achtung analytik jena

Wie vorausgesagt 10-15% Umsatz-und Gewinnwachstum, aber durch die EinmalInvestitionen in Japan (0,4 Mio) noch kein überdurchschnittlicher Gewinnzuwachs, obwohl der Umsatz nur im IG geschafft wurde. Durch die Verwässerung dann letztlich wieder 15 Cents pro Aktie.

Negativ oder zumindest merkwürdig finde ich, das das Projektgeschäft immernoch bei 6,4 Mio € Quartalsumsatz rumdümpelt und erst ab dem 3.Quartal höher ausfallen soll. Kann ich mir nur mit dem Winter in Russland erklären, oder ich hab irgendwas bei den Auftragseingängen nicht verstanden. Dazu werd ich bei der IR mal nachfragen.

Dementsprechend liegen die liquiden Mittel auch noch bei 11,7 Mio €.

Ansonsten ist erstmal nicht viel dazu zu sagen, weil mans genau so erwarten konnte. Wenn jemand Fragen hat, her damit, denn vielleicht sollten wir es in einer Mail zusammenfassen. Müssen ja die IR nicht unnötig belasten, weil unsere Fragen sich ähneln.

"... Negativ oder zumindest merkwürdig finde ich, das das Projektgeschäft immernoch bei 6,4 Mio € Quartalsumsatz rumdümpelt ..."

Ich hatte hier ja schonmal angesprochen, dass Umsätze in der
Regel erst Umsätze sind, wenn komplett installiert/realisiert
worden ist. Zumindest ist es so in der Bilanzierung von Inve-
stitionsgütern.

Meine Meinung: Die (derzeit noch) hohe Bewertung hätte bessere
Zahlen zur Rechtfertigung benötigt. Ich befürchte daher in den
nächsten Wochen und Monaten einen Kursrückschlag, da der der-
zeitige Kurs schon einiges an positiver Zukunft beinhaltet ...

Hier wurde mal erwähnt, dass der Auftragsbestand für die nächsten 2 Jahre bei ca. 80 mio liegt und diese Leistungen vertraglich zugesichert in diesem Zeitraum erbracht werden müssen. Das wären auf die Q verteilt 10 mio/Q. Wenn das 2.Q 2007 auch noch schleppend verläuft ist AJA ganz schön in Verzug (über 7 mio)!

Wenn ich ich mit den 80 mio richtig liege, dann müsste AJA im Projektgeschäft ein Wachstum von über 20% pro Q ab Mitte 2007 aufweisen um die Leistungen zu erbringen.

Dazu ist sicherlich mehr Personal notwendig um das zu bewältigen, dementsprechend fallen in Zukunft auch höhere Personalkosten an.

Wäre schön wenn sie dazu Stellung nehmen könnten.
--------------------------------------------------
Es ist schon über so viele Dinge Gras gewachsen, dass ich keiner grünen Wiese mehr traue !


Gruß
KTM 950

Sicherlich fallen im PG dann auch höhere Personalkosten an, die aber letztlich nicht den Umsatzeffekt ausgleichen. Derzeit arbeitet das PG immerhin ausgeglichen, obwohl man mickrige Umsätze hat. Das war nicht immer so. Es ist also auch dort schon eine Verbesserung der Kostenstruktur zu verzeichnen. Vor 2 Jahren als das PG noch gut lief hatte man dort Margen von 2%. Diese könnte man m.E. wieder auf 3% steigern, und somit zumindest auch dort trotz höherer Personalkosten 1 Mio Überschuss pro Jahr zum Gesamtergebnis beitragen, wenn das PG auf vollen Touren läuft. Wieso das sich so verzögert werde ich bei der IR erfragen.

Ansonsten seh ich es wie du. Wenn man den Verzug nacharbeitet, müsste man im 2.Halbjahr einen ziemlich starken Anstieg der Umsätze erleben. Dabei werden dann die liquiden Mittel etwas sinken.

Letztlich entscheidet aber das Instrumentengeschäft über die Bewertung des Unternehmens. Hier lässt sich eine Ebit-Marge (jetzt schon fast) von über 15% erzielen. Im Geschäftsjahr 2008/09 ist eine Nettomarge von 10% sehr wahrscheinlich. Das erkennt man bereits an den jetzigen Zahlen. Ich gehe nach wie vor davon aus, das man im IG im Jahr 2008/09 einen Umsatz von 60 Mio € bei 10 Mio € Ebit und 6 Mio € Überschuss erwirtschaften wird. Dafür spricht der Auftragsbestand, die Investitionen und die Kostenstruktur zum heutigen Zeitpunkt. Damit haben wir zwar heute noch ein KGV von 20, aber in 1-2 Jahren von knapp 6. Und ein KGV von 20 find ich im Branchenvergleich fair, vor allem wenn es so solide zweistellig wächst und ne solide Bilanz aufweist.

"... Im 1.Quartal des nächsten Geschäftsjahres erwarte ich bereits 25 Cents pro Aktie ..."

Wie setzen sich die im Q1 zusammen und warum ab dem Q2
wieder "nur" 15 Cent trotz "höherer Umsatzbasis" ? Das
wären dann ja schon so viel wie in Q1-Q3 2006 zusammen ...

In Q1 rechne ich zumindest mal 0,2-0,3 Mio weniger negativer Sonderfaktor, wodurch sich das Ebit schon auf 1,6 Mio erhöht. Dazu unterschätzt du m.E. immernoch die Skaleneffekte gewaltig. Hier handelt es sich um ein Unternehmen, das gerade erst die kritische Masse im IG überschritten hat. Das ist nicht mit Skaleneffekten wie bei UMS oder irgendeinem IT-Dienstleister zu vergleichen. Bei 15% mehr Umsatz im Vergleich zu Q1 aus diesem Jahr dürfte das Ebit 2,0 Mio € betragen (also von 1,6 Mio € ausgehend nur 25% Gewinnwachstum). Zinsen und Steuern dürften sich ähnlich wie in diesem Jahr verhalten, da man die liquiden Mittel fürs Projektgeschäft braucht aber auch einen höheren operativen Cashflow erwirtschaften dürfte. Daher dürfte der Überschuss 1,2 Mio € erreichen oder 25 cents pro Aktie. Mögliche kleinere Verfehlungen dieser Prognose gleicht dann hoffentlich das anziehende PG aus.

Die Quartale 2+3 sind saisonal immer deutlich schwächer gewesen. Daher bin ich konservativ und sage das wird auch in den nächsten 2 Jahren noch so sein. Allerdings dürfte es nicht mehr so extrem sein, weil das IG sich immer besser und stetiger entwickelt und daher auch einen höheren Umsatzanteil im Vergleich zu den letzten Jahren ausmacht. Die genauen Gründe für die saisonale Schwäche im 3.Quartal kann ich mir aber bisher auch noch nicht grundsätzlich erklären. Vielleicht wars in den letzten 2 Jahren auch einfach nur Zufall. Vorletztes Jahr gabs damals ja den großen Einbruch im PG und noch negative Sondereffekte.

Geht man mal von folgender Annahme zu den EPS-Zahlen der einzelnen Quartale aus, hätten wir auch fürs nächste Jahr schon ein KGV von 9.

Q1 = 25 cents
Q2 = 15 cents
Q3 = 20 cents
Q4 = 22 cents

Wie gesagt, das sind bisher nur grobe Schätzungen, aber aufgrund des Basiseffekts halte ich die angegebene Gewinnsteigerung im 1.Quartal 07/08 für durchaus realistisch.

--

im börsenradio gibts ein aktuelles interview zu den zahlen und auch einen ausblick:
zusammenfasung: japan belastet auch im zweiten quartal noch etwa in gleicher höhe, wird aber auch mit 200-300 tausend erstmals zum umsatz beitragen
projektgeschäft verlief schleppend wegen des winters (1.und 2.Quartal), hier wird aber im zweiten halbjahr bei umsatz und gewinn der durchbruch erwartet
das instrumentengeschäft läuft hervorragend, nach wegfall der belastung vom japangeschäft wird eine gewinndynamik erwartet

--

auf das Prinzip Hoffnung hinaus, auf das zukünftig alles besser werde.

Nehme an, das Interview trug zum heutigen Abschlag spürbar bei.

Gruß
FredoTorpedo

Fredo, Ich hab genau das Umgekehrte gedacht.

Das Radiointerview hat mir bestätigt, das es sich bei der Verzögerung im PG wie erwähnt um den Winter handelt. Die Aufträge wurden ja nicht storniert, also müssen sie ja irgendwann ausgeführt werden.
Dazu hat man bestätigt, das man ab dem 3.Quartal auch aus dem Japangeschäft mit dem Wegfall der Gewinnbelastungen rechnet. Man darf nicht vergesen, das AJA das geschäft dort allein aus dem nichts aufbaut. Es ist daher klar, das die Investitionen im ersten jahr sogar die Umsätze übersteigen. Gerade daraus sehe ich aber eine weitere Möglichkeite, die Gewinne überdimensional zu steigern.
Und dazu das Wort "Gewinndynamik" im Interview, was meine Betrachtungen bestätigt.

so wie du.

Wer aber nur eingestiegen ist, um auf die Schnelle 10 bis 20% mitzunehmen, hat nicht die Geduld zu warten. Er wird das negativ auslegen und ggf. in Papiere wechseln, die kurzfristig mehr versprechen. Und das könnte den heutigen Abschlag verursacht haben.

Würde umgekehrt heißen, dass anschließend die "Wackelkandidaten" raus sind und die Kursentwicklung sich dann wieder normalisieren wird.

Ich bin auch in Stratec Biomed investiert und hoffe, dass Analytik in absehbarer Zeit einen ähnlichen Verlauf nehmen wird. Die Stratec-Zahlen sind für mein Verständnis im Verhältnis zum Kurs auch nicht besser als die von Analytik, trotzdem kennt der Kurs seit über zwei jahren nur die Richtung Norden. Werde also noch Geduld haben mit Analytik.

Gruß
FredoTorpedo

hab ja die letzten tage schon geschrieben, das es vermutlich erstmal kein steigendes EPS durch die höhere Aktienanzahl und die Investitionen geben wird. Trotzdem wurde das EPS immerhin beibehalten. Wer da kurzfristig mehr erwartet hat und traden wollte, den versteh ich nicht ganz. 25% Verwässerung und nochmal 20% Investionenen vom Ebit muss man erstmal ausgleichen. AJA hats im 1.Quartal geschafft. Im 2.Quartal wirds ähnlich sein, und ab dem 3.Quartal dürfte es zu starken Gewinnschüben kommen.

Dieses Jahr

Q1 = 15 Cents
Q2 = 08 Cents
Q3 = 12 Cents
Q4 = 15 Cents

Wären insgesamt 50 cents was eigentlich über meiner bisherigen Schätzung liegt. Nächtes jahr wie beschrieben solltest es aber schon 80 Cents werden.

hochzufrieden. Nun gut, dass ist jetzt sicher etwas übertrieben was die Zahlen angeht. Ich denke die "Trader" sollen ruhig aussteigen, denn schon bald wird sich die Erkenntnis durchsetzen, dass die Zahlen besser sind, als sie auf den ersten Blick aussehen. IG und Japan-Aktivitäten laufen jedenfalls besser, als ich persönlich erwartet habe und der Ausblick sieht auch nicht schlecht aus. Es bleibt dabei: AJA ist ein perfektes Langfristinvestment und die deutlichen Rücksetzer in den letzten Jahren waren immer gute Einstiegspunkte. Wer die schnelle Mark :-) machen will, soll sicher woanders rumtreiben.

 1.102  1  7,53    7,58  1  250    
 1.000  1  7,52    7,60  2  2.500    
 2.000  1  7,51    7,75  1  1.000    
 5.000  1  7,50    7,80  1  60    
 1.270  1  7,45    7,82  1  1.000    
 2.000  2  7,41    7,85  1  510    
 1.200  2  7,40    7,88  1  385    
 2.500  2  7,36    7,90  1  120    
 3.500  2  7,35    7,93  1  500    
 2.744  1  7,20    7,94  1  2.578    

 22.316  :  8.903
 

Eurofins ist wohl nch eher als Stratec mit AJA vergleichbar, aber weitaus größer. Das Unternehmen ist 2006 um 50% gewachsen, aber davon nur 10% organisch. Man wird wohl etwa 38 Mio € beim Ebit erreichen und etwa 19-20 Mio € Überschuss, was ein EPS von 1,4 € bedeutet. Der Kurs legt heute 8% auf 60,0 € zu. KGV06 beträgt also 43.

-----------

DGAP-Ad hoc: Eurofins Scientific Group deutsch  

07:46 14.02.07  

Ad-hoc-Meldung nach §15 WpHG

Umsatzentwicklung

Eurofins Scientific gibt Umsatzwachstum von 58% für 2006 bekannt

Ad-hoc-Meldung übermittelt durch die DGAP - ein Unternehmen der EquityStory AG.
Für den Inhalt der Meldung ist der Emittent verantwortlich.
--------------------------------------------------

Eurofins Scientific gibt Umsatzwachstum von 58% für 2006 bekannt

Brüssel/ Nantes, 14. Februar 2007

Im Berichtsjahr 2006 erwirtschaftete die Eurofins Scientific Gruppe einen
konsolidierten Umsatz von € 368,0 Millionen (€ 233,1 Millionen in 2005).
Damit hat sich der Umsatz von Eurofins innerhalb von zwei Jahren mehr als
verdoppelt (€ 175,5 Millionen in 2004). Das Wachstum gegenüber 2005 beträgt
58% und ist aufgrund eines starken letzten Quartals und jüngster
Akquisitionen höher als ursprünglich avisiert. Das organische Wachstum lag
bei etwa 10%.

Die regionale Umsatzverteilung für 2006 stellt sich wie folgt dar:



2006
€ Mio. % 2005
€ Mio. %
Benelux 35,7 9,7 33,3 14,3
Britische Inseln 34,9 9,5 21,4 9,2
Frankreich 71,7 19,5 45,6 19,6
Deutschland 93,2 25,3 44,2 19,0
Nord-Amerika 51,7 14,0 32,5 13,9
Skandinavien 53,9 14,6 38,7 16,6
Andere 27,0 7,3 17,4 7,5
Gesamt 368,0 100,0 233,1 100,0




Das im Januar letzten Jahres festgelegte Ziel für das Gesamtjahres-EBIT von
€ 36 Millionen sollte nach derzeitigen Erwartungen erreicht werden.

Das vollständige Ergebnis für 2006 wird am 28. Februar 2007 veröffentlicht.
An diesem Tag werden die Zahlen in Paris und Frankfurt präsentiert.
Weitergehende Kommentare zur Geschäftsentwicklung können erst zu diesem
Zeitpunkt abgegeben werden.





(c)DGAP 14.02.2007
--------------------------------------------------

Also wenn ich das mal so überschlage, und von 20-25% Umsatzwachstum und 50% Gewinnwachstum bei Eurofins ausgehe, hat die Aktie für 2007 etwa folgende Daten beim aktuellen Kurs von 61,2 €.


KGV07 = 28
KUV07 = 1,8
KBV06 rund 8,0


Ich will damit nicht unbedingt sagen, dass AJA deshalb krass unterbewertet ist, aber es zeigt wie stark man in den Focus von institutionellen Anlegern rücken kann, wenn man erstmal eine gewisse Größe erreicht hat. Dann gibt es an solchen Tagen wie heute, wo Eurofins die Erwartungen leicht schlägt, gleich mal 10% Kursaufschlag und es werden KGVs von 30-50 gezahlt.

Daraus schließe ich, das AJA derzeit noch zu klein ist, aber letztlich eine ähnliche Kursperformence in den nächsten 2 Jahren hinlegen kann, wie sie Eurofins oder Stratec hinter sich haben. Wichtig wäre dabei, das man Umsätze von 100 Mio € mittelfristig anstrebt und erreicht und die Börsenkapitalisierung auf über 50 Mio € steigern kann. Dann kommen institutionelle Anleger auch in diese Aktie.

Eurofins jedenfalls heute mit neuen AllTimeHigh

14.02.2007 - 14:58 Uhr

Berlin (aktiencheck.de AG) - Die Analysten von First Berlin stufen die Aktie von Analytik Jena (ISIN DE0005213508/ WKN 521350) unverändert mit dem Rating "buy" ein.

Werbung
Die beste Neuigkeit, die aus dem Bericht der Analytik Jena zum 1. Quartal hervorgehe, sei, dass sich das Projektgeschäft stabilisiere und die Geschäftsführung einen positiven Ausblick auf die Entwicklung dieses Geschäftsbereichs im 2. Halbjahr des Geschäftsjahres 2006/07 gegeben habe. Dieser zuvor schwankungsanfällige Bereich sei damit unter Kontrolle, sodass das Wachstum und die Rentabilität des Instrumentengeschäfts nicht mehr verwässert würden.

Der Ausblick der Geschäftsführung auf das übrige Geschäftsjahr sei zwar recht zurückhaltend, die Tatsache, dass vom Projektgeschäft ein geringeres Risiko ausgehe, sei nach Erachten der Analysten jedoch als sehr positiv für die Anleger zu werten. Die Analysten würden mit einer weiteren Rentabilitätssteigerung rechnen, da die Ergebnisverbesserung im Projektgeschäft die etwas niedrigeren Margen im Instrumentengeschäft ausgleiche.

Mit der Stabilisierung des Projektgeschäfts würden sich das Management und die Anleger jetzt auf die Internationalisierungsstrategie des Unternehmens konzentrieren, die auf mittlere Sicht ausgezeichnete Chancen bieten dürfte.

Auf Grundlage der starken Stellung des Instrumentengeschäfts und der Wachstumsaussichten des Unternehmens bestätigen die Analysten von First Berlin ihre "buy"-Empfehlung mit einem Kursziel von EUR 12,50 für die Aktie von Analytik Jena. (14.02.2007/ac/a/nw) Analyse-Datum: 14.02.2007


Quelle: Finanzen.net

wenn die 7,7 überwunden werden.

           7,93       350  
           7,90       120  
           7,88       385  
           7,85       510  
           7,82       1.000  
           7,80       560  
           7,70       1.328  
           7,68       2.000  
           7,67       547  
           7,64       430  
 
Quelle: [URL] aktienkurs-orderbuch.finanznachrichten.de/AJA.aspx [/URL]  
 
662        7,62    
250        7,54    
550        7,53    
25        7,52    
2.284        7,51    
13.000        7,50    
2.000        7,46    
1.270        7,45    
2.000        7,41    
635        7,35  

Die "Experten" der Prior Börse kommen auf ein Kursziel von 10 Euro.
Siehe z.B. in Aktiencheck.de. Prior nehme ich eigentlich gerne als Kontraindikator, aber hier bin ich mir nicht sicher.
Darf ich den Artikel eigentlich reinkopieren oder nicht, wie ist der Stand der Dinge regarding copyright bei Ariva?

Gruß, weitweg

du ih auch ins Forum kopieren. Empfehlung kann sich aber auch jeder unter News anschauen!

Interessan dabei find ich die Aussage Berkas bezüglich Wachstumsuasichten und noch bremsender Investitionen. Zwar alles schon für uns irgendwie bekannt, aber es bestätigt mich nochmal in meinem Optimismus.

Hab gerade keine Zeit das noch ausführlicher auszuführen, aber es geht mir im Grundsatz darum, das ich AJA mit dem jetzigen Geschäftsjahr 2006/07 dort sehe wo Stratec im Jahr 2004 war. Stratec hatte damals schon etwas höhere Margen, aber man muss auch bedenken, das AJA im letzten Geschäftsjahr 0,7 Mio in Japan investiert hat und in diesem Geschäftsjahr allein 0,8 Mio im 1.Halbjahr investiert.  

Die Daten bei AJA ab diesem Geschäftsjahr sind natürlich alle nur Fiktion von mir. Man sieht aber durchaus, das selbst 15 € im September 2008 kein unrealistisches Ziel sind. Bei Stratec sieht man, das man dort im September 2004 nur ein KGV von 17 gezahlt hat. Heute zahlt man aufgrund des Wachstums ein KGV von 33-37. Also wie mehhrfach beschrieben. Wenn es AJA gelingen sollte im Instrumentengeschäft 20% pro Jahr zu wachsen, und derzeit sieht es danach aus, dann ist die Aktie ein ganz klarer Kauf mit 200% Kurspotenzial in den nächsten 18-24 Monaten.

braucht man zZ etwas hoffnunsgbringende Ausssichten, sonst steigen sogar einige der festen Anhänger aus. Staune, wo du die "alten" Daten von Stratec her hast - stehen die auf dreren Home-Page oder hast du ein eigenes Archiv.

Nach meiner Erinnerung hat es bei Stratec in 2005 oder 2006 einen Split gegeben, habe zZ aber keine Zugriff auf meine Unterlagen, um das Verhältnis nennen zu können. Ich glaube, es war 1:1.

Gruß
FredoTorpedo

zumal du die Bewertungsrelationen bei AJA noch recht moderat gehalten hast (was auch gut so ist).  

Hirngespinste von mir sind, solltet ihr euch mal das Umsatzwachstum von Stratec in den Jahren 2002-2005 anschaun, und welche Ebit-Margen Stratec damals hatte. Den großen Umsatzschub bekommt Stratec eigentlich auch erst ab 2005 und besonders 2006, und zwar ähnlich wie bei Eurofins zum Teil durch anorganisches Wachstum.
Parallel zu dieser guten Entwicklung steigen auch die KGVs. Das heißt letztlich man hat gleich 2 Dinge, die sich potenzieren.

1. Skaleneffekte potenzieren den Gewinn im Vergleich zum Umsatzwachstum.
2. Mit den steigenden Gewinnen wird das KGV höher und damit der Kurs überdiemensional.

etwa 12 Monaten einen Aktiensplit vorgenommen. Allerdings dürfte der bei den Daten (auf alle Fälle beim Chart) von Ariva eingearbeitet worden sein. Weißt du da was genaues?