SES Research/ Warburg Gruppe - ESTAVIS kaufen
14:21 24.02.10
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Torsten Klingner, empfiehlt die Aktie von ESTAVIS (Profil) unverändert zu kaufen.
TAG Immobilien beteilige sich mit 15% an ESTAVIS im Rahmen einer Kapitalerhöhung gegen Sacheinlage.
TAG Immobilien bringe zu 100% eine denkmalgeschützte Immobilie (lastenfrei) mit einer Gesamtfläche von 3.900 qm als Sacheinlage in die ESTAVIS AG ein und erhalte im Gegenzug EUR 1,45 Mio. Für die sanierungsbedürftige Immobilie, die sich in Berlin Schöneberg befinde, sei ein Wert von EUR 3,4 Mio. oder EUR 872 je qm bestimmt worden. Dementsprechend erfolge die Einbringung zu einem rechnerischen Wert von EUR 2,35 je ESTAVIS-Aktie.
ESTAVIS verfüge durch ihre Bauträgertochter B&V (100%) über Kompetenz hinsichtlich Sanierung und Vertrieb von Denkmal-Immobilien, von der TAG Immobilien im Rahmen der Entwicklung der Immobilie über die Beteiligung profitiere. Zudem beteilige sich TAG Immobilien zu einem Preis, der deutlich unter dem um Goodwill bereinigten Buchwert von EUR 3,70 je ESTAVIS-Aktie liege.
Bei der Immobilie handle es sich um eine Fabrikhalle in zentraler Lage. ESTAVIS wolle bis Ende 2011 54 Wohnungen bzw. Lofts errichten und an Kapitalanleger aber auch Selbstnutzer veräußern. Der Vertrieb dürfte in den kommenden Monaten beginnen. Das Unternehmen habe ein Umsatzvolumen von insgesamt EUR 13 Mio. in Aussicht gestellt, was ca. EUR 3.300 je qm entspreche. Die Sanierungsaufwendungen dürften bei dem Projekt mindestens EUR 5 Mio. betragen. Unter der Annahme einer in der Denkmalsanierung üblichen Marge von 15% dürfte der Ergebniseffekt für ESTAVIS bei bis zu EUR 2 Mio. (SES Research e) liegen.
Vor dem Hintergrund, dass sich ESTAVIS künftig stärker als exitorientierter Bestandsoptimierer positionieren wolle, sei die Transaktion ein erster wichtiger Schritt mit Signalcharakter. Im Rahmen der strategischen Beteiligung könnten angesichts des großen Immobilienbestandes der TAG Immobilien mit allein rund 2.600 Wohnungen in Berlin, weitere Projekte folgen.
Durch die Kapitalerhöhung werde die Aktienzahl angepasst. Im laufenden Jahr werde noch nicht mit positiven Deckungsbeiträgen aus dem Projekt gerechnet, sodass sich das EPS durch den Verwässerungseffekt reduziere. In den kommenden Jahren werde der Verwässerungseffekt durch die zu erwartenden Ergebniseffekte etwa kompensiert.
Die Kaufempfehlung für die ESTAVIS-Aktie wird mit einem Kursziel von EUR 3,40 bestätigt (Basis DCF-Modell), so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 24.02.2010) (24.02.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interesse
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