FIRST FOCUS - 3U Telecom: Kaufen
16.12.2003 (07:10)
- Kursziel:18 Euro (aktuell 11 Euro)
Die Analysten von "FIRST FOCUS unabhängiges Research" haben die Aktien der alternativen Telefongesellschaft 3U Telecom AG auf "Kaufen" gestellt. Das Kursziel auf Sicht von 12 Monaten wird mit 18 Euro pro Aktie angegeben. Die im Prime Standard der Deutschen Börse notierte Aktie notiert in Frankfurt aktuell bei 11 Euro.
Reuters: UUU.DE
Bloomberg: UUU GR
WKN.: 516.790
ISIN:
DE0005167902 Kurzauszug der Studie:
Finanzgebarung: Liquide Mittel von rund 50 Mio. Euro
Die 3U Telecom AG verfügte per 30. September 2003 über liquide Mittel von über 48 Mio. Euro. Dies entspricht einem Cashwert von rund 5,35 Euro pro Aktie. Mit einer Eigenkapitalquote von 83% kann die Bilanzstruktur als ausgesprochen solide beschrieben werden. Sonderabschreibungen wie bei anderen Telekommunikationsunternehmen sind aufgrund der niedrigen Sachanlagen und immateriellen Vermögensgegenständen nur in begrenztem Umfang möglich.
TecDAX-Phantasie:
Um in den Technologie-Index der Deutschen Börse aufgenommen zu werden, muss ein Unternehmen zu den umsatzstärksten 35 Technologie-Werten der letzten 12 Monate sowie zu den 35 Werten mit dem höchsten Börsenwert des Streubesitzes zählen. In der TecDAX-Rangliste der Deutschen Börse lag 3U Telecom per 30.11.2003 auf Rang 21 beim Umsatz der letzten 12 Monate. Damit wurde dieses Aufnahme-Kriterium deutlich erfüllt. Beim Börsenwert des Streubesitzes lag die Firma bei diesem Kriterium auf Rang 41 und damit knapp außerhalb der notwendigen Top-35. Da die nächste Sitzung des Arbeitskreises Aktienindizes der Deutschen Börse erst am 17.2.2004 stattfindet, hat 3U Telecom nach wie vor gute Chancen zum Zug zu kommen. Ausschlaggebend sind die Positionen bei diesen Kriterien in der Index-Rangliste per 30.1.2004.
Die Aufnahme in den alten Technologie-Index NEMAX-50 per 19.9.2003 brachte bereits steigendes Interesse für das Unternehmen. Eine TecDAX-Aufnahme würde angesichts der vielen Index-Produkte wie Zertifikate oder Optionsscheine zu deutlichem Kaufinteresse durch „Zwangskäufe“ führen. Weiters wäre die hochprofitable 3U Telecom eine der am günstigsten bewerteten Firmen im TecDAX und damit auch für institutionelle Anleger sowie Fonds interessant. Ebenso wäre mehr Berichterstattung in Medien sowie mehr Banken-Research zu erwarten, da sich die deutschen Geldhäuser mit Ihren Analysen im Wesentlichen auf die Firmen des DAX, MDAX und TecDAX konzentriert haben.
Fazit: Kursziel von 18 Euro
3U Telecom zeichnet sich durch ein ausgesprochen effizientes Kostenmanagement aus. Dies ermöglicht dem Unternehmen, auch in einem stagnierenden Markt gute bis sehr gute Ergebnisse zu erzielen. Weiteres Wachstum wird vor allem durch Übernahmen angestrebt. Das Risiko außerordentlicher Abschreibungen ist aufgrund der Branchensituation und der Erfahrungswerte des Managements als gering zu bezeichnen. Die Übernahme der OneTel sollte bis Ende 2003 verkraftet sein. Daher kann das Synergiepotential 2004 voll ausgeschöpft werden. Weiters positiv sollte sich auch die Wiederaufnahme des Großhandelsgeschäftes auswirken. Das Unternehmen selbst bleibt bei seiner Umsatzschätzung von 100 Mio. Euro und 10 Mio. Euro Nachsteuerergebnis für 2004.
Positiv könnte sich eine Indexaufnahme in die DAX-Familie auswirken. Beim Unternehmenswert orientieren wir uns an der Peer-Gruppe. Diese wird derzeit mit einem durchschnittlichen KGV von 17 für 2004 bewertet. Den fairen Unternehmenswert setzen wir daher bei einer Gewinnschätzung von 1,11 Euro mit 19 Euro an. Die hohe Cash-Position von über 5 Euro pro Aktie bewerten wir als Sicherheitspolster, berücksichtigen diese jedoch nicht zusätzlich bei unserem Kursziel, das wir für die nächsten 12 Monate bei 18 Euro festsetzen. Unberücksichtigt bleiben dabei die sehr wahrscheinlichen Übernahmen von Konkurrenten. Sollte jedoch das Unternehmen selbst in die Lage des „Übernahmeopfers“ kommen, würde es uns nicht überraschen, wenn wir Kurse jenseits der 20-Euro-Marke sehen.
Die vollständige Studie zu 3U Telecom können Sie unter www.fiw.de/resarch/FirstFocus3UTelecom12-03.pdf abfragen.
