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Original-Research: Aumann AG - von Montega AG
24.08.2026 / 10:38 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Einstufung von Montega AG zu Aumann AG
Unternehmen: Aumann AG
ISIN: DE000A2DAM03
Anlass der Studie: Initiation of Coverage
Empfehlung: Kaufen
seit: 24.08.2026
Kursziel: 21,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Mustafa Hidir
Zyklus und Pipeline treiben den Kurs, die Kasse sichert ihn ab
Aumann ist ein führender Hersteller von Spezialmaschinen und automatisierten
Fertigungslinien mit Sitz im westfälischen Beelen. Das Unternehmen rüstet
die Automobilindustrie und zunehmend weitere Branchen mit
Produktionslösungen aus, von Wickel- und Montagetechnik für
E-Traktionsmotoren über Batteriemodul- und Batteriepackmontage bis zu
Laminier- und Beschichtungsanlagen. Aumann bedient mit sechs Standorten die
Kernmärkte Europa, China und USA aus einer Asset-Light-Struktur.
Die Ausgangslage ist ungewöhnlich: Dem Börsenwert von 165 Mio. EUR steht
nach dem im Juli 2026 abgeschlossenen Aktienrückkauf eine Nettoliquidität
von rund 121 Mio. EUR gegenüber. Das operative Geschäft ist mit ~44 Mio. EUR
bewertet, was einem EV/EBITDA von 2,6x auf Basis unserer 2027e Schätzungen
entspricht.
Der Grund: Die Investitionszurückhaltung der Automobilhersteller drückte den
Auftragseingang 2025 um 26,3% auf 147,5 Mio. EUR, den Auftragsbestand um
33,6% auf 122,2 Mio. EUR. Die Guidance 2026 sieht ~160 Mio. EUR Umsatz bei 6
bis 8% EBITDA-Marge vor. Zudem fiel der Umsatzbeitrag des größten Kunden,
den wir dem Batteriemontagegeschäft zuordnen, von 116,8 auf 64,5 Mio. EUR.
Wir werten dies als Vergabepause, nicht als Nachfragebruch.
Der Absatzmarkt selbst ist intakt. In H1 2026 erreichten BEVs in der EU
einen Neuzulassungsanteil von 20,7% nach 15,6% im Vorjahr. Der
Wettbewerbsdruck chinesischer OEMs zwingt die deutschen OEMs zu Innovationen
bei sinkenden Kosten, weshalb in den kommenden Jahren massive Investitionen
in Produktionstechnik erforderlich sind, für die Aumann Großserienreferenzen
über den gesamten E-Antriebsstrang vorweisen kann.
Den Bewertungsabschlag halten wir zudem aus drei Gründen für überzogen:
Erstens trägt das Geschäftsmodell nachweislich zweistellige EBITDA-Margen
(2024: 11,5%, 2025: 13,8% trotz rückläufigen Umsatzes, H1 2026: 10,5% trotz
eines Umsatzrückgangs von ~35% und damit über der Jahresprognose), weil
Aumann seit 2020/21 konsequent auf Preisqualität statt Auslastung
selektiert.
Zweitens diversifiziert Aumann die Umsatzbasis: Next Automation wächst im
Auftragseingang (2025: +35% auf 56,5 Mio. EUR, H1 2026: +72% auf 37,7 Mio.
EUR und damit über dem E-mobility-Segment). Der Segmentanteil am
Konzernauftragsbestand erreichte Ende Juni ~54%. Die Strategie zielt auf
Aerospace, Clean Tech und Life Sciences, und ein Servicegeschäft mit MONe
~10% Umsatzanteil stabilisiert diese Basis margenstark.
Drittens die Kapitalallokation: Seit 2023 wurde fast ein Viertel der eigenen
Aktien zurückgekauft, zuletzt 10% des Grundkapitals zu 17,80 EUR je Aktie:
Das Angebot lag 33% über dem aktuellen Aktienkurs. Mit der Dividende von
1,11 EUR je Aktie fließen 2026 rund 36 Mio. EUR zurück an die Aktionäre,
ohne die Akquisitionsfähigkeit zu beeinträchtigen.
Unsere Schätzungen setzen für 2026 mit 151,2 Mio. EUR Umsatz leicht unter
der Guidance und mit 13,3 Mio. EUR EBITDA (Marge: 8.8%) über der Guidance
an. Für 2027/28 unterstellen wir mit 165,3 respektive 211,4 Mio. EUR eine
Erholung, die den Rekordumsatz 2024 gleichwohl um ~30% unterschreitet.
Investoren erwerben heute ~10,40 EUR Net Cash je Aktie und erhalten das
operative Geschäft mit 20 bis 35 Mio. EUR EBITDA-Potenzial über den Zyklus
nahezu kostenlos dazu.
Fazit: Wir nehmen die Coverage der Aumann AG mit einem 'Kaufen'-Rating und
einem Kursziel von 21,00 EUR auf. Der Kurs preist eine dauerhafte
Ergebnisschwäche ein, während Bilanz, Kapitalallokation und strategische
Verbreiterung das Chance-Risiko-Profil klar asymmetrisch nach oben
verschieben.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem
Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch
zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.
Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige
Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende
Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:
Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im
Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene
Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten
beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,
Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im
Nebenwertebereich auf der anderen Seite.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
https://nwr.eqs-cockpit.com/fncls2.ssx?fn=redirect&u=5d7bc875208b23b6a9ef6c173aca5b59
Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: info@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
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https://eqs-news.com/?origin_id=8123ac49-9f94-11f1-8534-027f3c38b923&lang=de
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