K O L U M N E
Die Bewertung des Neuen Marktes
Trotz drastischer Kursrückgänge ist der Neue Markt noch hoch bewertet, meint Georg Thilenius. Doch zwischen den jungen Unternehmen sind sich noch günstige Perlen zu finden. Medion und Singulus gehören dazu.
Nach den Kursrückgängen der letzten Zeit wird viel über die faire Bewertung des Neuen Marktes nachgedacht. Etwas Licht muss in dieses Dunkel.
Die DG Bank bleibt bei ihrer Prognose, mit 8000 Punkten sei der Neue Markt fair bewertet. Allerdings sagt die DG Bank jetzt nicht mehr, wann dieses Kursziel erreicht werden soll. Um auf 8000 zu steigen, müsste sich der neue Markt immerhin nahezu verdreifachen. Das ist aus heutiger Sicht nicht so bald zu sehen.
Eine Methode zur Berechnung einer angemessenen Bewertung ist die Ermittlung eines durchschnittlichen Kurs Gewinn Verhältnisses (KGV). Für die Werte des Nemax-50 beträgt das KGV ungewichtet derzeit 64.
Dieser Wert erklärt sich dadurch, dass viele Nemax-Titel keine Gewinne erwirtschaften. Er ist in absoluten Zahlen sehr hoch. Eine so hohe Bewertung kann angemessen sein, wenn ein Unternehmen Marktführer in einer schnell und verlässlich wachsenden Branche ist, viel Geld verdient und eine hohe Prognosesicherheit für anhaltende Zuwächse im Gewinn pro Aktie von etwa 30 Prozent jährlich aufweist.
Von diesen Charakteristika sind die meisten Unternehmen des neuen Marktes weit entfernt. Damit ist der Nemax insgesamt auch auf der jetzt stark ermäßigten Basis noch viel zu hoch bewertet. Bei Erreichen des DG-Bank Kursziels wäre die Bewertung dann bei etwa 150, was durch nichts zu begründen wäre.
Es empfiehlt sich also nicht, ein Kursziel zu nennen. Dazu sind die Unsicherheiten in Bezug auf die künftige Ertragsentwicklung zu hoch. Falls einige der jetzt nicht profitablen Werte im nächsten Jahr Gewinn ausweisen könnten, sähe das Bild jedoch wesentlich besser aus.
Wer jetzt Einstiegskurse wittert und kaufen möchte, ist gut beraten, auf Werte mit hohem und relativ sicherem konstantem Gewinnzuwachs zu setzen. Nach diesen Maßstäben sind Medion und Singulus kaufenswert.
Qiagen ist eigentlich immer noch zu teuer, war aber immer zu teuer und ist erste Qualität. SCM Microsystems ist sehr günstig, hat aber schwankende Erträge mit wenig Kontinuität. Jetzt kaufen und warten dürfte sich hier lohnen.
Vervielfältigung nur mit Genehmigung
der SPIEGELnet AG
gruß proxi
Die Bewertung des Neuen Marktes
Trotz drastischer Kursrückgänge ist der Neue Markt noch hoch bewertet, meint Georg Thilenius. Doch zwischen den jungen Unternehmen sind sich noch günstige Perlen zu finden. Medion und Singulus gehören dazu.
Nach den Kursrückgängen der letzten Zeit wird viel über die faire Bewertung des Neuen Marktes nachgedacht. Etwas Licht muss in dieses Dunkel.
Die DG Bank bleibt bei ihrer Prognose, mit 8000 Punkten sei der Neue Markt fair bewertet. Allerdings sagt die DG Bank jetzt nicht mehr, wann dieses Kursziel erreicht werden soll. Um auf 8000 zu steigen, müsste sich der neue Markt immerhin nahezu verdreifachen. Das ist aus heutiger Sicht nicht so bald zu sehen.
Eine Methode zur Berechnung einer angemessenen Bewertung ist die Ermittlung eines durchschnittlichen Kurs Gewinn Verhältnisses (KGV). Für die Werte des Nemax-50 beträgt das KGV ungewichtet derzeit 64.
Dieser Wert erklärt sich dadurch, dass viele Nemax-Titel keine Gewinne erwirtschaften. Er ist in absoluten Zahlen sehr hoch. Eine so hohe Bewertung kann angemessen sein, wenn ein Unternehmen Marktführer in einer schnell und verlässlich wachsenden Branche ist, viel Geld verdient und eine hohe Prognosesicherheit für anhaltende Zuwächse im Gewinn pro Aktie von etwa 30 Prozent jährlich aufweist.
Von diesen Charakteristika sind die meisten Unternehmen des neuen Marktes weit entfernt. Damit ist der Nemax insgesamt auch auf der jetzt stark ermäßigten Basis noch viel zu hoch bewertet. Bei Erreichen des DG-Bank Kursziels wäre die Bewertung dann bei etwa 150, was durch nichts zu begründen wäre.
Es empfiehlt sich also nicht, ein Kursziel zu nennen. Dazu sind die Unsicherheiten in Bezug auf die künftige Ertragsentwicklung zu hoch. Falls einige der jetzt nicht profitablen Werte im nächsten Jahr Gewinn ausweisen könnten, sähe das Bild jedoch wesentlich besser aus.
Wer jetzt Einstiegskurse wittert und kaufen möchte, ist gut beraten, auf Werte mit hohem und relativ sicherem konstantem Gewinnzuwachs zu setzen. Nach diesen Maßstäben sind Medion und Singulus kaufenswert.
Qiagen ist eigentlich immer noch zu teuer, war aber immer zu teuer und ist erste Qualität. SCM Microsystems ist sehr günstig, hat aber schwankende Erträge mit wenig Kontinuität. Jetzt kaufen und warten dürfte sich hier lohnen.
Vervielfältigung nur mit Genehmigung
der SPIEGELnet AG
gruß proxi
