SES Research/ Warburg Gruppe - VERBIO kaufen
13:58 20.04.10
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Dr. Karsten von Blumenthal, stuft die VERBIO-Aktie (Profil) weiterhin mit "kaufen" ein.
Die Verträge mit Landwirten, durch die die Agrarrohstoffpreise an den Bioethanolpreis gebunden seien, würden das Rohstoffpreisrisiko und damit die Volatilität der operativen Ergebnisse reduzieren. VERBIO wolle zukünftig nicht mehr im margenschwachen Raffinationsgeschäft festsitzen. Deshalb sei der Zugang zu ca. 10.000 ha an landwirtschaftlichen Nutzflächen für den Anbau eigener Saaten geschaffen worden.
Biokraftstoffe seien derzeit ein Commodity und damit ein margenschwaches Geschäft. Ab 1. Juli 2010 sei jeder Biokraftstoffzulieferer durch die Biomasse-Nachhaltigkeitsverordnung dazu gezwungen, die Nachhaltigkeit der Anbaumethode der genutzten Rohstoffe zu zertifizieren. VERBIO könne seine Rohstoffe bereits zertifizieren, insbesondere ausländische Wettbewerber dürften aber nicht dazu in der Lage sein, die Zertifizierungskriterien zeitnah zu erfüllen.
Darüber hinaus werde sich die Regulierung von Biokraftstoffen ab 2013 auf die CO2-Reduzierung konzentrieren. Bereits heute würden die Biokraftstoffe von VERBIO zu einer deutlich höheren CO2-Reduzierung als Standard-Biokraftstoffe führen: Biogas: ca. 90%, Bioethanol: ca. 80%, Biodiesel ca. 60%, EU-Mindestanforderung anfänglich 35%, später 50%. Da die zukünftigen Preise für Biokraftstoffe vom Grad der CO2-Reduzierung abhängen würden, sollte VERBIO über ein äußerst wettbewerbsstarkes Produkt verfügen, das sich von Biokraftstoffen mit einem geringeren Reduktionspotenzial unterscheide.
Die Nachfrage nach VERBIOs Biogas sei deutlich höher als ihr Angebot. Zu den Kunden würden der Kraftstoffbereich, da Versorger Bioerdgas an Tankstellen verkaufen würden, sowie die chemische Industrie zählen. Ferner die Bauindustrie, da neue Gebäude das Wärme-EEG, eine deutsche Verordnung zur Nutzung erneuerbarer Energie in Gebäuden, erfüllen müssten. Weitere Kunden würden ihre Nachfrage auf die Unterstützung des EEG's basieren, das Einspeisetarife für die Stromgewinnung aus Biogas garantiere.
Osteuropa habe einen hohen Anteil an hochqualitativen landwirtschaftlichen Nutzflächen, verfüge jedoch nicht über die Nähe zur Agrarrohstoffnachfrage. Durch den Bau einer industriellen Biogasanlage neben einer Bioerdgaspipeline könne VERBIO die preisgünstigen Rohstoffe nutzen und das Biogas in den westeuropäischen Märkten verkaufen.
Hohe Preise für Bioethanol in Q1 sollten das Ergebnis in Q1 in die Höhe treiben. Im Laufe des Jahres dürfte die Bundesregierung den maximalen Ethanol-Verbrauch für Pkw von 5% auf 10% anheben (von E5 zu E10). Damit dürfte sich die Bioethanol-Nachfrage in Deutschland in 2011 verdoppeln.
Die Kaufempfehlung der Analysten von SES Research für die VERBIO-Aktie wird bekräftigt. Durch die Annahme einer höheren mittelfristigen EBIT-Marge werde das Kursziel auf Basis eines aktualisierten DCF-Modells von EUR 5,00 auf EUR 5,50 erhöht. (Analyse vom 20.04.2010) (20.04.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Quelle: Aktiencheck
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