was mich wieder bedenklich stimmt. Halte neue Höchststände trotzdem für nicht unwahrscheinlich.
Aktienkauf auf Kredit wird wieder populär
14. Oktober 2003 An Wall Street ist das spekulative Fieber zurückgekehrt. Vor dem Hintergrund steigender Börsenkurse kaufen Kunden amerikanischer Wertpapierhäuser zunehmend Aktien auf Pump. Das Volumen der Wertpapierkredite ist seit Jahresanfang bis Ende August um rund 20 Prozent auf 167 Milliarden Dollar angestiegen. Damit befindet es sich auf dem höchsten Niveau seit zwei Jahren. Im Juli hatte das Volumen sogar 174 Milliarden Dollar betragen. Das geht aus den jüngsten Daten der New Yorker Börse Nyse und der Wertpapieraufsicht NASD hervor.
Zwar liegt das Volumen dieser Kredite, im amerikanischen Fachjargon "Margin Debt" genannt, weiter deutlich unter dem Niveau vom März 2000, als die Börse den Höhepunkt ihrer Hausse erreicht hatte. Damals war das Kreditvolumen mit knapp 300 Milliarden Dollar fast doppelt so hoch gewesen wie heute. Das Volumen ging mit der Baisse der vergangenen drei Jahre aber kontinuierlich zurück. Anleger müssen bei sinkendem Wert ihrer Depots entweder zusätzliche Sicherheiten leisten oder Aktien verkaufen. Wenn der Wert des Wertpapierdepots zu stark fällt, hat die depotführende Bank sogar das Recht, Aktien der Kunden zu verkaufen. Das hatte auch für zusätzlichen Druck auf die Aktienkurse gerade spekulativer Technologieaktien gesorgt.
Spekulative Exzesse
Der Aktienmarktstratege Steve Galbraith von der Investmentbank Morgan Stanley erinnert sich angesichts der steigenden Aktienkäufe auf Pump mit Sorge an die spekulativen Exzesse der letzten Hausse. Das derzeitige Niveau sei zwar noch stark vom "kreditgetriebenen Wahnsinn" jener Tage entfernt. Aber: "Mehr als eine Person hat wieder entschieden, daß es eine großartige Idee sei, das Wertpapierdepot zu beleihen", beobachtet Galbraith.
Für Barry Ritholtz, Marktstratege beim Wertpapierhaus Maxim Group, ist der Anstieg der Wertpapierkredite ein Indiz dafür, daß Kleinanleger wieder "extrem spekulativ" geworden sind. Die stärkste Spekulation scheint es wie bei der Hausse Ende der neunziger Jahre wieder bei Technologieaktien zu geben. Die Aktienkurse an der technologielastigen Computerbörse Nasdaq sind in diesem Jahr um rund 45 Prozent gestiegen. Der Dow-Jones-Index der 30 größten Industriewerte hat dagegen vergleichsweise moderat um 17 Prozent zugelegt.
Schwankungsanfällige Technologiewerte
Konkrete Angaben über die Aktien, die auf Kredit gekauft werden, machen Wertpapierhäuser nicht. "Ich würde wetten, daß ein überproportionaler Teil der Käufe bei Technologie-, Biotechnologie- und Internetaktien stattfindet", sagt Ritholtz allerdings. Ein weiteres Indiz dafür ist das steigende Handelsvolumen bei Online-Wertpapierhäusern, wo während der Hausse Privatanleger vorwiegend mit schwankungsanfälligen Technologiewerten spekuliert hatten.
Einige Aufsichtsbehörden und Marktstrategen sorgen sich bereits, daß Anleger die Lehren der Vergangenheit vergessen haben und wie vor drei Jahren wieder blind Aktien kaufen. Der NASD hat im September Investoren wegen des "dramatisch gestiegenen" Volumens der Wertpapierdarlehen daher schon vorsorglich vor den Gefahren des Kaufs von Aktien auf Kredit gewarnt.
Text: nks. / Frankfurter Allgemeine Zeitung Benutzer markieren
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hardyman
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