TechnologyOne Ltd

TechnologyOne ist aus meiner Sicht zum Stand 17.04.2026 ein exzellentes Unternehmen, aber keine billige Aktie. Operativ gehört die Firma zu den stärksten Softwarehäusern Australiens: hohe Wiederkehr der Umsätze, sehr hohe Kundenbindung, saubere Bilanz, starke Cashflows und ein Management, das seit Jahren liefert. Genau deshalb war der Markt aber auch bereit, ihr eine Bewertung zu geben, die nur dann haltbar ist, wenn das Wachstum noch viele Jahre fast ohne gröbere Ausrutscher weiterläuft. (TechnologyOne)

Das Unternehmen wurde 1987 von Adrian Di Marco gegründet, zunächst mit dem Ziel, eine neue Generation von Finanzsoftware für Unternehmen und Behörden zu bauen. 1991 kam mit FinanceOne das erste Produkt, 1999 folgte der Börsengang an die ASX. Danach wuchs TechnologyOne organisch und durch gezielte Zukäufe wie Proclaim, Avand und Scientia. Heute verkauft die Gruppe keine beliebige Standardsoftware, sondern vertikale ERP-Lösungen für sechs klar definierte Märkte: Local Government, Government, Education, Health & Community Services, Asset & Project Intensive Industries sowie Financial Services & Corporates. Auf der Plattformseite stehen vor allem CiA, DxP und inzwischen Plus als KI-Schicht im Mittelpunkt; funktional deckt die Suite unter anderem Financials, HR & Payroll, Enterprise Asset Management, Budgeting, Property & Rating, Student Management und weitere Module ab. Über 1.300 Organisationen arbeiten mit der Software. (TechnologyOne)

Die Fundamentaldaten für FY25 sind stark. TechnologyOne steigerte den ARR auf 554,6 Mio. AUD, den SaaS- und Recurring-Umsatz auf 553,2 Mio. AUD, den Gesamtumsatz auf 610,0 Mio. AUD, den Gewinn vor Steuern auf 181,5 Mio. AUD und den Gewinn nach Steuern auf 137,6 Mio. AUD. Der freie Cashflow lag bei 184,2 Mio. AUD, Cash und Investments bei 319,6 Mio. AUD; zugleich hatte das Unternehmen keine Schulden. Die PBT-Marge lag bei 30 %, die Rule of 40 bei 59 %. Dazu kommen 115 % Net Revenue Retention, mehr als 99 % Kundenbindung und eine für ein Softwarehaus bemerkenswert konsequente F&E-Quote: FY25 wurden 153,7 Mio. AUD in R&D investiert, und das Management hält dauerhaft 20 bis 25 % des Umsatzes für Forschung und Entwicklung für angemessen. Das ist die Kombination, die TechnologyOne so stark macht: hohe Planbarkeit, tiefe Verankerung beim Kunden und stetige Produktvertiefung. (technology1.co.uk)

Auch bei der Dividende sieht das Bild auf den ersten Blick hervorragend aus. Für FY25 zahlte TechnologyOne insgesamt 36,6 Cent je Aktie, ein Plus von 63 % gegenüber FY24. Darin enthalten waren allerdings 10,0 Cent Sonderdividende; der Sprung ist also nicht eins zu eins als neues Normal zu lesen. Vor der Sonderdividende lag die Ausschüttungsquote bei 63 %, nach der Sonderdividende bei 87 %, und ab FY26 soll die reguläre Payout-Range auf 65 bis 75 % angehoben werden. Beim Schlusskurs von 30,83 AUD am 17.04.2026 entsprach die FY25-Gesamtausschüttung rückblickend nur rund 1,19 % Rendite. Das ist kein Dividendenwert im klassischen Sinn, sondern ein Wachstumswert mit ordentlicher, aber wegen der hohen Bewertung eher niedriger Rendite. (announcements.asx.com.au)

Genau dort liegt der Knackpunkt der Aktie. Am 17.04.2026 schloss TNE bei 30,83 AUD; die Marktkapitalisierung lag bei rund 10,0 bis 10,1 Mrd. AUD. Yahoo wies für diesen Stand ein Trailing-KGV von 73,88 und einen Enterprise Value von 9,83 Mrd. AUD aus; bei rund 598,5 Mio. AUD Umsatz auf TTM-Basis ergibt das grob 16,4x EV/Sales. Das ist für ein Unternehmen dieser Qualität erklärbar, aber objektiv hoch. Beim Analystenkonsens lag das durchschnittliche Kursziel bei 31,54 AUD, die Spanne reichte von 22,00 bis 38,70 AUD; Bell Potter stufte die Aktie am 17.04.2026 auf Hold mit einem Kursziel von 31 AUD. Übersetzt heißt das: Der Markt sah das operative Top-Niveau, aber auf diesem Kursniveau war nur noch wenig Puffer zwischen Börsenkurs und Konsensziel. (MarketScreener Australia)

Für die nächsten fünf bis fünfzehn Jahre bleibe ich für das Unternehmen klar positiv, für die Aktie aber nur bedingt euphorisch. Das Management hat im Februar 2026 die FY26-Guidance auf 18 bis 20 % PBT-Wachstum und 16 bis 18 % ARR-Wachstum angehoben und zielt laut eigener Aussage jeweils auf das obere Ende. Strategisch spricht viel dafür, dass TechnologyOne weiter wachsen kann: die Zielmärkte gelten als resilient, die Software ist missionskritisch, SaaS+ verkürzt Implementierungen massiv, Plus und die KI-Produkte sitzen direkt auf den Daten, Berechtigungen und Governance-Strukturen der Kunden, und das Unternehmen sieht einen Weg zu mehr als 1 Mrd. AUD ARR bis FY30 sowie langfristig zu mehr als 35 % PBT-Marge. Meine Einschätzung ist deshalb: Als Unternehmen hat TechnologyOne das Zeug, noch sehr lange ein hochwertiger Compounder zu bleiben. Als Aktie war sie am 17.04.2026 aber bereits so teuer, dass künftige Renditen stark davon abhingen, ob das hohe Wachstumstempo wirklich gehalten wird. Die größten Risiken sind daher weniger Bilanz oder Geschäftsmodell, sondern vor allem Bewertungsrisiko, mögliche Enttäuschungen bei ARR/NRR, Ausführung in Großprojekten und die Frage, ob die KI-Offensive die heutige Prämie wirklich rechtfertigt. (TechnologyOne)

Mein Fazit ist daher eindeutig: TechnologyOne ist zum Stand 17.04.2026 eher ein Fall von „großartiges Unternehmen, anspruchsvoll bepreiste Aktie“ als ein klassischer Schnäppchenkauf. Wer Qualität, planbares Wachstum, starke Kapitalrenditen und einen langen Zeithorizont sucht, findet hier ein sehr gutes Unternehmen. Wer dagegen auf Sicherheitsmarge achtet, musste bei diesem Kurs vorsichtig sein. Ich halte TechnologyOne langfristig für eine sehr starke Firma mit guten Chancen, in fünfzehn Jahren deutlich größer zu sein als heute. Ich halte die Aktie auf dem damaligen Niveau aber eher für haltens- als für klar kaufenswert, weil zu viel operative Perfektion schon im Kurs steckte. (technology1.co.uk)

Autor: ChatGPT