Pascal Grunow 
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Bernstein hat seine optimistische Einschätzung für den Stablecoin-Anbieter Circle bekräftigt. Die Analysten halten an ihrem „Outperform“-Rating und einem Kursziel von 140 US-Dollar fest. Gemessen an einem Kurs von 65,30 US-Dollar impliziert das Kursziel ein Aufwärtspotenzial von 114 Prozent.
Bernstein kontert die Circle-Bären
Die von Gautam Chhugani angeführten Bernstein-Analysten bezeichneten den zuletzt erschienenen Quartalsbericht als eine Art "Gegenthese zu den Bären".
Damit richtet sich Bernstein insbesondere gegen die Befürchtung, Circle könnte durch sinkende US-Zinsen, zunehmenden Wettbewerb im Stablecoin-Markt und die weiterhin hohe Abhängigkeit von Reserveerträgen strukturell unter Druck geraten.
Die Abhängigkeit von den US-Zinsen
Rund 95 Prozent der gesamten Erlöse stammen weiterhin aus Reserveerträgen. Circle verdient damit einen Großteil seines Geldes mit den Vermögenswerten, die zur Deckung des Stablecoins USDC gehalten werden.
Das Geschäftsmodell hat in einem Umfeld vergleichsweise hoher US-Zinsen erhebliche Vorteile. Sinkt der Leitzins der US-Notenbank jedoch, reduzieren sich tendenziell auch die Renditen, die Circle auf seine Reserveanlagen erwirtschaften kann.
Arc könnte Circles Abhängigkeit von Zinsen reduzieren
Genau hier sieht Bernstein in Circles neuer Arc-Blockchain einen möglichen Wendepunkt. Die Plattform könnte dem Unternehmen zusätzliche Einnahmen aus Staking, Transaktionen und Partnerschaften ermöglichen und damit neue Erlösquellen außerhalb des klassischen Reservegeschäfts schaffen.
Der Mainnet-Start von Arc ist für den 16. September geplant. Mit BlackRock, Mastercard, Visa, DTCC, ICE und weiteren Finanzkonzernen als Gründungsvalidatoren startet das Netzwerk zudem mit einer außergewöhnlich starken institutionellen Unterstützung.
Entscheidend wird anschließend sein, ob Arc tatsächlich relevante wiederkehrende Einnahmen aus Netzwerkaktivität und Partnerschaften generieren kann.
Bernstein sieht USDC im Wettbewerb gut positioniert
Auch die wachsende Konkurrenz im Stablecoin-Markt bewertet Bernstein weniger kritisch als die Skeptiker. Nach Einschätzung der Analysten unterschätzt der Markt Circles Vorteile bei Distribution, Liquidität und Regulierung.
USDC soll dabei langfristig nicht nur als Stablecoin für den Kryptohandel dienen. Bernstein erwartet eine zunehmende Nutzung im Zahlungsverkehr, bei tokenisierten realen Vermögenswerten und innerhalb der institutionellen Finanzinfrastruktur.
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