Knorr-Bremse: China-Geschäft läuft schneller als der eigene Plan

Der Münchner Bremsenspezialist Knorr-Bremse dürfte sein eigenes China-Ziel im Schienengeschäft deutlich übertreffen. Das geht aus einer aktuellen Analyse der Bank of America hervor. Die Analysten rechnen für 2030 mit chinesischen Rail-Umsätzen von rund 1,03 Milliarden Euro, 15 Prozent mehr als das eigene 900-Millionen-Ziel des Unternehmens, ein jährliches Wachstum von 8,5 Prozent ab 2026.

Treiber sind vor allem das Ersatzteilgeschäft und der Hochgeschwindigkeitsverkehr, zusammen rund 84 Prozent des Wachstums. Grund ist die große Flotte an Hochgeschwindigkeitszügen aus den Jahren 2013 bis 2018, die nun in Überholungszyklen läuft, dazu kommt ab 2027 mehr Magnetbremstechnik im neuen Zugmodell CR450.

Selbst beim eigenen China-Ziel käme das globale Rail-Geschäft auf etwa 5,9 Milliarden Euro, am oberen Ende der Konzern-Spanne von 5,5 bis 6 Milliarden Euro und über dem Marktkonsens von 5,6 Milliarden Euro. BofA sieht das bereinigte Konzern-EBIT für 2027 und 2028 vier beziehungsweise fünf Prozent über den Schätzungen des Marktes.

Auch bei der Marge sind die Analysten optimistisch: Sie erwarten im Schienengeschäft bis 2030 eine Rendite von 20,9 Prozent, fast einen Prozentpunkt mehr als vom Management angepeilt. Das Ersatzteilgeschäft soll auf rund 28 Prozent Marge kommen, während sich die Marge im Neugeschäft von 7,8 auf 12,8 Prozent erholen dürfte, getragen von China-Volumina und Nachfrage in Europa.

An der Börse spiegelt sich die Wachstumsfantasie bislang kaum wider. Die Aktie notiert mit dem 14,5-Fachen des für 2027 erwarteten EV/EBITA-Verhältnisses, drei Prozent unter dem Schnitt von 14,9 seit dem Börsengang. Die Analysten heben ihr Kursziel von 130 auf 133 Euro an, ein Potenzial von rund 26 Prozent.