aktuell Vorwoche
Rückblick
Überraschend robuste Konjunktur. Ein Anstieg im IFO-
Geschäftsklimaindex (97.5 nach 96.2), eine positive
Überraschung im französischen Wachstum für das 4Q und
unangenehm hohe Inflationszahlen für Februar aus
Deutschland (2.6% gg. VJ. nach 2.4%) und Italien (12-City CPI
unverändert bei 3.0%) sorgten für die Verabschiedung von
schnellen Zinssenkungshoffnungen und führten zu starkem
Druck auf das vordere Ende der Kurve. So erreichte der Bund
Future im Wochenverlauf die anvisierte Zielzone von 108 -
108.30.
Wochenausblick
Euroland hui - Amerika pfui. Die Highlights für diese Woche
dürften ein zwiespältiges Bild liefern. Aus inländischer Sicht
erwarten wir nur wenig Unterstützung für rückläufige Zinsen.
Analog zum letztwöchigen IFO-Bericht sollten sowohl der
französische INSEE Geschätsklimaindex als auch die
europäischen Einkaufsmanagerindices erstmals seit Monaten
nach oben tendieren. Die EU-12-Inflation dürfte mit 2.7% gg.
VJ. deutlich über dem EZB-Ziel von 2% liegen und auch die
Geldmenge M3 (unsere Erwartung: 4.8%) wird sich nur sehr
langsam der EZB-Obergrenze von 4.5% nähern. An eine
Zinssenkung seitens der EZB ist damit weder am kommenden
Donnerstag noch während der nächsten 6 Wochen zu
rechnen. Aus dieser Perspektive sollte sich die
Konsolidierung in den Zins-Futures fortsetzen. Unterstützung
kommt allerdings aus den USA. Angesichts der Talfahrt am
US-Aktienmarkt dürfte sich die Abwärtsbewegung im
Verbrauchervertrauen bereits morgen fortsetzen. Die hieraus
resultierende Sorge um den US-Privatkonsum (rund 2/3 des
US-GDP) und anhaltende Spekulationen um eine weitere
Inter-Meeting-Zinssenkung dürfte auch am Euroland-
Bondmarkt für Unterstützung sorgen.
Konsequenz: Alles wie gehabt. Mittelfristig dürften 10j.
Renditen um ein Niveau von 4.8% (+/- 30 Bp) schwanken.
Wenngleich die Volatilität im Wochenverlauf ansteigen
sollte, erwarten wir den Bund Future zum Ende der Woche
auf unverändertem Niveau.
Gruss Medigene
