Cisco Systems mit großen Chancen nach oben!

Seither hat Cisco Systems ca. 80% seines Börsenwertes verloren. Die aktuelle Marktkapitalisierung liegt mit 144 Mrd. US$ (ca. 97,75 Mrd. Euro) immer noch recht hoch. Im Geschäftsjahr 2007 erwirtschaftete Cisco einen Rekordumsatz in Höhe von 34,9 Mrd. US$ (23,7 Mrd. Euro), bei einem Gewinn von 7,3 Mrd. US$ (4,95 Mrd. Euro).

Der Name Cisco leitete sich von den letzten beiden Silben des Gründungsortes San Francisco ab und das Firmenlogo ist entsprechend an das Wahrzeichen der Stadt San Francisco, die Golden Gate Bridge, angelehnt und zeigt in Form von weißen senkrechten Balken eine Hängebrücke auf grünem Grund.
Alternativ kann das Logo jedoch auch als Kammspektrum eines periodischen Signals gesehen werden.

Seit der Gründung hat Cisco Systems mittlerweile über 100 Firmen gekauft und integriert. War Cisco traditionell nur bei IT-Abteilungen von Firmen bekannt, versucht sich die Firma inzwischen auch im Endverbrauchermarkt zu etablieren. Ein wichtiger Schritt war dazu im Juni 2003 der Kauf der Firma Linksys für 500 Mio. US$ (340 Mio. Euro) - einem führenden Hersteller für Heim-Netzwerk-Technologie.

Die seitdem separat geführte Marke Linksys wird allerdings in Kürze zugunsten von Cisco aufgegeben, da sich letztere im Endverbrauchermarkt inzwischen sehr gut etablieren konnte.

Cisco Systems bietet dabei Lösungen für nahezu alle Bereiche des Netzwerkbetriebs an: Router, Switches (LAN, SAN), WLAN, Unified Communication, VoIP, Contact Center, Video, TelePresence, Netzwerkmanagement, Security (Firewall, Authentifizierung, Virtual Private Network (VPN)).

Die Cisco-Router, die meisten Switches und Wireless Access Points arbeiten mit dem Betriebssystem Internetwork Operation System (IOS). Die Geräte sind durch das IOS extrem flexibel konfigurierbar/anpassbar, dadurch erklärt sich höchstwahrscheinlich auch der große Erfolg der Cisco-Produkte. Früher kam auf den Switches der Catalyst-Serie das Betriebssystem CatOS zum Einsatz. Aktuell ist es noch auf der Catalyst 4500, 6500 bzw. 6500-E Serie von Bedeutung und kann hier auf den Supervisorengines (SUP) sowohl exklusiv als auch im Hybrid-Modus zusammen mit einem IOS betrieben werden. In letzterem Fall wird eine Multi Switch Feature Card (MSFC) auf der SUP benötigt, auf der das IOS läuft. Das CatOS bietet weniger Features als das IOS, arbeitet aber dadurch auch stabiler, da es weniger Angriffspunkte bzw. mögliche Fehlerquellen hat. Für das Switching im Core-Bereich ist es ausreichend bzw. optimal, es wird aber bestimmt bald komplett durch das IOS ersetzt werden.

Mit der PIX-Reihe bzw. aktuell ASA ist Cisco auch im Bereich Verschlüsselung und Sicherheit aktiv am Markt. Im Niedrigpreissegment, aber nicht von minderer Qualität, werden auch die Produkte von Linksys verkauft. Mit den aufkommenden Anordnungen zur Überwachung des Datenverkehrs im Internet (2000/2001) begann Cisco, passende Lösungen für kleine und große Internet Service Provider zu entwickeln, um diesen Anforderungen gerecht zu werden.

Analysiert man die Cisco Aktie also fundamental, steht einem Börsenwert von 144 Mrd. US$ ein Umsatz von 34,9 Mrd. US$ gegenüber, woraus sich ein aktuelles KUV von ca. 4 errechnen lässt. Im laufenden Geschäftsjahr wird jedoch eine Umsatzsteigerung um knapp 15% auf knapp 40 Mrd. US$ erwartet, wodurch das KUV auf 3,6 sinken würde. Das aktuelle KGV liegt bei knapp 20, würde sich aber bei Einhaltung der Planzahlen für 2008, die einen Gewinn von 8,05 Mrd. US$ vorsehen, ebenfalls auf etwa 18 reduzieren.

Zwar dürfte das Unternehmen nie wieder die exorbitant hohen Wachstumsraten wie zu Zeiten des Internetbooms bis ins Jahr 2000 erreichen, aber ein mittel- bis langfristiges Wachstumspotential von etwa 15% ist durchaus realistisch. Denn zum Einen wächst die Zahl der an das Internet angeschlossenen Computer noch immer und zweitens muss auch die Netzinfrastruktur wegen immer neuer Dienste ständig aktualisiert werden - und Cisco Systems ist hier immer noch die klare und unangefochtene Nummer 1. Demzufolge wäre ein KGV von mindestens 15 bis maximal 20 angemessen, wo die Aktie mit einem KGV von 18 auf Basis der 2008er Gewinnerwartung ja auch liegt.

Ein weiteres Wachstum um 15% für 2009 vorausgesetzt, was eine eher konservative Prognose sein dürfte da nach der aktuellen Finanzkrise die Investitionen in Technologie wieder anziehen sollten, würde ein KGV 2009e von knapp über 15 errechnen lassen, was eher im unteren Bereich des fairen KGVs von 15 bis 20 wäre. Und das KUV von dann ca. 3 wäre ebenfalls als fair zu erachten, denn andere führende amerikanische Technologiekonzerne wie Microsoft werden auch mit einem KUV von 3 gehandelt.

Aus fundamentaler Sicht ist die Cisco Aktie daher als derzeit fair bewertet einzustufen, wobei die Börse das meiner Ansicht nach große Wachstumspotential, dass das Unternehmen immer noch hat, nicht berücksichtigt und somit auch nicht eingepreist hat. Auf Sicht eines Jahres gestehe ich der Aktie daher ein Kurspotential von mindestens 20% zu; sollten sich meine Prognosen bewahrheiten und die Investitionen im Technologiesektor nach der aktuellen Krise wieder anziehen wäre sogar noch mehr drin. Denn bei einem 20%igen Wachstum würde das KUV sogar auf genau 3 und das KGV auf unter 15 sinken, so dass die Aktie im Best Case sogar ein Kurspotential von über 30% hätte.

Ich wähle in etwa die goldene Mitte zwischen Worst Case und Best Case Szenario und sehe das Kursziel für Cisco Systems auf Sicht eines Jahres daher bei 30 US$ oder umgerechnet ca. 20,50 Euro und vergebe daher ein STRONG BUY. Die Aktie ist zwar ein Technologiewert, aber aus meiner Sicht aufgrund der Marktstellung und Bewertung dennoch eher konservativ, sprich ohne besondere Risiken außer dem normalen Aktienmarktrisiko. Da ich zudem eine weitere Aufwertung des US$ gegenüber dem Euro bis zu einem Euro/Dollar von 1,25 erwarte, ist die Aktie zudem besonders für europäische und damit auch deutsche Anleger interessant. Denn sollte sich diese Euro/Dollar Prognose bewahrheiten, so würde nicht nur eine ca. 25%ige Kurschance in der Aktie, sondern zusätzlich noch eine etwa 20%ige Kurschance durch die Währungsrelation winken, womit sich insgesamt eine Performance von fast 50% erzielen ließe.




2.) Charttechnische Analyse

Cisco Systems Corp., Chart, 3 Jahre





Hier, da aus meiner Sicht sehr interessant, erstmal der 3-Jahres-Chart der Cisco Systems Aktie. Man kann m.E. hier sehr schön den möglichen langfristigen Doppelboden, den die Aktie im Bereich 13 Euro ausgebildet hat, erkennen. Diese 13 Euro waren nämlich das Tief im Jahre 2006 und eben jetzt vor wenigen Wochen wieder. Seitdem hat die Aktie übrigens deutliche Kursgewinne verzeichnen können und notiert im Moment aktuell bei etwa 16,50 Euro, also etwa 25% über ihrem Tief. Der Langfristchart sieht also schonmal sehr vielversprechend aus!



Cisco Systems Corp., Chart, 1 Jahr

Da aber noch interessanter als der Langfristchart, habe ich zudem den kurzfristigeren 1-Jahres-Chart mitgebracht. Hier lässt sich eine in der Bildung befindliche und daher mögliche umgekehrte Schulter-Kopf-Schulter (SKS) Formation erkennen. Die erste Schulter wurde Anfang 2008 bei etwa 14,50 Euro gebildet. Das Tief dann im Juli bei eben jenen 13 Euro. Aktuell ist die Aktie wieder auf dem Weg nach oben und notiert wie gesagt bei 16,50 Euro. Damit fehlt nur noch ein kleiner Rücksetzer bis die umgekehrte SKS Formation gebildet wäre. Es ergibt sich somit bei etwa 17,50 Euro einen Widerstand, den es für die Aktie zu knacken gilt. Da der RSI derzeit einen stark überkauften Zustand anzeigt und bei etwa 17 Euro auch der GD200 verläuft, ist die Aktie derzeit in einer charttechnisch hochbrisanten Situation.

Denn auf dem Weg nach oben gibt es eine ganze Reihe von Widerständen, nämlich der GD200 bei etwa 17 Euro, sowie die "Nackenlinie" der umgekehrten SKS bei etwa 17,50 Euro. Dies in Verbindung mit dem stark überkauften Zustand lässt erwarten, dass die Aktie kurzfristig etwas zurückkommen dürfte. Gleichzeitig sind die mittel- bis langfristigen Perspektiven aber, wie schon die Fundamentalanalyse ergeben hat, eher positiv. Denn nach einem kurzfristigen kleineren Rücksetzer, dürfte die Aktie sich auf den Weg machen die Widerstände im Bereich 17 Euro bis 17,50 Euro zu knacken, wodurch dann ein massives Kaufsignal mit Kursziel 20,50 Euro ausgelöst werden würde. Dies deckt sich zu 100% mit dem fundamental ermittelten fairen Wert, so dass fundamentale Analyse und charttechnische Analyse hier so gut zusammenpassen, wie bisher noch in keiner Wunschanalyse.

Dennoch: Aus charttechnischer Sicht sieht es danach aus, als würde die Aktie kurzfristig nochmal einen mindestens 10%igen Rücksetzer hinlegen, weshalb man kurzfristig noch nicht einsteigen sollte. Erst wenn die Aktie nochmal in Richtung 15 Euro zurückgekommen ist, gilt es zuzuschlagen. Daher bewerte ich die Aktie aus charttechnischer Sicht mit einem kurzfristigen TRADING SELL mit Kursziel im Bereich 15 Euro. Langfristig vergebe ich jedoch auch hier eine STRONG BUY Empfehlung mit Kursziel 20,50 Euro. Wer hier zu Kursen um 15 Euro hineinkommen sollte, der hätte nämlich eine Kurschance von ca. 35%. Dazu dann noch die eben bereits angesprochenen Chancen, die eine weitere Aufwertung des Dollars gegenüber dem Euro bietet und man könnte vielleicht sogar eine Performance von 60% auf Sicht eines Jahres erzielen.



3.) Sentimenttechnische Analyse

Obwohl Cisco mit Umsätzen von 40 Mrd. US$ und Gewinnen von mehr als 8 Mrd. US$ im laufenden Geschäftsjahr sowie über 63.000 Mitarbeitern weltweit zu den Weltkonzernen zu zählen ist, ist das Unternehmen vielen normalen Bürgern nicht oder kaum bekannt. Und dementsprechend auch die Aktie nicht. So gibt es bei Sharewise aktuell nur 7 Mitglieder, die die Aktie empfohlen haben, 6 davon jedoch zum Kauf. Ferner existieren derzeit 3 Analystenempfehlungen in der Sharewise Datenbank, was auch nicht soviel ist. Auch hier überwiegen jedoch die positiven Einschätzungen mit aktuell 2 Kaufempfehlungen und nur einer Verkaufsempfehlung.

Wenngleich die Daten für eine Bestimmung des Sentiments etwas dürftig sind, kann man doch von einer eher positiven Stimmung unter den Anlegern ausgehen, was kontraindikativ eher negativ zu werten wäre. Und die Charttechnik mahnt ja kurzfristig auch zur Vorsicht, wenngleich die langfristigen Perspektiven in Ordnung sind. Somit bestätigt m.E. die derzeitige Stimmungslage die bisherigen Ergebnisse aus fundamentaler sowie charttechnischer Analyse. Kurzfristig ist also etwas Zurückhaltung angesagt, mittel- bis langfristig sieht es jedoch gut aus!


4.) Zusammenfassung

Da die Ergebnisse aller drei Analysearten heute so gut zusammenpassen, wie noch nie, ist das Ergebnis heute schnell zusammengefasst. Kurzfristig dürfte die Aktie von Cisco Systems nochmal den Rückwärtsgang einlegen und in Richtung 15 Euro fallen. Dann aber heißt es für mittel- bis langfristig orientierte Investorten zuzuschlagen, denn auf Sicht eines Jahres ergeben Fundamentalanalyse und charttechnische Analyse ein Kursziel von 20,50 Euro (30 US$). Sollte sich auch die von mir erwartete Aufwertung des Dollar gegenüber dem Euro bewahrheiten, bekommt man durch Verschiebungen am Devisenmarkt noch eine schöne zusätzliche Performance von bis zu 25%. Daher lauten die Empfehlungen wie folgt: SHORT TERM TRADING SELL mit Kursziel 15 Euro und LONG TERM STRONG BUY mit Kursziel 30 US$ (20,50 Euro). Da bei diesem Kursziel ein Euro/Dollar Verhältnis von 1,4728 angesetzt wurde, könnte sich das Kursziel von 30 US$ sogar auf bis zu 24 Euro erhöhen.

Hinweis: Ich habe für die charttechnische Analyse den Chart von Sharewise in Euro genommen. Dabei ist mir durchaus bewusst, dass ich besser auf den Chart in US$ zurückgegriffen hätte, da die Aktie von Cisco Systems viel stärker an ihrer Heimatbörse, der Technologiebörse NASDAQ, in den USA gehandelt wird und zudem der Kurs in Euro auch durch den Wechselkurs von Euro zu Dollar beeinflusst wird.
Was den langfristigen Chart angeht, so gibt es durch die Wahl der Euro-Variante durchaus ein Problem, da hier kein Doppelboden zu erkennen wäre. Was die kurzfristigere Variante angeht, so gleichen sich der Chart in Euro und US$ jedoch weitestgehend, so das sich trotz dieses Problems das Ergebnis der Analyse nicht ändern würde. Dennoch wollte ich an dieser Stelle darauf hinweisen, so das kritische Anleger ggfs. die Aussagen zum längerfristigen 3-Jahres-Chart ignorieren sollten!

Quellenverzeichnis: Die Unternehmensgeschichte von Cisco Systems wurde auszugsweise entnommen bei: http://de.wikipedia.org/wiki/Cisco_Systems


Über den Autor

Sascha Huber, Jahrgang 1978 und wohnhaft in Trier, ist schon seit Zeiten des damaligen Neuen Marktes als intimer Kenner der Hightechbranche bekannt. Er betrieb in den Jahren 1998 bis 2001 zusammen mit einem Partner eine der damals führenden Börsenhotlines sowie eines der damals führenden Börsenportale und gehörte damit zu den Ersten, die das Potential von Aktien wie Amazon.com, eBay oder Intershop Communications erkannten. Im Gegensatz zu vielen anderen Experten riet er allerdings rechtzeitig im März 2000 zum Ausstieg aus dem Neuen Markt und warnte sehr frühzeitig vor Luftnummern wie ComROAD, Gigabell oder Infomatec. Mittlerweile gehört er zu den aktivsten Sharewise Mitgliedern und zeichnet sich dabei durch exzellentes Börsen Know How aus. Dabei liegt seine Spezialität unverändert im Hightechsektor, den er aufgrund eines Informatikstudiums auch bestens einschätzen kann.




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HuberSascha am 21.08.2008, 14:30


Quelle: Sharewise Wunschanalyse - Cisco Systems

LG Zuckinho