CANCOM: gleich rappelts

In den letzten 4 Monaten wurden 2 Akquisitionen bekannt gegeben. Hierzu Weinmann: „Durch die Akquisitionen erwarten wir über 1 Mio. Euro Ertragszuwachs in 2006. Allein die beiden bereits getätigten Akquisitionen bringen auch durch Hebung von Synergien eine Ergebnisverbesserung von 0,07 Euro pro Aktie.“ Die erfolgreiche Integration der übernommenen Unternehmen schreitet voran, so dass sich Weinmann „in der Lage fühlt, in den nächsten Monaten weitere Akquisitionen in Angriff zu nehmen.“ CANCOM wählt die Übernahmeziele ganz genau aus, daher will sich Weinmann auch nicht „zu überstürztem Handeln hinreißen lassen“.

Bei einer Marktkapitalisierung von ca. 28 Mio. Euro wird CANCOM nur mit dem 0,1 fachen des 2006er Umsatzes bewertet. Vergleichbare Unternehmen wie z.B. Bechtle kommen auf den Faktor 0,3. „Wir sind der Meinung, dass unser Aktienkurs aufgrund der ganz niedrigen Bewertung noch ganz deutliches Potential haben wird. Im Vergleich zu Bechtle haben wir an Dynamik in den letzten Monaten im Wachstum deutlich zugelegt.“ so Weinmann zur Unterbewertung seiner Aktie.

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Redaktion DAS VORSTANDSINTERVIEW
Rochus C. Rüttnauer
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Zimmer: Es ist zwar richtig, das CANCOM beim Nettoergebnis im 1.Quartal 2005 bereits den Vorjahresgewinn übertreffen konnte. Dies darf aber auch nicht überbewertet werden, denn im vergangenen Jahr belasteten noch Restrukturierungsaufwendungen. Das heißt, trotz teilweise dramatischer Zuwachsraten in 2005 im Vergleich zu 2004, muss man diese schon differenzierter betrachte.

AC: Stichwort absolute Relationen, mit einem Kursumsatzverhältnis von 0,1 erscheint CANCOM günstig bewertet.

Zimmer: Das stimmt, allerdings auch hier gilt es die Bewertung nicht nur an dieser Relation festzumachen. Denn in der Branche ist ein niedriges KUV üblich. Allerdings liegt das KUV von CANCOM im Vergleich zu Wettbewerbern tatsächlich am unteren Ende der Skala. Was besonders bei den Wachstumsraten von CANCOM tatsächlich ein Indiz für eine günstige Bewertung liefert.

AC: Welche Wachstums-Chancen sehen Sie?

Zimmer: CANCOM zählt im Wachstumsbereich zu meinen Favoriten. Der Grund liegt zum einen darin, dass Umsatzwachstum sich überproportional positiv in den Erträgen niederschlägt. Neben dieser sehr erfreulichen Situation beim organischen Wachstum, sind für CANCOM gerade jetzt auch interessante Akquisitionen möglich.

AC: Die jüngste Übernahme der ECS ist dafür ein Beispiel?

Zimmer: Ganz klar, diese Transaktion war sinnvoll und sorgt für Wachstum gerade im margenstarken Dienstleistungsbereich. Gleichzeitig profitiert CANCOM auf Sicht natürlich auch von den Kundenkontakten der Gesellschaft im Consulting Bereich.

AC: Trotzdem lagen die Zahlen in Q1 etwas unter den Erwartungen.

Zimmer: Es gab zwar eine höhere Prognose für das erste Quartal. Ein Umsatzwachstum von 51,7 Mio. Euro im ersten Quartal 2004 auf 53,6 Mio. Euro in 2005 ist aber keine echte Enttäuschung. Dies gilt umso mehr, wenn man die Begründung aus dem Hause CANCOM erfährt. Denn zum einen fiel Ostern in diesem Jahr in das erste Quartal und apple konnte den ipod mini nicht in entsprechender Stückzahl liefern. So dass hier ein regelrechter Auftragsstau entstanden ist, der sich jetzt im laufenden Quartal erst auflöst. Mit entsprechend positiven Effekten für das zweite Quartal.

AC: Welche Umsatzprognose haben Sie für das laufende Jahr?

Zimmer: CANCOM hat eine Guidance von 245 Mio. Euro für 2005 gegen. Ich denke dieser Wert ist realistisch und dürfte sogar etwas übertroffen werden.

AC: Das bedeutet ein Wachstumspotenzial von über 20%, wie wirkt sich das auf die Ertragssituation aus?

Zimmer: Ich halte die Unternehmensprognosen von 0,17 Euro für zu konservativ, ein Gewinn je Aktie von knapp 0,20 Euro halte ich für machbar. Positive Überraschungen darüber hinaus sind nicht ausgeschlossen. Wobei besonders im kommenden Jahr bei den Erträgen noch einiges Potenzial schlummert.

AC: Was stimmt Sie so optimistisch?

Zimmer: Wir haben bereits im abgelaufenen Quartal eine deutliche Erhöhung der Rohertragsmarge im Jahresvergleich von 17,1% auf 19,1% gesehen. Die konsequente Fokussierung auf margenstarkes Geschäft, kombiniert mit weiteren Kostensenkungen sowie die eingeschlagene Akquisitionsstrategie überzeugen. Der aktuelle Auftragseingang liefert ebenfalls schon eine Indikation für eine solch positive Entwicklung.

AC: Sie sprachen das Jahr 2006 an, welchen Gewinn je Aktie erwarten Sie in 2006?

Zimmer: Nach der Umstrukturierung liefert 2005 die Basis für die zukünftige Entwicklung. Auf Basis einer Umsatzprognose von 250 Mio. Euro in 2005 und Wachstumsraten beim Umsatz von 10%, die ich noch für sehr konservativ halte, erscheint ein Gewinn je Aktie in Höhe von 0,32 Euro für realistisch.

AC: Damit wäre die Aktie aktuell sehr günstig bewertet?

Zimmer: Richtig, das Potenzial des Unternehmens kommt im Aktienkurs noch nicht zum Ausdruck. Der Markt bleibt bislang skeptisch und wartet scheinbar immer noch die Ergebnisse der Restrukturierung und der Akquisitionen ab. Es fehlt vielleicht so etwas wie eine Initialzündung für die Aktie.

AC: Was könnte so etwas sein?

Zimmer: Eine weitere Akquisition könnte zum Beispiel für eine solche Aufmerksamkeit bei den Investoren sorgen. Doch auch ohne eine spezielle Initialzündung, wenn die Nachhaltigkeit der eingeschlagenen Strategie –speziell bei den Erträgen- sich durchsetzt, dann wird der Aktienkurs deutlich zulegen.

AC: Deutlich zulegen, was heißt das für Sie?

Zimmer: Vor dem Hintergrund der aktuellen Bewertung im Vergleich zu den Wettbewerbern sowie der überzeugenden Wachstumsstrategie verfügt die Aktie zunächst über Kurspotenzial bis in den Bereich der zyklischen Hochstände vom Februar des laufenden Jahres. Mittelfristig sind Kursniveaus von 4,40-4,60 Euro möglich.

Das Gespräch führte Robert Burschik

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Der Analyst von Independent Research, Norbert Kretlow, spricht eine Kaufempfehlung für die CANCOM-Aktie (/ ) aus. Das Unternehmen zähle zu den TOP 5 der herstellerunabhängigen Systemhäuser in Deutschland. Wie erwartet seien die Zahlen für das erste Quartal 2005 relativ schwach ausgefallen. Erstmals sei nach IFRS bilanziert worden. Der Umsatz habe um 3,7% gg. VJ auf 53,6 Mio. Euro zugenommen. Die Rohmarge habe im Vergleich zum Vorjahr deutlich auf 19,1% zugelegt. Als Hintergrund sähen die Analysten vor allem den im Vergleich zu Q1 2004 angestiegen Umsatzanteil mit Dienstleistungen durch die Konsolidierung der ECS ComputerPartner GmbH, München. Per 31.03.2005 hätten sich die Finanzverbindlichkeiten auf 8,7 Mio. Euro belaufen. Dem gegenüber hätten liquide Mittel in Höhe von 2,8 Mio. Euro gestanden. Damit sei CANCOM nach Ansicht der Analysten solide finanziert. Der Zielmarkt des Unternehmens (Desktop-Publishing und Media) zeige noch nicht die von den Wertpapierspezialisten bisher antizipierte Erholungstendenz. Aber auch die Umstellung von IBM auf Intel bei Apple sollte kurzfristig belasten. Mittelfristig sehe man hier aber moderat positive Effekte. Vor diesem Hintergrund würden sie ihre Schätzungen für 2005 nach unten korrigieren. Die Umsatzschätzung für 2005 senke man auf 229,9 (bisher: 258,9) Mio. Euro, beim EBIT passe man die Prognose auf 3,0 (bisher: 3,5) Mio. Euro an. Für die Analysten sei eine Steigerung des Umsatzes der Schlüssel zum Erfolg. An dieser Aufgabe arbeite CANCOM, das Umsatzwachstum sei als wichtiges Unternehmensziel formuliert worden. Nach dem DCF-Modell der Analysten ergebe sich ein neuer fairer Wert je Aktie von 4,08 Euro (bisher: 4,44 Euro). Die Analysten von Independent Research passen ihr Kursziel auf Basis ihres DCF-Modells auf 4,10 (alt: 4,40) Euro an und bestätigen ihre Kaufempfehlung für die CANCOM-Aktie.

Die Gesellschaft beabsichtige weitere Übernahmen zu tätigen. Hierbei gehe es primär um kleinere Systemhäuser mit einem Jahresumsatz von 10 bis 20 Mio. Euro. Für die weiteren Quartale strebe CANCOM die Fortsetzung des Umsatzwachstums bei überproportionaler Ergebnissteigerung an.

Die Eigenkapitalquote liege bei 43,6%, der Buchwert bei 2,74 Euro je Aktie. Umsatz und Ertrag hätten mit dem Erstquartal bereits zum sechsten Mal in Folge zugelegt. Für das 2. Quartal erwarte man im Vergleich zum Vorjahresquartal einen kräftigen Ertragssprung. CANCOM werde gerade mal zu einem Zehntel des Jahresumsatzes bewertet. Die Aktie habe fundamentales Aufwertungspotenzial. Ein Kurs-Buchwert-Verhältnis von 1,5 betrachte man als fair.

Der US-Konzern Apple habe vor wenigen Tagen das beste Quartalsergebnis seiner Firmengeschichte bekannt gegeben. Dies sei von hoher Bedeutung für CANCOM, denn das Unternehmen sei bei Apple-Produkten das führende Systemhaus in Deutschland. Auch erwarte man bei CANCOM in absehbarer Zeit eine weitere Übernahme.

Die Experten von "neue märkte" bewerten die Aktie von CANCOM IT Systeme mit "trading buy". Das Kursziel liege bei 4 Euro. Analyse-Datum: 19.07.2005

28.07.2005  11:48:39  (dpa-AFX)  
   
DGAP-Ad hoc: Cancom IT Systeme AG deutsch



Ad-hoc-Meldung nach §15 WpHG Periodenergebnisse CANCOM IT Systeme AG wächst bei Umsatz und Ertrag Ad-hoc-Mitteilung übermittelt durch die DGAP. Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent verantwortlich.



CANCOM IT Systeme AG wächst bei Umsatz und Ertrag * 107,8 Mio. Euro Umsatz im 1. Hj. 2005 nach 100,0 Mio. Euro im 1. Hj. 2004 (+ 7,8 %) * +1,0 Mio. Euro EBIT im 1. Hj. 2005 nach 0,5 Mio. Euro im 1. Hj. 2004 (+ 96 %) * +0,5 Mio. Euro Periodenüberschuss im 1. Hj. 2005 nach 0,0 Mio. Euro im 1. Hj. 2004 Jettingen-Scheppach, 28. Juli 2005 - Der CANCOM-Konzern ist im ersten Halbjahr 2005 weiter gewachsen und setzt damit den konstanten Wachstumskurs fort. Der Konzernumsatz des Unternehmens lag sowohl im 2. Quartal als auch im gesamten ersten Halbjahr 2005 deutlich über den jeweiligen Vorjahreswerten. Im Detail konnte der Konzernumsatz im ersten Halbjahr 2005 um 7,8 % von 100,0 Mio. Euro auf 107,8 Mio. Euro gesteigert werden. Für das zweite Quartal 2005 ergibt sich daraus ein Konzernumsatz in Höhe von 54,2 Mio. Euro nach 48,3 Mio. Euro im Vergleichsquartal des Vorjahres (+ 12,2 %). Das Konzernergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) verbesserte sich im ersten Halbjahr 2005 gegenüber dem Vorjahreszeitraum von 1,3 Mio. Euro auf 1,7 Mio. Euro. Das Konzernergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) erhöhte sich im ersten Halbjahr 2005 im Vergleich zum Vorjahr um 96% auf 1,0 Mio. Euro. Für das zweite Quartal 2005 ergibt sich ein Konzern-EBIT in Höhe von 0,4 Mio. Euro nach 0,2 Mio. Euro im Vorjahr. Der Periodenüberschuss konnte im ersten Halbjahr 2005 gegenüber dem Vorjahreszeitraum von 0,0 Mio. Euro auf 0,5 Mio. Euro verbessert werden. Der Bericht für das erste Halbjahr 2005 kann spätestens am 11. August 2005 unter www.cancom.de abgerufen werden. Rückfragen richten Sie bitte an: Armin Blohmann Investor & Public Relations Phone: +49 (0)8225 996 1051 Fax: +49 (0)8225 996 4 1051 Mail to : armin.blohmann@cancom.de CANCOM IT Systeme AG Messerschmittstraße 20 89343 Jettingen-Scheppach Deutschland ISIN: DE0005419105 WKN: 541910 Notiert: Geregelter Markt in Frankfurt (Prime Standard); Freiverkehr in Berlin-Bremen, Düsseldorf, Hamburg, Hannover und Stuttgart Ende der Ad-hoc-Mitteilung (c)DGAP 28.07.2005
Quelle: dpa-AFX