Cancom bricht aus! Fundamental krass unterbewertet

Kaufempfehlungen!


11.12.2001
Cancom kaufen
LB Baden-Württemberg  

Uwe Barth und Gerold Deppisch, Analysten der Landesbank Baden-Württemberg (LBBW), bewerten die Cancom-Aktie (WKN 541910) mit "kaufen".

Die CANCOM IT Systeme AG sei ein IT-Dienstleister und Spezialist im business-to-business-Bereich (B2B). Im Geschäftsbereich "Systemhaus" sei das Unternehmen der größte Fachhändler für Apple- und DTP (Desktop-Publishing)-Produkte in Deutschland und biete eine breite Palette von IT-Services, wie z.B. Beratung, Systemintegration, Service & Support sowie Schulungen an. Mit dem zweiten Geschäftsbereich verfüge das Unternehmen über ein Standbein im Softwarevertrieb.

Die Gesellschaft habe den leicht unter der Erwartung liegenden Konzernumsatz in den ersten neun Monaten des laufenden Geschäftsjahrs 2001 auf rund 167,8 Mio. Euro steigern können. Gegenüber der Vorjahresperiode (102,4 Mio. Euro) bedeute dies ein Umsatzwachstum von rund 64 %. Treiber des Wachstums sei die Übernahme des ehemaligen Softwarevermarkters VendIT AG. Das Tätigkeitsfeld von Cancom sei gestrafft worden. Dies habe zur Stilllegung von drei unrentablen Geschäftsbereichen geführt. Das EBIT der Berichtsperiode habe bereinigt um die Kosten der Stilllegung 3,12 Mio. Euro erreicht. Der ebenfalls bereinigte Vorjahreswert habe 1,69 Mio. Euro betragen. Das EBIT sei um den negativen Ergebnisbeitrag der nun stillgelegten Beteiligungen bereinigt worden. Ohne diesen Effekt würde das EBIT 0,9 Mio. Euro betragen.

Hier mal eine Mail, die ich von der Cancom-IR erhalten habe, als Antwort auf meine Fragen bezüglich von Abschreibungen, Margen und Planzahlen. Hört sich eigentlich ganz gut! Nichts Besonderes, aber sehr realistisch! Montag sehen wir weiter!

Sehr geehrter Herr XXXXXXX,

natürlich beantworte ich gerne Ihre Fragen. Vorweg möchte ich aber um Ihr
Verständnis bitten, dass ich nicht auf alle Ihre Fragen eingehen kann, da
unser vollständiger Jahresabschluss/Geschäftsbericht erst am 25. März
veröffentlicht wird. Ich nehme Sie aber gerne in unseren
Geschäftsberichtsverteiler auf, so dass Sie unseren druckfrischen
Geschäftsbericht Anfang April per Post erhalten. Bitte teilen Sie mir in
diesem Fall einfach Ihre Postanschrift mit.

Nun aber zu Ihren Fragen:

zu 1.: entsprechend den Vorschriften nach IAS wird unser Geschäftsbericht
natürlich eine Segmentberichterstattung, sowohl nach geografischen Segmenten
als auch Geschäftsbereichssegmenten enthalten.

zu 2.: nähere Angaben zum Abschreibungsbedarf enthält der Geschäftsbericht.
Nur soviel vorweg: im Vergleich zu vielen anderen Neuer Markt-Werten haben
wir sehr geringen Abschreibungsbedarf

zu 3.: unser Gebäude wird entsprechend der geltenden Regelungen linear über
33,33 Jahre abgeschrieben

zu 4.: Verbesserung der Margen:
Die Höhe der Umsatzmarge hängt ja bekanntlich von vielen Faktoren ab,
zum einen von der Branche. Es ist bekannt, dass der Handelssektor
tendenziell niedrigere Margen abwirft. Dies trifft jedoch nicht nur auf
CANCOM, sondern auch auf andere ebenfalls gesunde Unternehmen wie den
Otto-Versand zu.
Darüber hinaus hängt die Marge natürlich stark vom vorherrschenden