Magere Bilanz der Hedge-Fonds-Verzocker

Hier ist aus der vorletzten Wirtschaftswoche die magere Bilanz der drei deutschen Dach-Hedgefonds-Verzocker , die seit mindestens einem Jahr auf dem deutschen Markt sind (Wertentwicklung in einem Jahr):

Lacuna Manager Select: minus 1,0%

Unico Al Multi-Hedge: minus 1,4%

DWS Hedge Invest Dyn.: minus 2,2%

Das Minus dürfte sich noch ausweiten, denn sie agieren momentan gegen Fundamentals, z.B. haben sie massiv Technologieaktien leer verkauft. In ca. 10 Tagen kommen die Statistiken über die Leerverkäufe zum 15.4. heraus (eigentlich ein Skandal, denn man sollte den jeweiligen Stand täglich zeitgleich im Internet lesen können) und da werden weiter gestiegene Zahlen zu sehen sein. Das sollte man sich zu nutze machen und jetzt massiv kaufen, wo man viele Aktien von den Hedgies zu Sonderpreisen verkauft bekommt. Die beste Strategie ist: Verkauft Eure Dach-Hedge-Fund-Anteile, wenn Ihr welche haben solltet, und kauft, falls Ihr mit dem Risiko klar kommt, Technologiewerte, die fundamental gut sind und trotzdem hoch geshortet wurden, Blackboard ist so ein Beispiel.

Der amerikanische Vermögensverwalter Janus Capital Group bricht eine Lanze für die verschmähten Wachstumstitel. Auf Grund einer historischen Analyse kommt Chief Invesment Officer Gary Black zu dem Ergebnis: "Die Marktrotation von Substanz- zu Wachstumsaktien ist längst überfällig."

Das Investmenthaus hat die Marktzyklen der beiden Investmentstile Value und Growth in den USA untersucht. Demnach bevorzugten Investoren in der Vergangenheit nach Wirtschaftskrisen für einen Zeitraum von drei Jahren Substanzwerte. Danach festigte sich das Vertrauen der Anleger in den Aufschwung, sodass Growth-Aktien die Nase vorn hatten. Doch diesmal lässt der Wechsel auf sich warten. Dreieinhalb Jahre nach dem Ende der jüngsten Rezession bevrozugen Investoren nach wie vor Substanzaktien. "Das hat es seit 25 Jahren nicht mehr gegeben", stellt Black klar. Offenbar wirkt der jüngste Börsencrasch noch nach. Nach Ansicht von Janus Capital können Anleger jetzt Wachtumstitel zu historisch günstigen Preisen kaufen.

Die eigentliche Blase, die sich in den letzten Jahren immer weiter aufgebläht hat, wird übersehen. Man kann dieser Blase durchaus mehrere Namen geben, um sie zu beschreiben: Geldblase, Angstblase oder auch einfach Liquiditätsblase. Das hört sich auf den ersten Blick sicher negativ für die mittel- und langfristigen Aussichten an den Finanzmärkten an. Ich bin jedoch gegenteiliger Meinung. Es wird sehr oft von einer künstlich geschaffenen - ja fast virtuellen - Liquidität gesprochen. Doch diese Liquidität ist durchaus real existent. Schauen Sie sich einfach die aktuellen Statistiken an, wo das zur Verfügung stehende Geld aktuell "geparkt" ist. Fragen Sie mal Ihren Bankberater um die Ecke, was die Investoren aktuell bevorzugen. Die Angst regiert, das klassische Sparkonto und Geldmarktanlagen dominieren.


Ein Verlust ist garantiert

Die Angst, eine Fehlentscheidung zu treffen, ist allgegenwärtig. Die meisten deutschen Anleger entscheiden daher überhaupt nichts mehr und warten einfach ab. Die Direktbanken konkurrieren mit Tagesgeldangeboten von ca. 2,5% um diese vagabundierende Liquidität. Milliarden werden auf diese Weise eingesammelt. Niemand rechnet aber nach. Diese nominalen 2,5% müssen voll versteuert werden und die Inflation gibt der realen Rendite den Rest: Diese ist negativ, ein realer Kaufkraftverlust ist sicher!


Geld steht in Mengen bereit

Einer der wichtigsten Einflussfaktoren auf die weitere Entwicklung der Aktienmärkte, ist der zukünftige Zufluss an "frischem Geld". Wir beobachten in unserem Research sehr aufmerksam dieses Verhältnis. Während der Börse Anfang 2000 schlichtweg das Geld ausging, Versicherungen und andere institutionelle Anleger ihre Aktienquote massiv erhöht hatten und Wertpapierkredite überhand nahmen, so ist heute das Gegenteil der Fall. Risikoaversion wird - auch nach über zwei Jahren neuem Bullenmarkt - immer noch groß geschrieben.


Eine schöne Situation

In den vergangenen Jahren hörten meine Mitarbeiter und ich oft die Aussage von Interessenten: "Ja Herr Grüner, ich werde mein Geld durch Sie verwalten lassen, aber die Fälligkeit wird erst in einigen Monaten oder auch Jahren sein." Dies hat sich insbesondere in den letzten zwei Jahren ins Gegenteil verkehrt. Die zur Vermögensverwaltung zur Verfügung stehenden Beträge sind fast immer auf Festgeld- oder Tagesgeldkonten geparkt, eine kurzfristige Verfügbarkeit ist nahezu immer gewährleistet. Die Angst vor steigenden Zinsen und damit einhergehenden Kursverlusten in Anleihen, gepaart mit der Befürchtung von Kursverlusten an den Aktienmärkten hat viele Anleger zu absoluter Passivität gebracht. Man entscheidet meist gar nichts mehr, die Parkplätze für eigentlich mittel- und langfristig nicht benötigte Mittel quellen über. Die Geldblase wird immer größer. Für die globalen Aktienmärkte ist das Platzen dieser Geldblase eine große Chance, die Risiken sind durch diese hohen Geldpolster eher begrenzt.


Fazit

Überprüfen Sie die Aufteilung Ihrer Vermögenswerte, Ihre Asset Allocation, und handeln Sie nüchtern und vernünftig. Eine Aktienquote - von derzeit sehr oft nahe 0% - halte ich nicht für sinnvoll. Opfern Sie nicht die Renditechancen der nächsten Monate und Jahre Ihrer Angst - auch wenn sich das derzeit nicht gut anfühlt. Emotionen sind an den Finanzmärkten immer kontraproduktiv.


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Thomas Grüner ist Geschäftsführer und Gründer der Vermögensverwaltung „Grüner Vermögensmanagement“ ; mit Sitz in Rodenbach bei Kaiserslautern. Grüner Vermögensmanagement arbeitet eng mit „Fisher Investments“, einem der größten amerikanischen Vermögensverwalter zusammen.