Ich gebe zu, die sind ja nicht gerade neu, aber drücken immerhin aus, was für ein starker Wert Lambda ist! :-D
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LAMBDA PHYSIK / hervorragend positionierter Photonics-Anbieter
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KURZPORTRAIT
Lambda Physik entwickelt, produziert und vermarktet mit derzeit
360 Mitarbeitern gepulste UV-Laser wie Excimer-, diodengepumpte
Festkoerper- oder Farbstofflaser fuer breite Anwendungsgebiete
innerhalb der Lithographie, Industrie, Medizin und Wissenschaft
und zaehlt hierbei zu den weltweit fuehrenden Anbietern.
In einigen Teilsegmenten konnte das im Jahr 1971 als Spin-Off
der Max-Planck-Gesellschaft gegruendete Unternehmen zum unbe-
strittenen Marktfuehrer avancieren, in anderen Bereichen zaehlt
man zu den Top-Anbietern. Insbesondere im Bereich Excimerlaser
ist das Unternehmen weltweiter Technologiefuehrer. Excimerlaser
gelten dabei als die Schluesseltechnologie fuer globale Wachs-
tumsmaerkte wie die Halbleiterindustrie, Mikroelektronik, Tele-
kommunikation, Life Science und Medizin.
Lambda Physik, Tochtergesellschaft der an der Nasdaq gelisteten
Coherent Inc., verfuegt ihrerseits in den USA und Japan selbst
ueber Tochtergesellschaften. Im laufenden Geschaeftsjahr prog-
nostiziert (30. September) Lambda Physik einen Umsatz von 95 Mio
Euro (VJ: 69 Mio) bei einer weiterhin zweistelligen EBIT-Marge.
Weltweit ist man mit 24 Repraesentanzen auf allen Kontinenten
in Vertrieb und Service vertreten.
Lambda Physik befindet sich bislang vor dem IPO noch zu 80% im
Besitz der Coherent Inc, Santa Clara, Californien. 20 Prozent
der Anteile haelt derzeit der Lambda-Vorstandsvorsitzende Dirk
Basting. Der Weltmarktfuehrer spezialisierter UV-Laseranwendun-
gen profitiert vom zunehmenden Trend zur Miniaturisierung in
Lithographie, Industrie sowie in vielen wissenschaftlichen und
medizinischen Bereichen.
Die Basistechnologien der Lambda sind umfassend patentiert, so
baute das Unternehmen zur Sicherung der Technologiefuehrerschaft
im Lauf der Zeit ein Patentportfolio von 100 Rechten auf. Zykli-
schen Bedarfschwankungen begegnet man mit einer diversifizier-
ten Produktpalette und verfolgt eine konsequente Outsourcing-
Strategie, wodurch man eine flexible und schlanke Kostenstruk-
turen etablierte.
KUNDENSTRUKTUR
Bei der Herstellung von Glasfasernetzen, Microchips, TFT/LCD-
Bildschirmen und Tintenstrahldruckkoepfen zaehlen bspw. Bran-
chengroessen wie Xerox, Sony, Canon, Toshiba, Philips oder
Olivetti zu den groessten Kunden. Das breitgefasste Kundenport-
folio umfasst aber auch am Neuen Markt notierte Unternehmen
wie WaveLight und Asclepion Meditech.
MITTELVERWENDUNG, AUSSICHTEN, FOKUS
Nach durchschnittlichen Wachstumsraten von jaehrlich 15-20
Prozent rechnet Lambda nun mit einem Wachstumsschub. Dieser
soll zum einen aus der zunehmenden Erweiterung des Anwendungs-
spektrums der Laserprodukte resultieren, der geplanten Erwei-
terung der Fertigungskapazitaeten sowie aus dem Vorhaben, Absatz
und internationale Marktpraesenz auch durch den Erwerb von
Vertriebsstrukturen und Absatzkanaelen zu verstaerken.
Primaeres Ziel von Lambda Physik ist es, ihre Position als einer
der fuehrenden Anbieter von gepulsten UV Lasern auszubauen und zu
verstaerken. Hierbei sieht man die Erweiterung des Anwendungs-
spektrums durch Entwicklung neuer Technologien vor. Neben den
etablierten sollen dabei die Gebiete Automobil und Luftfahrt
sowie Medizin & Life Sciences und Biotechnologie verstaerkt
erschlossen werden.
So dient der Emissionserloes vorwiegend zur Erweiterung der
Fertigungskapazitaeten und zu Akquisitionszwecken im Bereich
Vermarktung, der Erweiterung des Anwendungsspektrums mit einem
intensivierten Engagement im Bereich Forschung und Entwicklung
und der damit verbundenen Erschliessung neuer Marktsegmente.
MARKTUMFELD, ZIELMAERKTE, KERNKOMPETENZEN
Bei der Halbleiterherstellung avancierte man bei Excimerlaser
von 157 bis 193 Nanometer zum Technologiefuehrer. Durch dieses
Verfahren werden bei geringerer Hitzeeinwirkung die Prozessor/
Schaltkreisstrukturen mittels Belichtung auf die Siliziumroh-
linge (Wafer) aufgetragen. Bereits 1978 fuehrte Lambda einen
gepulsten UV-Laser am Markt ein. Dieser Laser wird dabei nicht
mit Kristallen erzeugt, sondern mit Gasen.
Aufgrund der Verfahrenstechnik und der geringen Hitzeeinwirkung
eignen sich die in Chipbelichtungsanlagen integrierte Lambda-
Laser-Technologien insbesondere bei der Herstellung von stets
kleineren und leistungsfaehigeren Chips. Hierbei gelang es der
Gesellschaft in den letzten beiden Jahren, den Weltmarktanteil
auf 10 bis 15 Prozent zu steigern. Im Bereich Lithographie will
man diesen Wert innerhalb von 3 Jahren auf 25 Prozent steigern.
Neben der Chipherstellung kommen die Produkte des Unternehmens
auch in der Medizin bspw. bei Augenoperationen und zur Behand-
lung von Kurzsichtigkeit zum Einsatz. Hierbei zaehlt bspw. das
ebenfalls am Neuen Markt notierte Unternehmen Asclepion zu den
Kunden.
Einen immensen Wachstumsmarkt erschliesst sich das Unternehmen
bei Flachbildschirmen, die derzeit Wachstumsraten von 30 Prozent
jaehrlich aufweisen. So werden diese bereits zu 80 Prozent mit
Hilfe der Lambda-Laser produziert. Im Produktionsbereich Tin-
tenstrahldruckkoepfe verfuegt Lambda weltweit ueber ueber einen
Marktanteil von 90%.
MARKTPOTENTIAL
Die Produktpalette des Unternehmen erreicht hierbei mehrere
wachstumsstarke Maerkte. So wird das Wachstum des Marktes fuer
optische Komponenten im Anwendungsbereich Halbleiter/Telekommu-
nikation auf jaehrlich 36% geschaetzt. Bis 2003 soll sich das
Marktvolumen von derzeit 8 auf 23 MRD USD steigern.
Das Marktvolumen von TFT/LCD-Farbbildschirme waechst derzeit mit
jaehrlich 30%, waehrend der Absatz von Tintenstrahldruckkoepfen
voraussichtlich um 10% p.a. anwachsen wird. Grosse Wachstums-
chancen bieten sich dem Unternehmen auch durch verstaerkte
Erschliessung der Anwendungsbereiche Biotechnologie, Medizin,
Automobil und Luft & Raumfahrttechnik.
GESCHAEFTSZAHLEN
In den abgelaufenen Geschaeftsjahren (30. September) 1997/1998/
1999 erzielte die Gesellschaft Pro-forma und nach US-GAAP einen
Umsatz von 52,34/57,88/68,51 Mio Euro, ein EBIT von 8,88/6,74/
6,48 Mio Euro und einen Jahresueberschuss von 4,85/3,27/3,77
Mio Euro.
PROGNOSEN
Im Geschaeftsjahr 1999 hat sich der Umsatz gegenueber 1998 um 18%
auf 69 Mio Euro erhoeht und das Ergebnis vor Steuern und Zinsen
(EBIT) um 19% auf 7,5 Mio Euro verbessert, was einer EBIT-Marge
von 10,9% entspricht. Die EBIT-Marge soll auch im laufenden
Geschaeftsjahr 2000, das am 30. September endet, zweistellig
ausfallen.
Nach einer Fortsetzung der kontinuierlichen Entwicklung in den
ersten 9 Monaten 2000 rechnet man fuer das Gesamtjahr 2000 mit
einem Umsatz von mehr als 95 Mio Euro. Dabei erwartet man, dass
auf die Anwendungsbereiche Lithographie 39%, Industrie 34% und
Medizin/Wissenschaft 27% des Gesamtumsatzes entfallen werden.
Regional werden voraussichtlich 34% der Umsaetze aus Asien, 29%
aus den USA und 37% aus Europa stammen. Der Vorsteuergewinn soll
im laufenden Geschaeftsjahr 11,5 Mio Euro betragen.
Auf Grund des US-Mehrheitsgesellschafters Coherent und der
damit verbundenen Zugrundelegung der US-Gesetzgebung darf
Lambda die erwarteten Umsaetze fuer 2001 sowie fuer die weiteren
Jahre vorerst nicht veroeffentlichen.
Planungskonform ist jedoch davon auszugehen, dass im Folgejahr
00/01e und 01/02e ein Vorsteuergewinn von 19,5 und 29 Mio Euro
erzielt wird. Im selben Zeitraum ist mit einem Umsatz von 125
und ueber 160 Mio Euro zu rechnen.
AKTIENHERKUNFT
Von den zur Zeichnung angebotenen Aktien stammen 3,25 Mio
Stueck aus einer Kapitalerhoehung. 150.000 Aktien sowie der
Greenshoe von 490.000 Aktien werden von Altaktionaeren zur
Verfuegung gestellt.
BESITZVERHAELTNISSE
Nach IPO und Greenshoe ergeben sich folgende Besitzverhaelt-
nisse in Anteilsprozent: Coherent 60,38, Basting 10,26, der
Streubesitz wird sich auf 29,36% belaufen.
AKTIENSERVICE-RATING
Die technologische Marktfuehrerschaft des Unternehmens ist unum-
stritten. Derzeit steht man kurz davor, im massgeblichen Ziel-
markt Chipherstellung auch am Umsatzvolumen gemessen, zum Markt-
fuehrer zu avancieren und die derzeitige NR 1, das US-Unterneh-
men Cymer, auf die Plaetze zu verweisen. Die technologische
Dominanz ist dabei mit einem ueber 100 Rechte umfassenden
Patentportfolio umfangreich geschuetzt.
Das Unternehmen baut derzeit sein Engagement in Bereich Forschung
und Entwicklung verstaerkt aus, um das Anwendungsspektrum neben
den bisherigen Zielmaerkten in juengeren, ebenso wachstumsstar-
ken und praedestinierten Maerkte zu erweitern. Hierzu zaehlen
im Bereich Biotechnologie die Anwendungsgebiete DNA-Analyse oder
die langfristig an Einfluss gewinnende Luft & Raumfahrttechnik,
sowie im Allgemeinen der Bereich Medizintechnik. In diesen dyna-
mischen Maerkten haelt die Lasertechnologie bzw. im Oberbegriff
optische Technologien/Photonics in juengster Zeit genauso Ein-
zug wie sie in diversen industriellen Bereichen verstaerkt an
Einfluss gewinnt.
Auf Basis Obergrenze Bookbuildingspanne ist der Titel mit einem
2001e-KGV von knapp ueber 30 im Branchenvergleich angemessen
bewertet. Durch den wie aufgefuehrt erwarteten Wachstumsschub
und die technologisch mit Abstand fuehrende Marktposition in
Anbetracht der bevorstehenden Erweiterung des Anwendungsspek-
trums - was die Erschliessung von neuen wachstumsstarken Maerk-
ten beinhaltet - signalisiert die Bewertung langfristig weiteren
Bewertungsspielraum.
Anhand der Graumarktkurse sind unter Umstaenden Zeichnungsge-
winne von annaehernd 100% zu erwarten. Bei erfolgreicher Zeich-
nung sollten die Titel des vielversprechenden Unternehmens un-
geachtet eventueller Volatilitaeten als Langfrist-Investment
ueber mehrere Jahre hinweg im Depot gehalten werden.
KENNZAHLEN - Lambda Physik AG, Goettingen
Erstnotiz: 21.09.2000
Segment: Neuer Markt
Branche: Lasertechniken
Zeichungsfrist: 11.-19.9.2000
Bookbuildingspanne: 29- 35 EURO
Konsortium: UBS Warburg, Commerzbank, Vontobel, SPK Goettingen
Volumen: 3,4 Mio + 490.000 Aktien
Patznjeschniki
