Was hälst Du davon SI?
Der Finanzvertrieb Deakin Financial Services Group (WKN 910.424) hat im laufenden Geschäftsjahr 2001/2002 den Turnaround geschafft. Im kommenden Geschäftsjahr soll nach Schätzungen des Brokerhauses Falkiners Stockbroking der Gewinn mehr als verdoppelt werden, weshalb die Aktie kürzlich auf "BUY" eingestuft wurde. Wir stufen die schuldenfreie Firma ebenfalls mit "Kaufen" ein und sehen 100 % Kurspotenzial.
Deakin Financial Services Group Limited ist ein Finanzvertrieb mit Sitz in Melbourne. Das Unternehmen hat rund 120 eigene Vertriebsmitarbeiter. Weitere 200 Finanzdienstleister vertreiben ebenfalls Deakin-Produkte, allerdings auch Produkte anderer Anbieter. Im Größenvergleich mit den börsennotierten deutschen Vertrieben AWD (3.100 Berater; 1,1 Mrd. Euro Börsenwert) und MLP (2.500 Berater; 4,7 Mrd. Euro Börsenwert) sieht man schon, dass die Firma mit 7 Mio. Euro Börsenwert wesentlich kleiner ist. Es ist aber auch offensichtlich, dass das Unternehmen deutlich günstiger bewertet ist, als die beiden bei uns beheimateten und in DAX bzw. MDAX enthaltenen Unternehmen.
Der Vertrieb
Aufgrund einer Gesetzesänderung in Australien gibt es für die Verkäufer von Finanzprodukten seit 11. März 2002 striktere Regeln. Neu gegründete Unternehmen oder jemand, der sich nun als Finanzberater selbständig machen will, muss nun eine Berater-Lizenz besitzen oder ein Unternehmen mit Lizenz repräsentieren. Für die bestehenden Vertriebsleute gibt es eine Übergangsfrist bis 10. März 2004, aber zahlreiche Auflagen machen es fast unmöglich, dass jemand, der jetzt selbständig arbeitet, auch selbständig bleibt. Deakin bietet diesen unternehmerisch denkenden Leuten eine Lösung an: Für eine Fixgebühr von monatlich 750 AUD können diese dann als Repräsentanten von Deakin auftreten. Von ihren vermittelten Umsätzen müssen sie dann noch 5 % an Deakin bezahlen. Dafür stellt Deakin neben dem rechtlichen Rahmen auch Ausbildung, geeignete Finanzprodukte und Software zur Verfügung. In der Falkiners-Analyse wird mit einem durchschnittlichen Jahresumsatz je Berater von 140.000 AUD kalkuliert (5 % sind davon sind 7.000 AUD p.a.). Den Vorteil dieses Provisionsmodells sieht Falkiners darin, dass die Motivation der Berater größer ist, da sie auf eigene Rechnung arbeiten. So wird erwartet, dass die Zahl der an Deakin zahlenden Berater bis Ende 2003 auf 200 steigen wird. Eine Annahme, die von Kennern als relativ konservativ eingeschätzt wird. Die größere Vertriebsmannschaft soll das verwaltete Fondsvolumen von derzeit 300 Mio. AUD auf knapp 500 Mio. AUD im nächsten Geschäftsjahr steigern und im Folgejahr auf über 700 Mio. AUD erhöhen.
Die Geschäftszahlen:
2000/01 2001/02e 2002/03e §
Ergebnis n. St. -10,8 Mio. 0,4 Mio. 1,0 Mio.
Gewinn/Aktie neg. 0,01 0,016 §
Dividende - - 0,01 §
Werte in AUD, Quelle: Falkiners-Analyse 04/2002
Im Geschäftsjahr 2000/2001 wurden in der Sparte Unternehmensbeteiligung hohe Verluste erzielt. Das war auch kein Wunder, angesichts der deutlichen Rückgänge an den Börsen. Mittlerweile wurde der Geschäftsfokus auf den profitablen Finanzvertrieb gesetzt und das Unternehmen von Pacific Rim Investment Corporation in Deakin Financial Services Group umbenannt. Derzeit ist Deakin mit ihren Töchtern Money Planners und Mawson im Bundesstaat Victoria (Melbourne) sowie mit Platinum und Personal Financial Planners in Westaustralien (Perth) vertreten.
Per 30. Juni läuft ein von der Gesellschaft emittierter Optionsschein mit Basispreis 0,20 AUD aus, der von Falkiners garantiert wurde. Somit werden alle nicht ausgeübten Optionsrechte unter den Kunden von Falkiners platziert. Deakin wird dadurch, sowie durch eine bereits erfolgte Kapitalerhöhung an Falkiners-Kunden, über 6 Mio. AUD zusätzliches Eigenkapital in das Unternehmen bekommen. Die Anzahl der ausstehenden Aktien wird somit per Juli bei rund 82 Mio. Stück liegen. Ein Teil dieser Cash-Reserven von rund 0,08 AUD je Aktie wird dann vermutlich für organisches Wachstum und neue Akquisitionen verwendet werden. Falkiners erwartet, dass rund 2 Mio. AUD für ein solches Wachstum und Strukturverbesserungen beim Fonds verwendet werden, wodurch im Geschäftsjahr 2004/2005 bereits ein Gewinn von 2 Mio. AUD (0,024 AUD je Aktie) erzielt werden soll.
Normalerweise erfolgt die Bewertung von Finanzdienstleistern zum einen nach den erwirtschafteten Gewinnen und zum anderen nach dem verwalteten Vermögen. Eine übliche Größe ist hier eine Bewertung mit 5 % der verwalteten Gelder. Bei derzeit 300 Mio. verwaltetem Vermögen und weiteren 500 Mio. AUD an betreutem Vermögen (mit 1 % bewertet) errechnet Falkiners einen momentanen Unternehmenswert von 20 Mio. AUD oder 0,40 AUD je Aktie (umgerechnet 0,24 Euro/Aktie).
Fazit:
Das Unternehmen schreibt nun wieder Gewinne und ist gut positioniert im Wachstumsmarkt Finanzplanung tätig, der insbesondere durch die steigende eigene Pensionsvorsorge boomt. Sehr gut gefällt uns, dass der Vorstandsvorsitzende Robert Hunwick laufend Aktien zukauft. Wie aus den Ad hoc-Mitteilungen der Firma herauszulesen ist, hat er seinen Aktienbestand seit Jahresbeginn von 301.000 Aktien auf 752.700 erhöht. Per 2.4.2002 hält er zudem 543.500 Optionsscheine, nachdem er am 23.1.2002 erst 400.000 besessen hatte.
Auf Sicht von 1 Jahr sehen wir für den Aktienkurs ein Kursziel von 0,30 Euro und somit ein Potenzial von 100 %
Der Finanzvertrieb Deakin Financial Services Group (WKN 910.424) hat im laufenden Geschäftsjahr 2001/2002 den Turnaround geschafft. Im kommenden Geschäftsjahr soll nach Schätzungen des Brokerhauses Falkiners Stockbroking der Gewinn mehr als verdoppelt werden, weshalb die Aktie kürzlich auf "BUY" eingestuft wurde. Wir stufen die schuldenfreie Firma ebenfalls mit "Kaufen" ein und sehen 100 % Kurspotenzial.
Deakin Financial Services Group Limited ist ein Finanzvertrieb mit Sitz in Melbourne. Das Unternehmen hat rund 120 eigene Vertriebsmitarbeiter. Weitere 200 Finanzdienstleister vertreiben ebenfalls Deakin-Produkte, allerdings auch Produkte anderer Anbieter. Im Größenvergleich mit den börsennotierten deutschen Vertrieben AWD (3.100 Berater; 1,1 Mrd. Euro Börsenwert) und MLP (2.500 Berater; 4,7 Mrd. Euro Börsenwert) sieht man schon, dass die Firma mit 7 Mio. Euro Börsenwert wesentlich kleiner ist. Es ist aber auch offensichtlich, dass das Unternehmen deutlich günstiger bewertet ist, als die beiden bei uns beheimateten und in DAX bzw. MDAX enthaltenen Unternehmen.
Der Vertrieb
Aufgrund einer Gesetzesänderung in Australien gibt es für die Verkäufer von Finanzprodukten seit 11. März 2002 striktere Regeln. Neu gegründete Unternehmen oder jemand, der sich nun als Finanzberater selbständig machen will, muss nun eine Berater-Lizenz besitzen oder ein Unternehmen mit Lizenz repräsentieren. Für die bestehenden Vertriebsleute gibt es eine Übergangsfrist bis 10. März 2004, aber zahlreiche Auflagen machen es fast unmöglich, dass jemand, der jetzt selbständig arbeitet, auch selbständig bleibt. Deakin bietet diesen unternehmerisch denkenden Leuten eine Lösung an: Für eine Fixgebühr von monatlich 750 AUD können diese dann als Repräsentanten von Deakin auftreten. Von ihren vermittelten Umsätzen müssen sie dann noch 5 % an Deakin bezahlen. Dafür stellt Deakin neben dem rechtlichen Rahmen auch Ausbildung, geeignete Finanzprodukte und Software zur Verfügung. In der Falkiners-Analyse wird mit einem durchschnittlichen Jahresumsatz je Berater von 140.000 AUD kalkuliert (5 % sind davon sind 7.000 AUD p.a.). Den Vorteil dieses Provisionsmodells sieht Falkiners darin, dass die Motivation der Berater größer ist, da sie auf eigene Rechnung arbeiten. So wird erwartet, dass die Zahl der an Deakin zahlenden Berater bis Ende 2003 auf 200 steigen wird. Eine Annahme, die von Kennern als relativ konservativ eingeschätzt wird. Die größere Vertriebsmannschaft soll das verwaltete Fondsvolumen von derzeit 300 Mio. AUD auf knapp 500 Mio. AUD im nächsten Geschäftsjahr steigern und im Folgejahr auf über 700 Mio. AUD erhöhen.
Die Geschäftszahlen:
2000/01 2001/02e 2002/03e §
Ergebnis n. St. -10,8 Mio. 0,4 Mio. 1,0 Mio.
Gewinn/Aktie neg. 0,01 0,016 §
Dividende - - 0,01 §
Werte in AUD, Quelle: Falkiners-Analyse 04/2002
Im Geschäftsjahr 2000/2001 wurden in der Sparte Unternehmensbeteiligung hohe Verluste erzielt. Das war auch kein Wunder, angesichts der deutlichen Rückgänge an den Börsen. Mittlerweile wurde der Geschäftsfokus auf den profitablen Finanzvertrieb gesetzt und das Unternehmen von Pacific Rim Investment Corporation in Deakin Financial Services Group umbenannt. Derzeit ist Deakin mit ihren Töchtern Money Planners und Mawson im Bundesstaat Victoria (Melbourne) sowie mit Platinum und Personal Financial Planners in Westaustralien (Perth) vertreten.
Per 30. Juni läuft ein von der Gesellschaft emittierter Optionsschein mit Basispreis 0,20 AUD aus, der von Falkiners garantiert wurde. Somit werden alle nicht ausgeübten Optionsrechte unter den Kunden von Falkiners platziert. Deakin wird dadurch, sowie durch eine bereits erfolgte Kapitalerhöhung an Falkiners-Kunden, über 6 Mio. AUD zusätzliches Eigenkapital in das Unternehmen bekommen. Die Anzahl der ausstehenden Aktien wird somit per Juli bei rund 82 Mio. Stück liegen. Ein Teil dieser Cash-Reserven von rund 0,08 AUD je Aktie wird dann vermutlich für organisches Wachstum und neue Akquisitionen verwendet werden. Falkiners erwartet, dass rund 2 Mio. AUD für ein solches Wachstum und Strukturverbesserungen beim Fonds verwendet werden, wodurch im Geschäftsjahr 2004/2005 bereits ein Gewinn von 2 Mio. AUD (0,024 AUD je Aktie) erzielt werden soll.
Normalerweise erfolgt die Bewertung von Finanzdienstleistern zum einen nach den erwirtschafteten Gewinnen und zum anderen nach dem verwalteten Vermögen. Eine übliche Größe ist hier eine Bewertung mit 5 % der verwalteten Gelder. Bei derzeit 300 Mio. verwaltetem Vermögen und weiteren 500 Mio. AUD an betreutem Vermögen (mit 1 % bewertet) errechnet Falkiners einen momentanen Unternehmenswert von 20 Mio. AUD oder 0,40 AUD je Aktie (umgerechnet 0,24 Euro/Aktie).
Fazit:
Das Unternehmen schreibt nun wieder Gewinne und ist gut positioniert im Wachstumsmarkt Finanzplanung tätig, der insbesondere durch die steigende eigene Pensionsvorsorge boomt. Sehr gut gefällt uns, dass der Vorstandsvorsitzende Robert Hunwick laufend Aktien zukauft. Wie aus den Ad hoc-Mitteilungen der Firma herauszulesen ist, hat er seinen Aktienbestand seit Jahresbeginn von 301.000 Aktien auf 752.700 erhöht. Per 2.4.2002 hält er zudem 543.500 Optionsscheine, nachdem er am 23.1.2002 erst 400.000 besessen hatte.
Auf Sicht von 1 Jahr sehen wir für den Aktienkurs ein Kursziel von 0,30 Euro und somit ein Potenzial von 100 %
