SCM MICROSYSTEMSDL-,001 [ WKN: 909247 ]
SCM Microsystems - Analyse
WKN: 909247 SCM MICROSYSTEMSDL-,001 BfG Bank Research 16.02.2000
SCM Microsystems gehört zu den weltweit führenden Anbietern von Smart Card basierten
Technologien. Das Unternehmen entwickelt und produziert Smart Card Lesegeräte (PC),
Zugangskontrollmodule für den Empfang digitaler TV-Programme sowie Schreib- und Lesegeräte
für Flash Memories (z. B. digitale Kamera). SCM Microsystems liefert nicht direkt an den
Endkunden, sondern an die Hersteller von Markenartikeln, wie Sun Microsystems, Sony oder
Philips.
Diese drei prominenten Kunden lassen erkennen, dass SCM Microsystems weltweit vertreten
ist. Jeweils ca. zwei Fünftel des Umsatzes werden in den USA und Europa erwirtschaftet, der
Rest im asiatisch-pazifischen Raum.
Durch die enge Zusammenarbeit mit seinen Kunden sowie der Akquisition von
Konkurrenzunternehmen hat sich SCM Microsystems in diesen Wachstumsmärkten eine sehr
gute Position erarbeitet. Ferner ist es dem Unternehmen gelungen, seine Produkte
kostengünstig anzubieten, um so den Einsatz attraktiver zu gestalten. Die Gesellschaft ist
Mitglied in verschiedenen Gremien, die Standards in den für SCM Microsystems relevanten
Märkten festsetzt. Dadurch ist sie in der Lage, technologische Trends frühzeitig umzusetzen
und Standards mitzubestimmen.
Hohes Wachstum 1999:
In den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 1999 konnte SCM Microsystems den Umsatz
um 75% auf 87,1 Mio. USD steigern. Die Wachstumsrate lag im 3. Quartal mit +88% auf 36,4
Mio. USD darüber und zeigt eine Beschleunigung an.
Ohne einmalige Belastungen betrug der Nettogewinn 8,1 Mio. USD nach 4,6 Mio. USD im
Vorjahr (+76%). Auch hier zeigt sich im 3. Quartal eine merkliche Verbesserung mit einem
Nettogewinn von 3,8 Mio. USD nach 2,0 Mio. USD im Vorjahr (+90%).
Wir erwarten, dass dieser Trend auch im 4. Quartal Bestand hat: Sehr hohes Umsatzwachstum
bei überproportionaler Zunahme des Gewinns (Veröffentlichung 17.2.2000).
Attraktive Märkte:
Die Digitalisierung beim Fernsehen schreitet mit großen Schritten voran. Zum Empfang
bestimmter Kabelfernsehprogramme benötigt der Endkunde einen Zugang mit Hilfe einer
Set-Top-Box. Wenn man mit Hilfe dieser Box nur die Programme eines Anbieters empfangen
kann, spricht man von einem geschlossenen System, d.h., pro Anbieter eine Box. Hier sind die
USA mit ihren 65 Mio. Pay-TV-Haushalten der Trendsetter, indem sie den Markt öffnen. Ab dem
Jahr 2005 werden geschlossenen Systeme ganz verboten. Für SCM Microsystems als Anbieter
offener Systeme bieten sich hier enorme Wachstumsmöglichkeiten. Längerfristig will das
Unternehmen 50% des Marktes erreichen. Ferner wurde SCM von der amerikanischen
Vereinigung von Kabel-TV-Betreibern als einziger Referenzdesigner für die
Zugangskontrollmodule ausgewählt. Wettbewerbsprodukte müssen durch Testgeräte von SCM
geprüft werden, ob sie die gesetzten Standards erfüllen. In Europa gehen die Uhren langsamer.
Es bestehen noch keine europaweiten Bestimmungen bei Pay-TV-Zugangslösungen. Dies ist u.
E. aber nur eine Frage der Zeit. SCM wird dann zu den Gewinnern gehören.
Die immer stärkere Nutzung von Computer-Netzwerken und des Internet wirft Fragen der
Zugangskontrolle und Sicherheit auf. In diesem Wachstumsmarkt kann SCM Microsystems auf
wichtige Erfolge verweisen. So konnte Sun Micro als Kunde gewonnen werden. Das
Unternehmen baut die SCM-Smart-Card-Reader in seine Geräte. Auch Hewlett Packard hat sich
für SCM Microsystems als Lieferant von Zugangskontrolltechnologie entschieden. Nicht zuletzt
besitzt SCM Microsystems die Zertifikation von Microsoft für das Betriebssystem Windows
2000. Microsoft will durch den Einsatz von Smart-Cards die unbefugten Zugriffe auf seine
Software verhindern.
Die Voraussetzungen sind gegeben, dass sich die Smart-Card-Technologie als
Zugangskontrolle im PC-Bereich durchsetzen wird.
Im Bereich digitaler Medien hat SCM Microsystems durch Akquisitionen eine gute
Marktposition erreicht. SCM bietet Schreib- und Lesegeräte an, um den schnellen und
unkomplizierten Datenaustausch zwischen digitalen Endgeräten (z. B. digitale Kamera) und
dem PC zu ermöglichen. Die Geräte von SCM Microsystems lesen den Inhalt der Speicher der
digitalen Endgeräte in den PC zwecks Weiterverarbeitung ein. Vom PC können die veränderten
Daten über die SCM Microsystems-Schnittstelle zurückgeschrieben werden. Wir erwarten, dass
die Markteroberung durch digitale Endgeräte mit immer größeren Schritten voranschreitet und
SCM Microsystems davon stark profitieren wird.
Vor dem Hintergrund der erwarteten Marktentwicklung sowie der Marktstellung von SCM
Microsystems ist darauf hinzuweisen, dass das Unternehmen selbst im Zeitraum 1999 -2003
ein durchschnittliches Umsatzwachstum von 50 bis 60% p.a. erwartet.
Empfehlung:
SCM Microsystems hat sich durch eine kluge Unternehmenspolitik Spitzenpositionen in
äußerst attraktiven Wachstumsmärkten der Zukunft gesichert. Unseres Erachtens gehört dieser
„Oldie“ des Neuen Marktes zu den aussichtsreichsten dort gelisteten Aktien.
Seit unserer Empfehlung Mitte Oktober letzten Jahres ( 43 EUR) konnte sich der Kurs der Aktie
fast verdoppeln, liegt damit aber erst knapp unter seinem historischen Höchststand.
Wir sind der Meinung, dass sich darin die Wachstumspotenziale von SCM Microsystems bei
weitem nicht widerspiegeln. Die Aktie bleibt spekulativ kaufenswert und eignet sich zur
Depotergänzung.
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