4. PREUSSAG / antizyklische Einstiegschance fuer Mutige
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Preussag, das fuehrende Touristikunternehmen, litt besonders, da
in mehrfacher Hinsicht (Flugangst, Konjunkturbaisse, hohe Treib-
stoffkosten) unter den Terroranschlaegen. In den letzten Tagen
ermaessigte sich der Titel stark, was vornehmlich auf die massi-
ven Terorwarnungen zu Wochenbeginn und auf die signifikante Ge-
winnwarnung eines britischen Konkurrenten zurueck zu fuehren ist.
Bei den Kursverlusten der letzten Tage war viel Angst im Spiel.
Wir gehen davon aus, dass dieser Angst-Discount in einem neutra-
len oder positiven Marktumfeld wieder abgebaut wird. Da wir die
Aufwaertschancen des Gesamtmarktes derzeit fuer etwas hoeher als
die Abwaertsrisiken halten, gehen wir davon aus, dass die PREUS-
SAG-Aktie ueber erhebliches Erholungspotenzial verfuegt.
Im Hinblick auf die hohen Treibstoffkosten, sowie auf die weiter
mal staerker, mal weniger stark vorhandene Terrorangst, welche
die Fernreiselust der Kunden beeintraechtigt, und die etwas lang-
samer als erhofft voranschreitende Konjunkturerholung, koennte
auch bei Preussag durchaus nochmals eine Gewinnwarnung bevorste-
hen. Diese Wahrscheinlichkeit wurde mit den juengsten Kursrueck-
gaengen unseres Erachtens eingepreist. Kommt demnaechst also eine
Gewinnwarnung von Preussag, wird dies den aktuell stark ermaes-
sigten Kurs nicht mehr sonderlich belasten.
Kommt die befuerchtete Gewinnwarnung hingegen nicht, sind die
Maerkte von einem Worstcase-Szenario ausgegangen, das nicht ein-
tritt. So erscheint das weitere Rueckschlagspotenzial der Preus-
sag-Aktie begrenzt, waehrend die Aufwaertschancen insbesondere
mittel- bis langfristig signifikant erscheinen. Dies impliziert
ein positives Chancen/Risiken-Profil, welches die Erfolgswahr-
scheinlichkeit eines antizyklischen Preussag-Engagements auf dem
erniedrigten Kursniveau recht hoch erscheinen laesst.
Gerade fuer Preussag gilt: Je laenger der Anlagehorizont, desto
hoeher die Erfolgswahrscheinlichkeit, da sich langfristig erfah-
rungsgemaess die Fundamentaldaten durchsetzen, die sich bei
Preussag, sieht man von den temporaeren geopolitischen Verwerfun-
gen ab, sehr konstruktiv darstellen. So gelang es Preussag, vom
einem Grund- und Rohstoff-orientierten Konzern zum Touristik-
Marktfuehrer zu avancieren.
Als Kostenfuehrer in der Touristikbranche hat Preussag insbeson-
dere in der Krise hervorragende Voraussetzungen, ein Preisdiktat
auszuueben, welches kleineren Wettbewerbern hart zusetzt. Dies
hat zur Folge, dass Preussag aus der aktuell durchaus diffizilen
Marktphase gestaerkt und mit vergroesserten Marktanteilen hervor
gehen wird. Voruebergehende externe Marktverwerfungen hin oder
her, langfristig ist der Touristikmarkt ein Wachstumsmarkt, an
dessen Zuwachsraten Preussag als Marktfuehrer mit flexibler Des-
tination-Politik ueberproportional profitieren wird.
Im laufenden Jahr rechnen wir mit einer Gewinnstagnation, das
Folgejahr 2003 duerfte ueberwiegend im Zeichen des konjunkturel-
len Aufschwungs stehen, so dass wir fuer 2003 mit einer hoeheren
Gewinndynamik bzw. mit einem EPS von 2,30 ausgehen, was auf Ba-
sis des aktuellen Kurses ein sehr preiswertes 03e-KGV von unter
12 bedeutet. Unser Rating lautet auf "Long Term Buy".
PREUSSAG, WKN:
695200 Marktkapitalisierung: 5,1 MRD Euro
Umsatzmultiple 03e: 0,24
EPS 03e: 2,30 Euro
KGV 03e: 12
Kurs XETRA 23.05. 26,70 Euro
52-Wochen-Hoch: 40,41 Euro
52-Wochen-Tief: 17,15 Euro
empfohlenes Stop-Loss: 24,40 Euro
Unser Anlage-Urteil: "Long Term Buy"
Gruß Pichel
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