11.07.2003
4MBO kaufen
DZ BANK
Dr. Holger Schwesig, Analyst der DZ BANK, stuft die Aktie von 4MBO (ISIN DE0005487805/ WKN 548780) mit dem Rating "kaufen" ein.
Die Geschäftszahlen zum ersten Quartal hätten ein erstes Signal für einen Turnaround des Konsumelektronikvermarkters geliefert. Trotz der Schließung der Auslandsgesellschaften und der weitgehenden Aufgabe des Sortimentgeschäfts zum Jahresende habe der Umsatz um 15,2% gesteigert werden können. Positiv sei auch die Margenentwicklung: Sowohl Rohmarge (mit 12,5% auf hohem Niveau) als auch EBIT-Marge hätten gegenüber dem Vorjahr deutlich ausgeweitet werden können.
Ergebnisbelastend habe das auf -1 (Vorjahr: -0,4) Millionen Euro verschlechterte Finanzergebnis gewirkt. Die Gründe dafür lägen zum einen in einem verschlechterten Kreditrating, zum anderen im saisonal höheren Finanzierungsbedarf des ersten Quartals. Darüber hinaus hätten sich die ungünstigen Zahlungskonditionen (Zahlungsziel 90-120 Tage, zum Vergleich Aldi 30 Tage) des Hauptkunden PLUS ungünstig ausgewirkt. Da der Zinsaufwand in den kommenden beiden Quartalen deutlich geringer ausfallen werde, rechne das Unternehmen für das Gesamtjahr mit einem Finanzergebnis von rund -3 Millionen Euro.
Der Cashflow aus operativer Tätigkeit habe sich im 1.Quartal gegenüber Vorjahr von 1,5 auf 17,9 Millionen Euro verbessert. Das Unternehmen habe im ersten Quartal 18,5 Millionen Euro an kurzfristigen Bankkrediten zurückgezahlt. Die Eigenkapitalquote betrage - bei um 7% verkürzter Bilanzsumme - 39,9%.
Die Analysten der DZ BANK erwarten für das zweite Quartal einen Umsatz von rund 37,5 (Vorjahr: 44) Millionen Euro, so dass 4MBO zum Halbjahr leicht über Vorjahresniveau liegen sollte. Der hohe Umsatzanteil des Camera-Bereichs im zweiten Quartal (30-40%) und die Tatsache, dass gerade Jenoptik von der Eurostärke profitiert haben sollte, dürfte zur Stützung der Rohmarge beigetragen haben. Dennoch sollte das vom Umsatz- und Ergebnisanteil her saisonal bedingt schwächere zweite Quartal wie im Vorjahr einen negativen Ergebnisbeitrag liefern und somit kaum positiven Newsflow generieren können.
Das Unternehmen habe im Rahmen der letzten Analystenkonferenz (Mai 2003) eine mittelfristige Planung zur Margenentwicklung der einzelnen Geschäftsbereiche vorgelegt. Nachdem das erste Quartal - nach der Bereinigung des Business Modells um das defizitäre Auslands- und Sortimentsgeschäfts - den avisierten positiven Trend bestätigt bzw. übertroffen habe, folge man bei den Umsatz- und Ertragsschätzungen auf Segmentebene zunächst weitgehend den Ansätzen des Unternehmens. So gingen die Analysten für das laufende Geschäftsjahr von einem Jahresumsatz von 290 Mio. Euro aus, was einem - um die Schließung der Randaktivitäten bereinigten - Wachstum von rund 17% entsprechen würde. Die EBIT-Marge zum Jahresende taxiere man wie vom Unternehmen avisiert auf 3,0%, den Jahresüberschuss auf 3,5 Mio. Euro.
Aus heutiger Perspektive halte man es für wahrscheinlich, dass 4MBO nach der Umstrukturierung des Geschäftsmodells und der Eliminierung der Verlustquellen ein erfolgreicher Turnaround gelinge. Daher sei die Aktie derzeit mit einem KGV von 5,9 und einer EV/EBIT-Relation von 4,1 (2003e) sehr niedrig bewertet, was nach Erachten der Analysten angesichts des Chancen- und Risikoprofils fundamental nicht gerechtfertigt sei.
Man empfehle die Aktie risikobewussten Anlegern zum Kauf und sehe auf Sechs- Monats-Sicht Kurspotenzial von zumindest 40%. Sollten die avisierten Jahrsziele (insbesondere auch die Verbesserung der Working Capital-Quote) 2003 erreicht bzw. übertroffen werden, würden sich weitergehende Kurspotenziale in Richtung des via DCF-Verfahren ermittelten fairen Wertes von 8,50 Euro eröffnen. Unter Timing-Aspekten empfehle man den Aufbau von Positionen spätestens nach den erwartet schwächeren Halbjahreszahlen im August (14.8.2003), die eventuell noch einmal zu niedrigeren Kursniveaus führen könnten.
Die Analysten der DZ BANK stufen die Aktie von 4MBO mit dem Rating "kaufen" ein.
4MBO kaufen
DZ BANK
Dr. Holger Schwesig, Analyst der DZ BANK, stuft die Aktie von 4MBO (ISIN DE0005487805/ WKN 548780) mit dem Rating "kaufen" ein.
Die Geschäftszahlen zum ersten Quartal hätten ein erstes Signal für einen Turnaround des Konsumelektronikvermarkters geliefert. Trotz der Schließung der Auslandsgesellschaften und der weitgehenden Aufgabe des Sortimentgeschäfts zum Jahresende habe der Umsatz um 15,2% gesteigert werden können. Positiv sei auch die Margenentwicklung: Sowohl Rohmarge (mit 12,5% auf hohem Niveau) als auch EBIT-Marge hätten gegenüber dem Vorjahr deutlich ausgeweitet werden können.
Ergebnisbelastend habe das auf -1 (Vorjahr: -0,4) Millionen Euro verschlechterte Finanzergebnis gewirkt. Die Gründe dafür lägen zum einen in einem verschlechterten Kreditrating, zum anderen im saisonal höheren Finanzierungsbedarf des ersten Quartals. Darüber hinaus hätten sich die ungünstigen Zahlungskonditionen (Zahlungsziel 90-120 Tage, zum Vergleich Aldi 30 Tage) des Hauptkunden PLUS ungünstig ausgewirkt. Da der Zinsaufwand in den kommenden beiden Quartalen deutlich geringer ausfallen werde, rechne das Unternehmen für das Gesamtjahr mit einem Finanzergebnis von rund -3 Millionen Euro.
Der Cashflow aus operativer Tätigkeit habe sich im 1.Quartal gegenüber Vorjahr von 1,5 auf 17,9 Millionen Euro verbessert. Das Unternehmen habe im ersten Quartal 18,5 Millionen Euro an kurzfristigen Bankkrediten zurückgezahlt. Die Eigenkapitalquote betrage - bei um 7% verkürzter Bilanzsumme - 39,9%.
Die Analysten der DZ BANK erwarten für das zweite Quartal einen Umsatz von rund 37,5 (Vorjahr: 44) Millionen Euro, so dass 4MBO zum Halbjahr leicht über Vorjahresniveau liegen sollte. Der hohe Umsatzanteil des Camera-Bereichs im zweiten Quartal (30-40%) und die Tatsache, dass gerade Jenoptik von der Eurostärke profitiert haben sollte, dürfte zur Stützung der Rohmarge beigetragen haben. Dennoch sollte das vom Umsatz- und Ergebnisanteil her saisonal bedingt schwächere zweite Quartal wie im Vorjahr einen negativen Ergebnisbeitrag liefern und somit kaum positiven Newsflow generieren können.
Das Unternehmen habe im Rahmen der letzten Analystenkonferenz (Mai 2003) eine mittelfristige Planung zur Margenentwicklung der einzelnen Geschäftsbereiche vorgelegt. Nachdem das erste Quartal - nach der Bereinigung des Business Modells um das defizitäre Auslands- und Sortimentsgeschäfts - den avisierten positiven Trend bestätigt bzw. übertroffen habe, folge man bei den Umsatz- und Ertragsschätzungen auf Segmentebene zunächst weitgehend den Ansätzen des Unternehmens. So gingen die Analysten für das laufende Geschäftsjahr von einem Jahresumsatz von 290 Mio. Euro aus, was einem - um die Schließung der Randaktivitäten bereinigten - Wachstum von rund 17% entsprechen würde. Die EBIT-Marge zum Jahresende taxiere man wie vom Unternehmen avisiert auf 3,0%, den Jahresüberschuss auf 3,5 Mio. Euro.
Aus heutiger Perspektive halte man es für wahrscheinlich, dass 4MBO nach der Umstrukturierung des Geschäftsmodells und der Eliminierung der Verlustquellen ein erfolgreicher Turnaround gelinge. Daher sei die Aktie derzeit mit einem KGV von 5,9 und einer EV/EBIT-Relation von 4,1 (2003e) sehr niedrig bewertet, was nach Erachten der Analysten angesichts des Chancen- und Risikoprofils fundamental nicht gerechtfertigt sei.
Man empfehle die Aktie risikobewussten Anlegern zum Kauf und sehe auf Sechs- Monats-Sicht Kurspotenzial von zumindest 40%. Sollten die avisierten Jahrsziele (insbesondere auch die Verbesserung der Working Capital-Quote) 2003 erreicht bzw. übertroffen werden, würden sich weitergehende Kurspotenziale in Richtung des via DCF-Verfahren ermittelten fairen Wertes von 8,50 Euro eröffnen. Unter Timing-Aspekten empfehle man den Aufbau von Positionen spätestens nach den erwartet schwächeren Halbjahreszahlen im August (14.8.2003), die eventuell noch einmal zu niedrigeren Kursniveaus führen könnten.
Die Analysten der DZ BANK stufen die Aktie von 4MBO mit dem Rating "kaufen" ein.
