Zweite Bodenbildung
Hans Bernecker: Zweite Bodenbildung
Mails/Nachrichten vom 30.08.2002, Bernecker & Cie.
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Guten Morgen, meine Damen und Herren,
mit dem gestrigen Verlauf aller Börsen ist die Korrektur auf den ersten Anstieg seit Juli beendet. Die zweite Bodenbildung wird nun zeigen, ob dieser gesamte Boden hält. Das dürfte mindestens 4 Wochen laufen. Über die amerikanischen Konjunkturdaten wird weiterhin heftig debattiert. Betrachtet man die gesamte Reihe der letzten 5 Quartale, zeichnet sich folgendes Bild:
Im 2. Quartal 2001 fiel das BIP um 1,6 %, im 3. Quartal um 0,3 %, daraus wurden im 4. Quartal plus 2,7 %, anschließend 5,0 % und im 2. Quartal 2002 noch 1,1 %. Der private Konsum zeigt eine mittlere Größe in dieser Zeitspanne von plus 3,1 %. Deutlich zurückgefallen sind in allen Quartalen die Investitionen. Vor allem im Bau, aber bis ins 1. Quartal dieses Jahres auch bei den Ausrüstungen. Erst im 2. Quartal zeichnet sich hier ein Plus von 3,1 % ab. Das Ganze lief vor dem Hintergrund eines Deflators von 1,6 bis 1,7 %.
Die amerikanische Konjunkturerholung läuft damit auf relativ kleiner Flamme, und die Jahresrate wird wohl bei 2,6 bis 2,8 % liegen. Das halte ich für keineswegs schlecht, aber nicht berauschend.
Die Unternehmensgewinne sind jetzt die entscheidendere Größe. Vor allem die Erwartungen der Unternehmen, die offensichtlich zu hoch lagen. Sie wissen, daß ich diesen geäußerten Erwartungen stets skeptisch gegenüberstehe. Ich halte Sie auch weiterhin für sehr problematisch. Beispiel ist SUN MICROSYSTEMS, die vor 6 Wochen noch eine andere Meinung äußerten und sich nun wieder revidieren müssen. Das gleiche gilt für MICRON TECH, die damit gestern unter die Widerstandslinie von 19 $ gefallen sind. Wahrscheinlich werde ich diese Aktien wieder zurückziehen müssen. Ich hatte auf den nötigen Stop-Kurs schon aufmerksam gemacht, der nun greift. Um diese Konsequenz werden Sie bei keiner Aktie herumkommen, wenn die Erwartungen der Verwaltung anschließend nicht bestätigt werden kann. Andererseits:
Yahoo zeigt, wie selbst ein positives Resultat nicht daran vorbeiführt, daß die Aktie das Septembertief doch noch einmal testen muß. Nämlich bei rund 9/9,70$. Auf dieser Basis ist die Aktie wahrscheinlich ein Kauf.
Gesamteindruck mithin: Ich sehe heute keinen Anlaß, neue Investments einzugehen. Das lange Wochenende reduziert den Umsatz, wie gestern schon zu beobachten war. Interessant ist jedoch: Die Relation new high / new low beginnt sich wieder zu verbessern.
Frankfurt hatte gestern ein markantes Erlebnis: Alle Versicherungen fielen noch einmal deutlich zurück, wie schon angekündigt. Teilweise im Zusammenhang mit der Flutkatastrophe und deren Folgen, teilweise auch als Reaktion auf den schlechten Abschluß von SWISS RE, der Nr. 2 am Weltmarkt für Rückversicherungen. Damit ist das Thema auch hier gegessen. ALLIANZ beziffert den Schaden aus der Flutkatastrophe mit 550 Mio E. Das ist beherrschbar. Meine Einschätzung aller Versicherungen in Europa bleibt also unverändert.
Der VDAX erreichte im gestrigen Hoch 44 und im Tief 39,60. Am Ende waren es rund 43. Das dürfte ebenfalls eine Spitze gewesen sein. Indes:
Heute gibt es keinen Anstoß, soweit die Termine bekannt sind. Damit fehlt dem Markt die unmittelbare Anregung.
Die Bauspekulation setze ich fort. HOCHTIEF bestätigt diese mit den heute vorgelegten Zahlen für das erste Halbjahr. BILFINGER + BERGER ist in der gleichen Lage.
Wichtig ist jetzt für Sie: Die Tiefstkurse vom Juli sind die Meßlatte. In den wenigen Fällen werden Sie vielleicht noch einmal erreicht. In den meisten Fällen aber nicht mehr. Nur in einem sehr krassen Fall einer unerwarteten Verlustmeldung kann das noch einmal geschehen.
Worauf läuft das ganze hinaus? Wir werden nicht umhinkönnen, schon jetzt die Ergebnisdaten des 3. Quartales mit einzubeziehen. Dies verzögert die Erholung der Kurse entscheidend. Die Mehrzahl der Analysten wird sich darauf ebenfalls konzentrieren. Mithin gibt es mehr vorsichtige Einschätzungen als umgekehrt.
Für dieses Wochenende empfehle ich Ihnen: Nutzen Sie das schöne Wetter (wo möglich), und denken Sie wenig über Börsen nach, weil es sich vielfach mangels griffiger Daten nicht lohnt. Ich verbleibe bis Montag
herzlichst Ihr
Hans A. Bernecker
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Hans Bernecker: Zweite Bodenbildung
Mails/Nachrichten vom 30.08.2002, Bernecker & Cie.
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Guten Morgen, meine Damen und Herren,
mit dem gestrigen Verlauf aller Börsen ist die Korrektur auf den ersten Anstieg seit Juli beendet. Die zweite Bodenbildung wird nun zeigen, ob dieser gesamte Boden hält. Das dürfte mindestens 4 Wochen laufen. Über die amerikanischen Konjunkturdaten wird weiterhin heftig debattiert. Betrachtet man die gesamte Reihe der letzten 5 Quartale, zeichnet sich folgendes Bild:
Im 2. Quartal 2001 fiel das BIP um 1,6 %, im 3. Quartal um 0,3 %, daraus wurden im 4. Quartal plus 2,7 %, anschließend 5,0 % und im 2. Quartal 2002 noch 1,1 %. Der private Konsum zeigt eine mittlere Größe in dieser Zeitspanne von plus 3,1 %. Deutlich zurückgefallen sind in allen Quartalen die Investitionen. Vor allem im Bau, aber bis ins 1. Quartal dieses Jahres auch bei den Ausrüstungen. Erst im 2. Quartal zeichnet sich hier ein Plus von 3,1 % ab. Das Ganze lief vor dem Hintergrund eines Deflators von 1,6 bis 1,7 %.
Die amerikanische Konjunkturerholung läuft damit auf relativ kleiner Flamme, und die Jahresrate wird wohl bei 2,6 bis 2,8 % liegen. Das halte ich für keineswegs schlecht, aber nicht berauschend.
Die Unternehmensgewinne sind jetzt die entscheidendere Größe. Vor allem die Erwartungen der Unternehmen, die offensichtlich zu hoch lagen. Sie wissen, daß ich diesen geäußerten Erwartungen stets skeptisch gegenüberstehe. Ich halte Sie auch weiterhin für sehr problematisch. Beispiel ist SUN MICROSYSTEMS, die vor 6 Wochen noch eine andere Meinung äußerten und sich nun wieder revidieren müssen. Das gleiche gilt für MICRON TECH, die damit gestern unter die Widerstandslinie von 19 $ gefallen sind. Wahrscheinlich werde ich diese Aktien wieder zurückziehen müssen. Ich hatte auf den nötigen Stop-Kurs schon aufmerksam gemacht, der nun greift. Um diese Konsequenz werden Sie bei keiner Aktie herumkommen, wenn die Erwartungen der Verwaltung anschließend nicht bestätigt werden kann. Andererseits:
Yahoo zeigt, wie selbst ein positives Resultat nicht daran vorbeiführt, daß die Aktie das Septembertief doch noch einmal testen muß. Nämlich bei rund 9/9,70$. Auf dieser Basis ist die Aktie wahrscheinlich ein Kauf.
Gesamteindruck mithin: Ich sehe heute keinen Anlaß, neue Investments einzugehen. Das lange Wochenende reduziert den Umsatz, wie gestern schon zu beobachten war. Interessant ist jedoch: Die Relation new high / new low beginnt sich wieder zu verbessern.
Frankfurt hatte gestern ein markantes Erlebnis: Alle Versicherungen fielen noch einmal deutlich zurück, wie schon angekündigt. Teilweise im Zusammenhang mit der Flutkatastrophe und deren Folgen, teilweise auch als Reaktion auf den schlechten Abschluß von SWISS RE, der Nr. 2 am Weltmarkt für Rückversicherungen. Damit ist das Thema auch hier gegessen. ALLIANZ beziffert den Schaden aus der Flutkatastrophe mit 550 Mio E. Das ist beherrschbar. Meine Einschätzung aller Versicherungen in Europa bleibt also unverändert.
Der VDAX erreichte im gestrigen Hoch 44 und im Tief 39,60. Am Ende waren es rund 43. Das dürfte ebenfalls eine Spitze gewesen sein. Indes:
Heute gibt es keinen Anstoß, soweit die Termine bekannt sind. Damit fehlt dem Markt die unmittelbare Anregung.
Die Bauspekulation setze ich fort. HOCHTIEF bestätigt diese mit den heute vorgelegten Zahlen für das erste Halbjahr. BILFINGER + BERGER ist in der gleichen Lage.
Wichtig ist jetzt für Sie: Die Tiefstkurse vom Juli sind die Meßlatte. In den wenigen Fällen werden Sie vielleicht noch einmal erreicht. In den meisten Fällen aber nicht mehr. Nur in einem sehr krassen Fall einer unerwarteten Verlustmeldung kann das noch einmal geschehen.
Worauf läuft das ganze hinaus? Wir werden nicht umhinkönnen, schon jetzt die Ergebnisdaten des 3. Quartales mit einzubeziehen. Dies verzögert die Erholung der Kurse entscheidend. Die Mehrzahl der Analysten wird sich darauf ebenfalls konzentrieren. Mithin gibt es mehr vorsichtige Einschätzungen als umgekehrt.
Für dieses Wochenende empfehle ich Ihnen: Nutzen Sie das schöne Wetter (wo möglich), und denken Sie wenig über Börsen nach, weil es sich vielfach mangels griffiger Daten nicht lohnt. Ich verbleibe bis Montag
herzlichst Ihr
Hans A. Bernecker
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