N E U E R M A R K T N E W S L E T T E R
2.Jahrgang - Ausgabe 99 (14.01.2001)
DEUTSCHE BIBLIOTHEK - ISSN 1437-8302
Erscheinungsweise: per E-Mail, woechentlich zwischen Freitag
22 Uhr und Samstag 22 Uhr (keine Gewaehr) Abonnenten: 142.521
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Ein kostenloser Dienst von www.aktienservice.de
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I N H A L T
MARKTUMFELD & AUSBLICK
1. EDITORIAL / Marktkommentar: "Erholungsphantasie"
2. MARKTUEBERSICHT / Entwicklung der globalen Indizes
3. MARKTBERICHT / Marktsentiment, Konjunktur, Ausblick
MOMENTANALYSEN & RESEARCH
4. HEYDE / nach Viertelung ausgemachter Erholungskandidat
5. PIXELNET / First-Mover ePhotography mit guten Zahlen
6. KONTRON / "die ganz grosse Wachstumsstory am Neuen Markt"
7. SINGULUS / Stagnation 2001, daher "marktdurchschnittlich"
NACHRICHTEN & AKTUELLES
8. MERGERS & ACQUISITIONS
9. ERGEBNISSE & PROGNOSEN
10. NACHRICHTEN & AUFTRAEGE
11. KOOPERATIONEN & JOINTVENTURES
12. NEWS KURZ VOR REDAKTIONSSCHLUSS
RUBRIKEN & HINWEISE
13. MUSTERDEPOT 2001 / Neuaufnahmen, Entwicklung
14. ANALYSEN / NEMAX - Ratings renommierter Institute
15. TERMINE / Unternehmen, Wirtschaft, Tradingtermine
16. DISCLAIMER/ Haftungsausschluss und Risikohinweise
17. HINWEISE zu den Newslettern von Aktienservice.de
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1. EDITORIAL / Marktkommentar: "Erholungsphantasie"
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Liebe Leserinnen und Leser,
fuer die kommenden Wochen erwarten wir eine Fortsetzung der
Erholung am Neuen Markt und an der Nasdaq. In der letzten Woche
gab es mehrere Faktoren zu beobachten, die relativ kurzfristig
eine vergleichsweise deutliche Erholung der weltweit bedeutend-
sten Wachstumsboersen erwarten lassen. Ungeachtet der kurz-
fristig positiven Indikation kann jedoch noch keine grundlegende
Entwarnung gegeben werden, denn noch ist der mittelfristige
Abwaertstrend von Neuem Markt und Nasdaq intakt.
Ein Breakout aus dem mittelfristigen Abwaertstrend kann jedoch
fruehestens bei einem Nasdaq-Stand von 2.850 Punkten respektive
3.000 Punkten im Nemax all share zugrundegelegt werden. Erst
danach kann aus charttechnischer Sicht von einer sich abzeich-
nenden Stabilisierungsphase gesprochen werden. Weshalb wir
jedoch fuer die naechsten Wochen moderat optimistisch einge-
stellt sind und welchen Werten wir im Hinblick der von uns
erwarteten Erholung das hoechste Kurspotential einraeumen,
lesen Sie nachfolgend.
Herzlichst, Ihre Redaktion von Aktienservice.de.
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2. MARKTUEBERSICHT / Entwicklung der globalen Indizes
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Index 11.01. % Vortag 12-Monatshoch % Hoch % Woche
DJIA 10.525 -0,79 % 11.750 -10,4 % -1,3 %
NASDAQ 2.625 -0,53 % 5.132 -48,7 % +9,1 %
DAX 30 6.490 +0,38 % 8.136 -20,2 % +1,7 %
NEMAX ALL 2.551 +3,94 % 8.583 -70,3 % +7,4 %
EUROSTOXX 4.738 +1,09 % 5.522 -14,2 % +0,1 %
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3. MARKTBERICHT / Marktsentiment, Konjunktur, Ausblick
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In der abgelaufenen Woche konnte sich der Nemax all share mit
einem Wochengewinn von 7,4 % gut erholen. In Anbetracht der seit
Monaten anhaltenden Kursverluste scheint sich nunmehr eine
Stabilisierung anzukuendigen. So konnte der Neue Markt bis zum
Freitag mehrere Gewinntage in Folge verbuchen und auch die meist
vorlegende Nasdaq legte binnen Wochenfrist bemerkenswerte 9 %
zu. Anhand der juengsten Konjunkturdaten in den USA ist zu ver-
muten, dass sich die US-Konjunktur etwas weniger schnell und
schwerwiegend abkuehlen wird als befuerchtet. Dies befreit die
Maerkte sichtlich, denn in dem Masse, wie die Rezessionsbedenken
abnehmen, nimmt die Bereitschaft der Marktteilnehmer zu, die
niedrigen Kursniveaus zu strategischen und langfristig motivier-
ten Kaeufen zu nutzen.
Es ist jedoch nicht davon auszugehen, dass Neuer Markt und
Nasdaq in den kommenden Wochen schnurgerade nach oben abdrehen
werden, vielmehr erwarten wir weiterhin ein Tauziehen zwischen
schlechten Unternehmensergebnissen und Zinssenkungen, wobei die
Zinssenkungs-Impulse kumuliert voraussichtlich ueberwiegen
werden, da die im Rahmen einer konjunkturellen Abkuehlung
schlechten Unternehmensergebnisse bereits weitgehend eingepreist
wurden. So belastete den Dow Jones am Freitag etwas die vorange-
gangene Gewinnwarnung von Hewlett Packard, zudem verringerten
sich die Chancen fuer die Ende Januar erhoffte Zinssenkung nach
Meinung einiger Marktteilnehmer durch die etwas besser als
erwartet ausgefallenen Konjunkturzahlen, wie bspw. die Einzel-
handelspreise.
Am Freitag beendeten Nasdaq und Dow Jones eine ansonsten posi-
tive Woche mit leichten Verlusten. Dies war zum einen auf die
vorangegangene Gewinnwarnung von Hewlett Packard zurueckzu-
fuehren, wobei dieser Einfluss jedoch nur in geringem Masse zu
den Index-Verlusten im DJIA von -0,8 % beitrug. Belastender
wirkten sich die ueber den Erwartungen liegenden US-Konjunktur-
zahlen aus, da die auf den ersten Blick erfreulichen Einzel-
handelspreise die Notwendigkeit etwas verringern, die Zinsen
massiv zu senken. Hierbei wurden die Zahlen von den meisten
Marktteilnehmern im ersten Moment jedoch etwas oberflaechlich
betrachtet, denn rechnet man bei den Einzelhandelspreisen die
ueberraschend gestiegenen Autopreise heraus, ergibt sich eine
Stagnation. Als dies am Markt bekannt wurde, drehten die Futures
nach Handelsschluss ins Plus.
Wir gehen nach wie vor davon aus, dass Ende Januar eine weitere
Zinssenkung durchgefuehrt wird. Ferner gehen wir davon aus, dass
wir die Tiefs nunmehr gesehen haben und die Maerkte dabei sind,
einen tragfaehigen Boden auszubilden. Fuer eine Fortsetzung der
Erholungstendenz am Neuen Markt spricht, dass die Zuversicht der
Marktteilnehmer wieder zurueckgekehrt ist. So werden positive
Nachrichten wieder mit Kursaufschlaegen honoriert, wie bspw. am
Donnerstag bei Kontron, die nach Bekanntgabe ueberplanmaessiger
Geschaeftszahlen um mehr als 50 % stiegen. Das Kaufinteresse
nahm generell stark zu, die Umsaetze ebenso, was fuer eine ge-
wisse Nachhaltigkeit der Erholungstendenz spricht. Zugleich
zeigten sich sowohl Nasdaq als auch Neuer Markt schlechten
Einzelmeldungen gegenueber resistent, was ebenfalls ein
positives Zeichen ist.
Haette Yahoo bspw. vor einigen Wochen einen derart pessimisti-
schen Ausblick gewaehrt, haette der Neue Markt am Tag danach
zweifellos 5-10 % abgegeben. Die nachlassende Korrelation
zwischen Gesamtmarktentwicklung und Einzelergebnissen dokumen-
tiert deutlich, dass die meisten schlechten Nachrichten bereits
vollstaendig eingepreist wurden. Wir erwarten eine Fortsetzung
der Erholung an der Nasdaq. Auch in den USA ein marktpsycholo-
gisch eindeutiges Indiz fuer eine Fortsetzung der Erholungsten-
denz ist die Unempfindlichkeit des Marktes gegenueber Gewinn-
warnungen und negativen Analystenkommentaren. So wurden vergan-
gene Woche zahlreiche negative Analystenkommentare abgegeben,
viele der betroffenen Werte stiegen dennoch. In den USA besitzt
dies bisher Seltenheitswert. Auch die bislang hohe Signalwirkung
bspw. der Yahoo-Zahlen verpuffte, da Yahoo deutlich abgab, der
Gesamtmarkt jedoch weiter anzog.
Hierbei darf nicht vergessen werden, dass der Nemax all share
so gut wie ungebremst von 5.770 Punkten (Anfang September) auf
2.500 Punkte wegbrach. Dies sind mehr als 50 % in weniger als
4,5 Monaten. Eine rasche, ueberwiegend technisch bedingte Er-
holung bis in den Bereich von 3.200 Punkten hinein sollte also
keineswegs verwundern. Erst dann kann von einer nachhaltigen
Stabilisierung gesprochen werden. Da sich zudem die Rezessions-
bedenken zunehmend als uebertrieben herausstellen und am 31.
Januar mit hoher Wahrscheinlichkeit eine weitere Zinssenkung von
25 oder gar 50 Basispunkten zu erwarten ist, stehen die Chancen
fuer eine nachhaltige Erholung gut. Tradingorientierte Anleger
sollten sich daher kurzfristig auf Werte konzentrieren, die in
der Vergangenheit ohne fundamentale Ursachen ueberproportional
abgaben.
In der kommenden Woche koennten voruebergehende Belastungen von
einer Senkung der Oelfoerderquoten ausgehen, da dann der Oel-
preis wieder steigen wird. Das OPEC-Treffen ist fuer Mittwoch
angesetzt, wir gehen dabei von einer Senkung von 1,5 Mio Barrel
aus. Dies duerfte den Verbilligungstrend aber nur kurzfristig
aufhalten. Kurzfristig koennten die Maerkte hierbei jedoch etwas
empfindlich reagieren. Versierte, erfahrene und tradingorien-
tierte Anleger koennen den Erwerb eines Calls auf den Oelpreis
in Erwaegung ziehen. Sollte jedoch der Oelpreis wieder etwas
anziehen, verstaerkt dies die Wahrscheinlichkeit auf weitere
massive Zinssenkungen.
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4. HEYDE / nach Viertelung ausgemachter Erholungskandidat
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Im Rahmen einer eventuell bevorstehenden Erholungsphase am Neuen
Markt raeumen wir der Heyde-Aktie (WKN: 602 670) ueberproportio-
nales Erholungspotential ein. Denn das Papier ermaessigte sich
ueberproportional und ohne fundamentale Ursachen. Nachdem Beginn
letzter Woche Geruechte auf einer Internet-Finanzseite kolpor-
tiert wurden, wonach bei Heyde eine Gewinnwarnung bevorstuende,
stuerzte der Wert im fruehen Handel von 10,2 Euro auf bis zu 6,7
Euro ab. Im Wochenverlauf konnte sich das Papier dann wieder bis
auf 9 Euro erholen. Noch am gleichen Tag meldete sich das Unter-
nehmen zu Wort und zeigte sich von den Geruechten befremdet.
Soweit dies bereits beurteilt werden koenne, hiess es sinnge-
maess aus dem Unternehmen, koenne von einer Gewinnwarnung keine
Rede sein. Dem juengsten Newsflow und den juengsten Geschaefts-
zahlen zufolge scheint Heyde in der Tat eines der wenigen Soft-
ware-/IT-Unternehmen zu sein, deren Geschaeftsverlauf sich plan-
maessig entwickelt. Geruechten ueber eine Gewinnwarnung messen
wir derzeit daher wenig Gewicht bei, obgleich dies in Erinnerung
an die aktuellen Geschehnisse am Neuen Markt nicht voellig aus-
geschlossen werden kann. Zumindest liegen uns derzeit keine Hin-
weise vor, die eine Gewinnwarnung erforderlich machen wuerden.
Auszuschliessen ist dies erfahrungsgemaess natuerlich nicht.
Wir gehen jedoch davon aus, dass vorgenanntes Geruecht von Leer-
verkaeufern lanciert wurde, die verkauften und anschließend zu
einem deutlich geringeren Preis zurueckkauften. So ermaessigte
sich der Aktienkurs von 10,2 Euro auf 6,66 Euro - fuer Short-
seller ein durchaus lukratives Geschaeft. Fundamental beurteilen
wir Geschaeftsverlauf, Business-Modell, Marktposition und regio-
nale Praesenz des Unternehmens als positiv und vielversprechend.
Mit einem 01e-KGV von 22 (02e 14) und einer PEG-Ratio von unter
0,5 ist der Titel attraktiv bewertet, zumal das Unternehmen
bereits rund 50 % seiner Umsaetze im eLogistik-Umfeld erzielt
und hier auch im wachstumsstarken lateinamerikanischen Markt
vielversprechend positioniert ist.
Wir weisen jedoch darauf hin, dass die fundamentalen Bewertungs-
ziffern die Einhaltung der Schaetzungen implizieren. Werden
diese deutlich unterschritten, kann das Unternehmen von einem
Tag auf den anderen hemmungslos ueberbewertet sein. Generell
wuerden wir strategische, langfristige Investments am Neuen
Markt noch etwas zurueckstellen. Handelsorientierte Anleger
finden in der Heyde-Aktie im Rahmen einer erwarteten Erholung
jedoch eine unserer Einschaetzung nach interessante Trading-
gelegenheit vor.
HEYDE AG (WKN: 602670)
Empf. Stop-Loss: 8,5 Euro
12-Monats-Range: 41,6 / 8,2
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5. PIXELNET / First-Mover ePhotography mit guten Zahlen
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Nachdem Pixelnet (WKN: 527 980) zum Boersengang vom Gros der
Analysten eher skeptisch betrachtet wurde, hat das visionaere
Unternehmen inzwischen mehrfach dokumentiert, dass die ambitio-
nierten Prognosen kein Marketing-Gag zum Boersengang waren. Vor
dem Hintergrund des First-Mover-Vorteils konnte das Unternehmen
seine Planzahlen dem jungen prosperierenden Marktumfeld ePhoto-
graphy bislang stets deutlich uebertreffen. So hat der technolo-
gische Marktfuehrer im Bereich ePhotography auch im 4. Quartal
2000 die zum Boersengang vorgestellten Umsatz- und Ertragserwar-
tungen deutlich uebertroffen.
Vorlaeufigen Zahlen zufolge erzielte das Unternehmen im vierten
Quartal 2000 einen Umsatz von rund 8,5 Mio Euro und ein Ergebnis
vor Zinsen und Steuern (EBIT) von -1,2 Mio Euro. Damit liegt das
EBIT 30 % ueber den Erwartungen. Angesichts der erfreulichen
Geschaeftsentwicklung schaetzen wir auch die Aussichten fuer das
Jahr 2001 positiv ein. Zum erfreulichen Geschaeftsverlauf traegt
die zunehmende Zahl der Kooperationen bei, wodurch Pixelnet
seine Marktpenetration sukzessive steigert.
Ein spekulatives Engagement sollte jedoch lediglich auf Basis
der Phantasie geschehen, dass sich der ePhoto-Markt weiterhin
stark entwickeln wird. Die bisherige Geschaeftsentwicklung von
Pixelnet zeigt, dass diese Phantasie durchaus berechtigt sein
kann. Durch die vielfaeltigen Moeglichkeiten im Bereich ePhoto-
graphy erschliesst sich der Hobbyphotograph eine neue Welt mit
zahlreichen Features, Innovationen und Weiterverarbeitungsmoeg-
lichkeiten. Zudem spart er sich den doppelten Weg zum Photofach-
haendler.
Letztendlich ist das Pixelnet-Geschaeftsmodell im Bereich Photo-
graphie die konsequente Umsetzung des Internet- und eCommerce-
Leitgedankens "Alles von Zuhause aus". Inwiefern hierbei Gewinne
erwirtschaftet werden koennen, muss abgewartet werden, die
Wachstumsstory des Unternehmens stimmt jedoch.
PIXELNET (WKN: 527980)
Empf. Stop-Loss: 6,40 Euro
12-Monatsrange: 14,15 / 5,35
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6. KONTRON / "die ganz grosse Wachstumsstory am Neuen Markt"
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Ohne fundamentale Gruende ermaessigten sich die Papiere des ECT-
Anbieters Kontron Embedded (WKN: 523 990) in den letzten Wochen
erheblich. Am Donnerstag wurde der Abwaertstrend jedoch gestoppt
und der Wert drehte nach positiven Geschaeftszahlen wieder
massiv ins Plus. Da das Unternehmen bereits vor einigen Wochen
fundamental hervorragende Zahlen kommunizierte und auch auf
deutlich ermaessigtem Kursniveau eine vernuenftige Bewertung
aufweist, sind die vorangegangenen Kursverluste auf eine all-
gemein schlechte Marktverfassung zurueckzufuehren. Kontron bekam
hierbei das Abwaerts-Rotations-Phaenomen zu spueren, denn der
Titel hatte sich von den anhaltenden Verlusten lange unberuehrt
gezeigt. Nachdem die Marktstimmung schliesslich vollstaendig am
Boden liegt, wird alles glattgestellt, wo noch einige wenige
Gewinnprozent "drin sind". So notierte Kontron am vergangenen
Mittwoch bei 45 Euro (Erstnotiz 38 Euro), waehrend der Hoechst-
stand Mitte 2000 bei 145 Euro lag.
Die massiv abgebenden Verkaeufer wurden dabei jedoch komplett
auf dem falschen Fuss erwischt, denn Kontron veroeffentlichte am
Donnerstag Morgen Geschaeftszahlen, die nicht nur weit ueber den
Erwartungen lagen, sondern dem urspruenglichen Business-Plan
mehr als 6 Monate vorgreifen. So vermeldete Kontron Embedded
Computers, einer der weltweit fuehrenden Anbieter miniaturisier-
ter Computer (Embedded Computer Technology - ECT), am Donnerstag
vorboerslich, dass der Umsatz fuer das abgelaufene Geschaefts-
jahr mit ueber 240 Mio DM signifikant ueber den nach mehrmaligen
Anhebungen zuletzt prognostizierten 212 Mio DM lag. Nach der
Erhoehung der Umsatzprognosen im Mai auf 180 Mio DM und im
August auf 212 Mio DM, liegt der in 2000 erreichte Umsatz somit
um 50 % ueber den anlaesslich des Boersengangs im April 2000
prognostizierten 162 Mio DM, und 144 % ueber dem Vorjahresergeb-
nis von 98,2 Mio DM. Aufgrund der ausgezeichneten Auftragslage
erwartet Kontron fuer das Geschaeftsjahr 2001 ein unveraendert
starkes Wachstum.
Das Unternehmen agiert dabei in einem wachstumsstarken Marktum-
feld. So ist die Embedded Computer Technology eine Schluessel-
technologie fuer die naechsten Jahrzehnte. Die Notwendigkeit
einer stets hoeheren Leistungsfaehigkeit der Systeme und Kompo-
nenten bei gleichzeitiger Miniaturisierung in nahezu allen
wichtigen Bereichen, wie z. B. Telekommunikation/IT, Medizin-
technik, Verkehrstechnik und Industriesektor, verschafft dem
Unternehmen eine kontinuierlich wachsende Nachfrage. Aufgrund
der uebergreifenden Entwicklung ist das Unternehmen zudem weit-
gehend unabhaengig von der zyklischen Entwicklung einzelner
Sektoren. Das Unternehmen, eines der weltweit fuehrenden Anbie-
ter von intelligenten, miniaturisierten Computern mit integrier-
ter Software, operiert hochprofitabel, weist derzeit ein Wachs-
tum von deutlich ueber 150 % auf, agiert in einem von Wachstum
gepraegten Zukunftsmarkt und zaehlt weltweit zu den Top-3 ECT-
Anbietern.
Bis 2003 will das Unternehmen mit einem Umsatz von 800 Mio Euro
zum Weltmarktfuehrer avancieren und dabei den derzeit fuehrenden
ECT-Anbieter Radisys ausbooten. Durch die kuerzlich getaetigten
Akquisitionen von Fieldworks Inc. (USA), Taiwan Mycomp Corp.
(TMC), Pep Modular Computer GmbH (DE) und die Komplettuebernahme
von Rotec durch die akquirierte Pep Modular konnten Vertriebs-
netze in Asien, Europa und in den USA sowie preiswerte Produkti-
onskapazitaeten zu niedrigen Kosten hinzugewonnen werden. Mit
einem KGV auf Basis des kommenden Geschaeftsjahres von 25 (01e
49) und einer PEG-Ratio von lediglich 0,25 ist der Titel auch in
fundamentaler Hinsicht ein klarer Kauf, wobei bei effizienter
Integration der Akquisitionen weiterer Ertragsspielraum besteht.
Unserer Einschaetzung nach wird Kontron Embedded langfristig zu
der Handvoll von Unternehmen am Neuen Markt zaehlen, welche die
"ganz grosse Wachstumsstory" etablieren. Wir stufen den Titel
weiterhin mit "stark uebergewichten" ein. Nach den signifikanten
Kursgewinnen letzter Woche duerfte kurzfristig jedoch zunaechst
eine Konsolidierung zu erwarten sein.
KONTRON (WKN: 523990)
Empf. Stop-Loss: 62 Euro
12-Monats-Range: 146 Euro / 38,44 Euro
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7. SINGULUS / Stagnation 2001, daher "marktdurchschnittlich"
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Aufgrund von Befuerchtungen, dass die derzeit zweifellos vorhan-
denen Ueberkapazitaeten im DVD- und CD-Markt auch auf den Ge-
schaeftsverlauf von Singulus (WKN: 723 890), dem marktfuehrenden
Hersteller von DVD/CDr Produktionsanlagen, uebergreifen, ermaes-
sigten sich die Papiere zu Beginn der letzten Woche deutlich.
Allein am Montag ermaessigte sich das Papier, wiederum scheinbar
aufgrund von am Markt durch Shortseller lancierten Geruechten,
um rund 40 %. Nachboerslich publizierte Singulus am betreffenden
Montag eine AdHoc-Mitteilung, um dem stark dramatisierten Sach-
verhalt eine realistischere Dimension zu verleihen. So rechnet
Singulus, nach dem Rekordjahr 2000 mit einem mehr als auf 100
Mio DM verdoppelten Jahresueberschuss, fuer das neue Geschaefts-
jahr zunaechst mit einer Nachfragekonsolidierung. Vornehmlich
betroffen wird hier das Suedostasien-Geschaeft sein, das derzeit
von Ueberkapazitaeten gepraegt ist.
Nach einem ueber fuenf Jahre hinweg stuermischen Wachstum, wobei
Singulus die Marktfuehrerschaft erreichte und nachfolgend konse-
quent ausbaute, kann die derzeit stagnierende Nachfrage in Fern-
ost nicht darueber hinwegtaeuschen, dass Singulus zu den profi-
tabelsten Titeln des Neuen Marktes zaehlt. Selbst bei einem
stagnierenden Geschaeftsverlauf in 2001 ist der Titel mit einem
KGV von rund 25 fundamental angemessen bewertet. Ungeachtet der
Fernost-Schwaeche wird das Wachstum fuer Optical-Disc-Replika-
tionsanlagen vom Unternehmen mittelfristig auch weiterhin sehr
positiv eingeschaetzt, denn die zunehmende Akzeptanz und Markt-
durchdringung der DVD erfordert in den kommenden Jahren einen
stetigen Ausbau der weltweiten Fertigungskapazitaeten. Langfri-
stig wird hiervon Singulus ueberproportional profitieren, kurz-
fristig, d. h. im laufenden Jahr 2001, rechnen wir jedoch mit
einem stagnierenden Geschaeftsverlauf.
Wir gehen davon aus, das sich die Nachfrage zu Beginn 2002
wieder stabilisieren wird. Nachdem sich das Papier von seinem
Tief zu Beginn der letzten Woche etwas erholen konnte, sehen wir
fuer 2001 eine mit dem Geschaeftsverlauf einhergehende Perfor-
mance. Sicherlich weist der Titel noch weiteres Erholungspoten-
tial auf, unserer Einschaetzung nach wird Singulus im laufenden
Jahr jedoch nicht zu den Top-Performern zaehlen. Da der Ge-
schaeftsverlauf im laufenden Jahr der Aktie kaum Impulse vermit-
teln kann, korreliert die Performance des Titels stark mit der
allgemeinen Marktverfassung, weshalb wir den Titel nunmehr auf
"marktdurchschnittlich" einstufen.
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8. MERGERS & ACQUISITIONS
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THIEL LOGISTIK
Das Management des wachstumsstarken Logistik-Dienstleisters
Thiel (WKN: 931 705) gab letzte Woche bekannt, dass es seinen
Anteil am Unternehmen von 4,3 auf 6,0 % erhoehte. Dazu hiess es
woertlich: "Das Management nutzte die momentane Unterbewertung
des Unternehmens, um - wie in der Vergangenheit bereits ange-
kuendigt - seinen Anteil am Konzern sukzessive zu erhoehen.
Damit unterstreicht die Geschaeftsfuehrung das Vertrauen in die
Zukunft und das weitere Wachstum des Unternehmens."
MATCHNET
Presseberichten zufolge will Microboss das am Neuen Markt no-
tierte Unternehmen MatchNet (WKN: 930 129) uebernehmen. An-
schliessend soll MatchNet den laecherlich anmutenden Microboss-
Plaenen zufolge in ein Biotech-Unternehmen umgewandelt werden.
Diese Meldung sorgte allseits fuer Heiterkeit. MatchNet selbst
gab letzte Woche bekannt, dass man die US-Online-Kontaktboerse
SocialNet uebernahm. Mit drei Millionen Usern avancierten Match-
Net und SocialNet zum groessten Single-Dating-Service und zur
fuehrenden Kontaktboerse im Internet.
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9. ERGEBNISSE & PROGNOSEN
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ARTICON INTEGRALIS
Articon Integralis (WKN: 508 770) beendete das Geschaeftsjahr
2000 mit einem Rekordumsatz von ueber 160 Mio Euro, wobei die
Planzahlen von 125 Mio Euro signifikant uebertroffen und der
Vorjahresumsatz von 70 Mio Euro mehr als verdoppelt wurden. Den
vorlaeufigen Zahlen zufolge wurden allein im 4. Quartal 50 Mio
Euro umgesetzt. Ferner geht das Unternehmen davon aus, dass die
Rentabilitaetsprognosen 2000 erfuellt werden. Fuer 2001 erwartet
Articon eine organische Wachstumsrate von mindestens 50 %.
BECHTLE
Bechtle (WKN: 515 870) teilte letzte Woche mit, dass man die
Planvorgaben 2000 uebertreffen wird. Allein im 4. Quartal er-
zielte das Unternehmen ein sequentielles Umsatzwachstum von
31 %, bei einem Ertragszuwachs von 70 %. In 2001 will Bechtle
dann zu alten Ertragsdimensionen zurueckkehren.
PSI AG
Der PSI-Vorstand (WKN: 696 822) ist einem Bericht der Boersen-
Zeitung (BoeZ) zufolge ueber den Verlauf des abgelaufenen Ge-
schaeftsjahres 2000 sehr zufrieden. So soll sich der Auftrags-
eingang auf 360 Mio DM (VJ: 220 Mio DM) und der Umsatz auf ueber
300 Mio DM belaufen. Weiter soll der Ergebniszuwachs das Umsatz-
plus um das Doppelte uebersteigen.
SWING ENTERTAINMENT
Wie das Unternehmen (WKN: 547 440) letzte Woche mitteilte,
vergab man einen europaweiten Vertriebsvertrag an Virgin Inter-
active und erhielt dafuer eine Umsatzgarantie in Hoehe von
20 Mio DM. Zudem teilte man mit, dass man im laufenden Ge-
schaeftsjahr 00/01 (30.06.2001) einen Gesamtumsatz von 43 Mio DM
bei einem Ergebnis nach Steuern von 3,17 Mio DM erwarte. Das
entspraeche dann einem Ergebnis von 0,83 DM pro Aktie und einem
organischen Umsatz- und Ergebniswachstum von 140 % gegenueber
dem Vorjahr.
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10. NACHRICHTEN & AUFTRAEGE
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ADPHOS (WKN: 828 820)
Der Anbieter thermischer Prozess-Systemtechnik konnte in der
letzten Woche einen weiteren Lizenz- und Liefervertrag seiner
Kern-Technologie abschliessen. Adphos sieht sich damit in seiner
Strategie bestaetigt, durch Lizenzierung der NIR-Technologie
zusaetzliche Einnahmen zu erzielen.
LINTEC (WKN: 648 600)
Kuerzlich hat Lintec in Asien drei neue Tochtergesellschaften
gegruendet. Weitere Tochtergesellschaften in anderen asiatischen
Laendern stuenden kurz bevor, teilte Lintec letzte Woche mit.
Als Hauptziele des ausgebauten Asien-Engagements nennt Lintec
Vorteile bei der IT-Produktentwicklung sowie bei den Einkaufs-
bedingungen.
MOBILCOM (WKN: 662 240)
Am Freitag lud MobilCom zu einer Pressekonferenz zum Thema
"Start eines neuen Geschaeftsfeldes" ein. So gab man bekannt,
mit der LBBW ein gemeinsames Bank-Unternehmen zu gruenden.
MobilCom-Chef Schmidt bezeichnete in diesem Zusammenhang Bank-
geschaefte per Handy/Mobilfunk als zukuenftige "Killer-
Applikation" im Bereich UMTS.
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11. KOOPERATIONEN & JOINTVENTURES
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GPC BIOTECH
GPC Biotech (WKN: 585 150) gab letzte Woche den Start einer
Forschungsallianz mit Boehringer Ingelheim bekannt. Von dieser
Meldung konnte die Aktie nachfolgend deutlich profitieren, da
sich die Biotech-Titel am Neuen Markt zudem stark erholen
konnten.
4MBO
Letzte Woche gab der Marketingdienstleister eine Kooperation mit
dem Versandhandelsunternehmen OTTO bekannt, wonach Otto PCs und
Laptops von jetzt an von 4MBO beziehe. Dies ist das erste
Engagement der 4MBO im Versandhandel.
TRIA SOFTWARE
Letzte Woche wurde eine strategische Partnerschaft zwischen
BroadVision und Tria Software (WKN: 744 360) bekanntgegeben.
Ziel der Kooperation ist es, den Lizenzvertrieb von BroadVision
mit dem Consulting-Know-how von Tria zu verknuepfen. Produkte,
Beratung, Implementierung und Schulung kaemen somit aus einer
Hand. Gleichzeitig avanciere Tria zum Exklusivpartner von Broad-
Vision fuer Kunden im Finanzbereich.
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12. NEWS KURZ VOR REDAKTIONSSCHLUSS
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ARXES
Das Unternehmen arxes hat einer Mitteilung vom Samstag zufolge
einen Auftrag von AOL Deutschland erhalten. Gegenstand des
bisher groessten Einzelauftrags in der Unternehmensgeschichte
ist der Ausbau und Service des AOL-Rechenzentrums in Frankfurt.
Der Auftrag im Wert von insgesamt 14 Mio DM sieht die Lieferung
von 50 Grossrechnern und 110 Servern an AOL vor. Der zugehoerige
Servicevertrag laeuft ueber drei Jahre.
HIGHLIGHT
Einem Bericht der "Bild am Sonntag" zufolge, fordert der Produ-
zent Frank Dragun von Highlight Communications Schadensersatz-
leistungen in Hoehe von rund 15 Mio DM. Nach Darstellung Draguns
ist Highlight vertragsbruechig geworden, da Produktionsvergue-
tungen scheinbar nicht geleistet wurden. Dagegen erklaerte die
Highlight-Geschaeftsfuehrerin, dass man der Sache gelassen
entgegensehe und den Film noch nicht einmal gesehen haette.
2.Jahrgang - Ausgabe 99 (14.01.2001)
DEUTSCHE BIBLIOTHEK - ISSN 1437-8302
Erscheinungsweise: per E-Mail, woechentlich zwischen Freitag
22 Uhr und Samstag 22 Uhr (keine Gewaehr) Abonnenten: 142.521
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14. ANALYSEN / NEMAX - Ratings renommierter Institute
15. TERMINE / Unternehmen, Wirtschaft, Tradingtermine
16. DISCLAIMER/ Haftungsausschluss und Risikohinweise
17. HINWEISE zu den Newslettern von Aktienservice.de
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1. EDITORIAL / Marktkommentar: "Erholungsphantasie"
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Liebe Leserinnen und Leser,
fuer die kommenden Wochen erwarten wir eine Fortsetzung der
Erholung am Neuen Markt und an der Nasdaq. In der letzten Woche
gab es mehrere Faktoren zu beobachten, die relativ kurzfristig
eine vergleichsweise deutliche Erholung der weltweit bedeutend-
sten Wachstumsboersen erwarten lassen. Ungeachtet der kurz-
fristig positiven Indikation kann jedoch noch keine grundlegende
Entwarnung gegeben werden, denn noch ist der mittelfristige
Abwaertstrend von Neuem Markt und Nasdaq intakt.
Ein Breakout aus dem mittelfristigen Abwaertstrend kann jedoch
fruehestens bei einem Nasdaq-Stand von 2.850 Punkten respektive
3.000 Punkten im Nemax all share zugrundegelegt werden. Erst
danach kann aus charttechnischer Sicht von einer sich abzeich-
nenden Stabilisierungsphase gesprochen werden. Weshalb wir
jedoch fuer die naechsten Wochen moderat optimistisch einge-
stellt sind und welchen Werten wir im Hinblick der von uns
erwarteten Erholung das hoechste Kurspotential einraeumen,
lesen Sie nachfolgend.
Herzlichst, Ihre Redaktion von Aktienservice.de.
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2. MARKTUEBERSICHT / Entwicklung der globalen Indizes
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Index 11.01. % Vortag 12-Monatshoch % Hoch % Woche
DJIA 10.525 -0,79 % 11.750 -10,4 % -1,3 %
NASDAQ 2.625 -0,53 % 5.132 -48,7 % +9,1 %
DAX 30 6.490 +0,38 % 8.136 -20,2 % +1,7 %
NEMAX ALL 2.551 +3,94 % 8.583 -70,3 % +7,4 %
EUROSTOXX 4.738 +1,09 % 5.522 -14,2 % +0,1 %
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3. MARKTBERICHT / Marktsentiment, Konjunktur, Ausblick
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In der abgelaufenen Woche konnte sich der Nemax all share mit
einem Wochengewinn von 7,4 % gut erholen. In Anbetracht der seit
Monaten anhaltenden Kursverluste scheint sich nunmehr eine
Stabilisierung anzukuendigen. So konnte der Neue Markt bis zum
Freitag mehrere Gewinntage in Folge verbuchen und auch die meist
vorlegende Nasdaq legte binnen Wochenfrist bemerkenswerte 9 %
zu. Anhand der juengsten Konjunkturdaten in den USA ist zu ver-
muten, dass sich die US-Konjunktur etwas weniger schnell und
schwerwiegend abkuehlen wird als befuerchtet. Dies befreit die
Maerkte sichtlich, denn in dem Masse, wie die Rezessionsbedenken
abnehmen, nimmt die Bereitschaft der Marktteilnehmer zu, die
niedrigen Kursniveaus zu strategischen und langfristig motivier-
ten Kaeufen zu nutzen.
Es ist jedoch nicht davon auszugehen, dass Neuer Markt und
Nasdaq in den kommenden Wochen schnurgerade nach oben abdrehen
werden, vielmehr erwarten wir weiterhin ein Tauziehen zwischen
schlechten Unternehmensergebnissen und Zinssenkungen, wobei die
Zinssenkungs-Impulse kumuliert voraussichtlich ueberwiegen
werden, da die im Rahmen einer konjunkturellen Abkuehlung
schlechten Unternehmensergebnisse bereits weitgehend eingepreist
wurden. So belastete den Dow Jones am Freitag etwas die vorange-
gangene Gewinnwarnung von Hewlett Packard, zudem verringerten
sich die Chancen fuer die Ende Januar erhoffte Zinssenkung nach
Meinung einiger Marktteilnehmer durch die etwas besser als
erwartet ausgefallenen Konjunkturzahlen, wie bspw. die Einzel-
handelspreise.
Am Freitag beendeten Nasdaq und Dow Jones eine ansonsten posi-
tive Woche mit leichten Verlusten. Dies war zum einen auf die
vorangegangene Gewinnwarnung von Hewlett Packard zurueckzu-
fuehren, wobei dieser Einfluss jedoch nur in geringem Masse zu
den Index-Verlusten im DJIA von -0,8 % beitrug. Belastender
wirkten sich die ueber den Erwartungen liegenden US-Konjunktur-
zahlen aus, da die auf den ersten Blick erfreulichen Einzel-
handelspreise die Notwendigkeit etwas verringern, die Zinsen
massiv zu senken. Hierbei wurden die Zahlen von den meisten
Marktteilnehmern im ersten Moment jedoch etwas oberflaechlich
betrachtet, denn rechnet man bei den Einzelhandelspreisen die
ueberraschend gestiegenen Autopreise heraus, ergibt sich eine
Stagnation. Als dies am Markt bekannt wurde, drehten die Futures
nach Handelsschluss ins Plus.
Wir gehen nach wie vor davon aus, dass Ende Januar eine weitere
Zinssenkung durchgefuehrt wird. Ferner gehen wir davon aus, dass
wir die Tiefs nunmehr gesehen haben und die Maerkte dabei sind,
einen tragfaehigen Boden auszubilden. Fuer eine Fortsetzung der
Erholungstendenz am Neuen Markt spricht, dass die Zuversicht der
Marktteilnehmer wieder zurueckgekehrt ist. So werden positive
Nachrichten wieder mit Kursaufschlaegen honoriert, wie bspw. am
Donnerstag bei Kontron, die nach Bekanntgabe ueberplanmaessiger
Geschaeftszahlen um mehr als 50 % stiegen. Das Kaufinteresse
nahm generell stark zu, die Umsaetze ebenso, was fuer eine ge-
wisse Nachhaltigkeit der Erholungstendenz spricht. Zugleich
zeigten sich sowohl Nasdaq als auch Neuer Markt schlechten
Einzelmeldungen gegenueber resistent, was ebenfalls ein
positives Zeichen ist.
Haette Yahoo bspw. vor einigen Wochen einen derart pessimisti-
schen Ausblick gewaehrt, haette der Neue Markt am Tag danach
zweifellos 5-10 % abgegeben. Die nachlassende Korrelation
zwischen Gesamtmarktentwicklung und Einzelergebnissen dokumen-
tiert deutlich, dass die meisten schlechten Nachrichten bereits
vollstaendig eingepreist wurden. Wir erwarten eine Fortsetzung
der Erholung an der Nasdaq. Auch in den USA ein marktpsycholo-
gisch eindeutiges Indiz fuer eine Fortsetzung der Erholungsten-
denz ist die Unempfindlichkeit des Marktes gegenueber Gewinn-
warnungen und negativen Analystenkommentaren. So wurden vergan-
gene Woche zahlreiche negative Analystenkommentare abgegeben,
viele der betroffenen Werte stiegen dennoch. In den USA besitzt
dies bisher Seltenheitswert. Auch die bislang hohe Signalwirkung
bspw. der Yahoo-Zahlen verpuffte, da Yahoo deutlich abgab, der
Gesamtmarkt jedoch weiter anzog.
Hierbei darf nicht vergessen werden, dass der Nemax all share
so gut wie ungebremst von 5.770 Punkten (Anfang September) auf
2.500 Punkte wegbrach. Dies sind mehr als 50 % in weniger als
4,5 Monaten. Eine rasche, ueberwiegend technisch bedingte Er-
holung bis in den Bereich von 3.200 Punkten hinein sollte also
keineswegs verwundern. Erst dann kann von einer nachhaltigen
Stabilisierung gesprochen werden. Da sich zudem die Rezessions-
bedenken zunehmend als uebertrieben herausstellen und am 31.
Januar mit hoher Wahrscheinlichkeit eine weitere Zinssenkung von
25 oder gar 50 Basispunkten zu erwarten ist, stehen die Chancen
fuer eine nachhaltige Erholung gut. Tradingorientierte Anleger
sollten sich daher kurzfristig auf Werte konzentrieren, die in
der Vergangenheit ohne fundamentale Ursachen ueberproportional
abgaben.
In der kommenden Woche koennten voruebergehende Belastungen von
einer Senkung der Oelfoerderquoten ausgehen, da dann der Oel-
preis wieder steigen wird. Das OPEC-Treffen ist fuer Mittwoch
angesetzt, wir gehen dabei von einer Senkung von 1,5 Mio Barrel
aus. Dies duerfte den Verbilligungstrend aber nur kurzfristig
aufhalten. Kurzfristig koennten die Maerkte hierbei jedoch etwas
empfindlich reagieren. Versierte, erfahrene und tradingorien-
tierte Anleger koennen den Erwerb eines Calls auf den Oelpreis
in Erwaegung ziehen. Sollte jedoch der Oelpreis wieder etwas
anziehen, verstaerkt dies die Wahrscheinlichkeit auf weitere
massive Zinssenkungen.
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4. HEYDE / nach Viertelung ausgemachter Erholungskandidat
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Im Rahmen einer eventuell bevorstehenden Erholungsphase am Neuen
Markt raeumen wir der Heyde-Aktie (WKN: 602 670) ueberproportio-
nales Erholungspotential ein. Denn das Papier ermaessigte sich
ueberproportional und ohne fundamentale Ursachen. Nachdem Beginn
letzter Woche Geruechte auf einer Internet-Finanzseite kolpor-
tiert wurden, wonach bei Heyde eine Gewinnwarnung bevorstuende,
stuerzte der Wert im fruehen Handel von 10,2 Euro auf bis zu 6,7
Euro ab. Im Wochenverlauf konnte sich das Papier dann wieder bis
auf 9 Euro erholen. Noch am gleichen Tag meldete sich das Unter-
nehmen zu Wort und zeigte sich von den Geruechten befremdet.
Soweit dies bereits beurteilt werden koenne, hiess es sinnge-
maess aus dem Unternehmen, koenne von einer Gewinnwarnung keine
Rede sein. Dem juengsten Newsflow und den juengsten Geschaefts-
zahlen zufolge scheint Heyde in der Tat eines der wenigen Soft-
ware-/IT-Unternehmen zu sein, deren Geschaeftsverlauf sich plan-
maessig entwickelt. Geruechten ueber eine Gewinnwarnung messen
wir derzeit daher wenig Gewicht bei, obgleich dies in Erinnerung
an die aktuellen Geschehnisse am Neuen Markt nicht voellig aus-
geschlossen werden kann. Zumindest liegen uns derzeit keine Hin-
weise vor, die eine Gewinnwarnung erforderlich machen wuerden.
Auszuschliessen ist dies erfahrungsgemaess natuerlich nicht.
Wir gehen jedoch davon aus, dass vorgenanntes Geruecht von Leer-
verkaeufern lanciert wurde, die verkauften und anschließend zu
einem deutlich geringeren Preis zurueckkauften. So ermaessigte
sich der Aktienkurs von 10,2 Euro auf 6,66 Euro - fuer Short-
seller ein durchaus lukratives Geschaeft. Fundamental beurteilen
wir Geschaeftsverlauf, Business-Modell, Marktposition und regio-
nale Praesenz des Unternehmens als positiv und vielversprechend.
Mit einem 01e-KGV von 22 (02e 14) und einer PEG-Ratio von unter
0,5 ist der Titel attraktiv bewertet, zumal das Unternehmen
bereits rund 50 % seiner Umsaetze im eLogistik-Umfeld erzielt
und hier auch im wachstumsstarken lateinamerikanischen Markt
vielversprechend positioniert ist.
Wir weisen jedoch darauf hin, dass die fundamentalen Bewertungs-
ziffern die Einhaltung der Schaetzungen implizieren. Werden
diese deutlich unterschritten, kann das Unternehmen von einem
Tag auf den anderen hemmungslos ueberbewertet sein. Generell
wuerden wir strategische, langfristige Investments am Neuen
Markt noch etwas zurueckstellen. Handelsorientierte Anleger
finden in der Heyde-Aktie im Rahmen einer erwarteten Erholung
jedoch eine unserer Einschaetzung nach interessante Trading-
gelegenheit vor.
HEYDE AG (WKN: 602670)
Empf. Stop-Loss: 8,5 Euro
12-Monats-Range: 41,6 / 8,2
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5. PIXELNET / First-Mover ePhotography mit guten Zahlen
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Nachdem Pixelnet (WKN: 527 980) zum Boersengang vom Gros der
Analysten eher skeptisch betrachtet wurde, hat das visionaere
Unternehmen inzwischen mehrfach dokumentiert, dass die ambitio-
nierten Prognosen kein Marketing-Gag zum Boersengang waren. Vor
dem Hintergrund des First-Mover-Vorteils konnte das Unternehmen
seine Planzahlen dem jungen prosperierenden Marktumfeld ePhoto-
graphy bislang stets deutlich uebertreffen. So hat der technolo-
gische Marktfuehrer im Bereich ePhotography auch im 4. Quartal
2000 die zum Boersengang vorgestellten Umsatz- und Ertragserwar-
tungen deutlich uebertroffen.
Vorlaeufigen Zahlen zufolge erzielte das Unternehmen im vierten
Quartal 2000 einen Umsatz von rund 8,5 Mio Euro und ein Ergebnis
vor Zinsen und Steuern (EBIT) von -1,2 Mio Euro. Damit liegt das
EBIT 30 % ueber den Erwartungen. Angesichts der erfreulichen
Geschaeftsentwicklung schaetzen wir auch die Aussichten fuer das
Jahr 2001 positiv ein. Zum erfreulichen Geschaeftsverlauf traegt
die zunehmende Zahl der Kooperationen bei, wodurch Pixelnet
seine Marktpenetration sukzessive steigert.
Ein spekulatives Engagement sollte jedoch lediglich auf Basis
der Phantasie geschehen, dass sich der ePhoto-Markt weiterhin
stark entwickeln wird. Die bisherige Geschaeftsentwicklung von
Pixelnet zeigt, dass diese Phantasie durchaus berechtigt sein
kann. Durch die vielfaeltigen Moeglichkeiten im Bereich ePhoto-
graphy erschliesst sich der Hobbyphotograph eine neue Welt mit
zahlreichen Features, Innovationen und Weiterverarbeitungsmoeg-
lichkeiten. Zudem spart er sich den doppelten Weg zum Photofach-
haendler.
Letztendlich ist das Pixelnet-Geschaeftsmodell im Bereich Photo-
graphie die konsequente Umsetzung des Internet- und eCommerce-
Leitgedankens "Alles von Zuhause aus". Inwiefern hierbei Gewinne
erwirtschaftet werden koennen, muss abgewartet werden, die
Wachstumsstory des Unternehmens stimmt jedoch.
PIXELNET (WKN: 527980)
Empf. Stop-Loss: 6,40 Euro
12-Monatsrange: 14,15 / 5,35
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6. KONTRON / "die ganz grosse Wachstumsstory am Neuen Markt"
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Ohne fundamentale Gruende ermaessigten sich die Papiere des ECT-
Anbieters Kontron Embedded (WKN: 523 990) in den letzten Wochen
erheblich. Am Donnerstag wurde der Abwaertstrend jedoch gestoppt
und der Wert drehte nach positiven Geschaeftszahlen wieder
massiv ins Plus. Da das Unternehmen bereits vor einigen Wochen
fundamental hervorragende Zahlen kommunizierte und auch auf
deutlich ermaessigtem Kursniveau eine vernuenftige Bewertung
aufweist, sind die vorangegangenen Kursverluste auf eine all-
gemein schlechte Marktverfassung zurueckzufuehren. Kontron bekam
hierbei das Abwaerts-Rotations-Phaenomen zu spueren, denn der
Titel hatte sich von den anhaltenden Verlusten lange unberuehrt
gezeigt. Nachdem die Marktstimmung schliesslich vollstaendig am
Boden liegt, wird alles glattgestellt, wo noch einige wenige
Gewinnprozent "drin sind". So notierte Kontron am vergangenen
Mittwoch bei 45 Euro (Erstnotiz 38 Euro), waehrend der Hoechst-
stand Mitte 2000 bei 145 Euro lag.
Die massiv abgebenden Verkaeufer wurden dabei jedoch komplett
auf dem falschen Fuss erwischt, denn Kontron veroeffentlichte am
Donnerstag Morgen Geschaeftszahlen, die nicht nur weit ueber den
Erwartungen lagen, sondern dem urspruenglichen Business-Plan
mehr als 6 Monate vorgreifen. So vermeldete Kontron Embedded
Computers, einer der weltweit fuehrenden Anbieter miniaturisier-
ter Computer (Embedded Computer Technology - ECT), am Donnerstag
vorboerslich, dass der Umsatz fuer das abgelaufene Geschaefts-
jahr mit ueber 240 Mio DM signifikant ueber den nach mehrmaligen
Anhebungen zuletzt prognostizierten 212 Mio DM lag. Nach der
Erhoehung der Umsatzprognosen im Mai auf 180 Mio DM und im
August auf 212 Mio DM, liegt der in 2000 erreichte Umsatz somit
um 50 % ueber den anlaesslich des Boersengangs im April 2000
prognostizierten 162 Mio DM, und 144 % ueber dem Vorjahresergeb-
nis von 98,2 Mio DM. Aufgrund der ausgezeichneten Auftragslage
erwartet Kontron fuer das Geschaeftsjahr 2001 ein unveraendert
starkes Wachstum.
Das Unternehmen agiert dabei in einem wachstumsstarken Marktum-
feld. So ist die Embedded Computer Technology eine Schluessel-
technologie fuer die naechsten Jahrzehnte. Die Notwendigkeit
einer stets hoeheren Leistungsfaehigkeit der Systeme und Kompo-
nenten bei gleichzeitiger Miniaturisierung in nahezu allen
wichtigen Bereichen, wie z. B. Telekommunikation/IT, Medizin-
technik, Verkehrstechnik und Industriesektor, verschafft dem
Unternehmen eine kontinuierlich wachsende Nachfrage. Aufgrund
der uebergreifenden Entwicklung ist das Unternehmen zudem weit-
gehend unabhaengig von der zyklischen Entwicklung einzelner
Sektoren. Das Unternehmen, eines der weltweit fuehrenden Anbie-
ter von intelligenten, miniaturisierten Computern mit integrier-
ter Software, operiert hochprofitabel, weist derzeit ein Wachs-
tum von deutlich ueber 150 % auf, agiert in einem von Wachstum
gepraegten Zukunftsmarkt und zaehlt weltweit zu den Top-3 ECT-
Anbietern.
Bis 2003 will das Unternehmen mit einem Umsatz von 800 Mio Euro
zum Weltmarktfuehrer avancieren und dabei den derzeit fuehrenden
ECT-Anbieter Radisys ausbooten. Durch die kuerzlich getaetigten
Akquisitionen von Fieldworks Inc. (USA), Taiwan Mycomp Corp.
(TMC), Pep Modular Computer GmbH (DE) und die Komplettuebernahme
von Rotec durch die akquirierte Pep Modular konnten Vertriebs-
netze in Asien, Europa und in den USA sowie preiswerte Produkti-
onskapazitaeten zu niedrigen Kosten hinzugewonnen werden. Mit
einem KGV auf Basis des kommenden Geschaeftsjahres von 25 (01e
49) und einer PEG-Ratio von lediglich 0,25 ist der Titel auch in
fundamentaler Hinsicht ein klarer Kauf, wobei bei effizienter
Integration der Akquisitionen weiterer Ertragsspielraum besteht.
Unserer Einschaetzung nach wird Kontron Embedded langfristig zu
der Handvoll von Unternehmen am Neuen Markt zaehlen, welche die
"ganz grosse Wachstumsstory" etablieren. Wir stufen den Titel
weiterhin mit "stark uebergewichten" ein. Nach den signifikanten
Kursgewinnen letzter Woche duerfte kurzfristig jedoch zunaechst
eine Konsolidierung zu erwarten sein.
KONTRON (WKN: 523990)
Empf. Stop-Loss: 62 Euro
12-Monats-Range: 146 Euro / 38,44 Euro
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7. SINGULUS / Stagnation 2001, daher "marktdurchschnittlich"
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Aufgrund von Befuerchtungen, dass die derzeit zweifellos vorhan-
denen Ueberkapazitaeten im DVD- und CD-Markt auch auf den Ge-
schaeftsverlauf von Singulus (WKN: 723 890), dem marktfuehrenden
Hersteller von DVD/CDr Produktionsanlagen, uebergreifen, ermaes-
sigten sich die Papiere zu Beginn der letzten Woche deutlich.
Allein am Montag ermaessigte sich das Papier, wiederum scheinbar
aufgrund von am Markt durch Shortseller lancierten Geruechten,
um rund 40 %. Nachboerslich publizierte Singulus am betreffenden
Montag eine AdHoc-Mitteilung, um dem stark dramatisierten Sach-
verhalt eine realistischere Dimension zu verleihen. So rechnet
Singulus, nach dem Rekordjahr 2000 mit einem mehr als auf 100
Mio DM verdoppelten Jahresueberschuss, fuer das neue Geschaefts-
jahr zunaechst mit einer Nachfragekonsolidierung. Vornehmlich
betroffen wird hier das Suedostasien-Geschaeft sein, das derzeit
von Ueberkapazitaeten gepraegt ist.
Nach einem ueber fuenf Jahre hinweg stuermischen Wachstum, wobei
Singulus die Marktfuehrerschaft erreichte und nachfolgend konse-
quent ausbaute, kann die derzeit stagnierende Nachfrage in Fern-
ost nicht darueber hinwegtaeuschen, dass Singulus zu den profi-
tabelsten Titeln des Neuen Marktes zaehlt. Selbst bei einem
stagnierenden Geschaeftsverlauf in 2001 ist der Titel mit einem
KGV von rund 25 fundamental angemessen bewertet. Ungeachtet der
Fernost-Schwaeche wird das Wachstum fuer Optical-Disc-Replika-
tionsanlagen vom Unternehmen mittelfristig auch weiterhin sehr
positiv eingeschaetzt, denn die zunehmende Akzeptanz und Markt-
durchdringung der DVD erfordert in den kommenden Jahren einen
stetigen Ausbau der weltweiten Fertigungskapazitaeten. Langfri-
stig wird hiervon Singulus ueberproportional profitieren, kurz-
fristig, d. h. im laufenden Jahr 2001, rechnen wir jedoch mit
einem stagnierenden Geschaeftsverlauf.
Wir gehen davon aus, das sich die Nachfrage zu Beginn 2002
wieder stabilisieren wird. Nachdem sich das Papier von seinem
Tief zu Beginn der letzten Woche etwas erholen konnte, sehen wir
fuer 2001 eine mit dem Geschaeftsverlauf einhergehende Perfor-
mance. Sicherlich weist der Titel noch weiteres Erholungspoten-
tial auf, unserer Einschaetzung nach wird Singulus im laufenden
Jahr jedoch nicht zu den Top-Performern zaehlen. Da der Ge-
schaeftsverlauf im laufenden Jahr der Aktie kaum Impulse vermit-
teln kann, korreliert die Performance des Titels stark mit der
allgemeinen Marktverfassung, weshalb wir den Titel nunmehr auf
"marktdurchschnittlich" einstufen.
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8. MERGERS & ACQUISITIONS
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THIEL LOGISTIK
Das Management des wachstumsstarken Logistik-Dienstleisters
Thiel (WKN: 931 705) gab letzte Woche bekannt, dass es seinen
Anteil am Unternehmen von 4,3 auf 6,0 % erhoehte. Dazu hiess es
woertlich: "Das Management nutzte die momentane Unterbewertung
des Unternehmens, um - wie in der Vergangenheit bereits ange-
kuendigt - seinen Anteil am Konzern sukzessive zu erhoehen.
Damit unterstreicht die Geschaeftsfuehrung das Vertrauen in die
Zukunft und das weitere Wachstum des Unternehmens."
MATCHNET
Presseberichten zufolge will Microboss das am Neuen Markt no-
tierte Unternehmen MatchNet (WKN: 930 129) uebernehmen. An-
schliessend soll MatchNet den laecherlich anmutenden Microboss-
Plaenen zufolge in ein Biotech-Unternehmen umgewandelt werden.
Diese Meldung sorgte allseits fuer Heiterkeit. MatchNet selbst
gab letzte Woche bekannt, dass man die US-Online-Kontaktboerse
SocialNet uebernahm. Mit drei Millionen Usern avancierten Match-
Net und SocialNet zum groessten Single-Dating-Service und zur
fuehrenden Kontaktboerse im Internet.
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9. ERGEBNISSE & PROGNOSEN
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ARTICON INTEGRALIS
Articon Integralis (WKN: 508 770) beendete das Geschaeftsjahr
2000 mit einem Rekordumsatz von ueber 160 Mio Euro, wobei die
Planzahlen von 125 Mio Euro signifikant uebertroffen und der
Vorjahresumsatz von 70 Mio Euro mehr als verdoppelt wurden. Den
vorlaeufigen Zahlen zufolge wurden allein im 4. Quartal 50 Mio
Euro umgesetzt. Ferner geht das Unternehmen davon aus, dass die
Rentabilitaetsprognosen 2000 erfuellt werden. Fuer 2001 erwartet
Articon eine organische Wachstumsrate von mindestens 50 %.
BECHTLE
Bechtle (WKN: 515 870) teilte letzte Woche mit, dass man die
Planvorgaben 2000 uebertreffen wird. Allein im 4. Quartal er-
zielte das Unternehmen ein sequentielles Umsatzwachstum von
31 %, bei einem Ertragszuwachs von 70 %. In 2001 will Bechtle
dann zu alten Ertragsdimensionen zurueckkehren.
PSI AG
Der PSI-Vorstand (WKN: 696 822) ist einem Bericht der Boersen-
Zeitung (BoeZ) zufolge ueber den Verlauf des abgelaufenen Ge-
schaeftsjahres 2000 sehr zufrieden. So soll sich der Auftrags-
eingang auf 360 Mio DM (VJ: 220 Mio DM) und der Umsatz auf ueber
300 Mio DM belaufen. Weiter soll der Ergebniszuwachs das Umsatz-
plus um das Doppelte uebersteigen.
SWING ENTERTAINMENT
Wie das Unternehmen (WKN: 547 440) letzte Woche mitteilte,
vergab man einen europaweiten Vertriebsvertrag an Virgin Inter-
active und erhielt dafuer eine Umsatzgarantie in Hoehe von
20 Mio DM. Zudem teilte man mit, dass man im laufenden Ge-
schaeftsjahr 00/01 (30.06.2001) einen Gesamtumsatz von 43 Mio DM
bei einem Ergebnis nach Steuern von 3,17 Mio DM erwarte. Das
entspraeche dann einem Ergebnis von 0,83 DM pro Aktie und einem
organischen Umsatz- und Ergebniswachstum von 140 % gegenueber
dem Vorjahr.
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10. NACHRICHTEN & AUFTRAEGE
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ADPHOS (WKN: 828 820)
Der Anbieter thermischer Prozess-Systemtechnik konnte in der
letzten Woche einen weiteren Lizenz- und Liefervertrag seiner
Kern-Technologie abschliessen. Adphos sieht sich damit in seiner
Strategie bestaetigt, durch Lizenzierung der NIR-Technologie
zusaetzliche Einnahmen zu erzielen.
LINTEC (WKN: 648 600)
Kuerzlich hat Lintec in Asien drei neue Tochtergesellschaften
gegruendet. Weitere Tochtergesellschaften in anderen asiatischen
Laendern stuenden kurz bevor, teilte Lintec letzte Woche mit.
Als Hauptziele des ausgebauten Asien-Engagements nennt Lintec
Vorteile bei der IT-Produktentwicklung sowie bei den Einkaufs-
bedingungen.
MOBILCOM (WKN: 662 240)
Am Freitag lud MobilCom zu einer Pressekonferenz zum Thema
"Start eines neuen Geschaeftsfeldes" ein. So gab man bekannt,
mit der LBBW ein gemeinsames Bank-Unternehmen zu gruenden.
MobilCom-Chef Schmidt bezeichnete in diesem Zusammenhang Bank-
geschaefte per Handy/Mobilfunk als zukuenftige "Killer-
Applikation" im Bereich UMTS.
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11. KOOPERATIONEN & JOINTVENTURES
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GPC BIOTECH
GPC Biotech (WKN: 585 150) gab letzte Woche den Start einer
Forschungsallianz mit Boehringer Ingelheim bekannt. Von dieser
Meldung konnte die Aktie nachfolgend deutlich profitieren, da
sich die Biotech-Titel am Neuen Markt zudem stark erholen
konnten.
4MBO
Letzte Woche gab der Marketingdienstleister eine Kooperation mit
dem Versandhandelsunternehmen OTTO bekannt, wonach Otto PCs und
Laptops von jetzt an von 4MBO beziehe. Dies ist das erste
Engagement der 4MBO im Versandhandel.
TRIA SOFTWARE
Letzte Woche wurde eine strategische Partnerschaft zwischen
BroadVision und Tria Software (WKN: 744 360) bekanntgegeben.
Ziel der Kooperation ist es, den Lizenzvertrieb von BroadVision
mit dem Consulting-Know-how von Tria zu verknuepfen. Produkte,
Beratung, Implementierung und Schulung kaemen somit aus einer
Hand. Gleichzeitig avanciere Tria zum Exklusivpartner von Broad-
Vision fuer Kunden im Finanzbereich.
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12. NEWS KURZ VOR REDAKTIONSSCHLUSS
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ARXES
Das Unternehmen arxes hat einer Mitteilung vom Samstag zufolge
einen Auftrag von AOL Deutschland erhalten. Gegenstand des
bisher groessten Einzelauftrags in der Unternehmensgeschichte
ist der Ausbau und Service des AOL-Rechenzentrums in Frankfurt.
Der Auftrag im Wert von insgesamt 14 Mio DM sieht die Lieferung
von 50 Grossrechnern und 110 Servern an AOL vor. Der zugehoerige
Servicevertrag laeuft ueber drei Jahre.
HIGHLIGHT
Einem Bericht der "Bild am Sonntag" zufolge, fordert der Produ-
zent Frank Dragun von Highlight Communications Schadensersatz-
leistungen in Hoehe von rund 15 Mio DM. Nach Darstellung Draguns
ist Highlight vertragsbruechig geworden, da Produktionsvergue-
tungen scheinbar nicht geleistet wurden. Dagegen erklaerte die
Highlight-Geschaeftsfuehrerin, dass man der Sache gelassen
entgegensehe und den Film noch nicht einmal gesehen haette.
