Deshalb geht es runter

Man mag die Entscheidung der Europäischen Zentralbank, die Zinsen nicht zu senken, begrüßen, verstehen oder kritisieren. Eines aber ist sicher: Sie war politisch korrekt. Vor zwei Wochen noch konnte man den verweigerten Zinsschritt ob der zur Schau getragenen Starrköpfigkeit als Trotzreaktion verurteilen. Gestern dagegen blieb der europäischen Notenbank gar keine andere Wahl. Zu laut und vielstimmig waren sie seitdem geworden, die Forderungen nach niedrigeren Zinsen.
Dass sich der Handlungsspielraum für die EZB in nur 14 Tagen derart eingeengt hat, hat aber auch noch einen anderen Grund, den die Notenbank selbst zu verantworten hat. Es sind die Äußerungen, mit denen in der jüngsten Pressekonferenz die (Nicht-)Entscheidung begründet worden war. Trotz deutlicher Signale für eine Delle im wirtschaftlichen Wachstum war die EZB verbal zurückgerudert und hatte, was viel schwerer wiegt, auch die Hoffnungen auf eine baldige Zinssenkung zunichte gemacht. Das lässt sich an den Geldmarkt-Futures ablesen, in denen erst für September ein Zinsschnitt um 25 Basispunkte in Rechnung gestellt ist.

Eine Zinssenkung zum jetzigen Zeitpunkt hätte also nicht nur all jenen Munition geliefert, die schon vor der Konstituierung der EZB Zweifel an deren Unabhängigkeit hegten, sondern auch die Glaubwürdigkeit der noch immer jungen Institution infrage gestellt. Die EZB kann es sich nämlich im Gegensatz zu manch einem Firmenvorstand nicht leisten, nach dem Motto "Was stört mich mein Geschwätz von gestern" zu handeln.