BVSN, transtec,... - gute infos ausm aktienbrief!

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BVSN, transtec,... - gute infos ausm aktienbrief!

 
23.10.00 19:21
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I N H A L T

 1. EDITORIAL / Marktkommentar, Musterdepot
 2. NEMAX / Indizes, Marktverfassung, Ausblick

MOMENTANALYSEN - aussichtsreiche Erholungskandidaten

 3. BB BIOTECH / weiteres Kurspotential zum Jahresende
 4. BROADVISION / erstaunlich guenstige Peer-Group-Bewertung
 5. CONDAT / strategisches Langfrist-Investment mit Potential
 6. ENDEMANN / unterbewertete und profitable Internetperle
 7. HEYDE / solides Investment mit hoher Planungssicherheit
 8. KABEL / aussichtsreichster eBusiness-enabler im NEMAX
 9. KONTRON Embedded / auf dem Weg zum ECT-Weltmarktfuehrer
10. MEDION / Erholungspotential durch Weihnachtsgeschaeft
         
NACHRICHTEN & NEWS

11. MERGERS & ACQUISITIONS / SUESS MICROTEC, INTERNOLIX  AG
12. ERGEBNISSE & PROGNOSEN / CONDAT, CYBIO, SCM, LINTEC, CAA
13. KOOPERATIONEN / ANALYTIK JENA, IPC ARCHTEC - Italien-Einstieg
14. NACHRICHTEN / CE, DEAG, EM.TV, LAMBDA, PC-WARE, POPNET

RUBRIKEN

15. MUSTERDEPOT 2000 / NEUE MUSTERDEPOT-AUSSTATTUNG!
16. BANKANALYSEN / NEMAX - Ratings renommierter Institute
17. TERMINE / Unternehmen, Wirtschaft, Tradingtermine
18. DISCLAIMER/ Haftungsausschluss und Risikohinweise
19. HINWEISE zu den Newslettern Aktienservice.de

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 1. EDITORIAL / Marktkommentar, Musterdepot
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 Liebe Leserinnen und Leser,

MARKTKOMMENTAR

 Die grosse Frage lautet nun: "Kann sich der Markt halten oder
 schmiert er wieder ab?". An dieser Stelle erscheint es wenig
 sinnvoll, die einzelnen Faktoren wie Oelpreis, Dollar, Euro,
 Zinspolitik, Nahostkonflikt oder aehnliches gegeneinander
 aufzuwiegen. Im letzten Jahr erlebten wir ein aehnliches
 Szenario, nur dass die fundamentale Angst damals im Y2K-
 Problem lag.

 An der Boerse machen nicht Zahlen Stimmungen, sondern die
 Stimmung macht die Zahlen. In einem negativen Marktumfeld sind
 gute Zahlen schlecht, und in einem von Euphorie gepraegten
 Marktumfeld sind auch schlechte Zahlen gut.

 Der Markt folgt saisonalen Zyklen, die auf wundersame Weise
 und in statistischer Hinsicht bemerkenswerte Regelmaessigkeiten
 aufweisen. Mit hoher Wahrscheinlichkeit erweist sich aus diesem
 Grund der Oktober erneut als bester Kaufmonat des Boersenjahrs.

 Der Oelpreis hat sich beruhigt, die Gewinnwarnungen machten
 vorerst ueberwiegend ueberraschend positiven Quartalszahlen
 Platz und Allan Greenspan relativierte die Oelpreis- und
 damit verbundenen Zinsrisiken. Der Neue Markt verkehrt derzeit
 rund 50 % unter Hoechststand, die Nasdaq 32 %, der DJIA 13 %
 und der DAX 19 %.

 Unserer Einschaetzung nach haben wir die Jahrestiefs gesehen.
 Sicherlich besteht weiterhin Abwaertspotential, denn der wieder-
 aufkeimende Optimismus stuetzt sich im wesentlichen auf
 lediglich  zwei Gewinntage in Folge. Wenn dies bereits als
 positives Zeichen gewertet wird, uebernimmt Hoffnung statt Ratio
 die Kontrolle des Marktes.

 In Anbetracht des Gesamtszenarios sehen wir nun jedoch die
 Chancen auf bessere Kurse ungleich hoeher, als die Gefahr
 weiterer Abschlaege. Da sich erfolgreiche Investments durch
 Nichtbeachtung von Emotionen und Handeln aufgrund der hoechsten
 Wahrscheinlichkeit auszeichnen, setzen wir im Hinblick auf das
 Chancen-/Risiken-Profil nun auf steigende Kurse und gehen wieder
 Longpositionen ein. Weniger mutige Investoren sollten jedoch
 eine Stabilisierung der Markttendenz zunaechst abwarten.

INHALT

 Als Ausdruck unserer spekulativen Erwartung eines Erholungs-
 szenarios bestuecken wir unser Musterdepot mit einer neuen
 Ausstattung. Acht der zwoelf neuen Positionen analysieren wir in
 diesem Newsletter, um die Titelselektion naeher zu erlaeutern.
 Analysen der vier Positionen, die wir nicht in diesem Newsletter
 auffuehren, finden Sie in den naechst zurueckliegenden Ausgaben.
 
 Die beschriebenen Depotpositionen repraesentieren gleichzeitig
 die von uns im Hinblick auf ein moeglichst guenstiges Chancen-/
 Risiken-Raster favorisierten Werte des Neuen Marktes. Sobald
 sich die Marktlage signifikant bessert, werden wir uns auch
 wieder einigen spekulativeren Investments zuwenden.


 Herzlichst, Ihre Redaktion von Aktienservice.de

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 2. NEMAX / Indizes, Marktverfassung, Ausblick
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INDIZES WOCHENENTWICKLUNG

 Index   Jahreshoch  % Hoch   20.10.00  % 2000    % Woche  

 NEMAX ALL   8.583   - 49,0 %    4.350    - 5,0 %    + 3,5 %
 DAX 30      8.136   - 18,8 %    6.618    - 5,0 %    - 0,7 %
 
 DJIA       11.750   - 13,0 %   10.225    - 10,0 %   + 0,3 %
 NASDAQ      5.132   - 32,0 %    3.481    - 14,0 %   + 5,0 %

MARKTVERFASSUNG

 Die letzte Woche war gepraegt von immenser Volatilitaet. Hier-
 bei ist die Nervositaet deutlich zu erkennen. So beendete der
 Nemax all share die Woche zwar mit einem Plus von rund 3,5 %,
 dieser Wert sagt jedoch nichts ueber die Turbulenzen der letzten
 Boersenwoche aus. So lag das Tagestief am Mittwoch bei 3.845
 Punkten. Bis zum Handelsschluss am Freitag gelang es dem Nemax,
 13 % bzw. ueber 500 Punkte aufzuholen. Dies ist somit das
 erste Mal seit Anfang September, dass der Nemax an zwei auf-
 einanderfolgenden Tagen deutlich zulegt, und nicht die Vortages-
 gewinne am darauffolgenden Tag gleich wieder abgibt.

 Positive Impulse erhielten wir aus den USA. Hierzu trugen unter
 anderem eine Vielzahl von ueber den Erwartungen liegenden Quar-
 talszahlen von Unternehmen aus verschiedenen Technologie- und
 Internetsektoren bei. Nokia brachte hervorragende Zahlen heraus,
 ebenso Microsoft sowie Internet-BlueChips wie eBay oder AOL. Dies
 dokumentiert deutlich, dass es um den Technologiesektor keineswegs
 so schlecht bestellt ist, wie von den Marktteilnehmern befuerch-
 tet. Diese Erkenntnis entlud sich in einem Kursfeuerwerk, das
 der Nasdaq am Donnerstag zu einem Plus von 7 % verhalf. Ledig-
 lich die hausgemacht schlechten Ericsson-Zahlen truebten das
 ansonsten strahlendweisse Szenario.

 Doch neben den vorwiegend guten Unternehmenszahlen verhalf auch
 noch ein weiterer wichtiger Faktor den Maerkten zu neuer Hoff-
 nung. So trug eine Rede von Alan Greenspan massgeblich zum
 Stimmungsumschwung bei. Dieser aeusserte sich naemlich so
 positiv wie schon seit langem nicht mehr ueber Wirtschaft und
 Kapitalmaerkte. Unter anderem brachte er zum Ausdruck, dass der
 Oelpreis zwar ernstzunehmende Gefahren berge - die Entwicklung
 aber nicht akut bedrohlich sei, da die US-amerikanische Wirt-
 schaft weit weniger vom Oelpreis abhaengt, als noch vor einigen
 Jahren.

 Grundsaetzlich sieht Greenspan das Inflationsrisiko aufgrund der
 enormen Produktivitaetsfortschritte der US-Wirtschaft derzeit
 nicht als bedrohlichen Faktor an. Ferner teilte er mit, dass
 er gegenwaertig keinen Anlass fuer eine Zinserhoehung sieht.
 Diese ungewohnt positive Betrachtungsweise Greenspans dieser
 an sich negativen Faktoren verwundert natuerlich. Es darf davon
 ausgegangen werden, dass sich Greenspan nach den dramatischen
 Korrekturen am Aktienmarkt bewusst optimistisch gab, um die
 Uebertreibung etwas abzubauen.

AUSBLICK

 Verunsicherte Anleger sollten Parallelen zum letzten Jahr
 ziehen: Ebenfalls Mitte Oktober, nach einer langen Baissephase,
 wurde die Grundsatzfrage gestellt, nachdem schon so etwas wie
 "Endzeitstimmung" aufkam. Die Gazetten ereiferten sich ent-
 sprechend - genau wie in diesem Jahr zur gleichen Zeit - was
 als klassischer Kontraindikator meist auf den Tiefstpunkt der
 Baisse schliessen laesst. Die schlechten Nachrichten wie hoher
 Dollar, schwacher Euro, Oelpreis und die Nahostkrise sind auf
 dem gegenwaertigen Kursniveau eingepreist. Auch im letzten Jahr  
 - sowie im Jahr davor - stabilisierten sich die Maerkte Ende
 Oktober, um dann in ungeahnte Hoehen zu steigen. Unser Kommen-
 tar: "same procedure as every year". Einziger Risikofaktor, den
 wir sehen, waere ein weltweit besonders strenger Winter. Dann
 waere ein Oelpreis von 40-50 USD/Barrel angesichts der geringen
 Lagerbestaende und Verarbeitungskapazitaeten durchaus moeglich.
 In diesem Fall wuerde die erwartete Jahresendrallye ausfallen.
 Nach Ablauf der letzten Woche sehen wir jedoch gute Chancen
 fuer eine Fortsetzung der Erholungstendenz.

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 3. BB BIOTECH / weiteres Kurspotential zum Jahresende      
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 BB Biotech ist nicht nur im Biotech-Bereich ein rudimentaeres
 Basisinvestment am Neuen Markt. Seit Erstnotiz konnte das
 Papier sowohl die Sektorenperformance als auch die Entwick-
 lung des Nasdaq-Biotechnologie-Index sowie die Performance
 des Neuen Marktes deutlich schlagen.

 Inzwischen ist ersichtlich geworden, dass die Biotechnologie
 eine der Schluesseltechnologien des 21. Jahrhunderts ist. Die
 fundamentale Entwicklung der Biotechnologiebranche untermauert
 die stark anziehenden Kurse. Mittlerweile sahen auch die meisten
 Skeptiker ein, dass die hohe Bewertung des Sektors nicht auf
 eine Spekulationsblase zurueckzufuehren ist, da stets mehr
 Medikamente aus den Biotech-Laboratorien stammen.

 Von den zehn umsatzstaerksten Medikamenten stammen bereits
 heute zwei aus der biopharmazeutischen Forschung, und auch die
 Anzahl der in den verschiedenen Testphasen befindlichen
 Medikamentenkandidaten steigt rapide an. Hierbei besitzen
 vornehmlich die Medikamentenentwickler enormes Potential.
 
 Die Erforschung und Entwicklung innovativer, effizienter und
 besser vertraeglicher Arzneimittel zur Behandlung von Zivili-
 sationskrankheiten zaehlt zu den wichtigsten Herausforderungen
 des Gesundheitswesens der Industriestaaten. So verschlingt
 die Behandlung von Krebs in den Industriestaaten in diesem Jahr
 voraussichtlich 37 MRD USD und die Therapierung von Herz- und
 Kreislaufleiden wird im Jahr 2003 mehr als 57 MRD USD aufzehren.

 Medikamentenentwickler, die dabei entsprechende Arzneimittel
 herstellen, besitzen immenses Marktpotential. Auf dieses Segment
 der Biotechnologie konzentriert sich das Management von BB-
 Biotech insbesondere. Mit einem Portfolio von ueber 30 Positi-
 onen erwirbt der Anleger somit nicht nur die BB-Biotech-Aktie,
 sondern zugleich Besitzanteile an mehreren ueberdurchschnittlich
 aussichtsreichen Biotechnologie-Unternehmen.

 Daneben erwirbt der Anleger auch das umfangreiche wissenschaft-
 liche und kapitalmarktorientierte Know How des Managementes.
 Insofern traegt eine Investition in BB-Biotech den Charakter
 eines Investmentfonds. Da speziell hinsichtlich der branchenueb-
 lichen Risiken in der Biotechnologie eine Portfoliodiversifika-
 tion von mindestens 20-25 Werten erforderlich ist und das
 erfahrene Management im Hinblick auf die Titelselektion gegen-
 ueber dem Privatanleger deutliche Vorteile aufweist, muss dem
 Erwerb von Aktien der BB-Biotech gegenueber Direkt- bzw. Einzel-
 anlagen in Aktien einzelner Biotechgesellschaften der Vorzug
 eingeraeumt werden.
 
 Zur kompetenten Titelselektion benoetigt der Investor eine wis-
 senschaftliche Expertise, die den Privatanleger in jedem Bereich
 ueberfordert. So muesste er in der Lage sein, die verschiedenen
 Produkt-Pipelines der Unternehmen vergleichend und absolut zu
 beurteilen, um die aussichtsreichsten Biotechs mit den guenstig-
 sten Chancen-/Risiken-Profilen zu identifizieren. Dass dies den
 Privatanleger deutlich ueberfordert, sollte nicht weiter
 verwundern.

 Nachdem nun auch die Kapitalerhoehung zwecks Notierung am ita-
 lienischen Nuevo Mercato abgeschlossen und erfolgreich plaziert
 worden ist, ist der Weg nach oben wieder frei. Die dem Unterneh-
 men hierdurch zugeflossenen Mittel wurden umgehend reinvestiert.

 Das primaere Kaufargument ist die hohe Kompetenz des Manage-
 mentes, unterstuetzt von einem ebenfalls erfahrenen wissen-
 schaftlichen Beirat. Mehrfach dokumentierte das Management,
 dass es kontinuierlich in der Lage ist, marktueberdurchschnitt-
 liche Unternehmen zu identifizieren und durch Beteiligung an-
 schliessend an deren Entwicklung entsprechend zu partizipieren.

 Hierbei verfolgt man die Strategie, im Portfolio 5-8 Kernbetei-
 ligungen zu fuehren, 10-15 mittelstark gewichtete Positionen
 sowie 5-10 kleinere Investments. Die Titelselektion erfolgt
 dabei vor dem Hintergrund, dass die kleineren Investments durch
 entsprechende Wert- und Unternehmensentwicklung das Potential
 vorweisen muessen, um zu den Positionen mit mittlerer Gewichtung
 zu avancieren - und die mittelstark gewichteten Positionen mues-
 sen das Potential besitzen, um mittelfristig zu den Kernbeteili-
 gungen zu gehoeren.

AKTIENSERVICE-RATING

 Anleger finden derzeit ein guenstiges Einstiegsniveau vor, da
 der innere Wert/Aktie (alle Assets abzueglich Verbindlichkeiten)  
 knapp an das Kursniveau heranreicht. Vor dem Hintergrund der
 kompetenten Fuehrungsebene - der bisherigen Outperformance und
 der gegen Jahresende durch die bis dahin konzentriert stattfin-
 denden Biotechkonferenzen zu erwartenden Kursimpulse - empfehlen
 wir weiterhin den Einstieg. Unser kuerzlich erhoehtes Kursziel
 von 170 Euro mit Sicht auf zwoelf Monate bleibt bestehen.

RISIKEN

 Zwar bewies BB-Biotech bisher eine bemerkenswerte Elastizitaet,
 d. h. die Aktie verlor in schwachen Boersenphasen weniger und
 gewann in starken Boersenphasen mehr als der Sektor, dennoch
 ist BB-Biotech als Katalysator zu betrachten. Im Umkehrschluss
 bedeutet dies, dass die Aktie ebenfalls stark nachgeben wuerde,
 falls der Biotechsektor in Anbetracht der schnellen Performance
 etwas zurueckkommt. Dieses Risiko muss der Anleger zwar tragen,
 langfristig wird dies jedoch kaum ins Gewicht fallen.
 
KENNZAHLEN

 BB-BIOTECH, WKN: 910 468
 Kurs-Xetra: 132 Euro
 Kursziel 2000: 170 Euro
 Empf. Stop-Loss: 110 Euro (langfristige Ausrichtung)

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 4. BROADVISION / erstaunlich guenstige Peer-Group-Bewertung      
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 BroadVision - die wir bereits in unserer vorletzten Ausgabe des
 Internetaktien-Newsletters zum Kauf empfahlen - gewann in der
 letzten Woche deutlich hinzu, nachdem bekannt wurde, dass das
 Unternehmen Aufnahme in den S&P 500 finden wird. Die Entschei-
 dung fuer BroadVision kam dahingehend ueberraschend, als dass
 der Netzwerk-Ausstatter Juniper Networks (Nasdaq) zuvor als
 heissester Kandidat fuer eine Aufnahme in den S&P 500 Index
 gehandelt wurde.

 Am Donnerstag konnte BroadVision mit einem Gewinn von 5 Cents
 ($ 13,6 Mio) je Aktie ueber den Erwartungen liegende Quartalszahlen
 praesentieren - die Konsensschaetzung sah lediglich ein EPS
 von 4 Cents vor - und zum anderen erwaegt sie, die Planzahlen 2001e
 aufgrund der erfreulichen Geschaeftsentwicklung zu erhoehen. In
 der Vorjahresperiode betrug der Gewinn $ 4,5 Mio bzw. 2 Cents  
 je Aktie.

 Stark bullish gaben sich auch verschiedene US-Investmenthaeuser
 kuerzlich fuer den E-Plattform-Markt. Zu den aussichtsreichen
 Wettbewerbern gehoeren neben Intershop auch Art Technologies
 Group (ARTG) und Vignette (VIGN) - beide Nasdaq. Nachdem der
 Titel in den Wochen zuvor stark unter Druck stand, konnten sich
 die Papiere in den letzten Tagen deutlich erholen.

 Hauptintention ist der stark ermaessigte Aktienkurs in Verbin-
 dung mit hervorragenden Entwicklungsperspektiven bei einer im
 Wettbewerbsvergleich erstaunlich guenstigen Bewertung. In der
 Tat zeigten sich die Quartalszahlen des Internet-Software- bzw.
 eCommerce-Software-Sektors durchweg stabil und bekunden starkes
 Wachstum. Auch neu am Markt eingefuehrte Produkte werden noch
 im laufenden Jahr dem Sektor zusaetzliche Umsatzimpulse
 verschaffen.

 Vorletzte Woche gab BroadVision eine Kooperation mit dem B2B-
 Anbieter i2 Technologies bekannt, die am Markt ebenfalls gut
 aufgenommen wurde. So will man im Rahmen der Zusammenarbeit
 gemeinsam eine neue eCommerce-Plattform entwickeln. Kuerzlich
 gab man eine weitere B2B-Kooperation mit web-Methods bekannt,
 wobei gemeinsam weltweit B2B-Services vermarktet werden sollen.
 Einziger Hemmschuh bei BroadVision ist die derzeit noch nicht
 auf die moderne und zukunftsfaehige Programmiersprache Java
 basierende Software.

 Zwar wurde der Wettbewerbsnachteil in der Vergangenheit gegen-
 ueber bspw. Art Technologies Group etwas ueberbewertet, ganz
 wegdiskutiert kann das Thema jedoch nicht werden. Dennoch be-
 zeichnet Nicht-Java-Software nicht automatisch eine schlechte
 Qualitaet. Insgesamt verfuegt BroadVision jedoch ueber eine breite
 Kundenbasis, die in juengster Zeit zwar unter Fluktuationen litt,
 dennoch als ausserordentlich gefestigt bezeichnet werden darf.
 
 Darueber hinaus arbeitet BroadVision im Gegensatz zur ueberwie-
 genden Mehrzahl aller Konkurrenten bereits profitabel und ist
 mit einem 2001e-KGV von 95 (VIGN: 250, ARTG: 180, Intershop:
 300) einer der am guenstigsten bewerteten Titel des Sektors.

AKTIENSERVICE-RATING

 Wir erwarten fuer Broadvision ein durchschnittliches Gewinn-
 wachstum von 75 % p. a. bis 2003e, unsere EPS-Schaetzung fuer
 BroadVision fuer 00/01/02/03e lautet 0,15/0,27/0,42/0,81 Euro.
 Bei einem 2001e-KGV von 95 und erwarteten Gewinnsteigerungsraten
 von 75 % p. a. ist der Titel mit einer PEG-Ratio von 1,2 fuer
 einen New-Economy-Wert ungemein guenstig bewertet. Wir sehen
 daher nicht nur im Hinblick auf die Jahresendrallye deutliches
 Kurspotential.

KENNZAHLEN

BROADVISION, WKN: 901 599
 Kurs-Xetra: 34,49 Euro
 Kursziel 12 Monate: 60 Euro
 Empf. Stop-Loss: 26 Euro (langfristige Ausrichtung)

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 5. CONDAT / strategisches Langfrist-Investment mit Potential
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 In der letzten Woche veroeffentlichte Condat Geschaeftszahlen,
 die auf den zweiten Blick besser erscheinen als auf den ersten.

 So stieg nach vorlaeufigen Angaben der Umsatz in den ersten neun
 Monaten 2000 von 16,0 Mio DM auf 25,8 Mio DM. Das EBIT belief
 sich auf minus 3,7 Mio DM (Vj: 1,2 Mio DM). Durch die Rueckkehr
 zum Geschaeftsjahr gleich Kalenderjahr werden viele Rueckstel-
 lungen, die massgeblich zum Verlust beitrugen, das Ergebnis im
 Gesamtjahr nicht belasten. Der Auftragsbestand per 30. 09. von
 48 Mio DM stimmt positiv.  

 Die 1979 gegruendete, seit 20 Jahren profitabel operierende
 Condat entwickelt und vermarktet Software-Loesungen, mit deren
 Hilfe sich mobile Kommunikations- und Informationstechnologien
 integrieren lassen. Hierdurch positionierte man sich an der
 Schnittstelle der dynamischen Maerkte Internet und Mobile
 Kommunikation.

 Als eines von weltweit zwei konzernunabhaengigen Unternehmen
 bietet Condat in ihrem Kern-Geschaeftsfeld "Wireless Products"
 die in jedem mobilen Endgeraet benoetigte Mobilfunk-Software
 (Betriebssystem, das u. a. die Verbindung zur Basisstation
 herstellt), wie z. B. Protokollstacks fuer GSM, GPRS, UMTS und
 andere Mobilfunkstandards, an.

 Diese Condat-Schluesseltechnologie wurde 1999 von 50 % der neu
 lizenzierten Handyproduzenten erworben. Kern dieser Loesungen
 ist die Kommunikation zwischen mobilen Endgeraeten und Netz-
 werken, um Nutzern den universellen und mobilen Zugriff auf Daten
 jeder Art zu ermoeglichen.

 Das zweite Geschaeftsfeld "Wireless Applications" umfasst Wire-
 less Middleware Plattformen, die den mobilen/drahtlosen Zugriff
 auf verschiedene Datenquellen ueber mobile Endgeraete ermoeg-
 lichen. Die Integration der Technologien fuer die mobile Daten-
 uebertragung in Strukturen der elektronischen Geschaeftsabwick-
 lung bildet das dritte Geschaeftsfeld der Condat AG.

AKTIENSERVICE-RATING

 Die Geschaeftszahlen fuer die ersten neun Monate, deren Bekannt-
 gabe Kursrueckgaenge zur Folge hatten, beinhalten jedoch Auf-
 wendungen, die aufgrund der Umstellung auf Geschaeftsjahr gleich
 Kalenderjahr im Jahresendergebnis in dieser Form nicht berueck-
 sichtigt werden. Bei einer verbesserten Marktlage wird das
 Interesse am Wireless-Sektor wieder zunehmen.

 Zwar liegen die Potentiale bei Condat vergleichsweise weit in
 der Zukunft, sind aber durch die Marktfuehrerschaft und in Anbe-
 tracht der zukuenftigen Bedeutung des Marktes Mobile Kommunika-
 tion definitiv und reichlich vorhanden. Durch juengste Auftraege
 baute man die Marktfuehrerschaft weiter aus.

 In Anbetracht der hervorragenden Marktposition und der prospe-
 rierenden Entwicklungsperspektiven, bspw. hinsichtlich UMTS, ist
 der Titel mit einem 2001e-KGV von knapp 90 nicht zu teuer. Diese
 Bewertung impliziert bei erwarteten Gewinnsteigerungsraten von
 50 % zwar Rueckschlagspotential, ist aber aufgrund der Position
 als Marktfuehrer in einem wachstumsstarken Markt hinreichend zu
 rechtfertigen.

CHANCEN/RISIKEN
 
 In einem verbesserten Marktumfeld besitzt der Titel bis zum
 Hoechstkurs von 70 Euro auf dem gegenwaertigen Kursniveau
 genuegend Erholungspotential. Aufgrund der ambitionierten
 Bewertung und des daraus resultierenden Rueckschlagspotentials
 kommt eine Investition jedoch lediglich mit langfristiger
 Ausrichtung und mit geringer Kapitalgewichtung in Betracht.
 Unser Kursziel mit Sicht auf zwoelf Monate reduzieren wir markt-
 konform auf  70 Euro.

KENNZAHLEN

 CONDAT, WKN: 531 090
 Xetra-Kurs: 44,5 Euro
 Kursziel 12 Monate: 70 Euro
 Empf. Stop-Loss: 52 Euro (langfristige Ausrichtung)

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 6. ENDEMANN / unterbewertete und profitable Internetperle      
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 Endemann ist unserer Einschaetzung nach die Internet-Aktie am
 Neuen Markt, die am staerksten unterbewertet ist. Im Februar
 2000 wurde der Hoechstkurs vom IPO in 99 mit 22 Euro nochmals
 kurzzeitig erreicht. Seitdem hat sich die Aktie geviertelt.

 Die Kursrueckgaenge sind auf die allgemein schwaechere Stimmung
 Internetwerten gegenueber zurueckzufuehren. Ferner litt Endemann
 insbesondere unter Befuerchtungen im Hinblick auf den mit wachs-
 ender Skepsis betrachteten Internet-Werbemarkt und gab weit-
 gehend marktkonform im Zuge der vehementen Kursrueckgaenge von
 bspw. Yahoo und DoubleClick ab.

 Ferner erwies sich das Beteiligungsgeschaeft von Endemann bisher
 als starker Gewinntreiber. So konnte man im letzten Halbjahr die
 gestiegenen Kosten fuer das Marketing durch hervorragende Be-
 teiligungsergebnisse deutlich ueberkompensieren. Da aber auch die
 Beteiligungs- und Venture Capital-Unternehmen in bezug auf
 fehlende Exit-Moeglichkeiten aufgrund der anhaltenden Markt-
 schwaeche unter die Raeder kamen - prominentestes Beispiel ist
 CMGI - schlug sich auch dies entsprechend in der Kursentwicklung
 des Titels nieder.

 Vergleicht man jedoch die horrenden Bewertungen der vorgenannten
 Internetwerte, ist Endemann mit einem 2001e-KGV von 18 und einem
 KGV auf Basis des laufenden Geschaeftsjahres von 35 ungemein
 guenstig bewertet. Durch organisches und externes Wachstum
 gelang es Endemann, die Zahl der Pageimpressions zum 1. HJ auf
 35 Mio zu steigern.

 Ferner avancierte man durch verschiedene Akquisitionen zum
 Marktfuehrer im Chatbereich im deutschsprachigen Raum und erwei-
 terte das Angebot somit um ein weiteres attraktives Werbemedium,
 das zunehmend an Bedeutung gewinnt. Ferner gelang es Endemann
 bisher, im Werbebereich hohe Margen zu erzielen. Zwar sank die
 Marge durch gesteigerte Marketingaufwendungen zum Halbjahr von
 65 auf 61 %, dennoch zeugt diese Marge von hoher Rentabilitaet
 und effektivem Finanz-Controlling.

 Ausgehend von der Erwartung eines zum Jahresende hin deutlich
 erholten Marktumfeldes, raeumen wir der Endemann-Aktie hohes
 Erholungspotential von bis zu 100 % ein. Wir sehen bei Endemann
 weiterhin deutlich marktueberdurchschnittliche Rentabilitaet
 und halten das Rueckschlagspotential aufgrund der guenstigen
 Bewertung fuer gering. Die Halbjahreszahlen dokumentieren zudem
 ein hohes Mass an Planungssicherheit - ein zunehmend bedeutendes
 Investment-Kriterium. Im Hinblick auf die demnaechst anstehenden
 Quartalszahlen erwarten wir vergleichsweise positive Zahlen und
 empfehlen den Einstieg mit geringer Kapitalgewichtung.

KENNZAHLEN

 ENDEMANN, WKN: 568 030
 Kurs-Xetra: 5,3 Euro
 Kursziel 12 Monate: 10 Euro
 Empf. Stop-Loss: 4,3 Euro

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 7. HEYDE / solides Investment mit hoher Planungssicherheit
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 Nachdem Heyde ueber weite Strecken dem seit Mitte Maerz negati-
 ven Marktumfeld trotzen konnte und eine beeindruckende Relative
 Staerke bewies, kam der Titel im Rahmen der kleineren Sell-Offs
 deutlich unter die Raeder. So gab der Titel in den letzten vier
 Wochen knapp 25 % ab.

 Heyde ist unserer Einschaetzung nach im Bereich Software & Inte-
 gration einer der vielversprechendsten Titel des Neuen Marktes.
 Vor dem Hintergrund der juengst geballt aufgetretenen Unwaegbar-
 keiten am Neuen Markt, glaenzt das solide gefuehrte Unternehmen
 durch kontinuierliche Uebererfuellung der Planzahlen und profi-
 tables Wachstum.

 So bewies Hyde mehrfach, dass man in der Lage ist, durch Akqui-
 sitionen stark zu wachsen, ohne Abstriche hinsichtlich der Pro-
 fitabilitaet hinnehmen zu muessen. Im Bereich Software & Inte-
 gration ist dies einer der massgeblichen Schluesselfaktoren,
 vorausgesetzt Produktausrichtung und Dienstleistungsspektrum
 stimmen.

 Die Heyde-Gruppe, Anbieter ganzheitlicher und individueller IT-
 Loesungen, welche im Rahmen der strategischen Neukonzeptionierung
 und -optimierung von Geschaeftsprozessen innerhalb der Unterneh-
 men erforderlich sind, verfuegt hierbei ueber ein umfassendes
 Angebotsspektrum eigenentwickelter Software-Tools und modularen
 Systembausteinen, die mit Standardsoftwareprodukten zu Komplett-
 loesungen integriert werden.

 Bisher wurde das operative Geschaeft von Heyde in eigenstaendig
 agierende Profit Center untergliedert, die auf Konzernebene
 innerhalb der strategischen Geschaeftsfelder Banking, Insurance,
 Supply Chain und Warehouse Management gruppiert sind.

 Letzten Monat gruppierte man die Aktivitaeten nach Geschaefts-
 feldern und Zielbranchen neu. Erster Schritt hierzu war die
 Gruendung der Elaxy AG, die e-Front-Office Software-Loesungen fuer
 Banken und Versicherungen entwickelt und vertreibt. Unter dem
 Dach der Heyde AG wurden insgesamt fuenf neue Divisions einge-
 richtet, in die die bestehenden Aktivitaeten effizienter
 gebuendelt werden koennen.

 Neben der Elaxy AG entsteht aus den Systemintegrationsbereichen
 die Heyde SI AG, waehrend die Consulting Partner GmbH und die
 Miebach Logistik Gruppe als Beratungsgesellschaften in einem
 gemeinsamen Verbund zusammengefasst werden. Die auf Web-Techno-
 logie und Web-Design spezialisierte Tochtergesellschaft novolabs
 GmbH wird als vierter Bereich um zusaetzliche Kapazitaeten vor
 allem im Web Design erweitert. Schliesslich war vor kurzem die
 Integration der Venture Capital Gesellschaft Value Partner GmbH
 bekanntgegeben worden.
       
 Im bisherigen Geschaeftsbereich Banking zaehlt Heyde zu den
 europaweit fuehrenden Anbietern von Systemen fuer Online-
 Brokerage und Echtzeit-Wertpapierhandel. In Deutschland etablierte
 man sich zudem als fuehrender Anbieter von Customer Relationship
 Management-Loesungen fuer Banken. Im Geschaeftsfeld Insurance
 bietet man vornehmlich e-Insurance-Loesungen im Bereich Finanz-
 und Beratungsportale.

 Im Geschaeftsfeld Supply Chain konzentriert sich Heyde auf Opti-
 mierungsloesungen fuer Logistikprozesse in Handel und Industrie.
 Im Geschaeftsfeld Warehouse Management offeriert man integrierte
 Systemloesungen fuer die Lagersteuerung und -verwaltung. Mit
 Hilfe einer Vielzahl von Akquisitionen und Neugruendungen
 erschloss sich Heyde erhebliche Wachstumspotentiale in Sued-
 europa sowie in den dynamischen Logistikmaerkten Lateinamerikas.

 Grundlage des zunehmend an Dynamik gewinnenden Wachstums der
 Heyde-Gruppe ist die Fokussierung auf den one-stop-shop-Ansatz,
 strategische Unternehmensberatung in allen Bereichen, innovative
 webbasierte Produkttechnologien sowie die hieraus resultierende
 Faehigkeit, komplette Systeme nach kurzer Projektlaufzeit aus
 einer Hand zu integrieren.

 Zusaetzliches Potential besitzt das Unternehmen durch die inten-
 sivierten Aktivitaeten im Bereich eLogistics/Logistik-Loesungen.
 Hierbei avancierte Heyde durch eine Vielzahl von Kooperationen,
 Joint Ventures und Akquisitionen zu einem diversifizierten
 Anbieter, so dass man im Logistik-Bereich inzwischen bereits
 rund 50 % des Umsatzes erzielt. Hierbei sehen wir neben dem
 Bereich eFinance das zukunftstraechtigste Engagement des Unter-
 nehmens.

 Zugute kommt dem Unternehmen hierbei die umfassende Kompetenz im
 Bereich eBusiness und Integration, da der Trend zunehmend in
 Richtung ERP-Abbildung aller relevanter Unternehmensablaeufe
 geht, wobei der Bereich Logistik & Distribution eine der bedeu-
 tendsten Segmente darstellt.

 Mit einem 2001e-KGV von 50 - wobei aufgrund des erzkonservativen
 Planungsverhaltens des Unternehmens weiterer Bewertungsspielraum
 entsteht - ist der Titel zwar nicht mehr guenstig bewertet, die
 Bewertung ist angesichts von Faktoren wie Planungssicherheit,
 Marktposition und Entwicklungsperspektiven jedoch gerecht-
 fertigt.

 Auch wurde das Marktpotential im Logistikbereich vom Markt unge-
 nuegend gewuerdigt, was sich in einem verbesserten Marktumfeld
 voraussichtlich aendern wird. Wir empfehlen den langfristig
 motivierten Einstieg mit geringer Kapitalgewichtung. Das Kurs-
 ziel mit Sicht auf zwoelf Monate nehmen wir marktkonform auf
 50 Euro zurueck.

KENNZAHLEN

 HEYDE, WKN: 602 670
 Kurs-Xetra: 27,5 Euro
 Kursziel 12 Monate: 50 Euro
 Empf. Stop-Loss: 22,5 Euro (langfristige Ausrichtung)

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 8. KABEL / aussichtsreichster eBusiness-enabler im NEMAX
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 Von der schwachen Marktverfassung - besonders im Internet-
 bereich - stark mitgenommen zeigte sich auch Kabel New Media.
 Besonders zu schaffen machte dem Titel die enttaeuschende
 Geschaeftsentwicklung des US-Konkurrenten Razorfish, der
 insbesondere beim Versuch, auf dem europaeischen Markt
 Fuss zu fassen, Schiffbruch erlitt.

 Razorfish musste kuerzlich melden, dass die Umsaetze im
 Vergleich zum Vorjahr stagnierten. Fuer einen vermeintlichen
 Wachstumswert der New Economy ist dies natuerlich ein ver-
 nichtendes Resultat. Anleger befuerchten nun, dass hierfuer
 ein stagnierender Gesamtmarkt verantwortlich ist.

 Aber zum einen ist die Entwicklung auf dem weitaus wettbewerbs-
 intensiveren US-Markt nicht 1:1 auf Europa uebertragbar und zum
 anderen kann die Tatsache, dass Razorfish insbesondere in Europa
 Rueckschlaege hinnehmen musste, nicht als Zeichen eines schwachen
 Gesamtmarktes interpretiert werden. Kulturelle Unterschiede, auf
 die sich Razorfish nur ungenuegend eingestellt hatte, sind
 hierfuer zum Grossteil verantwortlich.

 Aufgrund der zunehmend differenzierten Internetkonjunktur sind
 natuerlich Budgets fuer Unternehmensauftritt, Werbung & Marke-
 ting allgemein reduziert worden. In Europa wird dies fuer Inter-
 netagenturen voraussichtlich zumindest noch in den naechsten
 2-3 Jahren dadurch ueberkompensiert werden, dass zunehmend
 mehr Old-Economy-Unternehmen gezwungen werden, sich im Internet
 entsprechend zu praesentieren bzw. Online-Geschaeftssparten
 aufzubauen. In den USA befindet sich dieser Prozess bereits in
 einem wesentlich fortgeschritteneren Stadium, weshalb der Ver-
 gleich mehrfach hinkt.

 Ferner besitzen die deutschen Internetagenturen ueber weiteres
 Potential, dass sich durch die zunehmende Erschliessung des
 osteuropaeischen Raumes ergibt. Fuer US-Wettbewerber ist dieser
 Bereich nahezu unerreichbar, waehrend sich deutsche Multimedia-
 Agenturen zusaetzlich auch in Lateinamerika positionieren.

 Sicherlich besitzen Unternehmen wie ICON Media Lab oder manche
 US-Wettbewerber enorme Groessenvorteile, dies ist jedoch gleich-
 zeitig eine Chance fuer die im Vergleich wesentlich kleineren,
 aber wachstumsstaerkeren Mitbewerber aus Deutschland.

 Von den am Neuen Markt gelisteten Multimedia- bzw. Internet-
 agenturen favorisieren wir Kabel New Media klar. Das wachstums-
 starke Unternehmen hat sich mittelfristig zum Ziel gesetzt,
 weltweit zu den Top-5 eBusiness-enablern vorzustossen.

 Allein durch externes Wachstum wird sich der Umsatz im laufenden
 Geschaeftsjahr versiebenfachen. Kuerzlich schuf man im Rahmen
 der schnellen Expansion neue und effizientere Organisations-
 strukturen. Wir gehen auch in Anbetracht des planmaessigen
 Verlaufs des 2. Quartals davon aus, dass der Breakeven auf
 operativer Basis noch vor Jahresende erreicht wird.

 Die strukturelle Integration der Akquisitionen im Rahmen der
 umfassenden Neuausrichtung der Konzernstruktur bildet dabei die
 Grundlage fuer die angestrebte Umsatzverdopplung im laufenden
 Geschaeftsjahr auf mehr als 80 Mio Euro, wobei sich das orga-
 nische Wachstum in einer Umsatzsteigerung von mehr als 100 %
 manifestieren soll.

 Dem schnell wachsenden Full Service-Dienstleister, dessen
 Gewinnsituation durch das starke externe Wachstum erfreulicher-
 weise nicht beeintraechtigt wird, bietet der europaeische Markt,
 der im Vergleich zum US-Markt noch wesentlich geringer pene-
 triert ist, noch grosse Wachstumschancen.

 Mit einem noch im laufenden Jahr bevorstehenden Breakeven und
 einer 2001e-Umsatzmultiple von unter 4 ist das Unternehmen im
 Wettbewerbsvergleich deutlich unterbewertet. Fuer diesen
 Abschlag gibt es keinen fundamentalen Grund. In einem verbes-
 serten Marktumfeld wird der Titel zu den Outperformern zaehlen.
 Das Kursziel mit Sicht auf zwoelf  Monate erhoehen wir gering-
 fuegig auf 45 Euro. Bei diesem Kurs waere die Aktie immer noch
 50 % von ihrem Allzeithoch entfernt.

KENNZAHLEN

 KABEL NEW MEDIA, WKN: 622 950
 Kurs-Xetra: 25,48 Euro
 Kursziel 12 Monate: 45 Euro
 Empf. Stop-loss: 19 Euro (langfristige Ausrichtung)

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 9. KONTRON Embedded / auf dem Weg zum ECT-Weltmarktfuehrer
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 Kontron strebt im laufenden Geschaeftsjahr eine Verdopplung von
 Umsatz und Ergebnis an. So soll der Jahresueberschuss auf 11 Mio
 Euro (5,65) gesteigert werden. Darueber hinaus hob man aufgrund  
 des gestiegenen Auftragseingangs die Umsatzprognose fuer 2000
 von 92 Mio EUR auf 108 Mio Euro (99: 55 Mio) an. Die Umsatzren-
 dite wird sich voraussichtlich mit rund 10 % auf Vorjahresniveau
 bewegen.

 Bis 2003 will das Unternehmen mit einem Umsatz von 800 Mio Euro
 zum Weltmarktfuehrer avancieren und dabei den derzeit fuehrenden
 ECT-Anbieter Radisys ausbooten. Der Umsatzanteil des Geschaefts-
 bereichs Telekommunikation soll sich bis dahin auf 57 % von der-
 zeit 73 % verringern, zugunsten des Geschaeftsfeldes Mobile
 Embedded Computer und Logistik, dessen Umsatzanteil auf 18 % von
 derzeit 12 % steigen soll. Der Umsatzanteil im Geschaeftsbereich
 Automatisierung soll auf 25 % von aktuell 13 % ausgeweitet werden.

 Durch die kuerzlich getaetigten Akquisitionen von Fieldworks
 Inc. (USA), Taiwan Mycomp Corp. (TMC), Pep Modular Computer
 GmbH (DE) und der Komplettuebernahme von Rotec durch die akqui-
 rierte Pep Modular konnten Vertriebsnetze in Asien, den USA und
 in Europa, sowie preiswerte Produktionskapazitaeten zu niedrigen
 Kosten hinzugewonnen werden.

 Aufgrund der ueberplanmaessigen Geschaeftsentwicklung und der
 in Anbetracht der bisherigen Wachstumsraten realisierbaren Pla-
 nung, bis zum Jahr 2003 zum Weltmarktfuehrer zu avancieren,
 sehen wir ungeachtet der bisherigen Performance weiterhin
 deutliches Kurspotential.

 Das Unternehmen, einer der weltweit fuehrenden Anbieter von
 intelligenten, miniaturisierten Computern mit integrierter Soft-
 ware, operiert hochprofitabel, weist derzeit ein Wachstum von
 deutlich ueber 150 % auf, agiert in einem von Wachstum gepraegten
 Zukunftsmarkt und zaehlt weltweit zu den Top-3 ECT-Anbietern
 (ECT=3D Embedded Computer Technologie).

 So prognostiziert auch Microsoft-Gruender Bill Gates, dass das
 Wachstum der Embedded Computer Technology um den Faktor 10
 hoeher liegt, als das Wachstum herkoemmlicher PCs. Bis zum Jahr  
 2010 werden nahezu alle Geraete und Maschinen ueber eine eigene
 Intelligenz verfuegen und ueber Netzwerke wie Internet oder
 Mobilfunk selbstaendig kommunizieren - Kontron bewegt sich in
 einem ausgepraegten Wachstumsmarkt.

 Die Embedded Computer Technologie ist eine Schluesseltechnologie
 fuer die naechsten Jahrzehnte. Anlagen, Geraete und Maschinen
 werden zunehmend mit kuenstlicher Intelligenz (ECT) ausge-
 stattet und koennen ueber Vernetzungen (z. B. Internet) mit-
 einander kommunizieren. Damit besitzen ECT Systeme und -Kom-
 ponenten ein denkbar breitgefasstes Anwendungsspektrum.

 Besonders zugute kommt dem Unternehmen der Umstand, dass die
 Notwendigkeit einer stets hoeheren Leistungsfaehigkeit der Systeme
 und Komponenten in Verbindung mit Miniaturisierung besonders
 in den Bereichen Telekommunikation/IT, Medizintechnik,
 Verkehrstechnik und Industriesektor eine anhaltend starke
 Nachfrage schafft.

 Der ECT-Markt zaehlt mit prognostizierten Wachstumsraten von 60 %
 zu den dynamischsten Marktsegmenten. Aufgrund der hervorragenden
 Positionierung weltweit sollte es dem Unternehmen weiterhin ge-
 lingen, am Branchenwachstum ueberproportional zu partizipieren.

 Das 2001e-KGV von rund 65 ist nicht mehr als preiswert zu
 bezeichnen, jedoch konnten bisher selbst die ambitioniertesten
 Erwartungen uebertroffen werden. So erhoehte das Unternehmen
 seit Boersengang bereits drei Mal die Prognosen. Von einer ueber
 den Erwartungen liegenden Geschaeftsentwicklung gehen wir auch
 in Zukunft aus, da das Unternehmen durch Akquisitionen seit
 Boersengang seine weltweite Repraesentanz, hierbei vor allem in
 den USA, in Asien sowie im deutschsprachigen Raum stark ausbauen
 konnte.

 Ferner baute man den wachstumsstarken Geschaeftsbereich Mobile
 Embedded Computer stark aus, womit man einen im Aufbruch befind-
 lichen Globalmarkt in fuehrender technologischer Position adres-
 siert. Bei effizienter Integration der Akquisitionen besteht im
 Hinblick auf die KGV-Bewertung weiterer Ergebnisspielraum. Auf
 dem aktuellen Kursniveau sehen wir eine guenstige Einstiegsge-
 legenheit, da sich der Aktienkurs im Rahmen eines allgemein
 schwachen Marktumfeldes in den letzten sechs Wochen um knapp  
 40 % ermaessigte.

KENNZAHLEN

 KONTRON, WKN: 523 990
 Kurs-Xetra: 93 Euro
 Kursziel 12 Monate: 150 Euro
 Empf. Stop-Loss: 79 Euro (langfristige Ausrichtung)

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10. MEDION / Erholungspotential durch Weihnachtsgeschaeft
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 Seit Mitte August bis Mitte September gewann der Aktienkurs im
 Vorfeld der Bekanntgabe der Geschaeftszahlen von 110 bis auf 130
 Euro hinzu. Anschliessend wurde auch die bisher mit einer hohen
 Relativen Staerke behaftete Medion vom Abwaertssog erfasst und
 ermaessigte sich auf bis zu 90 Euro. Mittlerweile wieder bei 106
 notierend, konnte sich das Papier von den Tiefststaenden loesen.

 Die Zahlen fuer das abgelaufene Geschaeftsjahr 99/00 dokumen-
 tierten erneut die marktueberdurchschnittliche Geschaeftsent-
 wicklung des Unternehmens. So steigerte Medion den Umsatzerloes
 im Geschaeftsjahr 99/00 um 55 % auf 2,47 MRD DM. Das Ergebnis pro
 Aktie nach DVFA/SG stieg ueberproportional um gut 60 % von 0,89
 auf 1,43 Euro je Aktie. Die Auslandsumsaetze konnten im Vergleich
 zum Geschaeftsjahr 98/99 auf 354 Mio DM fast verfuenffacht werden.

 Das Unternehmen konzipierte ein einzigartiges Geschaeftsmodell,
 welches grossen Handelskonzernen zusaetzliche Marktsegmente im
 Non-Food-Bereich erschliesst und weltweit agierende Markenher-
 steller in die Lage versetzt, neue Absatzkanaele zu oeffnen.

 Die Produktbereiche umfassen die Segmente Kommunikationselektro-
 nik (Telefone, Anrufbeantworter, Fax, Decoder, SAT), Unterhal-
 tungs-/Konsumelektronik (Elektrogeraete zur Personal-Care, Haus-
 ausstattung, Farb-TV, Video, HIFI, Fotoapparate, Videokameras)
 und PC/Multimedia (Personal-Computer, Scanner, Drucker, Modems,
 Software, Plug`n Play Angebote). Den Kunden offeriert Medion ein
 Dienstleistungsportfolio, das mit Leistungen im Bereich Herstel-
 lung, Praesentation, Produktverpackung, Logistikmanagement,
 After Sales Service etc. nahezu die gesamte Wertschoepfungskette
 im Handelsprozess abdeckt.

 Der Marketingdienstleister zahlt bereits Dividende, legt ein
 starkes Wachstum in Umsatz und Ertrag vor und verbucht auch
 zunehmende Erfolge im Ausland. Durch den technologischen Fort-
 schritt und den boomenden Multimedia- und Consumer Electronics-
 Bereich ist zudem auf Jahre hinaus kein Nachlassen der Nachfrage-
 dynamik zu erwarten.

 Fuer das kommende Geschaeftsjahr 01/02e erwarten wir einen
 Gewinn von 3,3 Euro je Aktie, fuer das laufende erhoehten wir
 kuerzlich unsere EPS-Schaetzung auf 2,04 Euro. Mit einem KGV
 01/02e von 32 ist der Titel historisch guenstig bewertet. Vor
 allem auch im Hinblick auf das kommende Weihnachtsgeschaeft
 sehen wir das Kurspotential bis auf 130-140 Euro.

KENNZAHLEN

 MEDION, WKN: 660 500
 Kurs-Xetra: 106 Euro
 Kursziel 12 Monate: 155 Euro
 Empf. Stop-Loss: 89 Euro (langfristige Ausrichtung)

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11. MERGERS & ACQUISITIONS / SUESS MICROTEC, INTERNOLIX...
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INTERNOLIX beteiligt sich am Software-Haus Conceptware

 Internolix, Anbieter von eCommerce-Standardsoftware,  hat sich
 mit 6,5 % am Software-Unternehmen Conceptware AG (60 MA,
 Umsatz  00e: 10 Mio DM) beteiligt. Conceptware hat mit der
 Software "GateBuilder" eine erfolgreiche Plattform fuer B2B-
 Marktplaetze entwickelt, in die kuenftig das Internolix-Produkt
 "Professional Line" eingebunden werden soll. Im Rahmen dieser
 und zukuenftig geplanter Transaktionen hat Internolix die
 Tochtergesellschaft Capital for Growth GmbH gegruendet.

SUESS MICROTEC uebernimmt Halbleiterausruester K&W

 Suess MicroTec uebernimmt den Halbleiterausruester K&W GmbH. Damit
 erweitert Suess die Produktionskapazitaeten bei fotolithographischen
 Maschinen (Mask Aligner) und Messgeraeten fuer Substrate
 (Prober) in wesentlichem Umfang und traegt der dynamisch wachsen-
 den Nachfrage nach diesen Produkten Rechnung. Den Kaufpreis wird
 Suess mit eigenen Aktien aus genehmigtem Kapital begleichen. K&W
 wird in diesem Jahr voraussichtlich ca. 6 Mio DM umsetzen.

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12. ERGEBNISSE & PROGNOSEN / CONDAT, CYBIO, SCM, LINTEC, CAA...
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CAA - 3. Quartal 2000

 CAA, Anbieter von integrierten Fahrerinformations- und Kommuni-
 kationssystemen, erzielte in Q3 einen Umsatzzuwachs von 220 % auf
 8,3 Mio DM. Dies entspricht 10 % ueber Plan. Hinsichtlich der
 angefallenen Kosten liegt die CAA AG eigenen Angaben zufolge
 erheblich niedriger als geplant. Nach der kuerzlichen Gruendung
 des Tochterunternehmens in Detroit, USA, wird derzeit an der
 weiteren Internationalisierung gearbeitet.

CEOTRONICS - 1. Quartal 00/01

 Der nach US-GAAP konsolidierte Umsatz und das Quartalsergebnis
 liegen mit 2,1 Mio Euro bzw. minus 661 TEUR im Rahmen der Erwar-
 tungen, da das erste Quartal bei Ceotronics traditionell das
 schwaechste ist. Zum Ende des 1. Quartals konnte CeoTronics
 einen ca. 100 %-ig hoeheren Auftragsbestand gegenueber dem
 Vorjahr verbuchen. Dies laesst eine signifikante Umsatz- und Ergeb-
 nisverbesserung erwarten.

CONDAT - 9-Monatsbericht

 Nach vorlaeufigen Angaben stieg der Umsatz in den ersten neun
 Monaten 2000 von 16,0 Mio DM auf 25,8 Mio DM. Das EBIT belief
 sich auf minus 3,7 Mio DM (Vj: 1,2 Mio DM). Durch die Rueckkehr
 zum Geschaeftsjahr gleich Kalenderjahr werden viele Rueckstel-
 lungen, die massgeblich zum Verlust beitrugen, das Ergebnis im
 Gesamtjahr nicht belasten. Der Auftragsbestand per 30. 09. von
 48 Mio DM stimmt positiv.

CYBIO - Planzahlen erhoeht

 Bis zum 30. September betrug der Umsatz 15,6 Mio Euro. Damit
 wurden die Prognosen 2000 schon zu 88,5 % erfuellt. Wichtigster
 Erfolgsfaktor fuer diese hervorragende Entwicklung war das
 Auslandsgeschaeft. Bis zum Ende des 3. Quartals 2000 brachten
 die Aktivitaeten am internationalen Markt 70 % des Umsatzes ein.
 Die Vorstaende der CyBio AG heben daher fuer das gesamte Jahr 2000
 den Planumsatz von 17,6 Mio Euro auf ca. 20 Mio Euro an.

GIRINDUS korrigiert Planzahlen

 Im Zuge einer Fokussierung auf das lukrativere Geschaeft der
 Verfahrensentwicklung, Scale up und Herstellung neuer Arznei-
 wirkstoffe reduziert man die Umsatzerwartung im laufenden Jahr
 auf 26 Mio DM, was einem Umsatzrueckgang von 9 Mio gegenueber
 dem Vorjahr entspraeche. Der Jahresfehlbetrag nach Steuern wird sich
 gemaess US-GAAP voraussichtlich auf rd. 5 Mio DEM belaufen.
 Die urspruenglichen Umsatz- und Ertragsziele des Jahres 2000
 verschieben sich somit ins Jahr 2001.

ENTRIUM - Kennzahlen 9-Monatszeitraum

 Fuer insgesamt 836.000 Kunden betreut Entrium Kundengelder in
 Hoehe von 13,6 Mrd DM (+ 28,3 %). Die Kundeneinlagen stiegen um
 14,7 % auf 9,3 Mrd DM. Die Konsumentenkredite wurden um 8,2 %
 auf 1,6 Mrd DM ausgebaut. Im Geschaeftsfeld Investment konnte das
 verwaltete Depotvolumen um + 165,8 % auf 2,7 Mrd DM gesteigert
 werden. Das Wachstum des Depotvolumens verteilt sich weiterhin
 ausgewogen auf das DiscountBroking (+ 168,8 %) und die Entrium-
 Fonds (+ 152,8 %). Die Gesamtzahl der Depots (DiscountBroking und
 EntriumFonds) legte um + 89,6 % auf 146.000 zu. Die Zahl der aus-
 gefuehrten Transaktionen erhoehte sich um 235,7 % auf 574.000.
 Entrium will zukuenftig den Investmentbereich verstaerkt ausbauen.

LINTEC - hohes Wachstumstempo

 Lintec Computer hat nach vorlaeufigen Berechnungen in den ersten
 neun Monaten 2000 einen Umsatz von knapp 600 Mio DM erzielt und
 liegt damit erheblich ueber Plan (487 Mio). Der Umsatz des
 gesamten Vorjahres (533 Mio) wurde somit bereits zum 30. 09.
 deutlich uebertroffen. Gegenueber dem Vorjahreszeitraum (324,7
 Mio DM) bedeutet das Zwischenergebnis ein Plus von fast 85 %;
 geplant war lediglich ein Zuwachs von 50 %. Der Umsatzschub im  
 3. Quartal beruht erstmals ausschliesslich auf organischem Wachstum.
 Insgesamt steuerte RFI in den ersten neun Monaten mit 196 Mio DM
 fast ein Drittel des gesamten Konzernumsatzes bei.

MAXDATA korrigiert Prognosen nach unten

 Das operative Ergebnis verringerte sich im 3. Quartal von 26 Mio
 DM 1999 auf nur noch aktuell 1,0 Mio. Der Umsatz im Kerngeschaeft
 lag in den ersten neun Monaten bei 1,2 Mrd DM (VJ: 1,07 Mrd), das
 Ergebnis (EBIT) bei 13 Mio DM. Aufgrund des schwachen Euros
 reduzierte man die Prognosen: Fuer 2000 rechnet man mit einem
 Umsatz im Kerngeschaeft von 1,68 Mrd DM und einem operativen
 Ergebnis (EBIT) von 13 Mio DM. 2001 soll der Umsatz im Kernge-
 schaeft auf 1,85 Mrd DM steigen, bei einem EBIT von rund 80 Mio
 DM. Positive Impulse sieht man in den naechsten Monaten nicht.

PLASMASELECT - 3. Quartal

 Der Breakeven wurde im 3. Quartal erreicht. In den ersten neun
 Monaten erwirtschaftete man einen Umsatz von 7,8 Mio Euro. Im  
 3. Quartal wurden 4,7 Mio Euro erzielt, ein Anstieg von 200 % gegen-
 ueber dem Vorjahr. Da die Kostenuebernahme fuer das Produkt
 RheoSorb von den Krankenkassen noch nicht vorliegt, erwartet man
 geringere Umsaetze. Mit einer Kostenerstattung rechnet das
 Unternehmen nun erst in 2002.

POPNET - 9-Monatsbericht

 Der Gesamtumsatz der PopNet lag in den ersten neun Monaten bei
 rund 11,8 Mio Euro (+ 252 %). Das EBITDA wird bei ca. - 4,1 Mio
 Euro liegen. Durch die anstehende Liquidation der Gesellschaft
 Crossmedia wird eine zusaetzliche einmalige Belastung des Ergeb-
 nisses von maximal 1,5 Mio Euro erwartet. Die liquiden Mittel
 der PopNet Internet AG belaufen sich noch auf 15,9 Mio Euro.

SCM Microsystems - 9-Monatszeitraum 2000

 In den ersten neun Monaten 2000 steigerten sich die Umsatzerloese
 um 21 % auf 105,4 Mio Dollar. Dabei wurde ohne Beruecksichtigung
 einmaliger Aufwendungen und Abschreibung ein Periodenueberschuss
 von insgesamt 6,3 Mio Dollar oder 0,40 Dollar je Aktie erzielt
 (VJ: 0,53). Unter Beruecksichtigung einmaliger Aufwandsposten
 und Abschreibung ergab sich fuer das dritte Quartal 2000 ein
 Nettoverlust von 2,4 Mio Dollar.  Nach amerikanischer Rechnungs-
 legung - d. h. der massgeblichen - sind die Zahlen durchaus positiv,
 so dass deutsche Anleger zunaechst verunsichert waren.

TELESENS - starkes Wachstum im 3. Quartal

 Im 3. Quartal erzielte man einen Umsatz von 17,8 Mio DM. Dabei
 weist das Unternehmen kontinuierlich hohe Wachstumsraten vor:
 Der Umsatz des Q4 99/Q1 00/Q2 00/Q3 00 betrug 2,5/5,9/10,5/17,8
 Mio DM. Damit hat sich der Umsatz auf Quartalsbasis in weniger
 als einem Jahr mehr als versiebenfacht. Am 23. 10. 00 wird man der
 HV die juengsten Akquisitionen zur Genehmigung vorlegen. Mit
 Uebernahme der wesentlich groesseren KSCL stoesst Telesens in
 neue Umsatzdimensionen vor. Trotz nicht unerheblicher Verluste  
 rechnet Telesens mit dem Breakeven im 2. Quartal 2001.

VARETIS - 9-Monatszahlen 2000

 Der Umsatz in den ersten neun Monaten verringerte sich um 5 % auf  
 19 Mio Euro. Das EBIT belaeuft sich auf -2,7 Mio Euro. Gleichzeitig
 reduziert varetis ihre Planzahlen fuer das Gesamtjahr auf 30 Mio  
 Euro Umsatz.

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13. KOOPERATIONEN / ANALYTIK JENA, IPC ARCHTEC Italien-Einstieg
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ANALYTIK JENA  

 Analytik Jena, Anbieter analytischer sowie bioanalytischer Mess-
 systeme, und SPECTRO Analytical Instruments als weltweit agie-
 render und renommierter Anbieter optischer Emissions- und Roent-
 genfluoreszenzspektrometer, unterzeichneten eine Absichtserklaerung
 zur zukuenftigen Zusammenarbeit. Die Unternehmen beabsichtigen,
 im internationalen Vertrieb sowie bei der Entwicklung neuer Produkte
 zu kooperieren.

IPC ARCHTEC gelingt vorzeitiger Einstieg in Italien

 IPC ARCHTEC hat einen Vertrag mit dem italienischen IT-Distributor
 IM&S abgeschlossen. IM&S wird ab sofort Vertriebspartner fuer das
 gesamte Produktspektrum der IPC ARCHTEC in Italien. Fuer die
 kommenden zwoelf  Monate haben IM&S und IPC ARCHTEC daher ein
 ehrgeiziges Umsatzziel von ueber 10 Mio DM vereinbart.

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14. NACHRICHTEN / CE, DEAG, EM.TV, LAMBDA, PC-WARE, POPNET...
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CE Computer bringt Tochter an die Boerse

 Die CE Computer Equipment AG plant den Boersengang der hundert-
 prozentigen Tochtergesellschaft GROUP Technologies AG, Her-
 steller von Content Security Produkten, zum 16. November 2000.

DEAG bringt Stella an die Boerse

 Zur Beschleunigung des weiteren Wachstums bringt die DEAG ihr
 Musicalgeschaeft an die Boerse. Dazu hat DEAG 75,4 % der Aktien an
 der Hegener + Glaser AG Muenchen (WKN 604 070) erworben (Boer-
 senmantelgeschaeft), die ihr operatives Geschaeft einstellte.
 Die Musical-Aktivitaeten sollen gebuendelt in vorgenannte AG
 eingebracht werden, die entsprechend in STELLA Entertainment AG
 umbenannt werden soll.

EM.TV erweitert Vorstand Finanzen & Controlling

 Rolf Rickmeyer wird das Vorstandsressort Finanzen & Controlling
 bei EM.TV uebernehmen. Die Ernennung eines Vorstands, der
 ausschliesslich fuer Finanzen und Controlling verantwortlich ist,
 war angesichts der deutlich erweiterten Strukturen ueberfaellig.

LAMBDA PHYSIK - groesster Einzelauftrag

 Lambda Physik hat einen Grossauftrag des US-amerikanischen Sili-
 con Valley's zur Lieferung von Lasern erhalten. Bei dem Auftrag,
 der sich auf 16,9 Mio USD belaeuft, handelt es sich um den
 groessten Einzelauftrag in der Firmengeschichte (15 % des 99iger-
 Umsatzes). Die Fakturierung soll noch im laufenden Geschaefts-
 jahr erfolgen.

PC-WARE - Grossauftrag

 Die PC-Ware Information Technologies AG, Leipzig, wurde zum
 alleinigen Lizenzierer im Rahmen eines kuerzlich unterzeichneten
 umfangreichen Volumen-Lizenzvertrags ueber Software fuer die Bun-
 deswehr nominiert. Fuer das gesamte Lizenzpaket wurde ein Preis
 in Hoehe von rund 25 Mio DM vereinbart.

POPNET - "Gold"-Engagement aufgeloest

 PopNet Internet AG beendet ihr Engagement bei der Internet-
 Zeitschrift "Gold" der Crossmedia GmbH, an der eine Minder-
 heitsbeteiligung von 25 % gehalten wird. Die Zeitschrift
 wird mit sofortiger Wirkung eingestellt und die Gesellschaft
 Crossmedia aufgeloest. Durch die anstehende Liquidation der
 Crossmedia wird eine zusaetzliche einmalige Belastung des
 Ergebnisses von 1,5 Mio Euro erwartet.

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15. MUSTERDEPOT 2000 / Wochenverlauf, Neuaufnahmen, Research
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NEUE AUSSTATTUNG

 Indem wir nun zu deutlich ermaessigten Kursen eine neue Aus-
 stattung des Musterdepots ordern, gehen wir natuerlich ein hohes
 Risiko ein. Denn es ist noch keineswegs abzusehen, ob die Erho-
 lungstendenz weiter anhaelt. Eine Verschaerfung des Nahostkon-
 flikts oder andere fuer den Kapitalmarkt unguenstige Entwicklun-
 gen koennten erneut starke Abwaertsbewegungen verursachen.

 Dennoch schaetzen wir die Chancen fuer eine Erholung auf dem
 aktuellen Kursniveau als weitaus groesser ein als die Risiken.
 Wir entschlossen uns daher, das Risiko einzugehen - denn letzt-
 endlich ist der antizyklische Handelsansatz in mittel- und lang-
 fristiger Hinsicht der erfolgreichste. Wir sehen daher folgende
 Werte zur Aufnahme in unser Musterdepot vor:

 WERT             STUECK  KURS AKTUELL  STOP-LOSS  ZIEL 6 Monate

 BB BIOTECH          60       132,-       105-         160,-
 BROADVISION        170        35,-        25,-         50,-  
 CONDAT             100        45,-        38,-         62,-
 ENDEMANN           800         5,3         4,3         10,-
 HEYDE              180        27,5        22,-         40,-
 KABEL NEW MEDIA    220        25,5        19,-         40,-
 KONTRON EMBEDDED    80        93,-        80,-        135,-
 MEDION              60       106,-        85,-        145,-
 SINGULUS           100        53,-        44,-         70,-
 SUESS MICROTEC     190        32,-        25,-         45,-
 THIEL LOGISTIK      60       156,-       122,-        230,-
 VECTRON            120        40,-        34,-         62,-

 Bewusst hielten wir die Kapitalgewichtung gering, so dass wir
 in eventuell erneut bevorstehenden Schwaechephasen zukaufen
 koennen.
 
UEBERSICHT

 Wert Stueck Kaufkurs Aktuell Performance Stop-L. % Woche Haltez.
 --------------------------------------------------

 Derzeit keine Positionen
 
 LIQUIDITAET: 155.009,00  (100 %)   Xetra-Schlusskurse FR, 20. 10.
 DEPOTWERT:         0,00  (  0 %)
--------------------------------
 GESAMTWERT:  155.009,00 Euro  

 * Stop-Loss-Kurs nachgezogen

PERFORMANCEANALYSE / BENCHMARK  

 Wertentwicklung MUSTERDEPOT seit 1. Jan. 2000: 38,8 %
 Performance Benchmark NEMAX all share in 2000: -5,0 %
                                                 
 Outperformance Benchmark laufendes Jahr: 43,8 %

 Performance DAX im laufenden Jahr: - 5,0 %

 Wertentwicklung Musterdepot seit letzter Woche:  unv. %
 Performance NEMAX all share seit letzter Woche: + 3,5 %

MUSTERDEPOT HISTORIE TOP-POSITIONEN 2000

 Veraeusserte Top-Positionen des laufenden Jahres Musterdepot:

 KONTRON:        + 184 %     in 6 Monaten
 THIEL LOGISTIK: + 164 %     in 5 Monaten
 MICROLOG:        + 65 %     in 3 Monaten
 MEDIGENE:        + 61 %     in 3 Monaten
 CEOTRONICS:      + 50 %     in 1 Monat

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16. BANKANALYSEN / Ratings renommierter Institute - Neuer Markt
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            Die Liste ist alphabetisch sortiert, damit
           Sie Ihre Favoriten schnell auffinden koennen.

Ratings bis einschliesslich Freitag, den 20. 10., beruecksichtigt

TITEL           RATING                    INSTITUT

ACG             Kaufgelegenheit           Berenberg Bank
Alphaform       Kursziel 23 Euro          M. M. Warburg & CO
Balda           Halteposition             BHF-Bank
Balda           halten                    Kant VM
Balda           kaufen                    BfG Bank
Balda           Upgrade                   Commerzbank
BB Biotech      aussichtsreich            LB Kiel
Bechtle         kaufen                    LB Baden-Wuerttemberg
BinTec          verkaufen                 Aktienservice Research
Biodata         neutral                   LB Kiel
BroadVision     kaufen                    Aktienservice Research
BroadVision     kaufen                    BfG Bank
Broadvision     neutral                   LB Kiel
Brokat          neutral bewertet          LB Kiel
Brokat          spekulatives Investment   Aktienservice Research
Buecher.de      akkumulieren              Commerzbank
Comdirect       verkaufen                 Kant VM
ComRoad         langfristig kaufen        Hornblower Fischer
Consors         auf "Hold" gestuft        Commerzbank
Consors         bleibt haltenswert        M. M. Warburg & CO
Consors         Kurspotential 144 Euro    HSBC T&B
Consors         uebergewichten            Kant VM
Cybio           weiter kaufen             DG Bank
D.Logistics     neutral                   LB Kiel
DEAG            halten                    M. M. Warburg & CO
DAB             Kursziel 60 Euro          Goldman Sachs
Entrium         bleibt haltenswert        M. M. Warburg & CO
Freenet.de      weiter halten             Sal. Oppenheim
Gigabell        fairer Wert 0,50 Euro     Aktienservice Research
Girindus        bleibt empfehlenswert     HSBC T&B
Girindus        kaufen                    Sal. Oppenheim
Intershop       hoch bewertet             Aktienservice Research
Intershop       weiter kaufen             Lehman Brothers
Jobs & Adverts  Kursziel 23 Euro          J. P. Morgan
Lambda Physik   "Trading Buy"             Hornblower Fischer
Lintec bleibt   empfehlenswert            DG Bank
Lion Bioscience Kursziel 105 Euro         Deutsche Bank
Management Data bleibt haltenswert        M. M. Warburg & CO
MobilCom        akkumulieren              Bankgesellschaft Berlin
Mobilcom        weiter kaufen             M. M. Warburg & CO
Muehlbauer      kaufen                    CSFB
Muehlbauer      Kursziel 126 Euro         CSFB
Netlife         aussichtsreich            Berenberg Bank
Pfeiffer Vacuum kaufen                    BfG Bank
Plambeck        22 Euro fair bewertet     M. M. Warburg & CO
PlasmaSelect    akkumulieren              LB Baden-Wuerttemberg
PlasmaSelect    Downgrade                 BHF-Bank
Plenum          kaufen                    SchmidtBank
PopNet          Internet aufstocken       Sal. Oppenheim
Roesch          spekulativ kaufen         Aktienservice Research
Softing         kaufen                    Baader
Steag HamaTech  neutral                   Bayerische LB
STEAG HamaTech  verkaufen                 Aktienservice Research
Suess Microtec  kaufen                    ABN Amro
Suess MicroTec  kaufen                    Aktienservice Research
Suess MicroTec  Kursniveau attraktiv      Frankfurter Sparkasse
Suess MicroTec  weiterhin kaufen          ABN Amro
Telegat
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