Weiteres Gewinnpotenzial bei deutschen Unternehmen

Fuchs betonte, angesichts der positiven Stimmung nehme auch das Interesse der Investoren an deutschen Unternehmen weiter zu. Bei der diesjährigen Konferenz seien mehr als 600 Investoren vertreten nach 440 im vergangenen Jahr. 118 Unternehmen stellten sich vor, im letzten Jahr waren es 95. Auffällig sei das wachsende Interesse von US-Investoren an Firmen. Besonders gefragt seien Gespräche mit dem verarbeitenden Gewerbe, speziell Unternehmen aus dem Maschinenbau, betonte Fuchs. Aber auch das Interesse an Konsumwerten sei deutlich größer geworden. 'Real Estate ist dagegen ein bisschen out im Moment.'/sb/she

Quelle: dpa-AFX

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Die Deutsche Bank veranstaltet derzeit in Frankfurt die jährliche Investorenkonferenz, bei der 600 Großanleger auf die 120 größten deutschen börsennotierten Unternehmen treffen. Das Interesse nahm zum Vorjahr stark zu, noch 2006 waren nur 440 Investoren bei der Konferenz in Frankfurt erschienen. "Die überraschende Erkenntnis war, dass es ein höheres Potenzial bei den Unternehmensgewinnen gibt als bisher angenommen. Denn die Unternehmen vermitteln das Gefühl, ihre operative Marge in den kommenden zwei Jahren noch steigern zu können", sagte Fuchs.

Das überraschte die Analysten der Bank. Denn sie schätzen die operative Marge, also den Gewinnanteil am Umsatz oder die Profitabilität, für die 120 größten deutschen Börsenwerte bereits auf acht Prozent. Das ist fast das Doppelte des langjährigen Durchschnitts von vier bis fünf Prozent. "Das ist ein Rekordhoch. Unsere Analysten hatten angenommen, das sich die Marge nicht mehr steigern lässt", sagte Fuchs. "Aber wir hören die Einschätzung, dass die operative Marge in den kommenden zwei Jahren weiter steigen wird."





Steigende Preise sollen neuen Schub bringen


In den vergangenen Jahren haben deutsche Unternehmen ihre Kosten stark gesenkt, durch die Verlagerung von Produktion in Billiglohnländer und durch geringe Lohnsteigerungen in Deutschland. Zugleich stieg die Nachfrage aus dem Ausland, gerade bei Maschinenbauern.

Jetzt arbeiteten jedoch viele Unternehmen bereits bei annähernd voller Kapazitätsauslastung, sagt Fuchs. "Wir sehen es ganz stark im Maschinenbau. Die Restrukturierung ist an einem Punkt, wo die Produktionskapazität am Limit ist." Das begrenzte Angebot bei weiter starker Nachfrage dürfte es den Unternehmen erlauben, höhere Preise zu fordern. "Die Preismacht kommt jetzt als neues Element zu den anderen positiven Faktoren hinzu", sagte Fuchs.

Das dürfte die Europäische Zentralbank, die für eine moderate Preisentwicklung sorgen muss, mit Interesse hören. Ohnehin werden in der Eurozone steigende Leitzinsen erwartet. "Das Hauptrisiko für den Aktienmarkt ist die Zinsentwicklung", sagte Fuchs.


Auf und ab kostet Nerven


Auch das enorme Tempo der Kursrally beunruhigt. "Wenn man den Dax anschaut, bekommt man Angst. Die Kurve steigt mit einem 45-Grad-Winkel", sagte Fuchs. "Trotzdem fühlt es sich nicht wie eine Party an, anders als im Jahr 2000." Noch immer seien jedoch viele Anleger skeptisch. Die starken Schwankungen, die den Dax an einzelnen Handelstagen mehr als 100 Punkte kosteten und den Index im laufenden Monat bis auf 7500 Punkte einbrechen ließen, sorgten für Nervosität.

"Es ist ein auf und ab, niemand weiß kurzfristig, wo es hingehen soll", sagt er. "Es ist nicht so, dass wir sagen: Der Dax geht auf 10.000 Punkte, alle wissen es, und jetzt gehen wir Mittagessen." Abschrecken lassen sich die ausländischen Investoren von den starken Schwankungen allerdings offenbar auch nicht, wenn man Steffen Fuchs glauben darf. Das enorme Interesse der Ausländer spricht für eine Fortsetzung der Dax-Rally. Doch die Stimmung kann rasch drehen und den Zustrom des Geldes versiegen lassen, warnt Fuchs: "Mit der großen Liquidität kann es schnell vorbei sein." Aktuell sieht es danach aber nicht aus.


Von Mark Böschen (Frankfurt)





Quelle: Financial Times Deutschland

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Nach Ansicht von Bankern hält der Geldregen an: "Im zweiten Halbjahr werden wir weiter sehr hohe Volumina bei Fusionen und Übernahmen (M&A) in Deutschland sehen", sagt Paul Lerbinger, Deutschland-Chef der Citi im Investment-Banking. Bislang hätten die Börsen immer sehr freundlich auf neue Transaktionen reagiert. Das unterstütze das Geschäft. Im ersten Halbjahr belief sich das deutsche M&A-Geschäft auf 141,55 Mrd. Dollar. Gerade die Anzahl grenzüberschreitender Transaktionen dürfte in den nächsten sechs Monaten weiter steigen. Dabei verlagere sich der Schwerpunkt von Europa in Richtung USA und Asien, urteilt Flavio Valeri, Deutschland-Chef von Merrill Lynch. Übernahmen dürften nach Ansicht von Berthold Fürst, der das M&A-Geschäft der Deutschen Bank leitet, auch künftig vor allem bar bezahlt werden. "Eine Renaissance der Aktie als Kaufwährung wie am Ende des Merger-Booms im Jahr 2000 ist nicht in Sicht", sagt er.

Berthold Müller von BNP Paribas sieht Finanzinvestoren weiter als Treiber bei Übernahmen. In einem guten Marktumfeld werden zudem mehr Beteiligungen an die Börse gehen. Das sei nicht nur eine Frage des zu erzielenden Erlöses. Auch der Reputation von Private Equity tue das gut, sagt Andreas Raffel, Deutschland-Chef des Bankhauses Rothschild.

Auch im Hinblick auf Anleihen sind Banker optimistisch. "Auf Grund des massiven Emissionsvolumens von Ende Mai und im Juni rechnen wir für das Gesamtjahr mit leicht steigenden Volumina, obwohl weniger Anleihen fällig werden", sagt Christoph Seibel, der bei BNP Paribas das deutsche Kapitalmarktgeschäft leitet, mit Blick auf Unternehmensbonds.



Quelle: Handelsblatt.com



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