Morphosys: Technologieführer mit break even in2004

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Das Morphosys aktuell nicht im Tecdax ist, liegt hauptsächlich an 2002 und überwiegend an der Entwicklung seit Herbst.
Morphosys hatte die eigene Medikamentenentwicklung forciert, dank des Einstiegs von Schering und war optmistisch, weitere Kapitalgeber/ Einsteiger zu finden. Die hohen Entwicklungskosten liessen sich aus dem cashbestand nicht durchhalten, so sinnvoll sie auch waren.
Das Ende vom Lied: zurückschrauben der Ansprüche, eigene Pipeline vorläufig auf Präklinik beschränken, Patentrechte absichern, Technologie ausbauen, Kooperationen festigen und neue anfangen, ein neues Geschäftsfeld AbD aufbauen.
Nun sieht das ungläubig staunende Publikum, dass MOR gar kein cashburner ist, 2003 wurde sogar ein positver cashflow erwirtschaftet, der Kurs hat sich stabilisiert und vom Boden gelöst. Nun hart an der Grenze zu schwarzen Zahlen, aber ohne eigene klinische Entwicklung.

Ich denke, das weithin noch immer nicht das Geschäftsmodell verstanden wird. Da wird die neue Sparte Antibodies by Design AbD teilweise zur Klärung beitragen, aber auch gleichzeitig weiterhin die wahren Ertragspotentiale verschleiern.
AbD schafft Umsatz in einem wachsenden Markt mit zeitnaher Fakturierung und damit nach klassischen Maßstäben einfach zu beurteilenden Firmenwert.
Dafür ist das eben die Arbeit eines Biotechzulieferer und nicht mit dem Phantasiebeladenen Potential eines Medikamentenentwicklers versehen.

Die versteckten Schätze liegen aber sowohl in den Kooperationen, als auch in den Eigenentwicklungen. Und das tolle ist eben, dass diese im Gegensatz zu z.B. FJH eben nicht in der Bilanz aktiviert sind, sondern in der GuV-Rechnung als Entwicklungskosten verbucht und abgeschrieben sind. Von den Finanzanalysten wird das als verbranntes Kapital bezeichnet.

Dabei sind nach meinen Schätzungen alleine für die Entwicklung der MOR 101 und 102 so ca. 20mio€ für präklinische Entwicklung und Studien ausgegeben worden. Gerne lasse ich mich aber auch korrigieren.

Ein Teil dieser Entwicklungskosten wird möglicherweise in 2004 durch einen Lizenznehmer zurückfliessen, der Rest durch höhere Meilensteinzahlungen und Tantiemeansprüche. Das gibt dann Schübe auf der Einnahmen seite, ohne die Kostenseite zu belasten.

Auch werden einige der Kooperationspartner von GPC über Bayer, Schering, Centocor und Roche voraussichtlich ab 2004/2005 in die Klinik gehen mit MOR-AKs. Dies wird ermöglichen, endlich künftiges Ertragspotential abzugrenzen. Auch hierzu erwarte ich mindestens Andeutungen im Ausblick 2004 nächste Woche und Konkretisierungen auf der HV im Mai.

Bei deutlich steigenden Umsätzen erwarte ich trotzdem keine Gewinnexplosion, denn falls z.B. die Auslizensierung der MOR101 und 102 gelingen sollte, dann werden diese freiwerdenden Mittel bestimmt großteils sofort in den weiteren Ausbau der Eigenentwicklung gesteckt werden, In MOR 202 und den noch nicht näher beschriebenen MORXXX unbekannter Indikation sowie weitere präklinische Projekte, denn die Pipeline darf ja von unten her nicht austrocknen, wenn man später im Konzert der großen mitspielen will.

Bei alledem sollte man nicht vergessen, dass in den letzten Jahren einige Pharmaunternehmen aufgrund von Kostendruck und zukunftspessimismus ihre eigenen Entwicklungsanstrengungen reduziert hatten, und nun teilweise eine Lücke an Wirkstoffkandidaten vorhanden ist, die in den nächsten Jahren aufgefüllt werden muss. Morphosys ist da gut Positioniert.

2004 wird ein Morphosys-Jahr, die TecDax-Aufnahme im Herbst kommt bestimmt. :-)

Grüße
ecki  

- Vielversprechende Ergebnisse in der Kooperation mit Roche: Auf der
 Konferenz "Annual Meeting of the Society for Neuroscience" wurden
 erfolgversprechende in einem Tiermodell gewonnene Daten vorgestellt.
- Dritter Meilenstein in der therapeutischen Antikörper-Kooperation mit
 Centocor erreicht
- Abschluss einer Vereinbarung mit Lonza Biologics zur Produktion von
 klinischem Antikörpermaterial. MorphoSys hat für seine eigenen
 Antikörperprogramme und auch für seine Partner Zugang zu Lonzas
 Herstellungskapazitäten.

"Unsere Strategie zahlt sich aus. Wir werden unsere Pipeline mit
therapeutischen Antikörpern aus der eigenen Entwicklung und aus unseren
Partnerprogrammen weiter ausbauen. Mit dem kontinuierlichen Fortschritt in
diesen Antikörperprogrammen wird deren Wert für MorphoSys beträchtlich
steigen", erklärte Dr. Simon Moroney, Vorstandsvorsitzender der MorphoSys AG.

Dave Lemus, Finanzvorstand der MorphoSys AG fügte hinzu: "Das Jahr 2003
markierte einen Wendepunkt für MorphoSys. Zum ersten Mal in seiner Geschichte
erzielte MorphoSys einen positiven Cashflow. Dies bildet eine solide Basis für
das zukünftige Wachstum unseres Unternehmens."

Finanzbericht für das vierte Quartal und das Geschäftsjahr 2003:
Die Umsätze für das Jahr 2003 betrugen 15,3 Millionen Euro (2002: 16,8
Millionen Euro), ein Rückgang um 9%. Konstante Wechselkurse vorausgesetzt hätte
MorphoSys Umsätze in Höhe von 15,9 Millionen Euro erzielt. Die betrieblichen
Aufwendungen verringerten sich um 56% auf 18,8 Millionen Euro (2002: 42,3
Millionen Euro). Die Kosten für Forschung und Entwicklung fielen im Jahr 2003
um 10,6 Millionen Euro auf 9,0 Millionen Euro (2002: 19,6 Millionen Euro). Der
Rückgang in den Aufwendungen für Forschung und Entwicklung ist hauptsächlich
auf geringere Kosten für Lizenzen zurückzuführen. Dies ist ein Ergebnis der
Lizenz- und Vergleichsvereinbarungen aus früheren Jahren. Weitere Gründe sind
eine Änderung der Bilanzierung und die Entscheidung des Unternehmens, die
eigene Produktentwicklung neu auszurichten. Die Aufwendungen für Verwaltung und
Vertrieb reduzierten sich um 11,1 Millionen Euro auf 7,6 Millionen Euro (2002:
18,7 Millionen Euro). Der Rückgang ist hauptsächlich auf niedrigere Kosten für
Patentstreitigkeiten und auf Einsparungen durch die im Laufe des Jahres
implementierte Restrukturierung zurückzuführen. Der nicht-zahlungswirksame
Personalaufwand für die Ausgabe von Aktienoptionen sank um 1,7 Millionen Euro
auf 2,2 Millionen Euro (2002: 3,9 Millionen Euro). Für das Geschäftsjahr 2003
betrugen die Abschreibungen auf immaterielle Vermögensgegenstände und sonstige
Abschreibungen 1,6 Millionen Euro bzw. 0,9 Millionen Euro (2002: 1,2 Millionen
Euro bzw. 0,9 Millionen Euro). Der Gewinn vor Zinsen, Steuern und
Abschreibungen (EBITDA - Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and
Amortization), ohne den Personalaufwand resultierend aus der Ausgabe von
Aktienoptionen, belief sich auf 1,2 Millionen Euro (2002: -18.7 Millionen
Euro). Im Jahr 2003 betrugen die sonstigen betrieblichen Aufwendungen 0,7
Millionen Euro (2002: sonstige betriebliche Erträge in Höhe von 1,1 Millionen
Euro).

Der Jahresfehlbetrag sank von 24,4 Millionen Euro in 2002 auf 4,1 Millionen
Euro zum Jahresende 2003. Der Verlust pro Aktie für das Gesamtjahr 2003 belief
sich auf 0,96 Euro (2002: 6,35 Euro).

MorphoSys erzielte für das am 31.12.2003 endende Quartal Umsätze von 4,4
Millionen Euro. Die betrieblichen Aufwendungen in derselben Periode beliefen
sich auf 2,5 Millionen Euro, einschließlich Forschungs- und Entwicklungskosten
in Höhe von 0,5 Millionen Euro, Aufwendungen für Verwaltung und Vertrieb in
Höhe von 1,4 Millionen Euro und Personalaufwand aus Aktienoptionen in Höhe von
0,6 Millionen Euro.

Am 31. Dezember 2003 verfügte MorphoSys über 23,2 Millionen Euro an liquiden
Mitteln und börsengängigen Wertpapieren, ein Anstieg um mehr als 20%, oder 4,1
Millionen Euro, gegenüber dem Jahresende 2002 (31. Dezember 2002: 19,1
Millionen Euro). MorphoSys erzielte zum ersten Mal in seiner Geschichte einen
positiven Cashflow in Höhe von 5,8 Millionen Euro aus der operativen
Geschäftstätigkeit, gegenüber einem Mittelabfluss aus dem operativen Geschäft
in Höhe von 15,2 Millionen Euro für das Jahr 2002. Die Anzahl der im Umlauf
befindlichen Aktien erhöhte sich auf 4.841.570 am 31. Dezember 2003, gegenüber
3.889.944 Aktien am 31. Dezember 2002.

Für weitere Informationen kontaktieren Sie bitte: Dr. Claudia Gutjahr-Löser,
Manager Corporate Communications, Tel. +49 (0)89 89927 122,
gutjahr@morphosys.com.

Den Konzernabschluss und Jahresbericht 2003 finden Sie unter
www.morphosys.com

Ende der Mitteilung, (c)DGAP 26.02.2004
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WKN: 663200; ISIN: DE0006632003; Index: Nemax 50
Notiert: Geregelter Markt in Frankfurt (Prime Standard);  Freiverkehr in Berlin-
Bremen, Düsseldorf, Hamburg, Hannover, München und Stuttgart

260745 Feb 04

Den Ausblick gibt es erst im Geschäftsbericht, bzw. auf der Analystenkonferenz.

Grüße
ecki