Dax-Sentiment: Von Umschwung keine Spur

Die Deutsche Telekom , VW und RWE haben sich um acht Plätze verbessert. Aus dem Stimmungstief der vergangenen Monate herausgeklettert und bereits mehrheitlich mit positiveren Analysteneinschätzungen bedacht, sind Lufthansa , Eon , MAN , RWE, BMW , Adidas und ThyssenKrupp .



Antizyklische Strategie


- Eine Strategie für Anleger mit längerem Atem setzt konsequent auf Bärenaktien, jene Werte also, die von der Finanzgemeinde als besonders schlecht eingestuft werden. "Wenn die Stimmung schlecht ist, können die Kurse für den Anleger zumindest nicht die schlechtesten sein", sagt Notes-Chef Manfred Schumacher.


Ein Musterportfolio mit den Dax-Werten, die 1999 beim Start des Indikators die niedrigsten Stimmungswerte auswiesen, hätte bis heute einen Renditevorsprung von 15 Prozent gegenüber dem Dax-Mittelwert erzielt. Der Grund: "Sentiment-Analysen wie Dax-Notes sind klassische Kontraindikatoren. Clevere Anleger sollten einsteigen, wenn die Stimmung am Boden ist und aussteigen, wenn die Stimmung gut ist", sagt Schumacher. Das mag dann besonders schwer fallen, wenn einfach kein Licht am Ende des Tunnels zu sehen ist. Schumacher: "Irgendwann sind die Bären so stark in der Überzahl, dass es automatisch zu einem Umschwung kommen muss."




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Zur Grafik:




Drei Monate in Folge an der Spitze: Lufthansa




Modus: Aus den Noten 1 für "kaufen", 2 für "halten" und 3 für "verkaufen", die Analysten in ihren Empfehlungen für die Dax-Werte vergaben, errechnet sich im August ein Mittelwert von 1,76. Ende Juni hatte dieser bei 1,78 gelegen. Noch deutet nichts auf eine Trendwende hin. Weitere Informationen unter:

Polleit: Betrachtet man den langfristigen Wachstumspfad, also den durchschnittlichen Einkommenszuwachs der vergangenen zehn Jahre, so liegt der in Deutschland derzeit bei 1,5 Prozent. In den kommenden Jahren dürfte er sich auf ein Prozent zubewegen. Euro-Land wächst langfristig noch mit knapp zwei Prozent. Im Vergleich dazu haben die Amerikaner einen Wachstumspfad von rund drei Prozent.


FTD: Woran liegt es, dass die Finanzmärkte Deutschland so wenig zutrauen?


Polleit: Deutschland hat ein strukturelles Problem: zu viel Staat, zu wenig Markt. Das tötet die wirtschaftliche Dynamik ab. Wachstum ist ein Kuppelprodukt von Freiheiten, die man Menschen gibt, etwas zu tun, auszuprobieren, etwas zu investieren oder zu konsumieren. Meine Auffassung ist: Wachstum ist das Ergebnis einer freiheitlichen Ordnung. Wir brauchen weniger Staatsquote, weniger Staatsausgaben und - das ist essenziell - die Reduzierung der Staatsschulden. Nicht alle Menschen sehen das so. Die Präferenz der Deutschen wie der Europäer scheint eher auf staatliche Intervention ausgerichtet zu sein.


FTD: Heißt das für Anleger, sie sollen sich vorrangig in den USA engagieren?


Polleit: Geld fließt immer zum besten Wirt. Vor dem Hintergrund hoher Staatsschulden und einer extrem hohen Staatsquote ist der Standort Deutschland nicht der beste Wirt. Ich war, bin und bleibe ein "Dollar-Bulle". Innerhalb der westlichen Welt dominieren die USA meine Strategieempfehlung. Ich glaube außerdem, dass die asiatischen Märkte an Bedeutung gewinnen werden. Generell sollten sich Anleger Gedanken darüber machen, wo sich auf dieser Erdkugel in Zukunft die Wohlstandspotenziale entfalten werden. Europa wird nicht der Nutznießer sein, sondern insbesondere Asien - Japan einmal ausgenommen. Als Investor würde ich mich in Europa noch für eine gewisse Zeit in festverzinslichen Anleihen mit einer Laufzeit zwischen fünf und zehn Jahren positionieren.


FTD: Belastet der Irak-Konflikt die internationalen Finanzmärkte noch?


Polleit: Ja. Auch wenn die Krise schon eine Weile andauert, die Volatilität bleibt. Volkswirtschaftlich gesehen, sind Kriegsszenarien immer schädlich.


FTD: Wo sehen Sie Lichtblicke?


Polleit: Ich werte die Stabilität unserer Wirtschaftssysteme als sehr positiv. Wenn man sich anschaut, welche negativen Ereignisse die Marktsysteme allein in den vergangenen anderthalb Jahren abgefedert haben: den 11. September, einen weltweiten Konjunktureinbruch, die Terrorbedrohung, so sollte man Mut und Zuversicht daraus schöpfen, dass wir trotz allem 2002 noch ein positives Wachstum erwirtschaftet haben. Ich glaube, dass die Einkommen auch im kommenden Jahr nicht sinken werden.


Das Interview führte für die FTD Ina Kirsch.



© 2002 Financial Times Deutschland

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