Zürich (aktiencheck.de AG) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Carlo Gavazzi-Aktie (Carlo Gavazzi Group Aktie) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold".
Aufgrund der gestern bekannt gegebenen Ergebnisse für das erste Halbjahr würden die Analysten ihre Prognosen (EPS) für 2008, 2009 und 2010 um 7%, 12% beziehungsweise 14% nach unten korrigieren. Der Hauptgrund dafür sei, dass sich die Auftragseingänge im zweiten Halbjahr aufgrund einer stark abfallenden Nachfrage und rückläufiger Lagerbestände in allen Wirtschaftssektoren weiter verlangsamen würden. Zudem werde Gavazzi wahrscheinlich niedrigere Zahlen vorlegen als im Vorjahr.
Die Kernsparte Gavazzi Automations Components (AC) habe in der ersten Jahreshälfte ein solides Resultat geliefert. Aber AC sei ein Zulieferer für die Automatisierungsindustrie und damit zyklisch. Da AC für fast 100% des EBITs stehe, sei das Ertragsrisiko bei AC konzentriert. Computing Solutions (CS) habe durch solides Umsatzwachstum überrascht. Aber auf der operativen Ebene sei die Sparte an der Gewinnschwelle verblieben. Obgleich CS seine Performance gesteigert habe, habe es nach Meinung der Analysten Gavazzi versäumt, die Sparte zu einem früheren Zeitpunkt zu verkaufen. Ein Verkauf sei noch immer eine Möglichkeit, aber im Verkaufsfall erwarte man einen Buchverlust von bis zu CHF 5 bis 9 Mio.
Man beurteile den Kerngeschäftsbereich von Gavazzi, der neben der Nettoliquiditätslage des Unternehmens (2008: CHF 29 Mio.) ebenfalls attraktiven Wert biete, noch immer als positiv. Als negativ betrachte man die niedrige Liquidität, die Beteiligungsstruktur (Familie), den Mangel an Führungskräften, die fehlende Strategie und das Risiko von Buchverlusten aufgrund einer möglichen Veräußerung von CS. Im Vergleich zur Peer Group des Schweizer Industriesektors (durchschnittliches P/E 08 liege bei 6,9, EV/EBITDA 08 bei 3) setze man das neue Kursziel in der unteren Bewertungsbandbreite an, das heiße man korrigiere das Kursziel von CHF 225 auf CHF 118.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihre "hold"-Empfehlung für die Carlo Gavazzi-Aktie. (Analyse vom 19.11.2008) (19.11.2008/ac/a/a)
\nOffenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
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