Original-Research: Uzin Utz - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz
Unternehmen: Uzin Utz ISIN: DE0007551509
Anlass der Studie: Update Empfehlung: Halten seit: 15.05.2018 Kursziel: 64,00 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Frank, Laser
Dynamische Umsatzentwicklung schlägt sich aufgrund deutlich höherer Beschaffungskosten nicht im Ergebnis nieder
Uzin Utz hat im Vorfeld der heute stattfinden Hauptversammlung die Zwischenmitteilung für das 1. Quartal 2018 veröffentlicht. Während der Umsatz deutlich zulegte und leicht über unseren Erwartungen lag, konnten unsere Ergebnisprognosen aufgrund überproportionaler Kostensteigerungen nicht ganz erreicht werden.
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Umsatzwachstum getragen von guter Baukonjunktur: Der Umsatz stieg dynamisch um 13,9% auf ca. 82,8 Mio. Euro (MONe: 81,0 Mio. Euro). Treiber ist die anhaltend gute Entwicklung insbesondere im deutschen Bauhauptgewerbe (Umsatz Januar bis Februar 2018: +15,0% yoy).
Materialkostensteigerungen konnte nicht kompensiert werden: Das höhere Erlösniveau spiegelte sich im Ergebnis nicht wider. Das EBIT lag mit 5,2 Mio. Euro (MONe: 5,5 Mio. Euro) um 14,1% unter dem Vorjahreswert. Diese Entwicklung hing ausschließlich mit den deutlich überproportional gestiegenen Beschaffungskosten zusammen. Die Materialkostenquote erhöhte sich entsprechend um 270 Basispunkte. Damit konnten die gestiegenen Rohstoffkosten weder durch Preissteigerungen noch durch die deutlich gesunkene Personalkostenquote (26,5% nach 28,0% in Q1 217) kompensiert werden. Das höhere Materiakostenniveau haben wir nun in unseren Prognosen berücksichtigt.
Unternehmen ist für 2018 zuversichtlich: Trotz der verhaltenen Ergebnissituation in Q1 erwartet Uzin Utz vor dem Hintergrund der guten Wachstumsaussichten der deutschen und europäischen Bauindustrie eine „solide Entwicklung“ für das Gesamtjahr. Im Zuge der Bilanzpressekonferenz am 17. April avisierte das Unternehmen einen „solide steigenden“ Umsatz sowie ein „moderates Wachstum“ beim Vorsteuerergebnis.
Fazit: Uzin Utz konnte sich dem allgemeinen Trend steigender Materialkosten nicht entziehen und lag in Q1 ergebnisseitig unter unseren Erwartungen. Seit unserer Hochstufung auf Kaufen aufgrund des u.E. nicht gerechtfertigten Kursverfalls Anfang April ist die Uzin Utz-Aktie fast 10% gestiegen. Vor dem Hintergrund des nun begrenzten Potenzials zu unserem unveränderten Kursziel von 64,00 Euro und der Annahme, dass der Newsflow aufgrund der Beschaffungskosten-Thematik auch in Q2 eher verhalten ausfallen sollte, stufen wir die Aktie von Kaufen auf Halten zurück.
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/16473.pdf
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