Original-Research: UMT AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu UMT AG
Unternehmen: UMT AG ISIN: DE0005286108
Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 02.10.2018 Kursziel: 2,10 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Henrik Markmann
Starkes Wachstum und weiterhin positiver Ausblick
UMT hat vergangenen Freitag den H1-Bericht veröffentlicht und die Jahresziele bekräftigt.
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Starke Umsatzentwicklung in H1: Die Erlöse stiegen mit +71,4% auf 5,3 Mio. Euro signifikant an und lagen damit sogar leicht über unseren Erwartungen (MONe: 5,0 Mio. Euro). Als Treiber dieser starken Entwicklung sind in H1 insbesondere das Einrichtungs- und Lizenzgeschäft sowie Consulting- und SaaS-Dienstleistungen zu nennen. Im Bereich der Einrichtungs- und Lizenzgebühren dürfte UMT insbesondere vom Rollout bei Rewe und Penny profitiert haben. Darüber hinaus hat laut Management die Nachfrage diverser Einzelhändler nach Beratungsdienstleistungen im Bereich Mobile Payment deutlich zugenommen. Dies dürfte u.E. nicht zuletzt auch der Tatsache geschuldet sein, dass das Thema Mobile Payment durch den Markteintritt von Google Pay und Apple Pay deutlich an Bedeutung gewinnt.
Ergebnis unter unseren Erwartungen: Ergebnisseitig erzielte UMT eine Verbesserung des EBITs um 13,8% auf 0,5 Mio. Euro (MONe: 1,0 Mio. Euro). Die deutliche Abweichung zu unserer Prognose ist auf die aktivierten Eigenleistungen zur Entwicklung der eigenen Payment-App LOYAL zurückzuführen. Hier hat UMT mit 1,0 Mio. Euro deutlich weniger angesetzt, als von uns angenommen (MONe: 1,5 Mio. Euro). Auffällig ist darüber hinaus die Verdopplung des Materialaufwands auf 3,3 Mio. Euro. Ein Großteil dieser Entwicklung dürfte an externem Fachpersonal liegen, auf das UMT vermehrt bei befristeten Projektaufträgen zurückgreift. Das Nettoergebnis verdoppelte sich hingegen aufgrund von deutlich geringeren Zinsaufwendungen.
Ausblick bestätigt: Die Jahresziele wurden vom Management vor dem Hintergrund der erfreulichen Entwicklung im ersten Halbjahr sowie der guten Auftragslage bestätigt. Das Konzernumsatz- und Ertragswachstum soll demnach weiterhin im deutlich oberen zweistelligen Prozentbereich liegen. Auch wir halten an unseren Schätzungen trotz der ergebnisseitig schwächer als erwarteten Entwicklung in H1 fest und gehen von einem stärkeren zweiten Halbjahr aus. Weiteres Potenzial deutet sich u.a. durch fortgeschrittene Verhandlungen mit potenziellen Neukunden an. Zudem rechnen wir für die nächsten Wochen mit positivem Newsflow durch den Launch der eigenen Payment-App LOYAL.
Fazit: Die Verbesserungen der Umsatz- und Ertragskennzahlen im ersten Halbjahr haben u.E. gezeigt, dass sich die Investitionen in die eigene Plattformtechnologie auszahlen. Wir gehen daher davon aus, dass UMT vom dynamisch wachsenden Mobil Payment-Markt weiter deutlich profitieren wird. Insgesamt bestätigen wir unsere Kaufempfehlung mit unverändertem Kursziel von 2,10 Euro.
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