Original-Research: Surteco Group SE (von Sphene Capital GmbH): Buy

Original-Research: Surteco Group SE - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Surteco Group SE

Unternehmen: Surteco Group SE
ISIN: DE0005176903

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 15.11.2019
Kursziel: EUR 36,60 (unverändert)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Hasler

Das obere Ende der Guidance erscheint erreichbar
 
Die Geschäftszahlen der ersten neun Monate 2019 haben unsere Erwartungen
übertroffen. Während Surteco die Erlöse im Q3/2019 - bereinigt um die
Dekonsolidierungseffekte aus dem Verkauf des nordamerikanischen
Imprägniergeschäfts - um rund 2% steigern konnte, ergab sich ertragsseitig
infolge rückläufiger Papierpreise und einer strikten Kostendisziplin bei
den sonstigen betrieblichen Aufwendungen ein Anstieg des EBITDA auf EUR
64,6 Mio. von EUR 62,2 Mio. (+3,9% YoY). Die EBITDA-Marge bezogen auf die
Gesamtleistung verbesserte sich um 90 Basispunkte auf 12,4% von 11,5%. Die
Management-Guidance für das Geschäftsjahr 2019e wurde damit bestätigt. Vor
dem Hintergrund eines strikten Working Capital-Managements und sinkender
Einkaufspreise für technische Rohpapiere, die sich wegen der langen
Vorlaufzeiten im Papierverarbeitungsprozess erst im kommenden Jahr in der
Materialaufwandsquote bemerkbar machen werden, erwarten wir auch für 2020e
einen deutlichen Ergebnisanstieg. Aus unserem dreiphasigen DCF-Entity-
Modell (Base-Case-Szenario) leiten wir ein unverändertes Kursziel von EUR
36,60 je Aktie ab. Dieses wird durch ein Dividend Discount-Modell (EUR
42,50) und ein Economic Profit-Wertschöpfungsmodell (EUR 41,10) bestätigt.
Wir bekräftigen daher unser Buy-Rating für die Aktien der Surteco Group SE.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/19373.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (172) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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