Original-Research: SLEEPZ AG (von Montega AG): Halten

Original-Research: SLEEPZ AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SLEEPZ AG

Unternehmen: SLEEPZ AG
ISIN: DE000A2E3772

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 23.11.2017
Kursziel: 1,80
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Alexander Braun

SLEEPZ spürt weiterhin Gegenwind vom Markt
 
SLEEPZ hat am 21.11. Eckdaten der ersten neun Monate des laufenden
Geschäftsjahres 2017 berichtet. Die folgende Tabelle gibt die wesentlichen
Punkte wieder.
 
[Tabelle]
 
Produktionsverzögerungen und Sondereffekt belasten: Den Umsatzrückgang um
19% auf 8,8 Mio. Euro hatte das Unternehmen bereits im Rahmen der
Guidanceanpassung Mitte Oktober bekannt gegeben. Ursächlich für die
schwache Entwicklung sind Verzögerungen bei den Eigenmarken-Projekten sowie
Veröffentlichungen über mangelhafte Rohstofflieferungen an
Matratzen-Hersteller. Diese hatten im Markt für Unruhe gesorgt und dürften
aufgrund von Produktionsstopps und damit einhergehenden Lieferengpässen
auch noch in Q4 wirken.
 
Ergebnis trotz schwacher Umsatzentwicklung verbessert: Das EBITDA blieb mit
-1,8 Mio. Euro deutlich hinter dem Vorjahreswert von -1,3 Mio. Euro zurück.
Neben den rückläufigen Erlösen hängt dies auch mit einem Anstieg der
Rohstoffkosten zusammen, der nicht vollständig an die Kunden weitergegeben
werden kann. Entsprechend stieg die Materialaufwandsquote um 1,3PP. Eine
quartalsweise Betrachtung zeigt jedoch eine Verbesserung der Ertragslage.
In Q2 wies das Unternehmen ein EBITDA von -0,8 Mio. Euro aus. Im dritten
Quartal konnte der Verlust auf -0,6 Mio. Euro reduziert werden. Wir gehen
davon aus, dass SLEEPZ im Schlussquartal trotz der Belastungen durch den
DCB-Skandal und Verzögerungen bei der Produktion der Eigenmatratzen eine
weitere Verbesserung auf -0,3 Mio. Euro gelingt. Positiv wirkt sich in
diesem Zusammenhang aus, dass der für die Betreuung und Veräußerung des
VC-Portfolios bis Ende 2017 bestehende Dienstleistungsvertrag vorzeitig
aufgelöst worden ist. Laut Unternehmen ergibt sich hierdurch im laufenden
Jahr eine Kosteneinsparung von 150 Tsd. Euro.
 
Ausblick: In Q4 dürfte das Hauptaugenmerk auf der Umsetzung der
Eigenmarken-Projekte Grafenfels und Matratzenheld liegen. Diese sollen
bereits 2018 einen wesentlichen Umsatzbeitrag liefern. Gleichzeitig
arbeitet SLEEPZ weiterhin an einer Integration von cubitabo. Wir gehen
davon aus, dass die SLEEPZ-Gruppe in diesem Rahmen weitere Finanzmittel
aufnehmen wird, um die Liquiditätslage der Gesellschaft zu verbessern.
 
Fazit: SLEEPZ hat in 2017 starken Gegenwind vom Markt bekommen und den
Wachstumspfad vorübergehend verlassen. Die Fortschritte auf der Kostenseite
sind zu erkennen, Q4 wird u.E. aber noch nicht dazu beitragen, Impulse für
den Aktienkurs zu liefern. Das Kursziel lautet unverändert 1,80 Euro. Da
jedoch erst ab 2018 mit einer Verbesserung des Newsflows zu rechnen ist,
bestätigen wir unsere Halten-Empfehlung.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15925.pdf

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