Original-Research: Ahlers AG - von GSC Research GmbH
Einstufung von GSC Research GmbH zu Ahlers AG
Unternehmen: Ahlers AG ISIN: DE0005009740
Anlass der Studie: Geschäftszahlen 2017/18 Empfehlung: Halten seit: 08.03.2019 Kursziel: 3,50 Euro Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: 28.03.2018, vormals Kaufen Analyst: Jens Nielsen und Alexander Langhorst
2018/19 wird Transformationsjahr
Das am 30. November 2018 beendete Geschäftsjahr 2017/18 verlief für die Ahlers AG operativ nicht zufriedenstellend. Zusätzlich belasteten wie angekündigt Einmalaufwendungen von 5,0 Mio. Euro im Zusammenhang mit dem im September gestarteten Maßnahmenpaket zur Ertrags- und Effizienzsteigerung das Ergebnis.
Auch im laufenden Jubiläumsjahr 2018/19 wird nochmals mit sinkenden Erlösen und einem – nach Wegfall der vorjährigen Sonderbelastungen jedoch bereits deutlich geringeren – Verlustausweis gerechnet. Mit vollständigem und ganzjährigem Greifen der planmäßig voranschreitenden Maßnahmen sollen dann ab 2019/20 aber wieder steigende Umsätze sowie die Rückkehr in die Gewinnzone ereicht werden. Dann erwarten wir auch eine Wiederaufnahme der Dividendenzahlung.
Mit einer Eigenkapitalquote von gut 54 Prozent zum Bilanzstichtag bleibt Ahlers jedoch auch im aktuellen Transformationsjahr bilanziell solide aufgestellt. Zudem sollten sich die weiterhin forcierte Reduktion des Net Working Capitals sowie der angestrebte weitere Abbau der Nettoverschuldung durch Immobilien- und Kunstverkäufe positiv auf die Bilanzverhältnisse auswirken.
Bei einem aktuellen Kursniveau von 3,05 Euro liegt die Marktkapitalisierung der Ahlers AG bei lediglich knapp 42 Mio. Euro. Dagegen belief sich das Eigenkapital zum Bilanzstichtag 2017/18 mit gut 93 Mio. Euro auf rund 6,80 Euro je Anteilschein. Unter diesem Aspekt erscheint die Ahlers-Aktie derzeit unterbewertet, sodass sich hier für den risikobereiteren Investor auf mittlere Sicht eine interessante Turnaround-Spekulation ergeben kann. Zudem gehen wir von gewissen stillen Reserven in dem zuletzt mit 17,7 Mio. Euro bilanzierten Bestand an Kunstwerken aus.
Insgesamt bestätigen wir daher unser Kursziel von 3,50 Euro und unsere „Halten“-Einstufung für die Aktie des Herforder Modespezialisten. Wenn wie erwartet im Laufe dieses Jahres erste Erfolge aus den initiierten Maßnahmen im Zahlenwerk sichtbar werden, sind jedoch – trotz der momentan sehr zurückhaltenden Haltung der Börse gegenüber Modeaktien – auch wieder deutlich höhere Notierungen denkbar.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/17651.pdf
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