DZ BANK – MorphoSys: dank eigenem Medikament bald in der Gewinnzone?

Die Lage: Erfolgreiches erstes Halbjahr

Bis dato war das laufende Jahr für MorphoSys sehr ereignisreich. Unter anderem wagte der deutsche Biotech-Konzern im April den Schritt an die US-amerikanische Technologiebörse Nasdaq. Insgesamt konnte aus dieser Transaktion ein Bruttoerlös von 239.006.800 US-Dollar erzielt werden. Ein weiterer wichtiger Meilenstein in den vergangenen Monaten war die Unterzeichnung eines globalen Lizenzvertrags mit Novartis über die Entwicklung und Vermarktung des in Zusammenarbeit mit Galapagos NV entwickelten Wirkstoffprogramms MOR106. Zusätzlich zur Finanzierung des aktuellen und zukünftigen Entwicklungsprogramms durch Novartis erhielten MorphoSys und Galapagos im Rahmen dieses Deals eine Vorauszahlung in Höhe von 95 Mio. Euro.

Im zweiten Quartal erzielte das in Martinsried bei München ansässige Unternehmen einen Konzernumsatz in Höhe von 8,1 Mio. Euro. Im Vergleich zum Vorjahresvergleichszeitraum ist dies ein Rückgang um 3,6 Mio. Euro. Ursache hierfür ist im Wesentlichen die Beendigung der Partnerschaft mit Novartis im Jahr 2017. Wie erwartet war das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) negativ. Im Vergleich zum Vorjahr ist der Verlust im zweiten Quartal um 8,7 Mio. Euro auf 24,1 Mio. Euro angestiegen. Positiv gewachsen ist dagegen der Finanzmittelbestand von MorphoSys – von 312,2 Mio. Euro am 31. Dezember 2017 auf 450,5 Mio. Euro. Diese Zunahme resultiert überwiegend aus der Kapitalerhöhung im Rahmen des US-Börsengangs.

Die Perspektive: Vertrieb von eigenem Medikament geplant

Bald könnte für MorphoSys ein großes Ziel Realität werden: die Zulassung eines hauseigenen Medikaments. Bereits in zwei Jahren könnte MOR208, ein Antikörper zur Behandlung von Blutkrebs, auf dem US-Markt vertrieben werden. Aktuell hat MOR208 von der US-Medikamentenbehörde FDA den Status „Therapiedurchbruch“. Ein Zulassungsantrag könnte möglicherweise bereits Ende 2019 gestellt werden. Für den Vertrieb und die Vermarktung des neuen Medikaments baut MorphoSys eine US-Tochtergesellschaft auf. Der Sitz der MorphoSys Inc. wird im US-Bundesstaat New Jersey sein. Bis zum Jahr 2020 soll dort ein Team von rund 100 Mitarbeitern tätig sein.

Aufgrund der oben erwähnten Vereinbarung mit Novartis für MOR106 und vorbehaltlich der Zustimmung der US-Kartellbehörden erhöhte MorphoSys kürzlich seine Finanzprognose für das laufende Jahr. Anstatt ursprünglich 20 bis 25 Mio. Euro Umsatz will das Biotech-Unternehmen nun Umsatzerlöse in Höhe von 67 Mio. Euro bis 72 Mio. Euro erzielen. Die EBIT-Prognose wurde ebenfalls von vormals -110 Mio. Euro bis -120 Mio. Euro auf -55 Mio. Euro bis -65 Mio. Euro angehoben.

MorphoSys könnte unserer Einschätzung nach mit der Zulassung von MOR208 ein neues Kapitel in der Unternehmensgeschichte aufschlagen. Sollte das Medikament tatsächlich erfolgreich zur Marktreife vorangetrieben werden, könnte MorphoSys möglicherweise sogar schwarze Zahlen schreiben. Zudem verfügt das Unternehmen über eine gut gefüllte Wirkstoff-Pipeline und eine hohe Summe liquider Mittel zur Finanzierung weiterer Forschungs- und Entwicklungsarbeiten. Die Risiken bei einem Biotech-Unternehmen wie MorphoSys bestehen in erster Linie in Rückschlägen bei Zulassungsprozessen von Medikamenten. Zudem könnten Verzögerungen und steigende Kosten die Cash-Position deutlich schwächen.

Die Anlageidee: Aktienanleihe Classic auf Morphosys

Als alternative Anlagemöglichkeit zu einer Direktanlage in die Aktie stehen verschiedene Aktienanleihen mit der Aktie der Morphosys AG als Basiswert zur Verfügung. Ein Beispiel ist eine Aktienanleihe Classic mit Fälligkeit am 21.08.2019 (Rückzahlungstermin), einem Basispreis von 105,263 Euro und einer Zinszahlung von 5,25% p.a. Die Zinszahlung am Zinszahlungstermin, ebenfalls der 21.08.2019, ist unabhängig von der Wertentwicklung der Aktie der Morphosys AG. Dividendenansprüche aus der Aktie stehen dem Anleger nicht zu.

Die Art und Höhe der Rückzahlung am Rückzahlungstermin ist abhängig von der Wertentwicklung der Aktie der Morphosys AG. Am Rückzahlungstermin gibt es folgende Rückzahlungsmöglichkeiten:
1. Liegt der Schlusskurs des Basiswerts Morphosys AG an der maßgeblichen Börse (Xetra Frankfurt) am 14.08.2019 (Referenzpreis) auf oder über dem Basispreis von 105,263 Euro, wird die Aktienanleihe zum Nennbetrag (1.000,00 Euro) zurückgezahlt.
2. Liegt der Referenzpreis unter dem Basispreis, erhält der Anleger eine durch das Bezugsverhältnis (9,50) bestimmte Anzahl von Aktien der Morphosys AG. Es werden keine Bruchteile von Aktien geliefert. Für diese erhalten Anleger die Zahlung eines Ausgleichsbetrags pro Aktienanleihe. Der Gegenwert der Aktien zuzüglich des Ausgleichsbetrags wird unter dem Nennbetrag liegen. Ein Zusammenfassen mehrerer Ausgleichsbeträge zu Ansprüchen auf Lieferung von Aktien ist ausgeschlossen. Anleger erleiden einen Verlust, wenn der Wert der gelieferten Aktien der Morphosys AG am Rückzahlungstermin zzgl. des Ausgleichsbetrags und der Zinszahlung unter dem Erwerbspreis der Aktienanleihe liegt.

Die vorliegend beschriebene Aktienanleihe richtet sich somit an Anleger, die davon ausgehen, dass der Schlusskurs der Aktie der Morphosys AG am 14.08.2019 auf oder über 105,263 Euro notieren wird. Bei Erwerb der Aktienanleihe während der Laufzeit müssen aufgelaufene Zinsen (Stückzinsen) anteilig entrichtet werden. Aktuell belaufen sich die Stückzinsen auf 1,01 Euro.

Risikobeschreibung

Glossar

Basispreis: Der Basispreis einer Aktienanleihe definiert eine festgelegte Kursschwelle. Die Art der Rückzahlung des Produkts richtet sich danach, wo der Kurs des Basiswerts am letzten Bewertungstag im Vergleich zum Basispreis notiert.

Basiswert: Als Basiswert bezeichnet man das Finanzinstrument, z.B. eine Aktie oder ein Aktienindex, das einem Zertifikat zugrunde liegt.

EBIT: Das EBIT (Earnings before interest and taxes), also das Ergebnis vor Zinsen und Steuern, ist eine international stark beachtete Kennzahl zur Beurteilung der operativen Ertragskraft eines Unternehmens.