HP ist zu billig
Das Geschäft ist riesig – und enorm profitabel: Während die Drucksparte bei Hewlett-Packard (HP) rund 30 Prozent des Konzernumsatzes ausmacht, ist sie für rund 80 Prozent der Gewinne verantwortlich. Damit kann der Aktienkurs von HP aber nicht mithalten. Mit einem aktuellen Kurs von 19.25 Dollar ist der Technologiekonzern klar unterbewertet. Das zeigt ein Vergleich mit der Konkurrenz.
Massiv unterbewertet
Im zweiten Quartal des laufenden Geschäftsjahres setzte HP im Druckerbereich 6.1 Milliarden Dollar um und verdiente unter dem Strich knapp 1 Milliarde Dollar. Der wichtige US-Konkurrent Lexmark setzte in der gleichen Periode 1.26 Milliarden Dollar um und verdiente dabei 121 Millionen Dollar. An der Börse ist Lexmark mit dem 2.3-fachen Umsatz und einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 23.6 bewertet. Würde man alleine die HP-Druckersparte mit denselben Kennzahlen bewerten, ergäbe dies gemäss dem Schweizer Vermögensverwalter Burkhalter Asset Management (BAM) einen fairen Aktienkurs zwischen 26 bis 28 Dollar. Der US-Broker Merrill Lynch kommt bei einem Vergleich mit den Bewertungskennzahlen von IMB gar auf einen fairen Wert von 30 Dollar.
Die Strukturen aufbrechen
Wieso notiert HP denn nicht höher? An der Analystenkonferenz von Anfang Juni sagte das HP-Management unter Carly Fiorina, dass der Markt sich eben manchmal irre. «Wenig überzeugend», meinen die Analysten von Merrill Lynch. Zwar irrten sich die Märkte manchmal tatsächlich, aber nie über längere Zeit. Offenbar seien die Investoren überfordert, den Wert des komplexen HP-Unternehmenskonglomerats richtig einzuschätzen.
Was ist also zu tun? Nach Ansicht von Merrill Lynch würde ein Aufsplitten des Konzerns helfen: Das würde den Aktienwert steigern und die Führung des Unternehmens vereinfachen. Ob das Management einen Spin-Off des Druckergeschäfts durchführen wird, steht derzeit noch in den Sternen. Dass in Finanzkreisen bereits öffentlich darüber debattiert wird, scheint die Wahrscheinlichkeit eines solchen Schrittes eher zu unterstreichen. Wer darauf wetten will, sollte die HP-Aktie rechtzeitig kaufen. (fhm)
Das Geschäft ist riesig – und enorm profitabel: Während die Drucksparte bei Hewlett-Packard (HP) rund 30 Prozent des Konzernumsatzes ausmacht, ist sie für rund 80 Prozent der Gewinne verantwortlich. Damit kann der Aktienkurs von HP aber nicht mithalten. Mit einem aktuellen Kurs von 19.25 Dollar ist der Technologiekonzern klar unterbewertet. Das zeigt ein Vergleich mit der Konkurrenz.
Massiv unterbewertet
Im zweiten Quartal des laufenden Geschäftsjahres setzte HP im Druckerbereich 6.1 Milliarden Dollar um und verdiente unter dem Strich knapp 1 Milliarde Dollar. Der wichtige US-Konkurrent Lexmark setzte in der gleichen Periode 1.26 Milliarden Dollar um und verdiente dabei 121 Millionen Dollar. An der Börse ist Lexmark mit dem 2.3-fachen Umsatz und einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 23.6 bewertet. Würde man alleine die HP-Druckersparte mit denselben Kennzahlen bewerten, ergäbe dies gemäss dem Schweizer Vermögensverwalter Burkhalter Asset Management (BAM) einen fairen Aktienkurs zwischen 26 bis 28 Dollar. Der US-Broker Merrill Lynch kommt bei einem Vergleich mit den Bewertungskennzahlen von IMB gar auf einen fairen Wert von 30 Dollar.
Die Strukturen aufbrechen
Wieso notiert HP denn nicht höher? An der Analystenkonferenz von Anfang Juni sagte das HP-Management unter Carly Fiorina, dass der Markt sich eben manchmal irre. «Wenig überzeugend», meinen die Analysten von Merrill Lynch. Zwar irrten sich die Märkte manchmal tatsächlich, aber nie über längere Zeit. Offenbar seien die Investoren überfordert, den Wert des komplexen HP-Unternehmenskonglomerats richtig einzuschätzen.
Was ist also zu tun? Nach Ansicht von Merrill Lynch würde ein Aufsplitten des Konzerns helfen: Das würde den Aktienwert steigern und die Führung des Unternehmens vereinfachen. Ob das Management einen Spin-Off des Druckergeschäfts durchführen wird, steht derzeit noch in den Sternen. Dass in Finanzkreisen bereits öffentlich darüber debattiert wird, scheint die Wahrscheinlichkeit eines solchen Schrittes eher zu unterstreichen. Wer darauf wetten will, sollte die HP-Aktie rechtzeitig kaufen. (fhm)
