Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Pargesa (Pargesa Aktie) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.
Pargesa habe sein Ergebnis des ersten Halbjahrs 2009 bekannt gegeben: Der Betriebsgewinn sei um 45% auf CHF 243 Mio. zurückgegangen, was in erster Linie durch den starken Rückgang des Betriebsgewinns bei Imerys (voll konsolidiert) und Lafarge (kapitalkonsolidiert) zu erklären sei, während der Dividendenertrag aus den wichtigsten Investments in GDF SUEZ und Total nur leicht unter dem Vorjahresniveau geblieben sei. Der Reingewinn sei um 91% auf CHF 47 Mio. gesunken, in erster Linie bedingt durch einen buchmäßigen Aufwand von CHF 183 Mio. (Wertberichtigungen).
Im ersten Halbjahr 2009 habe sich Pargesa an mehreren Kapitalerhöhungen im Rahmen seiner bestehenden Beteiligungen beteiligt. Das Unternehmen halte 50% der Stimmrechte von GBL. Bei Lafarge (Beteiligung: 21%) habe sich GBL entsprechend seinem Anteil (EUR 318 Mio.) der Kapitalerhöhung angeschlossen, ebenso bei Imerys (Beteiligung insgesamt 58%, davon GBL EUR 79 Mio., Pargesa EUR 69 Mio.). Bei Pernod Ricard habe sich GBL mit EUR 88 Mio. der Bezugsrechtsemission angeschlossen, aber außerdem seinen Anteil durch Käufe um EUR 65 Mio. erhöht und so seine Beteiligung von 8,2% (Ende 2008) auf 8,8% gesteigert.
Die drei wichtigsten Beteiligungen (Total: Beteiligung von 4,0%, GDF SUEZ: Beteiligung von 5,3%, Lafarge) würden 82% des Portfoliowerts ausmachen (CHF 10,7 Mrd.). Die Nettoverschuldung sei von CHF 1,32 Mrd. Anfang Mai auf CHF 1,59 Mrd. gestiegen. Sie mache 15% des Portfoliowerts aus. Daher habe der NAV am 24.07.2009 bei CHF 9,11 Mrd. beziehungsweise CHF 107,60 je Aktie gelegen.
Im 2Q/2009 hätten Pargesa/GBL bei einigen ihrer Investments an Bezugsrechtsemissionen teilgenommen, womit die Beteiligung an Lafarge und Imerys aufrechterhalten und die Beteiligung an Pernod Ricard weiter erhöht worden sei. Auf Basis der Marktpreise vom Freitag liege der NIW von Pargesa bei CHF 110,50 je Aktie bei einem Aktienkurs von CHF 78,45, was einem Abschlag von 29% entspreche. Historisch betrachtet liege dieser Abschlag über dem Dreijahresdurchschnitt von 25%, allerdings habe er sich in den letzten Tagen verringert.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Aktie von Pargesa mit dem Rating "hold". Das Kursziel sehe man bei CHF 80. (Analyse vom 03.08.2009) (03.08.2009/ac/a/a)
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