| Das Management der in Gräfelfing bei München ansässigen Dr. Hönle AG rechnet in diesem Geschäftsjahr nach eigenen Angaben mit einem Jahresüberschuss in Höhe von 3,1 Mio. EUR nach 2,2 Mio. EUR in der abgelaufenen Berichtsperiode. Das entspricht einem Zuwachs in Höhe von 41 Prozent sowie einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 11,8. Des weiteren stellte Vorstandssprecher Haimerl am 12. Oktober diesen Jahres in einem Interview mit dem Nachrichtensender Bloomberg eine Verdopplung der Dividende in Aussicht: „Wir planen die Dividendenzahlung für das laufende Geschäftsjahr signifikant zu erhöhen. Legt man die letzte Dividenenzahlung in Höhe von 8 Cents zugrunde, wird es wahrscheinlich mehr als eine Verdopplung geben.“, so Haimerl. Eine Dividendenzahlung von 16 Cents pro Aktie entspräche bei dem aktuellen Kursniveau (6,85 EUR) im übrigen einer Dividendenrendite von 2,34 Prozent.
Eine Einschätzung hinsichtlich des Marktvolumens der UV-Technologien ist zu dem aktuellen Zeitpunkt nur schwer möglich. Allerdings sprechen Experten dem Bereich das Prädikat „Wachstumsmarkt“ nicht zuletzt aufgrund der zahlreichen Substitutionsmöglichkeiten uneingeschränkt zu. Innerhalb dieses stark wachsenden Umfeldes hat sich die Dr. Hönle AG eine überdurchschnittlich aussichtsreiche Position erarbeiten können. Allein in den ersten 9 Monaten des laufenden Geschäftsjahres (per 30.06.) ist das Vorsteuerergebnis um 144 Prozent gestiegen, wobei national insgesamt lediglich 20 Unternehmen dreistellige Ertrags-Zuwachsraten vorweisen können. Das Management der 1976 gegründeten Gesellschaft geht in Bezug auf den Umsatz von Wachstumsraten zwischen 10 und 20 Prozent in den kommenden Jahren aus. Diese Wachstumsraten sind organischer Natur und beinhalten somit nicht die geplanten Zukäufe mittels des hohen Barmittelbestandes von mehr als 16 Mio. EUR im europäischen Ausland. Mit steigendem Umsatz soll sich auch das prozentuale Verhältnis zwischen Verbrauchsgütern und Investitionsgütern verschieben. Der margenstarke Verbrauchsgüteranteil beträgt derzeit zirka 20 Prozent und soll sich in den kommenden 3 Jahren auf über 30 Prozent ausweiten.
Einen komplett neuen Bewertungsansatz würde die Durchdringung des Automobilsektors beinhalten. Können namhafte Automobilkonzerne wie BMW oder Toyota bereits jetzt zu dem Kundenstamm des UV-Spezialisten gezählt werden, so tragen diese aktuell nur einen kleinen Teil des Konzernumsatzes. Die Technik der Dr. Hönle AG kommt unter anderem bei der Fertigung von Rückspiegeln und Stoßfängern zum Einsatz. Würden jedoch – und dies ist als potentielle Option bereits bei einigen Herstellern im Gespräch – komplette Fertigungsstrassen mit der UV-Technik versehen, würde sich der Umsatz der Anbieter mit einem Schlag vervielfachen. Fazit:
Die Dr. Hönle AG ist der weltweit fünftgrößte Hersteller von UV-Technologien und bietet seit der Gründung der Wellomer GmbH im Jahre 2002 als Systemhaus Lösungen entlang der gesamten Wertschöpfungskette – von UV-Klebstoffen bishin zu den Endgeräten. Sämtliche Bilanzkennziffern stellen sich überdurchschnittlich gut dar, angefangen mit der Kapitalstruktur (Eigenkapitalquote 83,2%), über die Vermögensstruktur (Anlagendeckungsgrad (1) 487,98%), bis hin zur Erfolgslage (EBIT-Quote 2004e 16%). Mit Kurs-Gewinn-Verhältnissen von 11,8 (2004e) und 8,5 (2005e) erscheinen die Valoren – legt man die prognostizierten Wachstumsraten von 10 bis 20 Prozent p.a. zugrunde – nicht teuer. Das Discounted-Cahsflow-Modell ergibt einen Fair-Value von 11,52 EUR pro Titel. Die Analysten der Castelo dos Cisnes GmbH stufen die Aktien der Dr. Hönle AG in einer Ersteinschätzung mit dem Rating „buy“ sowie einem Kursziel von 11,00 EUR ein.
Verpassen Sie nicht unsere Small-Cap-Konferenz „7 Sins 5 Chances“ am 01.12. in München. Unter den 5 hochkarätigen und vortragenden Unternehmen ist auch die Dr. Hönle AG. Diese Veranstaltung ist für ARIVA-User kostenlos. Anmeldung unter: www.c-d-c.de ! Die komplette Studie können Sie im übrigen über die Website www.c-d-c.de abrufen. |
