Original-Research: Uzin Utz AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz AG
Unternehmen: Uzin Utz AG ISIN: DE0007551509
Anlass der Studie: Update Empfehlung: Halten seit: 05.09.2017 Kursziel: 67,00 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Frank Laser
Q2 2017 bleibt durch Ostereffekt hinter Q1 zurück, Visibilität für Erreichen der Mittelfristziele nach H1 aber erhöht
Uzin Utz hat Ende August seinen Zwischenbericht zu H1 2017 veröffentlicht, dessen Zahlen leicht über unseren Erwartungen lagen. Darüber hinaus bestätigte das Unternehmen seine im Rahmen des GOLD-Programms kommunizierten Mittelfristziele.
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Umsatzdynamik liegt erwartungsgemäß unter Q1 2017: Mit einem um 5,6% gestiegenen Umsatz i.H.v. 74,7 Mio. Euro (MONe: 73,3 Mio. Euro) blieb Uzin Utz im 2. Quartal hinter der hohen Wachstumsrate von Q1 2017 (+12,1%) zurück. Hierbei ist jedoch zu berücksichtigen, dass Q2 2017 aufgrund der Osterfeiertage weniger Arbeitstage als das Vorjahresquartal aufwies, was eine relativ hohe Basis für Q2 2017 impliziert.
Auf Halbjahressicht bewegt sich das Unternehmen mit einem Umsatzwachstum von 8,7% immer noch im hohen einstelligen Prozentbereich und damit im Rahmen des avisierten Wachstumskorridors.
Ergebnis in Q2 wächst unterproportional: Das relativ moderate Umsatzwachstum bei gleichzeitig gestiegenem Kostenniveau (Anstieg der Kostenquote bei Personal- und sonstigen betrieblichen Aufwendungen) führten zu einem unterproportionalen EBIT-Zuwachs von 2,7% auf 7,3 Mio. Euro (MONe: 7,0 Mio. Euro). Auf Halbjahresbasis erzielte Uzin Utz auf Ergebnisebene jedoch einen überproportionalen EBIT-Anstieg von 10,6%.
H2 sollte Wachstumstrend beibehalten, Mittelfristziele bestätigt: Für die zweite Hälfte des Geschäftsjahres erwartet Uzin Utz weiterhin ein deutliches Wachstum bei Umsatz und Ergebnis. Zudem bestätigte das Unternehmen seine im Rahmen der Wachstumsstrategie GOLD gesetzten Ziele, die u.a. ein Umsatzniveau von mehr als 400 Mio. Euro sowie eine EBIT-Marge von über 10% bis zum Geschäftsjahr 2019 vorsehen.
Fazit: Das 2. Quartal 2017 konnte wie erwartet nicht an die hervorragende Performance der ersten drei Monate des Geschäftsjahres anknüpfen. Dennoch lagen die Zahlen leicht über unserer Prognose. Für das Erreichen der Mittelfristguidance sollte Uzin Utz gut aufgestellt sein. Dies sehen wir jedoch insbesondere nach der deutlichen Outperformance in den letzten Monaten im Kurs eskomptiert. Wir bestätigen bei einem leicht erhöhten Kursziel von 67,00 Euro (Fortschreiben des DCF-Modells; zuvor: 65,00 Euro) unsere Halten-Empfehlung.
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