Original-Research: SYZYGY AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: SYZYGY AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu SYZYGY AG

Unternehmen: SYZYGY AG
ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Researchstudie (Update)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 12,80 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2017
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker; Felix Gode, CFA

Rekordwerte beim Umsatz und Ergebnis erreicht; Weiteres organisches und
anorganisches Wachstum in Sicht
Die SYZYGY-Gruppe hat in den ersten sechs Monaten 2016 sowohl auf Umsatz-
als auch auf EBIT-Ebene neue Rekordwerte erzielt. Mit einem Umsatzanstieg
in Höhe von 11,6 % auf 30,83 Mio. EUR (VJ: 27,63 Mio. EUR) wurde dabei der
zuvor eingeschlagene Wachstumskurs fortgesetzt.

Wie in den vergangenen Perioden, zeichneten insbesondere die deutschen
Gesellschaften mit einem Umsatzanstieg in Höhe von 2,49 Mio. EUR für das
dynamische Umsatzwachstum verantwortlich. Neben dem Neukundengeschäft sowie
der Ausweitung bestehender Kundenbeziehungen kamen aus dem Erwerb des
Customer Experience Spezialisten USEEDS GmbH auch anorganische Effekte zum
Tragen. Die im Ausland erzielten Umsätze kletterten gegenüber der
Vorjahresperiode um 1,15 Mio. EUR und leisteten einen ebenfalls wichtigen
Wachstumsbeitrag, wobei insbesondere die amerikanische Tochtergesellschaft
von einer Ausweitung der Kundenbeziehungen mit dem wichtigsten Kunden AVIS
USA profitierte.

Im Vergleich zum Umsatzanstieg kletterte das EBIT überproportional um 15,7
% auf 2,95 Mio. EUR (VJ: 2,55 Mio. EUR), was sich in einem entsprechenden
weiteren Anstieg der EBIT-Marge auf 9,6 % (VJ: 9,2 %) wiederfindet.
Aufgrund eines durchschnittlichen geringeren Wertpapierbestandes
reduzierten sich die Finanzerträge auf 0,80 Mio. EUR (VJ: 1,08 Mio. EUR),
was zu einer konstanten Entwicklung beim Nachsteuerergebnis in Höhe von
2,48 Mio. EUR (VJ: 2,48 Mio. EUR) geführt hat. Die vom Management erzielte
Rendite auf den Wertpapierbestand in Höhe von 6,5 % (VJ: 7,0 %) ist nach
wie vor als außerordentlich gut einzustufen.

Auf Gesamtjahresbasis rechnen wir mit einer Fortsetzung der zum Halbjahr
2016 erreichten Entwicklung. Wir erwarten, analog zur Unternehmens-
Guidance, Umsatzerlöse in Höhe von 65,83 Mio. EUR in Höhe von 14,9 %. Bei
einer nahezu gleichbleibenden Wachstumsdynamik prognostizieren wir für das
kommende Geschäftsjahr 2017 Umsatzerlöse in Höhe von 75,50 Mio. EUR. Beim
operativen Ergebnis rechnen wir vor dem Hintergrund erwarteter
margenstärkerer Umsätze mit einer sukzessiven Verbesserung der Margen und
damit einer leicht überproportionalen Ergebnisentwicklung. Dementsprechend
sollte die von uns antizipierte EBIT-Marge in Höhe von 10,0 % (GJ 2016e)
respektive 10,5 % (GJ 2017e) gut zu erreichen sein.

Ein wichtiger Aspekt der künftigen Unternehmensentwicklung ist die geplante
stärkere Ausnutzung von Cross-Selling-Potenzialen. Gemäß neuem
Unternehmensvorstand Lars Lehne soll künftig eine stärkere Vernetzung der
einzelnen Konzerngesellschaften für eine umfassendere Kundenansprache
sorgen. Zudem soll die M&A-Strategie fokussiert weiter verfolgt werden.
Mögliche Akquisitionskandidaten sollten zu einer horizontalen Ausweitung
der Produktpalette und damit des Angebotsspektrums des SYZYGY-Konzerns
führen.

Auf Basis unserer Prognosen bleibt das Kursziel in Höhe von 12,80 EUR
(bisher: 12,80 EUR) unverändert. Ausgehend von einem aktuellen Aktienkurs
in Höhe von 11,18 EUR vergeben wir damit weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14113.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.