Original-Research: mybet Holding SE (von Montega AG): Halten

Original-Research: mybet Holding SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu mybet Holding SE

Unternehmen: mybet Holding SE
ISIN: DE000A0JRU67

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 10.11.2016
Kursziel: 0,60
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Alexander Braun

Schwaches Q3 war bereits angekündigt, Blick richtet sich auf 2017
mybet hat heute seine Q3-Zahlen berichtet. Die wichtigsten Eckpunkte sind
der folgenden Tabelle zu entnehmen.

[Tabelle]

Umsatz sinkt deutlich: Der Umsatz lag signifikant unter dem Vorjahreswert.
Zum einen ist dies durch den Verkauf der pferdewetten.de AG bedingt (Effekt
2,7 Mio. Euro). Aber auch in den Segmenten Sportwetten und Casino gingen
die Erlöse zurück. Laut mybet gibt es hierfür verschiedene Gründe. Auf dem
kriselnden griechischen Markt war keine Belebung des Geschäfts zu spüren.
Zudem waren die Kunden im Kernmarkt Deutschland unerwartet passiv und
Impulse durch die Fußball-Europameisterschaft sind ausgeblieben. Die
angespannte Liquiditätslage und die laufende Umstellung der Wettplattform
dürfte das Unternehmen zudem veranlasst haben, zurückhaltend beim
Online-Marketing zu sein. Die Sportwettenumsätze in den Wettshops legten
laut mybet hingegen um knapp 5% zu.

Ergebnis: Das EBIT lag mit -0,6 Mio. Euro weiterhin im negativen Bereich.
Ein Vergleich zum Vorjahr ist aufgrund von zahlreichen Sondereffekten
erschwert. Positiv ist, dass der Rückgang der Zahlungsmittel in Q3 deutlich
reduziert werden konnte. Der operative Cashflow war nur noch leicht negativ
(-0,3 Mio. Euro; -2,2 Mio. Euro nach 9M).

Liquiditätslage: Der sehr niedrige Zahlungsmittelbestand von 0,5 Mio. Euro
hat sich laut mybet auf aktuell 4,1 Mio. Euro erhöht. Der Anstieg hängt mit
der Kaufpreiszahlung für die ehemalige Tochter C4U zusammen. Aus der
Zwischenfinanzierung des Westlotto-Verfahrens hat das Unternehmen bisher
lediglich 500 Tsd. Euro der 4 Mio. Euro in Anspruch genommen. mybet sollte
trotz des hohen Cashburns damit über ausreichend Mittel verfügen, um die
Umstellung der Wettplattform umzusetzen.

Ausblick: Das Unternehmen hat die im Oktober aktualisierte Guidance
bestätigt und rechnet mit einem Rückgang der Erlöse auf 43 bis 46 Mio. Euro
und einem EBIT (inkl. positiver Sondereffekt von ca. 6,5 Mio. Euro) im
niedrigen einstelligen Mio.-Bereich.

Fazit: Nach der drastischen Umsatzwarnung im vergangenen Monat kommt das
schwache Quartal nicht überraschend. Die Kursentwicklung wird vom Erfolg
bei der Einführung der neuen Wettplattform determiniert werden. Wir bleiben
bei unserer Halten-Empfehlung.
 
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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14469.pdf

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