Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG
Unternehmen: MS Industrie AG ISIN: DE0005855183
Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 16.05.2018 Kursziel: 5,10 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Patrick, Speck
Starkes Q1 – Hohe Visibilität für erfolgreichen Jahresverlauf
MS Industrie hat am Montag die Q1-Zahlen vorgelegt und die Guidance bestätigt.
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Starke Erholung in Nordamerika treibt Wachstum: Der Umsatz legte mit +13,6% auf 66,5 Mio. Euro noch stärker zu als von uns erwartet (MONe: +10,8% auf 64,8 Mio. Euro). Haupttreiber war das boomende Nordamerika-Geschäft (+51,1%). Das Segment Powertrain 7(+18%) wuchs damit deutlich stärker als der Bereich Ultrasonic (+0,2%). In letzterem sind unterjährige Schwankungen jedoch nicht unüblich. Für eine höhere Dynamik bei Ultrasonic in den Folgequartalen spricht u.a. der um rund 7,6% gesteigerte Auftragsbestand. Im Bereich Powertrain legte der Auftragsbestand sogar um 14,4% zu.
Signifikante Ergebnisverbesserung: Der Rohertrag verbesserte sich, begünstigt durch positive Bestandsveränderungen i.H.v. 2,6 Mio. Euro im Ultrasonic-Segment, um rund 17%. Das EBITDA stieg noch stärker um rund 54% auf 5,7 Mio. Euro, blieb aber aufgrund des schwächeren Produktmixes im Rahmen unserer Prognose (MONe: 5,7 Mio. Euro). Aufgrund höher als erwarteter Abschreibungen fiel das EBIT mit 2,5 Mio. Euro etwas niedriger aus als antizipiert (MONe: 2,8 Mio. Euro), im weiteren Jahresverlauf ist nach Unternehmensangaben jedoch mit deutlich abnehmenden Abschreibungen zu rechnen.
Neuaufträge gewonnen: Zudem gab das Unternehmen zwei Neuaufträge mit namhaften Kunden im Powertrain-Segment bekannt. MS Industrie liefert dabei Teile für Elektro- bzw. Hybridantriebe im PKW-Sektor. Der Produktionsstart ist noch für 2018 geplant, nennenswerte Umsatzbeiträge im zunächst niedrigen einstelligen Mio.-Euro-Bereich werden aber erst ab 2019 avisiert. Gleichwohl werten wir die Neukundengewinnung im Hinblick auf eine diversifiziertere Kundenstruktur als wichtigen Schritt.
Guidance durch hohen Auftragsbestand visibel: Für das Gesamtjahr erwartet MS Industrie unverändert ein Umsatzwachstum auf rund 270 Mio. Euro sowie eine leichte Steigerung des EBITDA, während sich EBIT und EBT deutlich verbessern sollen. Der Auftragsbestand i.H.v. insgesamt rund 143 Mio. Euro liefert u.E. eine hohe Visibilität für einen weiter erfolgreichen Jahresverlauf. Ab 2019 haben wir unsere Umsatzprognosen infolge der Neuaufträge erhöht.
Fazit: MS Industrie ist mit überzeugenden Zahlen ins Jahr gestartet. Darüber hinaus macht das Unternehmen Fortschritte im Hinblick auf die Branchen- und Kundendiversifikation. Zwar dürfte die Umsatz- und Ergebnisdynamik in den nächsten Quartalen aufgrund der höheren Vorjahresbasis zurückgehen, die Jahresziele erscheinen aber bereits jetzt gut erreichbar. Wir bestätigen daher unsere Kaufempfehlung und das Kursziel von 5,10 Euro.
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