Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 20.11.2017
Kursziel: 5,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Kräftige Verbesserungen in Q3 - Guidance angehoben
 
MS Industrie hat am Freitag die Zahlen zu Q3 2017 vorgelegt.
 
[Tabelle]
 
Umsatz zieht spürbar an: Der Q3-Umsatz legte trotz negativer
Währungseffekte durch das hohe USD-Exposure (ca. 36%) mit +12,0% auf 65,5
Mio. Euro noch kräftiger zu als von uns erwartet (MONe: +10,3% auf 64,5
Mio. Euro). Zurückzuführen ist dies vor allem auf die deutlich verbesserte
Nachfrage im Bereich Powertrain. Das Segment weist nach 9M zwar nur ein
leichtes Umsatzplus von 0,5% auf, zum Halbjahr lag jedoch noch ein
Umsatzrückgang von rund 9% vor. Im Segment Ultrasonic schwächte sich die
Erlösentwicklung dagegen etwas ab, nach 9M wurde hier ein Plus von 5,1%
erzielt (H1: +24,0%). Wir führen dies auf übliche Bestell- und
Auslieferungsschwankungen im Sondermaschinenbau zurück und sehen darin
keinen Bruch der grundsätzlich starken Umsatzentwicklung des Segments (MONe
2017: +9,2%).
 
Signifikante Ergebnissteigerung: Getrieben durch die positive
Topline-Entwicklung in Q3 verbesserte sich das EBITDA deutlich
überproportional auf 6,8 Mio. Euro (Vj.: 4,6 Mio. Euro; MONe: 6,3 Mio.
Euro). Die EBITDA-Marge lag mit 10,4% wie bereits in Q2 (10,5%) im
zweistelligen Prozentbereich. Der Periodenüberschuss in Q3 stieg dagegen
leicht unterproportional auf 2,1 Mio. Euro (Vj.: 1,9 Mio. Euro; MONe: 2,0
Mio. Euro). Grund hierfür ist eine im Vorjahr verbuchte Steuergutschrift
i.H.v. 1,5 Mio. Euro.
 
Ausblick über 2017 hinweg positiv, Guidance angehoben: Vor dem Hintergrund
der insbesondere in den USA weiter starken Entwicklung des Truckmarkts
(FTR: Class 8-Orders Okt. +167% yoy) sieht MS Industrie den überwiegenden
Teil der Markterholung in Q4 bzw. dem Folgejahr 2018. Der Auftragsbestand
von 126 Mio. Euro per Ende September (+11,5% yoy) bietet für die kommenden
Quartale bereits eine hohe Visibilität. MS Industrie avisiert für 2017
daher nun Umsatzerlöse i.H.v. rund 250 Mio. Euro, ein deutlich verbessertes
EBITDA sowie ein leicht verbessertes Konzernergebnis (zuvor: Umsatz rund
240 Mio. Euro, unverändertes EBITDA, Konzernergebnis auf Vorjahresniveau).
Die neue Guidance deckt sich mit unseren Erwartungen sowie dem Konsens
(Umsatz 249,9 Mio. Euro; EBITDA 20,7 Mio. Euro) und ist u.E. angesichts der
Marktdynamik nicht ambitioniert.
 
Fazit: Die Q3-Zahlen fielen noch etwas besser aus als erwartet, die
Anhebung der Guidance aber hatten wir in unseren letzten Comments bereits
antizipiert. Da der Ausblick auch für 2018 optimistisch ist, rechnen wir
mit weiterhin gutem Newsflow und sehen mit Blick auf die Ergebnismultiples
2018e nach wie vor deutliches Upside-Potenzial. Die Kaufempfehlung und das
Kursziel von 5,00 Euro werden bestätigt.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15893.pdf

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Montega AG - Equity Research
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