Original-Research: MagForce AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: MagForce AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MagForce AG

Unternehmen: MagForce AG
ISIN: DE000A0HGQF5

Anlass der Studie: Research Comment - GBC Insiderindikator
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 13,90 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2017
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

Bei der MagForce AG wurden erst kürzlich wieder mehrere Insiderkäufe durch
den Vorstandsvorsitzenden Dr. Ben Lipps gemeldet. Besonders interessant ist
der Umstand, wonach die Insiderkäufe während des größten Kursaufschwungs
der MagForce-Aktie der letzten Jahre getätigt wurden. Seit Anfang Mai hatte
der MagForce-Aktienkurs um fast 40 % deutlich zugelegt. Die aktuellen
Insiderkäufe deuten darauf hin, dass der Vorstand noch höhere Kursniveaus
für möglich hält.
 
Die MagForce AG mit Sitz in Berlin ist nach eigenen Angaben ein führendes
Unternehmen auf dem Gebiet der Nanomedizin mit Fokus auf der Krebstherapie.
Die von ihr entwickelte NanoTherm(R) Therapie wäre für die lokale
Behandlung von nahezu allen soliden Tumoren geeignet. Die Behandlung
erfolgt durch Wärme, die mittels Aktivierung von injizierten
superparamagnetischen Nanopartikeln erzeugt wird. Die Bestandteile dieser
Therapie, die Medizinprodukte NanoTherm(R), NanoPlan(R), Thermometrie-
Katheter TK01,  NanoActivator(R) mit der Thermometrie Einheit, haben die
EU-weite Zertifizierung für die Behandlung von Gehirntumoren. Ziel der
neuartigen Krebstherapie ist es, sich neben den konventionellen
Therapieverfahren, wie beispielsweise Chirurgie, Strahlen- und
Chemotherapie, als weitere Säule in der Krebstherapie zu etablieren. Laut
verfügbaren Daten zeigt die NanoTherm Therapie vielversprechende
Effektivität und ist darüber hinaus gut verträglich.    
Mit Veröffentlichung des ersten Aktionärsbriefes 2017 (März 2017) hat die
MagForce AG die Einleitung und Umsetzung wichtiger strategischer Maßnahmen
bekannt gegeben. Vorrangig handelt es sich dabei um den geplanten Roll-Out
in Europa, was bedeutet, dass die MagForce-Technologie in zusätzliche
Behandlungszentren in den Nachbarländern Deutschlands installiert werden
soll. Derzeit sind insgesamt sechs Kliniken in Deutschland mit einem
NanoActivator(R) ausgestattet, wobei vier dieser Kliniken die kommerzielle
Behandlung von Gehirntumorpatienten abdecken. Zwar ist die Behandlung
ausländischer Patienten von Deutschland aus möglich, durch den geplanten
Roll-Out sollen die Patienten in ihren Heimtaländern behandelt werden, was
mit einer entsprechend höheren Anzahl an Behandlungen einhergehen dürfte.
Zudem ergeben sich bei der Vor-Ort-Behandlung Kostenvorteile, was nicht nur
für die Patienten von Vorteil sein dürfte, die Kostenübernahme wäre in
diesem Fall auch leichter zu erlangen.
 
Ein weiterer wichtiger Meilenstein wird die für das kommende Geschäftsjahr
2018 geplante Zulassung der MagForce-Technologie zur Behandlung von
Prostatakrebs sein. Auf Empfehlung der FDA wurde im vergangenen
Geschäftsjahr mit der erfolgreichen Wiederholung der in Deutschland bereits
durchgeführten präklinischen Studie die Grundlage für die Marktzulassung in
den USA gelegt. Es wurde erneut belegt, dass die Nanopartikel nicht toxisch
sind und am Ort der Applikation verbleiben.
 
Nach der Einreichung der Ergebnisse Ende 2016 rechnen wir mit dem Beginn
der klinischen Zulassungsstudie noch innerhalb des ersten Halbjahres 2017.
Die Marktzulassung sollte beim von uns angenommenen Zeitplan Mitte 2018
erfolgen, also rund 6 Monate später, als bisher angenommen. Dementsprechend
haben wir unsere Umsatzprognosen diesem veränderten Zeitplan angepasst.
 
In unseren Prognosen haben wir für das laufende Geschäftsjahr 2017 in
erster Linie eine steigende Anzahl an Behandlungen von Gehirntumor-
Patienten in Deutschland angenommen. Gemäß Unternehmensangaben wurde
zuletzt aufgrund der höheren Bekanntheit der NanoTherm(R)-Therapie ein
deutlicher Anstieg auf etwa 600 Anfragen pro Jahr verzeichnet. Für das
laufende Geschäftsjahr unterstellen wir auf dieser Basis eine steigende
Anzahl bei den Behandlungen. Im kommenden Geschäftsjahr dürften die
Umsatzerlöse erstmalig Kommerzialisierungserträge im Rahmen der Behandlung
von Prostatapatienten in den USA enthalten. Hier gehen wir zunächst von
geringen Marktanteilen aus, jedoch weist dieser Indikationsbereich deutlich
höhere Fallzahlen als bei Glioblastom auf.
 
Ausgehend vom deutlichen erwarteten Anstieg der Umsatzerlöse rechnen wir
auf EBITDA-Ebene, als Ausgangsgröße für unser DCF-Bewertungsmodell, mit
einem Margenniveau in Höhe von ca. 45 %, was sich bei einem steigenden
Umsatzniveau in einem entsprechenden EBITDA-Anstieg wiederfinden sollte. Im
Rahmen des DCF-Modells haben wir einen fairen Wert je Aktie in Höhe von
13,90 EUR ermittelt. Trotz des signifikanten Kursaufschwungs bietet die
MagForce-Aktie damit weiteres Kurspotenzial in Höhe von über 80 % und damit
ist die Aktie, auch auf diesem Niveau, ein klarer KAUF.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15183.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: 
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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