Original-Research: Hawesko Holding AG (von GSC Research GmbH): Halten

Original-Research: Hawesko Holding AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu Hawesko Holding AG

Unternehmen: Hawesko Holding AG
ISIN: DE0006042708

Anlass der Studie: Vorläufige Geschäftszahlen 2016
Empfehlung: Halten
seit: 02.02.2017
Kursziel: 47,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 31.05.2012, vormals Kaufen
Analyst: Thorsten Renner

Vorläufige Zahlen 2016 leicht über den Erwartungen
Die vorläufigen Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2016 haben unsere
Einschätzung für die Hawesko Holding AG untermauert. So sehen wir die
Gesellschaft unverändert auf einem guten Weg, durch die Fokussierung auf
profitable Umsätze die Margen auszuweiten. Im vergangenen Jahr konnte dabei
erstmals wieder die EBIT-Marge von 6 Prozent erreicht werden. Damit kommt
Hawesko dem mittelfristigen Ziel einer 7-prozentigen EBIT-Marge schon
deutlich näher.

Zudem befindet sich der Konzern auf einem Wachstumskurs, der durch Zukäufe
noch gestützt wird. Zunächst erfolgte im letzten Quartal die Übernahme von
WirWinzer, womit Hawesko das Geschäft mit deutschen Weinen ausbaute.
Angesichts der Entwicklung, dass viele Verbraucher zunehmend auf
Regionalität setzen, halten wir diesen Zukauf für eine gute Entscheidung.

Erst vor drei Wochen meldete Hawesko nun die Mehrheitsübernahme der WeinArt
Handelsgesellschaft mbH. Hierbei liegt der Schwerpunkt jedoch auf
Spitzenweinen aus französischen Anbaugebieten. Im weiteren Jahresverlauf
können wir uns durchaus noch weitere Aktivitäten auf der Übernahmeseite
vorstellen.

Bei einem für 2017 prognostizierten Ergebnis von 2,19 Euro je Aktie beläuft
sich das KGV aktuell auf 21,1 und bewegt sich damit etwas oberhalb des
entsprechenden KGVs unserer Peer-Group Getränke/Tabak von derzeit 19,6. Bei
einer ergänzenden Bewertung anhand eines EBIT-Multiples ergibt sich bei
geschätzten 30,0 Mio. Euro für 2017 ein Faktor von 13,8, der exakt dem im
Rahmen des von FCF veröffentlichten aktuellen 'Valuation Monitor Q4 2016'
publizierten Multiples für Hawesko entspricht.

Auf Basis unserer Schätzungen beläuft sich die Dividendenrendite auf nach
wie vor attraktive 2,8 Prozent. Hawesko bleibt damit ein verlässlicher
Dividendenzahler. Angesichts der gestarteten Wachstumsinitiativen bleiben
wir für die weitere Zukunft von Hawesko positiv gestimmt. Vor diesem
Hintergrund bekräftigen wir unsere 'Halten'-Empfehlung für den Wein- und
Sektspezialisten, erhöhen aber unser Kursziel auf 47 Euro.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14737.pdf

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