Original-Research: Schweizer Electronic AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Schweizer Electronic AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Schweizer Electronic AG

Unternehmen: Schweizer Electronic AG
ISIN: DE0005156236

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 11.08.2016
Kursziel: 24,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christopher Rodler

Profitabilität im 1. Halbjahr etwas unter den Erwartungen, Auftragsbestand
auf neuem Rekordhoch
Schweizer hat gestern Zahlen zum 1. Halbjahr vorgelegt und die
EBITDA-Guidance angepasst.

H1-Ergebnis etwas schwächer als erwartet: Der Umsatz war mit 58,0 Mio. Euro
aufgrund saisonaler Schwankungen um 3,3% rückläufig, lag jedoch im Rahmen
unserer Erwartungen (MONe: 58,2 Mio. Euro). Das EBITDA blieb allerdings mit
4,6 Mio. Euro klar hinter der Schätzung zurück (MONe: 5,2 Mio. Euro). Dies
ist u.a. auf Engpässe in einzelnen Produktionsbereichen zurückzuführen, die
durch eine Änderung des Produktportfolios hin zu komplexen Leiterplatten
aufgetreten sind. Diese Engpassbereiche sollen lt. Unternehmen in den
nächsten Monaten durch Erweiterungsinvestitionen beseitigt werden.

Guidance angepasst: Aufgrund der schwächer als geplanten Ertragsentwicklung
im 1. Halbjahr wurde die EBITDA-Guidance für das Gesamtjahr auf 9-10%
leicht gesenkt (zuvor: bei oder leicht über 10%). Die Umsatzprognose
(Umsatzwachstum von 2%) wurde trotz der erhöhten Unsicherheit am Markt
(Brexit, Türkei) bestätigt. Wir haben dies in unseren Prognosen abgebildet
und die Ergebnisschätzungen leicht reduziert.

Starker Auftragseingang aufgrund steigender Nachfrage aus der
Automobilindustrie: Der Auftragsbestand konnte auf ein neues Rekordniveau
von 175,6 Mio. Euro (Ende Q1: 150 Mio. Euro) gesteigert werden, was
insbesondere den positiven Trend bei den Bestellungen der Automobilkunden
widerspiegelt. Dies sollte die Umsatzprognose stützen und gibt bereits gute
Visibilität bis ins nächste Jahr.

Wachstumsperspektiven intakt, kein direkter Impact durch Brexit erwartet:
Die Tatsache, dass das Orderbuch besser denn je gefüllt ist, stimmt uns
zuversichtlich, dass Schweizer auch in Zukunft schneller als der globale
Elektronik- und Leiterplattenmarkt wachsen wird. Demnach halten wir die
attraktiven mittelfristigen Wachstumsperspektiven speziell aufgrund der
positiven Signale aus Schweizers Fokusmarkt Automotive (CAGR 2014-19: 5-8%)
nach wie vor für intakt. Zudem erwarten wir - außer durch die potentielle
Belastung durch die generelle Unsicherheit - auch keine direkten
Auswirkungen auf das Unternehmen durch Brexit/Türkei, da zu den Märkten
Großbritannien und Türkei kein Währungsexposure besteht.

Fazit: Die Q2-Zahlen zeigten ein gemischtes Bild. Während das Ergebnis und
die Guidance-Senkung enttäuschten, überraschte der Auftragsbestand positiv.
Die Umsatzentwicklung hinkt der Auftragsgenerierung bislang etwas
hinterher. Der weiterhin sehr gute Auftragsbestand bildet jedoch eine sehr
gute Basis für die nächsten Monate. Die zweite Jahreshälfte sollte
jedenfalls deutliches Wachstum gegenüber dem Vorjahr zeigen. Vor diesem
Hintergrund bestätigen wir die Kaufempfehlung mit einem leicht reduzierten
Kursziel von 24,00 Euro (zuvor: 24,50 Euro).


+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14127.pdf

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