Original-Research: Nemetschek SE (von Montega AG): Halten

Original-Research: Nemetschek SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Nemetschek SE

Unternehmen: Nemetschek SE
ISIN: DE0006452907

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 30.01.2017
Kursziel: 54,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Biller, CFA

Q4 geringfügig schwächer als erwartet - Geschäftsjahr 2016 insgesamt sehr
positiv verlaufen
Nemetschek hat am vergangenen Freitag die vorläufigen Geschäftszahlen für
2016 veröffentlicht. Die wesentlichen Werte sind der nachfolgenden Tabelle
zu entnehmen.

[Tabelle]

Mit einem Umsatzanstieg um 18,2% auf 337,3 Mio. Euro wurden unsere Prognose
und die Guidance (338,0 bis 341,0 Mio. Euro) marginal verfehlt. Damit
verlief das vierte Quartal des sehr guten Geschäftsjahres 2016 mit leicht
geringerer Dynamik als erwartet. Allerdings hatte das Unternehmen nach
einem sehr positiven Verlauf der ersten 9 Monate den Ausblick signifikant
angehoben. Wachstumstreiber waren die Internationalisierung und die jungen
Marken im Konzern. Dabei stand die Umsatzentwicklung auf breiter Basis und
war überwiegend organisch.

Das EBITDA vor positivem Sondereffekt (1,9 Mio. Euro in Q2) verbesserte
sich um 26,6% auf 88,0 Mio. Euro, erreichte allerdings die im Jahresverlauf
angehobene Bandbreite (89 bis 91 Mio. Euro) ebenfalls nicht ganz. Dabei
trug ein negativer Umsatzsteuereffekt im vierten Quartal in Höhe von 1,4
Mio. Euro zu der Ergebnisabweichung bei.

Prognosen: Den Ausblick für 2017 wird das Unternehmen am 31.03. mit dem
Geschäftsbericht für 2016 veröffentlichen. Am Optimismus für eine weiterhin
sehr gute Unternehmensentwicklung wird sich u.E. nichts ändern.
Wir sehen derzeit keinen Anpassungsbedarf für unsere Prognosen für das
laufende und die kommenden Jahre.

Fazit: Die in Q4 geringfügig schwächer als angenommen ausgefallenen Zahlen
sind vor dem Hintergrund eines sehr guten Geschäftsjahres und einer nach 9
Monaten angehobenen Guidance zu sehen. Auf Basis unveränderter Prognosen
für 2017 ff. ergibt das Bewertungsmodell weiterhin ein Kursziel von 54,00
Euro. Wir bestätigen das Rating 'Halten'.



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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14725.pdf

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