Original-Research: LensWista AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: LensWista AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu LensWista AG

Unternehmen: LensWista AG
ISIN: DE000A0LR803

Anlass der Studie: Researchstudie (Initial Coverage)
Empfehlung: Kaufen
seit: 01.04.2014
Kursziel: 2,75 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode

* Erste Kontaktlinse aus reinem Silikon auf dem Markt bietet maßgebliche
Vorteile gegenüber herkömmlichen auf dem Markt verfügbaren Produkten. Durch
die hohe Sauerstoffdurchlässigkeit werden gesundheitsschädliche Faktoren
eliminiert, was dem Patienten ein sicheres und komfortableres Tragen der
Linsen ermöglicht. Die Sauerstoffdurchlässigkeit übersteigt laut
Unternehmensangaben dabei den Wert des besten derzeit am Markt verfügbaren
Alternativproduktes um das Vierfache. Dadurch können die Silikonlinsen als
Dauertragelinsen Tag und Nacht für einen Zeitraum von 30 Tagen getragen
werden, was den Anwendungskomfort enorm erhöht.
* Die LensWista AG verfügt über zwei Produkte. Beim ersten Produkt handelt
es sich um die Silikonlinse Element SL+, eine Dauertragelinse zur
Sehkorrektur. Diese ist derzeit noch nicht als Medizinprodukt zugelassen,
was jedoch durch den erfolgreichen Abschluss der klinischen Studien im
Februar 2014 für Ende des ersten Halbjahres 2014 erwartet wird. Das zweite
Produkt ist die Linse Element BL, eine Verbandlinse zum Einsatz bei
Hornhautverletzungen bei Hornhautverletzungen und Augenoperationen. Diese
ist bereits zum Vertrieb zugelassen und wird vermarktet.

* Der augenoptische Markt in Deutschland umfasst ein Volumen von rund 4
Mrd. EUR pro Jahr und weist ein kontinuierliches Wachstum auf. Während der
Großteil des Marktvolumens auf Brillen fällt, beträgt der Anteil von
Dauertragekontaktlinsen allein in Deutschland rund 107 Mio. EUR pro Jahr.
Damit eröffnet sich ein enormes Wachstumspotenzial innerhalb der Nische für
Dauertragelinsen.

* Da die LensWista AG in den vergangenen Jahren ihren Hauptfokus auf die
Entwicklung der Silikonlinsen gelegt hat, gibt es derzeit noch keine
nennenswerten Umsätze aus dem Hauptprodukt, sondern nur aus Lohnfertigung,
bei welcher das Plasmabeschichtungsverfahren der LensWista AG zum Einsatz
kommt. Bei diesem Verfahren zur Plasmapolymerisation werden chemische
Verbindungen durch ein Plasma aktiviert und zur Bildung einer dauerhaft
hydrophilen Schicht angeregt. Trotz einer flachen Kostenstruktur wird daher
auch im GJ 2013 voraussichtlich noch ein negatives Ergebnis erzielt. Jedoch
wurde im GJ 2012 erstmalig ein positives Ergebnis erwirtschaftet und damit
deutlich gemacht, dass der Break-even-Umsatz sehr niedrig liegt und hohe
Skaleneffekte möglich sind.

* In unseren Modellannahmen haben wir ein sehr konservatives Szenario zu
Grunde gelegt und sind für die Silikonlinse Element SL+ lediglich von einem
Ziel-Marktanteil in Höhe von 5 % ausgegangen. Damit eröffnet sich ein
Umsatzpotenzial von insgesamt 25,72 Mio. EUR, das in den nächsten 7 Jahren
bis zum Jahr 2021 erreicht werden kann.

* Trotz der konservativen Umsatzerwartungen sollten sich deutliche
Skaleneffekte einstellen und bereits im GJ 2015 zu einem deutlichen
Ergebniszuwachs führen. In 2016 erwarten wir eine EBIT-Marge von 25 % und
ein Periodenergebnis von über 2 Mio. EUR.

* Auf Basis unserer konservativen Annahmen und eines WACC von 15 % haben
wir für die LensWista AG einen fairen Unternehmenswert von 35,74 Mio. EUR
ermittelt. Da wir auf Grund notwendiger Investitionen eine
Post-Money-Betrachtung getätigt haben, ergibt sich auf Basis der
verwässerten Aktienanzahl von 13 Mio. Stück ein fairer Wert pro Aktie von
2,75 EUR.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12247.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.