SJB FondsPortrait. Fidelity Euro Short Term Bond Fund .

SJB FondsPortrait. Fidelity Euro Short Term Bond Fund (LU0267388220).

Die Liquiditätsschwemme geht weiter: Ende Februar 2012 hat die Europäische Zentralbank (EZB) erneut 530 Milliarden Euro in die Kapitalmärkte gepumpt. Der zweite Megatender der EZB hat den Banken der Euro-Zone diesen Betrag zu ultra-niedrigen Zinsen zur Verfügung gestellt. Und genau dieses Geld ist es, das für die jüngste erstaunlich starke Aufwärtsbewegung an den deutschen und europäischen Aktienmärkten verantwortlich ist. Obwohl die Schulden- und Wirtschaftskrise im Euroraum noch keinesfalls beendet und die zentralen Probleme alles andere als gelöst sind, haben europäische Aktien seit Jahresbeginn bereits zweistellige Renditen erzielt. Angesichts der überwiegend liquiditätsgetriebenen Aktienhausse werden viele Investoren mit Recht unruhig und sehen die Wahrscheinlichkeit eines neuerlichen heftigen Kursrücksetzers an den Aktienmärkten zunehmen. Genau der richtige Zeitpunkt, um über defensivere Fonds für das Depot nachzudenken.

Zu diesen Anlagen, die die Risikostruktur des Depots verbessern und es auch in Zeiten volatiler Finanzmärkte renditemäßig absichern können, gehört der Fidelity Euro Short Term Bond Fund (WKN A0NFGH, ISIN LU0267388220). Der Fonds erwirbt europäische festverzinsliche Rentenpapiere, deren Laufzeit unter fünf Jahren liegt. Die Anleihen lauten auf Euro und besitzen allesamt die Klassifizierung „Investment Grade“. Der Rentenfonds kann sowohl in Staatsanleihen als auch Unternehmensanleihen investieren und strebt danach, die durchschnittliche Laufzeit des Anleihenportfolios bei unter drei Jahren zu halten. Der Fidelity Euro Short Term Bond Fund ist seit dem 27. Februar 2004 am Markt und wird von FondsManager Peter Khan verwaltet. FondsWährung ist der Euro, als Benchmark wird der ML EMU Broad Market Index, 1-3 Years verwendet. Der Rentenfonds für Kurzläufer verfügt derzeit über ein Volumen von 241,0 Millionen Euro. Mit welchen Renditeleistungen kann der Fidelity-Fonds aufwarten?

FondsEntwicklung. Übersichtlich.

Trotz seiner Fokussierung auf Kurzläufer kann der Fidelity Euro Short Term Bond Fund eine ansehnliche Rendite aufweisen: In den acht Jahren seit seiner Auflegung hat der Fonds eine durchschnittliche Wertentwicklung von +1,99 Prozent pro Jahr in Euro erzielt (Stand 27.02.2012). Für unsere SJBFondsAnalyse haben wir den Fidelity-Fonds dem JP Morgan EMU Government Bond Index 1-3 Years gegenübergestellt. Dieser Index für kurzlaufende EU-Staatsanleihen konnte im selben Zeitraum um +3,23 Prozent p.a. zulegen. Werden die Analysezeiträume kürzer, gelingt es dem Fidelity-Fonds, seine Benchmark zu schlagen: Auf Dreijahressicht kommt der Rentenfonds auf eine Rendite von +4,92 Prozent p.a., während sich der JP Morgan Vergleichsindex mit einer Wertentwicklung von +2,49 Prozent p.a. begnügen muss. Über ein Jahr liegen die Renditeergebnisse von Fonds und Referenzindex relativ nah beieinander: Einer Wertentwicklung von +3,81 Prozent des Fonds steht eine Rendite von +4,21 Prozent der Benchmark gegenüber. Zum Vergleich: Anleger in internationalen Aktien hätten mit dem MSCI AC World nur ein weniger als halb so großes Plus von +1,78 Prozent erzielt.

Und wie fällt der Vergleich unter Volatilitätsgesichtspunkten aus? Seit Auflegung liegt die durchschnittliche Schwankungsbreite des Fonds mit 2,08 Prozent auf einem sehr moderaten Niveau, aber leicht oberhalb derjenigen des Vergleichsindex von 1,93 Prozent. Im Dreijahresvergleich stellt sich das Bild ähnlich dar: Mit 2,64 Prozent ist die Schwankungsintensität des Fonds etwas höher als die 2,53 Prozent, die der EU-Staatsanleihenindex von JP Morgan zu verzeichnen hat. Im letzten Einjahreszeitraum überzeugt das Fidelity-Produkt dann mit erstaunlich geringen Schwankungen: Einer „Vola“ des Fonds von lediglich 2,44 Prozent steht eine Schwankungsbreite des Referenzindex von 4,05 Prozent gegenüber. Naturgemäß erheblich höher fällt das Risiko für Aktienanleger aus: Der MSCI AC World legte in den letzten zwölf Monaten eine Volatilität von 21,67 Prozent an den Tag. Gerade kurzfristig werden hier die Vorteile eines Euro-Rentenfonds für Kurzläufer offenbar: Trotz der wesentlich geringeren Schwankungsneigung wurden höhere Renditen als mit der Aktienanlage erzielt. Das Rendite-Risiko-Verhältnis, gerade für volatile Zeiten, stimmt!

FondsStrategie. Entschlüsselt.

Der Fidelity Euro Short Term Bond Fund investiert vorwiegend in auf Euro lautende Schuldverschreibungen und konzentriert seine Anlagen auf erstklassig geratete europäische Rentenpapiere mit fester Verzinsung und einer Laufzeit von unter fünf Jahren. Aktuell liegt die Duration des Rentenportfolios bei 2,07 Jahren. Laut Statuten kann der Fonds bis zu 30,0 Prozent seines Vermögens in nicht auf Euro lautende Schuldverschreibungen anlegen, macht davon aber praktisch keinen Gebrauch: Per 31.12.2011 sind 99,2 Prozent der im Fonds enthaltenen Wertpapiere in Euro notiert, ganze 0,8 Prozent in anderen europäischen Währungen wie dem britischen Pfund. FondsManager Peter Khan, der seit dem 1. Januar 2010 die Verantwortung trägt, stellt sein Portfolio aus 70 bis 130 Einzeltiteln zusammen. Die Werte werden im Rahmen einer Bottom-up-Analyse und unter besonderer Berücksichtigung der Risikostruktur ausgewählt. Die Gewichtung von Hochzinsanleihen und Emerging-Markets-Titeln innerhalb des Fonds darf jeweils 10,0 Prozent nicht überschreiten.

Aktuell nimmt Khan eine Übergewichtung deutscher Anleihen im Vergleich zur Benchmark vor, während er französische Anleihen untergewichtet. Ebenfalls unterrepräsentiert sind in seinem Portfolio italienische und spanische Staatsanleihen, wohingegen die Gewichtung österreichischer und niederländischer Papiere hochgefahren wurde. Die Bonitätsstruktur des Anleihenportfolios ist erstklassig: 41,9 Prozent aller Titel sind mit der Höchstnote „AAA“ bewertet, 7,7 Prozent besitzen das Rating „AA“. 25,3 Prozent der Rentenpapiere im Fidelity Euro Short Term Bond Fund können die Ratingnote „A“ aufweisen, mit „BBB“ sind 9,9 Prozent der Titel klassifiziert. Verschwindend gering sind die Portfolioanteile von Anleihen, die mit „BB“ oder gar „CC“ geratet sind: Diese betragen 0,8 bzw. 0,1 Prozent des FondsVermögens.

Die Top 10 Holdings des Fonds werden von europäischen Staatsanleihen dominiert, die je nach Laufzeit eine Rendite zwischen 1,75 Prozent und 4,30 Prozent abwerfen. Größte Einzelposition ist die bis 2015 laufende Staatsanleihe der Niederlande, die eine Verzinsung von 2,75 Prozent bietet. Es folgen österreichische Staatspapiere mit Laufzeit bis 2014 (Zinskupon 4,30 Prozent) sowie eine finnische Staatsanleihe mit Laufzeitende 2014 (3,125 Prozent Verzinsung). Drei der zehn größten Wertpapierbestände des Fonds sind deutsche Staatsanleihen, was den Sicherheitsaspekt des Fonds unterstreicht. Als einzige Unternehmensanleihe befindet sich unter den Top 10 ein Papier der deutschen KfW-Bank. Insgesamt ein Portfolio, das trotz der Schwerpunktlegung auf stabile Emittenten auch den Renditegesichtspunkt ausreichend berücksichtigt.

SJB Fazit. Fidelity Euro Short Term Bond Fund.

Investoren, die angesichts der liquiditätsgetriebenen Aktienhausse an den Aktienmärkten skeptisch sind und sich defensiver positionieren wollen, finden im Fidelity Euro Short Term Bond Fund das richtige Instrument. Der Fonds von Peter Khan erzielt mittelfristig einen Performancevorsprung zur Benchmark und kann besonders unter Rendite-Risiko-Aspekten überzeugen. Ein solider Euro-Rentenfonds für Kurzläufer, der Stabilität mit Ertragschancen vereint.