Vor genau 20 Jahren standen deutsche Investoren vor einem ähnlichen Dilemma wie heute. Die Aktienmärkte waren relativ teuer. Zwar lagen damals die komplett realitätsfernen Bewertungen der Internetblase noch vor uns, allerdings war der DAX mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von über 20 schon ziemlich ambitioniert bewertet.
Dementsprechend haben sich deutsche Aktien im Schnitt auch nicht übermäßig prächtig entwickelt. Der dividendenbereinigte DAX-Kursindex stand vor 20 Jahren bei circa 3.000 Punkten und nimmt heute Anlauf auf die 6.000er-Marke. Eine Verdopplung im Laufe von zwei Jahrzehnten ist eher enttäuschend und entspricht einer jährlichen Rendite zwischen 3 und 4 %.
Berücksichtigt man auch die Dividenden, sieht es…
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