Der USA Bären-Thread

Der logarithmische Langfristchart dieses Index verheißt nichts Gutes.

Hier zunächst der Index-Chart des unabhängigen Economic Cycle Research Institute.

Und nun der Wachstumschart von ECRI:

Total Commercial Paper dropped $14.3bn to $1.831 TN. CP has declined $393bn over the past 32 weeks. Asset-backed CP declined $4.3bn (32-wk drop of $415bn) to $780bn. Over the past year, total CP has contracted $166bn, or 8.3%, with ABCP down $275bn, or 26%.

Fed Foreign Holdings of Treasury, Agency Debt last week (ended 3/19) surged $17.3bn to a record $2.168 TN. "Custody holdings" were up $112bn y-t-d, or 23.6% annualized, and $293bn year-over-year (15.6%). Federal Reserve Credit jumped $9.6bn to $879bn. Fed Credit has expanded $5.3bn y-t-d, while having increased $27.7bn y-o-y (3.2%).

International reserve assets (excluding gold) - as accumulated by Bloomberg's Alex Tanzi - were up $1.391 TN y-o-y, or 27.5%, to a record $6.444 TN.

Global Credit Market Dislocation Watch:

March 17 - Financial Times (Gillian Tett): "In recent years, bankers have succumbed to the idea that the credit world was all about numbers and complex computer models. These days, however, this assumption looks ever more of a falsehood. For as anyone with a classical education knows, credit takes its root from the Latin word credere ("to trust") And as the current credit turmoil now mutates into ever-more virulent forms, it is faith - or, rather, the lack of it - that has turned a subprime squall into a what is arguably the worst financial crisis in seven decades. Make no mistake: what we are witnessing right now is not just a collapse of faith in one single institution (namely Bear Stearns) or even an asset class (those dodgy subprime mortgage bonds). Instead, it stems from a loss of trust in the whole style of modern finance, with all its complex slicing and dicing of risk into ever-more opaque forms. And this trend is not just damaging the credibility of banks, but the aura of omnipotence that has enveloped institutions such as the US Federal Reserve in recent years."

March 20 - Bloomberg (Scott Lanman): "The Federal Reserve expanded collateral eligible for its auction of Treasuries to include bundled mortgage debt and securities linked to commercial- property loans. The New York Fed bank, which is conducting the $200 billion Term Securities Lending Facility program, set the amount of the first auction on March 27 at $75 billion. The new collateral list will be applied in the first weekly auction instead of the second, as originally intended. Central-bank officials are increasing efforts to ease logjams in credit markets that are exacerbating the economic slowdown by making it harder for companies and consumers to get loans. Under the program, first announced on March 11, the Fed will accept debt that's more difficult to borrow against than Treasury notes, the world's most liquid securities. 'Everyone's waiting for help at financing some of these more difficult mortgages,' said Chris Rupkey, chief financial economist at Bank of Tokyo-Mitsubishi..."

March 20 - Bloomberg (Liz Capo McCormick): "Surging demand for U.S. Treasuries is causing failures to deliver or receive government debt in the $6.3 trillion a day market for borrowing and lending to climb to the highest level in almost four years. Failures, an indication of scarcity, surged to $1.795 trillion in the week ended March 5, the highest since May 2004... Investors seeking the safety of government debt amid the loss of confidence in credit markets pushed rates on three-month bills today to 0.387%, the lowest level since 1954... 'It shows you the kind of anxieties that are going on and the keen demand for Treasuries,' said Tony Crescenzi, chief bond market strategist at Miller Tabak... 'The rise in fails tells us about the inability of dealers to obtain Treasury collateral.'"

March 20 - Dow Jones (Emily Barrett): "Money markets were pushed to their limit Thursday in panicky trade that recalls the worst moments of last summer's liquidity crisis. Investors poured into the safest corners of the government bond markets, for fear of more bad news from the financial sector upsetting markets shuttered for the Easter long weekend, and sheltering from tumbling commodity prices and sharp fluctuations in currencies. The rush took yields on short-term Treasury bills to lows not seen in 50 years, and borrowing costs spiked higher in defiance of central banks' efforts to flood the system with super-safe collateral and additional cash. 'Liquidity in the bill market is nil,' noted one trader... 'The Street has ceased making offerings for cash and as such we cannot either.'"

March 19 - Bloomberg (Sandra Hernandez): "Treasuries rose and three-month bill rates plunged to the lowest level in almost 50 years on speculation credit market losses will widen, prompting investors to seek the relative safety of government debt. Bonds gained on concern the investment firm run by ex-Long- Term Capital Management LP chief John Meriwether is facing losses and Thornburg Mortgage Inc. may go bankrupt... 'It's a capital preservation trade,' said Michael Cloherty, an interest-rate strategist at Banc of America... 'The rationale is, 'I'll buy a bill, I know that when the thing matures I'll get 100 cents on the dollar.'"

March 19 - Dow Jones (Matthew Cowley): "JPMorgan Chase may have stepped in to save Bear Stearns, but that hasn't stopped investors from worrying about counterparty risks. The weekend maneuver by JPMorgan and the Federal Reserve seems to be more about preserving Bear Stearn's trades, rather than its business. That's why the firm's shareholders are being wiped out, but its mechanics will continue to operate under the auspices of its acquirer, JPMorgan Chase. Default by a counterparty is one of the major threats pervading crucial parts of the international financial system today; it's helped spread fear far beyond the origins of this crisis in the U.S. subprime market. The extent to which the Fed wants to avoid even testing a possible default by a major counterparty is indicative in the speed with which Bear's rescue plan was put together."

March 20 - Bloomberg (Andrew Frye): "Thornburg Mortgage Inc., the 'jumbo' mortgage specialist struggling to meet margin calls, delayed the pricing of its $1 billion convertible securities offering until March 24. 'We are continuing to work with interested, large investors' who are carrying out due diligence on the sale...a spokeswoman...said... Thornburg may declare bankruptcy if it can't raise $948 million by next week, the company said... 'It's going to be a weekend of contemplation for anyone waiting to pull the trigger on that deal,' said analyst Jason Arnold at RBC Capital Markets... 'People lost a lot of money on the previous deal.'"

March 21 - Wall Street Journal (David Enrich, Liz Rappaport and Liam Pleven): "Main Street is about to feel another tremor from Wall Street. CIT Group Inc. said Thursday that its normal sources of funding have dried up because of the credit crisis, forcing the... company to draw down its entire $7.3 billion line of backup credit. That could mean trouble for commercial borrowers, since CIT will shrink its lending operations and sell assets in order to conserve cash. 'We recognize that, given the current market environment, we need to run a smaller company,' said Jeffrey Peek, CIT's chief executive. While it isn't a bank, CIT is a major lender that specializes in providing financing to companies of all sizes that often can't get all the capital they want from traditional banks. With customers in more than 30 industries and 50 countries, CIT had managed assets of $83.2bn as of Dec. 31... Since CIT can't fund its operations with bank deposits, it typically relies on a combination of financing including short-term borrowing known as commercial paper as well as asset backed markets and the corporate bond market."

March 19 - Bloomberg (Shannon D. Harrington): "CIT Group Inc., the largest independent commercial finance company in the U.S., may need to tap $7.3 billion in unsecured bank lines because its access to traditional debt markets has become 'materially constrained,' Fitch Ratings said..."

March 19 - Bloomberg (Jody Shenn): "Merrill Lynch & Co. sued XL Capital Assurance Inc. to force the bond insurer to honor $3.1 billion of guarantees on collateralized debt obligations as the securities firm attempts to avoid more writedowns of mortgage-backed debt. 'We filed suit to make clear that XL Capital Assurance Inc. is required to meet its contractual obligations,' Mark Herr, a spokesman for...Merrill, said... 'Apparently in light of the current dramatic downturn and deterioration in the credit markets, defendants are having 'sellers' remorse,' Merrill said..."

March 19 - Dow Jones (Laura Mandaro): "Instead of waiting for the U.S. government to fix the nearly defunct market for auction-rate securities, counties, states and health authorities seeking to raise money are increasingly turning to money-market funds to get cash. As a result, the once little-known market for auction-rate securities, propelled into the headlines by turmoil in financial markets, is witnessing a mass flight of municipal debt to other sources of funding... The auction-rate market 'is broken, it's dead, it's going away,' said Joe Lynagh, portfolio manager for five municipal money-market funds at T. Rowe Price Group..."

March 19 - Dow Jones (Min Zeng): "There is no sigh of relief in short-term funding markets Wednesday as concerns over the credit-market crunch and rising cash demand ahead of the quarter-end pushed up borrowing costs in the U.S. and Europe. After a brief euphoria Tuesday following the Federal Reserve's interest-rate cut and better-than-expected broker earnings, jitter returned to markets overnight amid worries about hedge fund troubles and concerns over the health of the U.K. banking system. Credit concerns, coupled with surging cash demand among companies to protect their balance sheets leading into the quarter end and the Easter Holiday Friday, pushed term London interbank offered rates in dollar, euro and pound higher."

March 19 - Bloomberg (Katherine Burton and Saijel Kishan): "JWM Partners LLC, the investment firm run by ex-Long-Term Capital Management LP chief John Meriwether, lost 24% in its $1 billion fixed-income hedge fund this year through March 14... Meriwether's Relative Value Opportunity fund was hurt as bond managers such as Peloton Partners LLP and Carlyle Capital Corp. were forced to sell securities to meet margin calls..."

March 19 - Dow Jones (Margot Patrick): "Sharp moves in Japanese bonds this month have wiped more than $725 million off a $2.9 billion fixed-income hedge fund run by Endeavour Capital LLP, heightening concerns about how hedge funds are faring in increasingly volatile interest-rate markets. Endeavour Capital Chief Executive Paul Matthews said the Endeavour Fund lost money as the spread between shorter- and longer-dated Japanese government bond yields rose... 'The move we've seen is far more than anything that happened in the past in these instruments,' Matthews told Dow Jones... 'It's one thing to have the market move against you but the lack of liquidity, to not be able to get out of government bonds, is very unusual,' he added. London-based Endeavour closed out nearly all of its Japanese bond positions over the past several days, and has reduced its use of borrowed money on government bond trades to 12.5 times investor capital from around 18 times."

March 20 - Dow Jones (Alistair Barr): "Hedge funds moving from Bear Stearns Cos. to rival prime brokers may be facing tougher borrowing requirements as investment banks cut back on the amount of money they are willing to lend to some managers in the $2 trillion business."

March 19 - Bloomberg (Yalman Onaran and Christine Harper): "Goldman Sachs Group Inc. and Morgan Stanley, the two biggest U.S. securities firms, said they've used a lending facility created by the Federal Reserve to ease concerns that Wall Street faced a cash shortage. 'We have tested the window because we want to remove the stigma from the window,' Morgan Stanley CFO Colm Kelleher said... 'It's meant to be there for normal business. It's not meant to be there as a last-recourse thing.'"

March 20 - Dow Jones (Lavonne Kuykendall and Chad Bray): "Bond insurers have reassured investors for months that ironclad protections they built into insurance policies for derivatives gave them unique controls over the complex securities they guaranteed. Now those contract clauses may help in an unexpected way: by giving bond insurers a way out of some of the most exposed deals. Bond insurer Security Capital Assurance says that Merrill Lynch & Co. signed seven credit default swap contracts with Security Capital subsidiary XL Capital Assurance Inc. that gave the bond insurer ultimate control of underlying collateralized debt obligations totaling $3.1 billion in face value. Merrill then violated the agreement, SCA says, by making side deals giving the same control to rival insurer MBIA Inc. The issue plays into what bond insurers have long called one of the strengths of the financial guarantees they write on investment bank securities: the powers they can exercise when something goes wrong."

March 20 - Reuters: "Security Capital Assurance said... it had severed seven credit guarantee contracts with a Merrill Lynch unit because Merrill had given important rights promised to it under the contracts to at least one other party. Merrill Lynch is suing the XL Capital Assurance unit of Security Capital to force the insurer to make good on the agreements. Security Capital said XL Capital was promised control rights on the $3.1 billion of portfolios it had guaranteed for Merrill Lynch International, but Merrill Lynch had given those same rights to one or more third parties. 'The decision to terminate the Merrill Lynch International contracts was not made lightly,' Security Capital said. By terminating the contracts, Security Capital is hoping to get out from under an obligation that could cost it hundreds of millions of dollars. But ending the contracts could force Merrill Lynch to write down billions of dollars of exposure."

March 20 - Bloomberg (Oliver Suess): "IKB Deutsche Industriebank AG, the first German casualty of the collapse of the U.S. subprime- mortgage market, forecast a wider loss and said it will need a fourth government bailout. IKB fell to the lowest in at least 11 years... KfW Group, the state-owned development bank that controls IKB, will inject another 450 million euros to shore up the lender."

March 20 - Bloomberg (John Glover): "The cost of protecting the bonds of Kaupthing Bank hf, Landsbanki Islands hf and Glitnir Banki hf against default soared to records this week amid concern Iceland's three largest banks may be unable to fund themselves. Credit-default swaps on Kaupthing, Iceland's biggest bank, rose 22 bps to 855... The cost of the contracts is about seven times more than the average for banks in Europe...

March 19 - International Herald Tribune (Sandra Hernandez): "The Australian property investor Rubicon Japan Trust warned...that it would not be able to meet an expected margin call... Joining a growing list of Australian companies facing margin calls as nervous banks call in their loans amid a deepening credit crisis, Rubicon said it might be unable to pay its debts if it cannot reach an agreement on the margin call of 30 million Australian dollars, or $28 million, with National Australia Bank, or NAB."

www.weissgarnix.de/?p=54#more-54
Ein Mann, den ich sehr respektiere, der mich seit frühesten Uni-Tagen faszinierte und den ich für fachlich kompetenter halte, als vieles was da mainstream-ökonomisch kreucht und fleucht, hat soeben zum dritten mal binnen weniger Monate einen Forumsbeitrag mit dem Titel “Game over!” verfaßt...Der Mann heisst Paul C. Martin, Insidern besser bekannt unter seinem nom de plume “dottore” im “Gelben Forum”.Wenn einer wie er sich 3x hintereinander zu Wort meldet, mit einer quasi-Endzeitbotschaft, dann sollte man diese nicht ungehört vorbeiziehen lassen, sondern sich ein wenig damit befassen. Zumal, wenn es sich um jemanden handelt, der nicht gerade eben erst auf den “Deflations“-Zeitgeist-Zug aufgesprungen, sondern der seinen grundsätzlichen Aussagen seit über 20 Jahren treu geblieben ist....
Kernthese des Martin-Modells ist: der Kapitalismus funktioniert wie ein “Kettenbrief”, bei dem verschuldete Kapitalisten permanent auf der Suche nach “Nachschuldnern” sind, welche durch ihre eigene Verschuldung die Geldmittel verfügbar machen, die die Kapitalisten zur Tilgung ihrer Schulden benötigen. Diese “Kette” läuft täglich millionenfach ab, sollte sie jedoch eines Tages abreissen, ist der Kapitalismus am Ende und ein deflationärer Schuldenkollaps setzt ein.Cash - Strategie gegen den Crash Dies deshalb, weil der letzte Schuldner in der Kette quasi nicht mehr in der Lage ist, ausreichend Nachschuldner (sprich: Kunden) zu finden, daher seine Schulden beim Vorgänger nicht einlösen kann, worauf der wiederum in Bedrängnis gerät, usw. wodurch die bis dahin aufgetürmte Kreditpyramide zusammenfällt wie ein Kartenhaus. Diese Denkweise findet sich in einigen “Krisentheorien” wieder, u.a. in den “12 Stufen zum ökonomischen Disaster” von Nouriel Roubini.
Die “Neuverschuldung” ist der Dreh- und Angelpunkt in Martins Modell. Nicht unbedingt zu verstehen als “Bankkredite”, sondern in allen Formen von “Schulden”, also etwa auch Kauf auf Ziel. Der Begriff ist aggregiert zu betrachten, d.h. nicht die Frage, ob sich einzelne Teilnehmer einer Volkswirtschaft verschulden oder nicht, ist entscheidend, sondern dass in Summe über alle Teilnehmer ein zusätzliches Kreditvolumen entsteht, mittels dessen dann “gekauft” und somit der Kapitalismus eine Runde weiter gedreht wird. Sollte diese aggregierte Neuverschuldung aubleiben, ist alles aus und vorbei. Ein Kataklismus setzt ein, daraus resultierend, dass die ersten unbefriedigten Gläubiger ihre Sicherheiten verwerten.(Zwangsversteigerung, “fire sales”), was das Preisniveau der betreffenden Vermögensklassen drückt.                                                    

Damit fallen aber die Beleihungswerte ähnlicher Sicherheiten, sodaß die Gläubiger dieser Kredite gezwungen sind, selbige ebenfalls zu verwerten. Was die Preise weiter drückt. Und so weiter und so fort, eine Kettenreaktion setzt ein, eine deflationäre Spirale nach unten.Der Kapitalismus Ganz so, wie es neuerdings auch Roubini als Szenario für die USA und große Teile der Welt formulierte. Warum gerade jetzt? - Wie Roubini sieht auch Martin in der schwelenden Kreditkrise den Auslöser für alles weitere. Die Banken trauen sich untereinander nicht mehr, sie leihen sich und anderen kein Geld, was an den aktuellen Geldmarktsätzen abzulesen ist.
Die sich abschwächende Konjunktur trifft somit auf eine “Kreditklemme” und wird dadurch weiter gebremst. Was wiederum eine noch stringentere Kreditvergabe nach sich zieht, zudem eine auch nachlassende Verschuldungsbereitschaft seitens der Unternehmen und der Konsumenten, mangels ökonomischer Perspektiven. Und falls dieser Zustand den Kreditmarkt generell erfaßt, dann ist nach Martins These “Game over!” … die noch vorhandene Neuverschuldung reicht jetzt nicht mehr aus, um bis dahin aufgelaufene Altschulden mit Zins und Zinseszins abzutragen.

Wer glaubt, dies sei reine Spinnerei, möge bitte den Blick nach USA richten und sich vergegenwärtigen, was sich dort gerade abzeichnet. Das aktuelle Debakel startete vor etwas mehr als einem Jahr als “Subprime“-Krise, lokal begrenzt und von den Größenordnungen her überschaubar … und worüber reden wir jetzt? - Über die schwerste Finanzkrise seit dem 2. Weltkrieg, wie uns Alan Greenspan kürzlich kundtat? Eine Reihe von Autoren und Ökonomen bläst defacto bereits in das gleiche Horn wie Martin, nur auf eine, na sagen wir mal, “schaumgebremste” Art. Vielleicht weil sie das glauben, vielleicht aber auch nur, weil in den Medien, über die sie kommunizieren, nicht mehr als das gesagt werden kann, was gesagt wurde. Der große Martin Wolf in der FT hält Roubinis Szenario für durchaus realistisch, wenn auch nur als worst case. Werner Münchau in FT wie auch FTD scheibt über die Deflation à la Japan, aber “nur für den Fall, dass ein financial meltdown eintritt”, die “Hirten” um Robert von Heusinger im Wirtschafts-Blog der “Zeit” richten sich ebenfalls langsam aber sicher auf das offensichtlich Unvermeidliche ein. Aber nur einer formuliert das Ausmaß dessen, was eventuell vor uns liegt, als Fanal: Paul C. Martin. Der sagt: “Game Over!” Und wie oben schon geschrieben: zum dritten Mal in wenigen Monaten.

Hat er recht? - Das ist die Frage. Er machte eine ähnliche Ankündigung bereits mitte der 80er, was sich dann zunächst auch im Crash von 1987 zu bestätigen schien. Aber es ging weiter. Es ging sogar noch sehr lange weiter, und auch in bis dahin ungeahnte Höhen. Was Martin neben einigem Spott auch den gelegentlich gehörten Beinamen “Kassandra” einbrachte. Doch das damalige Ausbleiben der Katastrophe kann natürlich zweierlei bedeuten: dass sich Martin tatsächlich irrt, und auch nach dieser dunklen Nacht ein weiteres mal die Sonne aufgehen wird. Oder aber, dass wir seit seiner ersten Prognose nur mächtig viel Glück hatten, zudem Staaten und Zentralbanken seither alles in den Ring warfen, was sie an Arsenal zur Verfügung hatten, und dadurch die Kreditniveaus insgesamt nur umso höher schraubten. Weshalb der nachfolgende Fall daher umso tiefer und heftiger sein wird.

Hat er recht? - Ich weiss es nicht. Aber Roubini liess kürzlich verlautbaren, in seinem “12-Stufen Modell” hätten wir jetzt Stufe 9 erreicht, in der die ersten großen Banken und Broker pleite gehen. Zwischen 9 und 12 liegen noch 3 weitere Stufen, das “Beste” kommt also erst.

viele , ich möchte sagen, die meisten erahnen ja nicht mal, was da auf uns zurollt, unser geld wird weniger wert, unsere immos können wir , spitz formuliert  zum null-tarif  abgeben....ich sehe auch  die möglichkeit eines derivatechrash, ansätze  haben wir ja in silber und gold und restrohstoffen schon gesehen...und ich bezweifle auch, ob die strategie, rette sich in rohstoffe wer kann, aufgehen wird...meistens kracht beides zusammen....... allzu viele hedgefunds und banken, die dieses geschäft betrieben haben,sitzen auf diesem zeug.....und keiner sieht land....ackermann hat sich einfach verplappert.....hinter den kulissen in den obersten etagen, geht es sehr hektisch ,meist ohne plan zu.....hörte ich heute...und das sind beileibe keine kleinkaräter unserer bankenlandschaft.....

One argument among policymakers and bankers has been that new international rules have exacerbated the credit squeeze by requiring assets to be valued at their current record lows rather than at face value. But a strongly held view at one European central bank is that it is not “mark-to-market” accounting that is to blame for severe weaknesses in banks’ balance sheets but that prices of MBS securities have fallen to levels that imply unrealistically high rates of default.

If public authorities were to buy and hold sufficient mortgage-backed securities – rather than simply lend against them as they have until now – at prices well below face value but above current prices, they would set a floor in the MBS market.

The Fed does not believe that the point has yet been reached when such drastic action is necessary and considers the discussions it has had with its counterparts to represent “blue-sky thinking” rather than the formulation of a definitive policy proposal. .......  
www.ft.com/cms/s/0/...dc-ac40-000077b07658.html?nclick_check=1

www.nakedcapitalism.com/2008/03/...al-bankers-to-bail-out.html
I quoted Lucy Kellaway, who once said (apropos management fads), "No idea is too ridiculous to be put into practice," and warned that the credit crisis would soon get that sort of treatment.

A story in the Financial Times indicated we are getting closer to that stage:

   Central banks on both sides of the Atlantic are actively engaged in discussions about the feasibility of mass purchases of mortgage-backed securities as a possible solution to the credit crisis.

   Such a move would involve the use of public funds to shore up the market in a key financial instrument and restore confidence by ending the current vicious circle of forced sales, falling prices and weakening balance sheets.


The Fed apparently called Greg Ip at the Wall Street Journal to quash this leak, um, rumor (hat tip Calculated Risk) but don't be surprised if it rears its ugly head in a few months.

Nevertheless, this is a curious and appallingly naive characterization of the problem. Yes, we are seeing credit contraction, and it isn't pretty. But the deleveraging isn't the result of a negative feedback loop operating in a vacuum; it's that a lot of mortgage borrowers cannot make their payments, and their number will increase over the next few years to to ARM resets. And because prices in most markets had risen to levels that were way out of line with incomes, there are simply not even remotely enough people who could afford to buy the houses undergoing defaults at the prices at which they had been financed.There seems to be a collective fantasy at work, that somehow the powers that be can wave magic wands and turn bad assets into good ones. While you can do that on a small scale, we have a roughly $20 trillion residential housing market that is being repriced for good reason. We've gone on about this ad nauseum;.....

It should be noted that whether such substantial expected write downs would actually impact regulatory capital would depend on whether a given security is likely to take a principal loss. And both GSEs are heavily hedged against such losses, as well. But the fact that those losses are there at all likely means neither will be rushing out to buy up non-agency paper, UBS said.

The great capital raise?
Faced with losses this large, some analysts have suggested that more capital is clearly on the menu. And not just a small amount, like an extra $2 billion — we’re talking gobs of it. The Wall Street Journal reported earlier this month that Friedman, Billings, Ramsey & Co. analyst Paul Miller had estimated that Freddie requires $38 billion of capital, while Fannie would need $41 billion.

While those numbers may represent an extreme, both GSEs earlier this week said they would “begin a process to raise significant capital,” as part of an agreement between OFHEO and Adminstration officials. Freddie Mac has already gone on record saying that it won’t dilute existing shareholders by issuing more common stock.

Which, of course, doesn’t mean that capital can’t be raised; only that doing so will cost more. “If they raise capital, it could well be more expensive risk-based stuff,” said one source that spoke with Housing Wire earlier this week.

Some think that there is only so much of that sort of capital that can be prudently had, even in the case of a partly-public institution. John Dizard at the Financial Times is one of them, and has argued that the endgame here is a likely nationalization of the GSEs — and, by extension, much of the U.S. residential housing market“These ‘public-private’ mutants will simply become public agencies,” he wrote in a recent column. “There is no way to raise the equity capital for them to remain halfway in the private sector.”....
www.housingwire.com/2008/03/21/...ital-pressures-say-analysts/

Das zentrale Problem, vor dem Fannie und Freddie wie auch andere Banken stehen, ist die Tatsache, dass sie noch erhebliche Mengen an Leichen im Keller haben: Bislang hat man nämlich noch nicht einmal damit angefangen, die "toxic bonds" aus der Schublade "mark-to-market" neu zu bewerten und zumindest teilweise abzuschreiben. Diesen liegen keine reale Marktbewertungen zugrunde, sondern finanzmathematische Modelle, zu deutsch: fiktive Annahmen in einem "Schön-Wetter-Szenario". Diese Schublade enthält erheblich mehr als die, die man schon zum Gutteil ausgeräumt hat ("book-to-market").

Nasdaq 100 Commitment of Traders History

über 5 Jahre getracked

<er <elche commitments eingeht

schaut Euch spez Oct 07-Jan08 an !!!



...FSinatra Fly me to the moon

PS wer kennt das Eisrennstadium in Amaty ????

Happy easter

Als berühmtestes Beispiel für problematische "mark-to-market" Bewertungen ist die Enron-Pleite zu nennen, die Folge solcher "Luftnummern" war. Was diesbezüglich allerdings z.Z. im Raum steht, ist aus Sicht meines Gewährsmanns bei Merrill mindestens "Enron mal 10 bis 15".  

Spätestens seit der Beinahe-Pleite von Bear Stearns steht die Finanzwelt Kopf. Wie ein lähmendes Gift frisst sich die Angst immer stärker, immer schneller durch das weltweite Finanzsystem. „Das Schlimme ist, dass wir alle gleich handeln“, sagt der Vorstand einer deutschen Großbank. „Wir sitzen in Angststarre auf dem Geld.“ Der Mann klingt resigniert.



Vertrauen ist die Voraussetzung funktionierender Märkte
Es schwindet ausgerechnet das, was die Marktwirtschaft am dringlichsten braucht: Vertrauen. „Ich glaube nicht mehr an die Selbstheilungskräfte der Märkte“, sagte Deutsche-Bank-Chef Josef Ackermann am Montag und forderte eine Beteiligung des Staates an einer gemeinsamen Rettungsaktion mit Banken und Notenbanken. Dass er dies nur auf die Krise am amerikanischen Immobilienmarkt bezog, war schnell vergessen. Stattdessen wurden Ackermanns Sätze zur Bankrotterklärung für den globalen Kapitalismus stilisiert.

„Diese Krise“, sagt Werner Abelshauser, Wirtschaftshistoriker an der Universität Bielefeld, „reicht deutlich tiefer als alle vorangegangenen Turbulenzen seit der Weltwirtschaftkrise von 1929. Wir haben es mit Marktversagen zu tun. Ein solches Problem kann nur der Staat lösen. “

Wie konnte es soweit kommen? Wieso haben gewiefte Investoren wie Lewis oder die Vorstandschef fast aller großen Banken die Alarmzeichen übersehen? Und warum ist selbst die amerikanische Federal Reserve, die mächtigste Notenbank der Welt, nicht mehr im Stande, die Märkte wirklich zu beruhigen?

Es wäre zu simpel, die alleinige Verantwortung dafür auf den überhitzten amerikanischen Immobilienmarkt zu schieben. Die Probleme sitzen tiefer. Die Finanzwelt hat über zwei Jahrzehnte einen gefährlichen Cocktail gemixt, der lange wie Doping für die Weltwirtschaft wirkte – und sich nun in Gift verwandelt.

Der Ursprung reicht bis 1987 zurück. Damals kam Alan Greenspan an die Spitze der US-Notenbank. Der passionierte Jazzmusiker sendete gleich nach seinem Amtsantritt ein unmissverständliches Signal. Im Oktober 1987, kurz nachdem der US-Aktienindex Dow Jones an einem Tag um knapp 23 Prozent eingebrochen war, senkte Greenspan drastisch die Zinsen. Nur 15 Monate später waren die Kurse wieder auf dem Vorcrash-Niveau. Ein Rezept, das Greenspan in den fast 19 Jahren seiner Amtszeit immer wieder anwandte. Und das ihn unter Anlegern und sogar unter renommierten Ökonomen zu einem Superstar werden ließ.

Die Chinesen pumpten Milliarden in das Finanzsystem
Das allein hätte aber nicht gereicht, um die Finanzwirtschaft in die tiefste Krise seit Ende des Zweiten Weltkriegs zu stürzen. Es bedurfte auch eines grundlegenden Umbruchs der globalen Wirtschaftsarchitektur. Diese Revolution lässt sich mit einem Datum verbinden, dem Spätsommer 1998, als die Russland- und Asienkrise ihren Höhepunkt erreichte. Panikartig werteten die Krisenländer ihre Währungen ab. Fortan hielten sie die Arbeitskosten im eigenen Land im internationalen Vergleich über den Wechselkurs niedrig. Dadurch konnten sie die USA und Westeuropa zu günstigen Preisen beliefern. Zudem drückten China und Indien mit ihren Millionenheeren an Arbeitern das Preisniveau nach unten.

Eine Art Perpetuum Mobile schien sich in Gang zu setzen. Die Chinesen versorgten vor allem die Amerikaner mit billigen Waren. Schritt für Schritt häufte China Dollar-Milliarden an. Das Land exportierte mehr als es importierte. Diese Dollars investierte die chinesische Zentralbank vor allem in amerikanische Staatsanleihen. Dadurch konnten die Amerikaner ihren hemmungslosen Konsum, ihr Handelsbilanzdefizit finanzieren, ohne dass der Dollar abstürzte.

Fachleuten war früh klar, dass dies nicht lange gut gehen konnte. „Aus der Physik wissen wir, dass es kein Perpetuum Mobile gibt“, sagte Jürgen Stark, Chefvolkswirt der Europäischen Zentralbank, einmal spitz. Immer drängender stellte sich die Frage, wie lange wohl die Amerikaner ihre Banknoten quasi als ungedeckte Schuldscheine in alle Welt würden verteilen können.

Kredite wurden ungeprüft verschleudert
Die Immobilienkrise war der Anfang vom Ende – möglich geworden durch den Umbruch des globalen Bankensystems. Er wird seit Mitte der 80er-Jahre angetrieben von neuen Finanzprodukten, Investoren mit immer höheren Renditeerwartungen und durch die lockere Geldpolitik der Zentralbanken weltweit. Das Problem war nicht mehr, an Geld zu kommen, sondern zinsträchtige Anlageformen zu finden.

Welt Online, 22.03.2008

wer redet da eigentlich von Inflation? ( sauer grins )
www.bundesbank.de/download/statistik/saisonbwirt/i406.pdf

Im Anhang der aktuelle Chart der Repo-Aktionen der Fed (Stand Januar 2008). In diesem Zusammenhang ist vielleicht mal ein Blick auf die von dieser selbst veröffentlichten
"Total Reserves" interessant: rd. 43 Mrd. USD per Januar 2008. Hier liegt mMn das gigantischste Schneeballsystem der Finanzgeschichte vor, das nur durch permanentes Fiat-Money-Doping in Gang gehalten wird.

Seit Oktober 2007 gibt es im Chart des $NAHL keine positive Differenzen mehr. Beachtet bitte die Entwicklungen von MA 100 und MA 200. Ähnliches gilt auch für den $NYHL, dessen Kurve seit Oktober 2007 die Null-Linie lediglich zwei Mal marginal überschritten hat. Die Abwärtsdynamik von MA 100 und MA 200 ist allerdings hier noch stärker als bei $NAHL.

Frohe Ostern aus Südafrika von J.A., ich bin gerade beim Haifischangeln und da fällt mir folgendes ein:

Liebe Aktionäre,

in der vergangenen Woche ist mir ein kleines MISSGESCHICK unterlaufen, ich habe mich versprochen, ich habe nicht um Staatliche HILFE gerufen, nein ich mache mir nur GROSSE Sorgen um meine DB, wir müssen im 1 Quartal Abschreibungen in Höhe von nur 3,5 Milliarden Euronen vornehmen (eigentlich Peanuts). Es ist möglich das weitere Abschreibungen in Höhe von nur 8,5 Milliarden Euronen in diesem Jahr drohen, aber alles halb so schlimm, dank meiner ausgezeichneten Kontakte zu Peer, wird dieser veranlassen, dass der DUMME-Deutsche Steuerzahler die Sache richtet, wofür sind die Idioten sonst da.

Meine sehr geehrten Aktionäre, sie müssen am Dienstag die DB MASSIV Leerverkaufen, ich selber bin schon lange SHORT und habe bis jetzt prächtig verdient. Ach so, wenn die Aktie auf Pennystock-Niveau angekommen ist, müssen sie unbedingt wieder Long gehen, aber erst eine Bodenbildung abwarten, in 60 Jahren sind sie dann auch wieder auf dem Niveau von heute.

Übrigens steht für mich in diesem Jahr noch die wohlverdiente Erhöhung meiner Vorstandsvergütung an, deshalb möchte ich sie höflichst BITTEN zu SPENDEN,
nach der Erhöhung meiner Vergütung, kann ich mich leider nicht mehr so selbstlos in den Dienst des Sahreholder Value stellen und werde zurücktreten, aber keine Sorge den Ex-Ceo der Citigroup konnte ich schon für die DB gewinnen, somit ist die Nachfolge des CEO s geregelt.  

Spenden bitte auf das ihnen bekannte Konto, unter dem Stichwort: Notopfer Joe

Verluste aller Banken der Welt vereinigt euch, nur so kriegen wir die Völker klein.

Ihr Joe A.

The U.S. Federal Reserve is not engaged in talks with other central banks about the possibility of purchasing large amounts of mortgage-backed securities to stem the credit crisis, a senior Fed official said on Saturday.
www.reuters.com/article/marketsNews/...2246615320080322?rpc=44
The Bank of England denied a report in the Financial Times on Saturday that it was proposing using public funds to make mass purchases of mortgage-backed securities in order to ease the credit crisis.
www.reuters.com/article/marketsNews/...2251805320080322?rpc=44

bleibt noch Ackermann und wer noch?

das übliche UBS ritual am WE

Alles noch viel schlimmer

Von Roman Seiler | 23:09 | 22.03.2008
Die UBS schliesst das erste Quartal tiefrot ab. Daher steht ­nochmals eine ­Kapitalerhöhung auf der Traktandenliste der ­Generalversammlung im April.
weiter unter:
www.blick.ch/news/wirtschaft/...ht-weitere-10-milliarden-86728
so long
navigator

jetz mischen endlich auch die sparkassen mit.
Capital Exklusiv
Sparkasse Köln-Bonn kämpft mit massiven Problemen
Deutschlands zweitgrößte Sparkasse Köln-Bonn hat mit größeren Problemen zu kämpfen als bislang bekannt. „Die Situation des Instituts ist sehr ernst“, sagte ein mit dem Vorgang vertrauter Manager gegenüber Capital. Die Finanzaufsicht Bafin ist alarmiert. Die Hintergründe:


www.capital.de/unternehmen/100010054.html

r Buchauthor doch immer wieder aus der Deckung um den Umsatz seiner Bücher anzukurbeln. Ein wahrer Experte, der die Goldwährung einführen würde und außerdem historischer Münzensammler ist.  

Köln (dpa) - Der Ertrag der Sparkasse Köln-Bonn, Deutschlands
zweitgrößter Sparkasse, ist dramatisch eingebrochen. Grund dafür sind
die Schieflage der WestLB, Wertpapiereinbußen und risikoreiche
Beteiligungen. Der Jahresüberschuss für 2007 lag bei 400 000 Euro -
im Vorjahr betrug er noch 36,1 Millionen Euro. Nur mit einem
kräftigen Griff in die stillen Reserven konnte ein Abrutschen in die
roten Zahlen verhindern. Die Sondereinflüsse des vergangenen Jahres
hätten «viel Zeit, Kraft und auch viel Geld gekostet», sagte der
Vorstandsvorsitzende Dietmar Binkowska bei der Vorlage der Bilanz am
Mittwoch.
Die Risikoabschirmung für die angeschlagene WestLB schlug für die
Sparkasse Köln-Bonn mit 42 Millionen Euro zu Buche. Ob aus der
indirekten Beteiligung an der Landesbank in den kommenden Jahren
weitere Belastungen für das Institut entstehen, hänge vom Ergebnis
der aktuellen Sanierungsüberlegungen ab, sagte Binkowska. Die
Verluste aus dem Wertpapiergeschäft belaufen sich auf 98,8 Millionen
Euro. Binkowska betonte, bei dem Großteil der Papiere handele es sich
um Eigenanlagen, nur 6 Millionen Euro entfielen auf sogenannte
Subprimes aus dem US-Hypothekenmarkt.
Abschreibungen von insgesamt 115,4 Millionen Euro ergeben sich aus
Beteiligungen, unter anderem am Fernsehstudio-Betreiber Magic Media
Company und aus Verzögerungen beim Umbau der früheren Messe-
Rheinhallen. Um die Verluste aufzufangen, hat die Sparkasse
Vorsorgereserven in Höhe von 173,8 Millionen Euro aufgelöst. «Für
zukünftige Belastungen haben wir noch ausreichend Reserven»,
versicherte Binkowska.www.capital.de/unternehmen/meldungen/830194.html?nv=smart

es ist Sonntag,Ostern,ich hab ne dicke Backe und Ihr dürft auch mal was anderes am Rande lesen
www.capital.de/finanzen/fonds/gesellschaften/100009232.html
Seit drei Monaten ist der Hedgefonds-Manager spurlos verschwunden. Er hinterlässt seinen Managern und Kunden Aktienpakete von fragwürdigem Wert.

Augenzeugen haben ihn zuletzt im Zürcher Kaufleuten-Club gesehen, dem angesagten Nightlife-Treff des Jetsets, wenige Gehminuten von der Bahnhofstrasse entfernt. Florian Homm tanzte dort ausgelassen bis tief in die Nacht. Seitdem ist er weg. Einfach abgetaucht. Der lauteste Hedgefonds-Manager Deutschlands steht seit dem 18. September auf der Vermisstenliste der Finanzwelt. Mitarbeitern und Kunden hinterließ er an jenem Dienstag nur ein Blatt Papier, auf dem er seinen sofortigen Rückzug aus der Führung seiner Fonds sowie der Verwaltungsfirma Absolute Capital Management (ACM) mit Domizil auf den Cayman-Inseln erklärte.

"Ich bin über die Performance einiger unserer Fonds enttäuscht", schrieb er, nachdem er Wochen zuvor noch in einer Telefonkonferenz beteuerte, dass die Fonds sich recht gut entwickeln würden. Sein eigenes Geld zog er abrupt heraus. Die Aktionäre ließ er mit einem gewaltigen Kurseinbruch im Regen stehen. Selbst seine Manager berichten, dass sie weder eine Adresse noch eine Telefonnummer von Homm haben. Er rufe lediglich hin und wieder bei seiner ehemaligen Assistentin an - mit anonymer Handynummer und von unbekanntem Ort.

"Das kam völlig überraschend", sagt der Ire Sean Ewing, ein langjähriger Weggefährte, "Ich weiß nicht, was dahinter steckt." Eine heikle Lage für einen der größten Hedgefonds-Anbieter Europas, der 3,2 Milliarden Euro Kundenvermögen verwaltet und den 2006 das Fachblatt "Hedge Fund Review" noch als Best European Hedge Fund Group prämierte.
Was steckt hinter dem plötzlichen Abtauchen? Capital analysierte Aktiendeals, studierte Börsendokumente, Bilanzen und Gerichtsakten. Das traurige Resultat: Entgegen vollmundiger Verlautbarungen pickte hier ein Hasardeur für seine Kunden oft heraus, was sich nachträglich als der Ramsch der Weltbörsen entpuppte - und nicht als Gold.

Gleichzeitig erklärte Homm den Deutschen jahre lang in Talkshows, unter anderem bei Sabine Christiansen, wie Wirtschaft und Politik zu retten seien. Mit Zigarre und lockerer Pose am Pool seiner Villa in Mallorca posierte er als gewiefter Börsianer. Mit einem Investment in den Fußballclub Borussia Dortmund wurde er selbst für "Bild"-Leser zur bekannten Nummer. Dass er ein Großneffe des Versandhauskönigs Josef Neckermann ist, rundete die Story ab.

"Ich war eine wichtige Figur bei 60 Börsengängen", lobte sich Homm und kokettierte mit der Rolle als "Heuschrecke". Der "Plattmacher von Malle" wurde er genannt, als Großaktionär gefürchtet, der den Managern Dampf macht oder Konzerne kurssteigernd zerlegt.

Aufsehen erregte er vor drei Jahren, als ihn die Finanzaufsicht Bafin maßregelte. Mit einem frechen Börsenbrief hatte er den Autovermieter Sixt öffentlich schlecht geredet und zugleich auf einen fallenden Kurs gewettet. Im Dezember 2005 endete seine Attacke gegen den Immobilienkonzern WCM vor.Gericht mit einer Geldstrafe. Homm zeigte sich unbeeindruckt, die Bußen behandelte er wie Falschparkerknöllchen. Arroganz war sein Markenzeichen, 15 Prozent Jahresrendite sein Tarif. Wer mitverdienen wollte, durfte in seine Fonds investieren oder Aktien seiner Fondsverwaltungsfirma ACM kaufen.

Das Wohl seiner Aktionäre und Kunden lag Homm bei seinem spektakulären Abgang allerdings nicht am Herzen: Knall auf Fall verkaufte er bis auf einen Mini- Anteil sein ACM-Paket - zuvor hielt er mit seiner Ehefrau die Mehrheit. Die Aktie der in London notierten Firma verlor danach innerhalb eines Tages 84 Prozent. Als Kunden versuchten Millionenbeträge aus den ACM-Fonds abzuziehen, schlossen die Managern den Fonds vorläufig. Es bleibt ein Scherbenhaufen.

Die Hintergründe untersucht nun die Londoner Börse. Investoren, die nach einer eilig einberufenen Hauptversammlung ein Jahr lang auf Geldentnahmen verzichten müssen, beauftragten den Revisionskonzern PWC mit einer Sonderprüfung. Beunruhigte Kunden fragen sich, ob alles nur ein großer Bluff war.
Tatsächlich liefern Homms Leute schlechte News in Serie. Einen Tag nach seinem Verschwinden verkündeten die ACM-Manager plötzlich, dass bis zu 530 Millionen Dollar der Kundenvermögen in US-Penny- Stocks investiert sind - schwer bewertbare Billigpapiere, die nur im außerbörslichen Freiverkehr gehandelt werden. Und sie räumten ein, dass sie die einzelnen US-Titel, die Homm mit Kundengeldern kaufte, nicht überprüft hatten.

Seit einem Jahrzehnt investierte Homm gleichzeitig Kundengelder über Fonds und über ihm zugerechnete Privatfirmen - eine unter Fondsmanagern geächtete Praxis. Interessenkonflikte sind dabei vorprogrammiert.

Zum Beispiel bei Borussia Dortmund. "Was ist das für eine Schlafmützenveranstaltung?", schimpfte er vor drei Jahren, nachdem er 25 Prozent der Aktien gekauft hatte. "Matsch aus der Birne! Kämpfen, kämpfen, kämpfen!", feuerte er die Spieler an. "Ohne mein Investment wäre der Verein reif für die Regionalliga", triumphierte Homm.

"Mein Investment", sagt er. Aber der Blick in die Akten zeigt, dass verschiedene Firmen in Homms Auftrag Borussen-Aktien kauften: die ACM und der Absolute Return Europe Fund, beide mit Domizil auf den Cayman-Inseln, sowie die CSI Asset Management aus Liechtenstein. Eines seiner ältesten Investmentvehikel ist die in Dortmund aufgetauchte CSI, eine 1997 in Liechtenstein gegründete Briefkastenfirma. Homm benutzte sie privat, wenn er mit seinen Fonds in eine Firma einstieg. Ihr langjähriger Verwaltungsrat, der Treuhänder Beat Kranz, erteilt keine Auskunft. Ebenso verschwiegen operiert die Vaduzer Loyr-Stiftung, die auch als Investor in Homms Auftrag auftaucht.

Besonders obskur sind Homms Amerika- Deals. Entgegen der erklärten Strategie legten seine Fonds die Kundengelder statt in Deutschland oder Europa in Übersee an, und zwar hochspekulativ. Etwa in die Internetfirma Pro-Elite. Sie weist 11,9 Millionen Dollar Verluste aus. Als bedeutende Aktionäre sind gleich sechs Homm- Fonds vertreten, dazu die Brokerfirma Hunter World aus Beverly Hills, die häufiger als Investor an der Seite der Homm- Fonds erscheint.

Skurril war ein Investment bei der US-Firma MW Medical, die 1997 antrat, um mit Haarentfernung per Mikrowelle Geld zu verdienen. Ihre verheißungsvollen Maschinen erregten Bedenken bei der Zulassungsbehörde und die Börsenaufsicht verlangte Bilanzkorrekturen. 2004 wurde die Firma umbenannt, von Haarentfernung ist keine Rede mehr. Ein Manager entschuldigte sich für "kuriose Geschäftspraktiken".

Ein weiterer Fall ist die Firma Colombia Goldfield, die im kolumbianischen Medellin Gold schürfen will. In deutschsprachigen Internetforen wurde die Aktie als "Geheimfund" gefeiert. Ein Blick in die Bilanz ernüchtert aber. Der Reinverlust seit der Gründung summiert sich auf 17,4 Millionen Dollar. Die Firma habe "keine Quelle für operative Erträge". Die Liste der Ramschinvestments mit Homm- Fonds als große Investoren lässt sich fortsetzen. Einen Überblick finden Sie  
www.capital.de/finanzen/100009166.html
Ein Muster ist bei Homms Investments oft erkennbar: Zuerst kauft er eine billige Aktie. Dann erhält der Kurs durch den Einstieg von gleich mehreren seiner Fonds Auftrieb, in Internetforen wird der Wert heiß diskutiert. In dieser Phase kann Homm privat mitverdienen, zum Beispiel über seine CSI aus Vaduz. Kunden können allerdings nur dann gewinnen, wenn die Fondsmanager die Aktie auch wieder rechtzeitig verkaufen können. Dafür müssen aber Abnehmer gefunden werden - ein Spiel, das nicht immer gelingt. So besteht die Gefahr, dass die Fonds auf den Penny-Stocks sitzen bleiben - wie nach Homms plötzlichem Ausstieg im September.

Der legte einen ähnlich abrupten Abgang schon einmal hin. Gebeutelte Aktionäre erinnern sich, wie sich Homm im Februar 2001 als Manager der Fondsverwaltungsfirma VMR im Taunus wegen "persönlicher Gründe" verabschiedete. In den Boomjahren hatte er den Börsenwert der Firma auf 500 Millionen Dollar hochgetrieben. Nach seinem Ausstieg verloren die Aktionäre 98 Prozent ihres Kapitals. Beteiligungen wurden wertberichtigt und Fonds in aller Stille beerdigt.

Offshore operierten seine Fonds, grenzüberschreitend war auch sein Businessstil. "Ich mach das seit bald 30 Jahren in dieser frivolen Art und werde das auch weiter so machen", erklärte er noch vor einem Jahr. Dann kam die Umkehr.

Im November 2006 schoss ein Motorradfahrer Homm auf dem Weg vom Flughafen in die venezolanische Metropole Caracas an. Mit viel Glück überlebte er den Anschlag. Ein Raubüberfall, sagt Homm. Er war mit liberianischem Pass unterwegs - als Unesco-Botschafter. Ein halbes Jahr später ließ sich seine Frau Susan scheiden. Und im September stieg auch noch sein langjähriger Liechtensteiner Treuhänder Beat Kranz aus.von Leo Müller
capital.de, 04.01.2008

online.wsj.com/article/...9.html?mod=todays_us_nonsub_page_one
The condominium market is about to get worse as many cities brace for a flood of new supply this year -- the result of construction started at the height of the housing boom.

More than 4,000 new units will be completed in both Atlanta and Phoenix by the end of the year. Developers in Miami and Fort Lauderdale, Fla., are readying nearly 10,000 total new units in a market already struggling with canyons of unsold condos. San Diego, another hard-hit region, will add 2,500 units, according to estimates provided by Reis Inc., a New York-based real-estate-research firm.
The new building comes on top of unprecedented supply. The U.S. finished 2007 with a supply of condos large enough to absorb 10 months of demand, the highest level since the National Association of Realtors began the tally in 1999.

The deluge means bad news for developers and potentially lower prices, including in cities such as Atlanta and Dallas that have avoided the worst of the housing bust. If defaults and foreclosures rise, lenders will feel the pain too.

Regulators have been sounding the alarm for weeks about the exposure of small and mid-size banks to commercial real estate, which mostly means construction loans to developers of condos and single-family housing.

Lenders of all sizes have $42 billion of condominium debt on their books, according to Foresight Analytics. In just three months -- between the third and fourth quarters of last year -- the delinquency rate rose to 10% from 5.9%, says the Oakland, Calif., research firm.

The news isn't bad for everyone. Vulture buyers have started to circle, hoping to take advantage of foreclosed properties that banks may start dumping at fire-sale prices. Also, some condos are being converted to rental units, increasing supply for renters and putting downward pressure on prices.

It may seem surprising that anyone would want to add supply to a market whose troubles have been well-publicized for many months. But the economics of condo building encourage developers to bring half-finished projects to completion, even when prices and demand are plunging.
Developers usually put up their own money for a project first, then spend borrowed funds. Once developers have spent their money and have commitments from lenders, they have a strong incentive to keep building to finish the project.

"These developers had millions of dollars tied up and they had them financed so they just moved forward," says J. Ronald Terwilliger, chief executive of Trammell Crow Residential, which builds many rental apartment buildings and also a few condos. "What they hope is that by the time the project is finished the market comes back."

However, developers and lenders can more easily shelve projects that are still in the early stages. Many developments nationwide are being canceled, suggesting that by next year or 2010, the number of new condos coming onto the market may slow to a trickle.

One big question hanging over the market is how many of the buyers who have put down deposits during construction will show up to close the deal. Some deposits were as little as 3% of the purchase price. The price of a condo has frequently fallen more than the amount of the deposit, giving the buyer an incentive to forfeit the deposit.

For example, if a buyer put down $50,000 for a unit priced at $500,000, and the value falls to $400,000, the buyer is apt to walk away -- or find some fault with the unit and sue the developer to get the deposit back. Furthermore, some buyers who still want to move in are finding that they no longer qualify for mortgage loans.

In Miami, only 57 units in the 118-unit Onyx on the Bay have closed since August 2007, leaving the remaining 61 units in the possession of the developer, according to Miami-Dade County records. Willy Bermello, the Onyx's developer, could not be reached.

The deteriorating economy isn't helping. "When the world goes to hell in a handbasket, the last thing anyone wants to buy is a condo," says Cathy Schlegel, a mortgage-loan broker in Fort Worth, Texas,....
...However, cancellations are rising, meaning developers may not be able to pay back their banks. Peter Zalewski, founder of Condo Vultures Realty LLC in Miami, says condo developers he is working with are expecting 20% to 40% of buyers who put down deposits to walk away from the deal. In some areas, such as inland buildings and new projects along the river in Miami "walkaways" are expected to be even higher......

Prices of condos have been steady in some areas and fallen elsewhere. The median condo sales price in the Cape Coral-Fort Myers area of Florida fell 26% to $202,300 in the fourth quarter of 2007 from $273,400 a year earlier.

Prices dropped nearly 20% in Tucson, Ariz., and 12% in the Atlanta area during that time, according to National Association of Realtors data. Inside the newly minted Quantum on the Bay in Miami, prices for two-bedroom units have fallen from the high $700,000s to around $500,000.
.....As more condominium projects get into trouble, investors are looking to pounce. Some 700 people showed up for a distressed-real-estate conference this past week in Miami where the condo glut was the dominant discussion subject.

Kauf-Alarm für Finanzwerte, jetzt drehen sie bald alle durch, die Wirtschaftsjournalisten, Ackermanns, Analysten, Volkswirte usw.
Frei nach dem Motto: Alles nicht so schlimm, die Party geht weiter, der Dow muß schnell auf die 20000 Pkt.

Quelle:www.wirtschaftsblatt.at/home/boerse/...k=/home/boerse/index.do

23.03.2008 | 11:39
Die Wall Street lässt die Tiefs hinter sich
Selbst schwache Konjunkturdaten dürften die Anleger nicht davon abhalten, zuletzt niedrig bewertete Papiere wie etwa Finanztitel aufzukaufen.

Die US-Börsen könnten auch in der kommenden Woche von den jüngsten Maßnahmen der US-Notenbank profitieren und ihre Rally fortsetzen. Selbst schwache Konjunkturdaten dürften die Anleger nicht davon abhalten, zuletzt niedrig bewertete Papiere wie etwa Finanztitel aufzukaufen.

Auf der Agenda stehen in der kommenden Woche unter anderem Zahlen zum Eigenheimabsatz, zum Auftragseingang langlebiger Güter für Februar, zum Verbrauchervertrauen sowie zum Bruttoinlandsprodukt. Investoren dürften ihre Aufmerksamkeit zudem auf die am Freitag anstehende Veröffentlichung der persönlichen Einkommen und Konsumausgaben richten, an der sich auch die US-Notenbank bevorzugt orientiert.

Indes dürften sich die Anleger auch von schwachen Konjunkturzahlen kaum beirren lassen. Da die Erwartungen sehr niedrig seien, könnten die Märkte positiv auf alle besser als erwartet ausfallenden Daten reagieren, sagte Keith Wirtz von Fifth Third Asset Management. Entscheidend für die Anleger sei, was die Fed an verschiedenen Fronten getan habe. Die Notenbanker hätten versucht, einen Schneeballeffekt zu verhindern, der aus einem mangelnden Vertrauen in das Finanzsystem hätte resultieren können, so Wirtz weiter. Auch Mark Zandi von Moody's Economy.com zeigte sich optimistisch: Der Tiefpunkt sei erreicht, sagte er. In drei bis fünf Jahren werde dies klar sein.

Die Fed hatte in der vergangenen Woche nicht nur die Übernahme von Bear Stearns durch JPMorgan Chase befördert. Sie griff dem Finanzsystem zudem mit einem Sonderkreditprogramm aus der Zeit der Weltwirtschaftskrise unter die Arme und senkte Diskont- und Leitzinssatz. Zudem lockerten die US-Behörden die strengen Kapitalregeln für die beiden Hypothekenfinanzierer Fannie Mae und Freddie Mac und ermöglichten so eine milliardenschwere Finanzstütze für die angeschlagene Branche.

All diese Maßnahmen haben das Vertrauen der Anleger in die Stabilität der Märkte zunehmend gestärkt. Sowohl die zuletzt gebeutelten Finanzwerte als auch die Märkte insgesamt konnten daher in der vergangenen Woche satte Gewinne verbuchen.

Der Dow-Jones-Index der Standardwerte beendete den Handel am Gründonnerstag 2,2 Prozent im Plus bei 12.361 Punkten. Der breiter gefasste S&P-500 legte 2,4 Prozent auf 1329 Zähler zu. Der Technologie-Index Nasdaq ging mit einem Plus von 2,2 Prozent auf 2258 Stellen aus dem Handel. Auf Wochensicht kletterte der Dow-Jones-Index der Standardwerte um 3,43 Prozent, der S&P-500 stieg um 3,21 Prozent, der Technologie-Index Nasdaq legte 2,06 Prozent zu.